主權(quán)債務(wù)危機(jī)再起波瀾或?qū)⒗_歐元區(qū)多年

2010年11月21日 18:17
來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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每經(jīng)記者彭海斌

剛剛平息下去的希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)有在愛爾蘭重演的可能。盡管此前已經(jīng)著手實(shí)施緊縮財(cái)政措施，但市場(chǎng)對(duì)于愛爾蘭主權(quán)債務(wù)違約的擔(dān)憂近期漸漸升起。盡管懷著不情愿接受救援的初衷，愛爾蘭決策層近期已經(jīng)與歐盟及國(guó)際貨幣基金組織(IMF)開始接觸，半推半就欲接受援助。該舉動(dòng)初步緩解了市場(chǎng)憂慮。然而各方致力于解決愛爾蘭債務(wù)危機(jī)僅僅只是開始，主權(quán)債務(wù)問題可能將困擾歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間。

11月18日，由歐盟、國(guó)際貨幣基金組織及歐洲央行專家組成的代表團(tuán)開始對(duì)愛爾蘭銀行系統(tǒng)賬目進(jìn)行檢查和評(píng)估，以判定該國(guó)是否能夠依靠自身力量重振銀行業(yè)，或是已經(jīng)到了啟動(dòng)“歐洲央行專家金融穩(wěn)定基金”救助程序的最后關(guān)頭。愛爾蘭央行行長(zhǎng)霍諾翰11月18日表示，他預(yù)計(jì)愛爾蘭將接受歐盟和IMF的貸款。

愛爾蘭困境

愛爾蘭大學(xué)生尼亞芙•布菲尼對(duì)自己的未來感到迷茫，由于本國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣，她的一些朋友離開了愛爾蘭到西班牙和澳大利亞的酒吧打工?！懊髂辏覀儼嗟娜藬?shù)會(huì)縮減50%。最近，就連講師都參加了抗議學(xué)費(fèi)過高的學(xué)生游行”，接受英國(guó)《衛(wèi)報(bào)》采訪時(shí)，她如是說。債臺(tái)高筑的愛爾蘭政府此前已經(jīng)著手實(shí)現(xiàn)財(cái)政收支平衡，將赤字占GDP比重降到歐盟《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》設(shè)定的3%以內(nèi)，其措施之一就是削減對(duì)高等院校學(xué)生的學(xué)費(fèi)補(bǔ)助。

但事實(shí)證明，該國(guó)政府所采取的類似削減開支的措施是遠(yuǎn)水難解近渴。愛爾蘭2009年公共財(cái)政赤字占GDP比重已經(jīng)高達(dá)14.4%，彭博社數(shù)據(jù)顯示其未來一年到期政府債務(wù)本息合計(jì)為151.5億歐元，約占其名義GDP的10%左右。與愛爾蘭情況類似的還有歐元區(qū)邊緣國(guó)家，如葡萄牙，西班牙等。市場(chǎng)開始懷疑這些債務(wù)負(fù)擔(dān)過重的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體控制其財(cái)政赤字及再融資的能力。

自9月以來，投資者對(duì)愛爾蘭債券的拋售推動(dòng)其主權(quán)債務(wù)收益率和CDS持續(xù)走高。本月早些時(shí)候，愛爾蘭10年期國(guó)債收益刷新歐元?jiǎng)?chuàng)始以來的最高紀(jì)錄，其五年期信用違約交換合約(CDS)觸及紀(jì)錄高點(diǎn)625個(gè)基點(diǎn)。愛爾蘭與德國(guó)10年期公債利差首次觸及680個(gè)基點(diǎn)。而德國(guó)債券被市場(chǎng)認(rèn)為是歐洲市場(chǎng)最安全的投資產(chǎn)品，歐元區(qū)其他國(guó)家與德國(guó)公債的利差大小一般被認(rèn)為是衡量該國(guó)公債安全度的較好標(biāo)準(zhǔn)。

“愛爾蘭的經(jīng)濟(jì)模式和隔海相望的英國(guó)類似”，接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪的民族證券分析師王小軍表示，“金融危機(jī)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要靠房地產(chǎn)和金融兩大塊?！毕嚓P(guān)數(shù)據(jù)顯示，危機(jī)前房地產(chǎn)投資對(duì)愛爾蘭GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率超過25%。”目前為止，愛爾蘭房地產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)較最高時(shí)期下跌了50%左右"，王小軍介紹稱。

