2010年11月21日 18:41
來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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每經(jīng)記者 王硯丹

10月19日晚間，時(shí)隔近三年后，央行首次宣布加息，將金融機(jī)構(gòu)一年期人民幣存貸款利率各提高0.25個(gè)百分點(diǎn)。一石激起千層浪，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，降息周期結(jié)束，加息周期即將正式來臨。

11月11日，國家統(tǒng)計(jì)局公布10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，CPI同比上漲4.4%，創(chuàng)出年內(nèi)新高。11月17日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議又將防通脹作為重要任務(wù)。這一切再次激起了市場對于央行二次加息的猜想，許多專家認(rèn)為，今年之內(nèi)或許就有第二次加息。

凡事都是有利有弊。在加息周期中，許多企業(yè)融資成本增加，財(cái)務(wù)壓力增大。但是對于保險(xiǎn)公司來說，加息對公司經(jīng)營反而是好事，特別是在加息初期。

加息后 債券投資收益提高

10月20日，央行宣布加息第二天，A股市場低開高走，“保險(xiǎn)三寶”更是大放異彩。中國平安(601318，收盤價(jià)57.71元)放量大漲近7%，創(chuàng)出一年來股價(jià)新高。中國太保(601601，收盤價(jià)23.17元)上漲6.26%，逼近去年7月21日高點(diǎn)。表現(xiàn)最弱的中國人壽(601628，收盤價(jià)23.25元)也上漲了4.54%，一舉站上了年線大關(guān)。

京華山一保險(xiǎn)行業(yè)分析師夏平對記者表示，保險(xiǎn)公司的投資結(jié)構(gòu)中，50%～60%是債券投資，并以中長期債券為主。加息周期中，債券市場利率提高，導(dǎo)致新投資的債券或原先持有債券到期后的再投資收益提高。雖然債券市場利率提高的同時(shí)，債券價(jià)格會(huì)下降，但是由于保險(xiǎn)公司、尤其是壽險(xiǎn)公司大多將債券投資、特別是中長期債券劃歸為可供出售金融資產(chǎn)或持有至到期投資，這樣債券市場價(jià)格下跌不會(huì)影響利潤表，而只會(huì)影響凈資產(chǎn)。

不過，夏平同時(shí)表示，保險(xiǎn)股的盈利水平和股價(jià)走勢還與股市有著密切關(guān)系。“由于這次加息周期形成是政府出于抗通脹的目的，后期政府抗通脹的宏觀政策值得重點(diǎn)關(guān)注。至于股市，我們是謹(jǐn)慎樂觀，主要是因?yàn)樗{(lán)籌股估值不高。

“保險(xiǎn)三寶”首選平安

申銀萬國將其剛剛發(fā)布的2011年保險(xiǎn)行業(yè)投資策略的主標(biāo)題定為“加息周期啟動(dòng)，迎接保險(xiǎn)的美好時(shí)代”。在這一份長達(dá)36頁的報(bào)告中，申銀萬國分析了影響保險(xiǎn)行業(yè)基本面的各種因素，并表示2011年無論保費(fèi)、投資還是盈利情況，都將好于2010年。

“進(jìn)入加息周期后，經(jīng)濟(jì)高增長高通脹將成為常態(tài)。由于CPI維持高位，持續(xù)加息預(yù)期助力債券收益率提升，債券收益率和久期等配置更為主動(dòng)，保險(xiǎn)公司投資環(huán)境將出現(xiàn)明顯改善。此外，2011年P(guān)E、房地產(chǎn)等另類投資進(jìn)入操作階段，長期投資收益率將有實(shí)質(zhì)性提升。保費(fèi)方面，長遠(yuǎn)來看，中國保險(xiǎn)發(fā)展仍將受益于保險(xiǎn)深度