此前為房地產(chǎn)投資和購(gòu)房者提供廉價(jià)信貸的銀行業(yè)也被拖入深淵。從2008年底，政府已經(jīng)分多次向問題最大的盎格魯愛爾蘭銀行注入總計(jì)229億美元資金。該國(guó)另一大銀行，愛爾蘭聯(lián)合銀行也面臨類似問題。

目前政府為銀行注入資金總額340億美元，還需要超過100億美元救助資金。愛爾蘭努力救助其銀行體系的行動(dòng)，將使該國(guó)預(yù)算赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重升至32%，而按照《穩(wěn)定與增長(zhǎng)》條約，歐元區(qū)國(guó)家這一數(shù)字應(yīng)該控制在3%以內(nèi)。

愛爾蘭銀行業(yè)危機(jī)和主權(quán)債務(wù)危機(jī)的相互強(qiáng)化，增加了挽救該國(guó)經(jīng)濟(jì)的成本。

波及他國(guó)

除愛爾蘭外，其他歐元區(qū)邊緣國(guó)家葡萄牙、西班牙等情況同樣不容樂觀，上述各國(guó)的債務(wù)負(fù)擔(dān)同樣沉重，而且近期其主權(quán)債務(wù)CDS均大幅攀升，顯示投資者對(duì)其未來償債能力擔(dān)憂。

歐元區(qū)任何一個(gè)國(guó)家的麻煩都是其他所有國(guó)家的麻煩，統(tǒng)一的貨幣和開放的金融市場(chǎng)使各國(guó)休戚與共。一旦危機(jī)苗頭得不到盡快遏制，很可能會(huì)傳導(dǎo)至其他國(guó)家。

此前英國(guó)央行行長(zhǎng)金恩表示，“英國(guó)直接持有的愛爾蘭主權(quán)債敞口雖然不多，但與愛爾蘭經(jīng)濟(jì)及銀行相關(guān)的貸款和證券風(fēng)險(xiǎn)更高，愛爾蘭的風(fēng)險(xiǎn)敞口絕非瑣碎小事?！睔W洲銀行業(yè)持有大量的愛爾蘭問題資產(chǎn)，盡管愛爾蘭數(shù)次聲稱無(wú)需歐洲央行救援以穩(wěn)定市場(chǎng)，但投資者不斷拋售歐元，導(dǎo)致上周五歐元兌美元?jiǎng)?chuàng)下六周以來新低，美元指數(shù)則于11月16日達(dá)到79.22，報(bào)出一個(gè)半月來新高。

歐洲理事會(huì)常任主席范龍佩近日表示，各歐盟成員國(guó)須團(tuán)結(jié)一致，以幫助歐元區(qū)渡過難關(guān)，因?yàn)槿绻麣W元區(qū)不能幸免，那么歐盟也將不復(fù)存在。

此前愛爾蘭監(jiān)管機(jī)構(gòu)多次表示自己有能力解決主權(quán)債務(wù)和銀行系統(tǒng)問題，近日在布魯塞爾召開的財(cái)長(zhǎng)會(huì)議上，愛爾蘭財(cái)政部長(zhǎng)勒尼漢(BrianLenihan)再次重申，愛爾蘭還沒有準(zhǔn)備好尋求外部援助?！皭蹱柼m拒絕外部救助有保持財(cái)政政策獨(dú)立性的考慮”，接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪的金谷地投資宏觀策略研究員李偉說，“國(guó)際貨幣基金組織和歐洲央行的資金支持一般要附帶對(duì)受援國(guó)嚴(yán)苛的財(cái)政約束條件。

最終，歐元區(qū)金融市場(chǎng)安全需要壓倒了愛爾蘭監(jiān)管者對(duì)失去財(cái)政獨(dú)立性的擔(dān)心，英國(guó)《衛(wèi)報(bào)》11月18日援引愛爾蘭央行行長(zhǎng)PatrickHonohan話稱，“愛爾蘭將接受數(shù)百億歐元的貸款，以向投資者表明愛爾蘭有足夠的彈藥來消除市場(chǎng)疑慮?！边@是愛爾蘭央行首次公開承認(rèn)需要取得外部紓困資金，而這一資金可能來自于包括歐盟、貨幣基金組織、歐洲央行等各方。

始于今年春天的希臘債務(wù)危機(jī)一度使得市場(chǎng)觀察人士懷疑歐元區(qū)將因?yàn)檫@場(chǎng)危機(jī)而分崩離析，不過歐盟聯(lián)合國(guó)際貨幣基金組織的救援措施令希臘暫時(shí)脫離破產(chǎn)邊緣。

陰霾難消

愛爾蘭債務(wù)危機(jī)或?qū)⑷缦ＥD一樣得到解決，但這并不意味著歐元區(qū)麻煩的終結(jié)。經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來，歐元區(qū)各經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)日趨分化。德國(guó)，法國(guó)等核心經(jīng)濟(jì)國(guó)家較快地走出了危機(jī)陰影。金融大鱷喬治•索羅斯曾表示，由于歐洲各銀行沒有在金融危機(jī)后將其不良資產(chǎn)按市場(chǎng)價(jià)格折算，當(dāng)前的債務(wù)危機(jī)實(shí)質(zhì)上已經(jīng)成為一場(chǎng)銀行業(yè)危機(jī)，并終將導(dǎo)致歐元區(qū)銀行間拆借市場(chǎng)枯竭。

歐元區(qū)邊緣國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相對(duì)疲軟，二季度數(shù)據(jù)顯示，陷入債務(wù)泥沼的葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘、西班牙五國(guó)表現(xiàn)疲軟，表現(xiàn)最好的意大利小幅增長(zhǎng)0.4%，西班牙和葡萄牙僅增長(zhǎng)0.2%；此前深陷債務(wù)危機(jī)的希臘萎縮1.5%。

今年早些時(shí)候，歐元區(qū)諸國(guó)均公布了削減財(cái)政赤字計(jì)劃，以期在2013年前后將財(cái)政赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重降至歐盟《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》設(shè)定的3%以內(nèi)。除德國(guó)、法國(guó)等較強(qiáng)經(jīng)濟(jì)體外，希臘承諾未來三年內(nèi)削減財(cái)政預(yù)算300億歐元，到2014年將財(cái)政赤字率從目前的13.6%降至歐盟規(guī)定范圍內(nèi)。葡萄牙則計(jì)劃通過未來三年凍結(jié)公務(wù)員工資等措施節(jié)約開支。西班牙則準(zhǔn)備通過延長(zhǎng)退休年齡，裁減公務(wù)員等措施以壓縮財(cái)政支出，希望未來三年內(nèi)削減500億歐元財(cái)政預(yù)算。

這些削減赤字計(jì)劃費(fèi)時(shí)頗久，效果緩慢，在此期間，主權(quán)債務(wù)問題或?qū)⒊掷m(xù)困擾歐元區(qū)較弱而債務(wù)繁重的經(jīng)濟(jì)體。葡萄牙可能很快將步希臘、愛爾蘭后塵接受外部紓困資金。葡萄牙財(cái)長(zhǎng)費(fèi)爾南多•特謝拉•多斯桑托斯近日表示，由于危機(jī)在金融市場(chǎng)中蔓延，里斯本方面越來越有可能被迫尋求緊急援助。民族證券研究報(bào)告認(rèn)為，不能排除今后兩年爆發(fā)葡萄牙債務(wù)危機(jī)、西班牙債務(wù)危機(jī)甚至是意大利債務(wù)危機(jī)的可能。

分析人士指出，貨幣政策和財(cái)政政策在調(diào)整國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和抵御危機(jī)方面缺一不可，一旦某一方面有缺陷或者步調(diào)不一致，那么這個(gè)經(jīng)濟(jì)體就要摔跤。目前歐元區(qū)就存在這樣的情況，有統(tǒng)一的央行，卻沒有統(tǒng)一的財(cái)政部。這種制度性扭曲在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)時(shí)還顯現(xiàn)不出危害，但當(dāng)遭遇百年一遇的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的時(shí)候，很多國(guó)家就會(huì)陷入束手無(wú)策的境地。從長(zhǎng)期來看，高政府債務(wù)水平會(huì)削弱財(cái)政應(yīng)對(duì)未來沖擊的能力，也會(huì)導(dǎo)致實(shí)際利率的攀升。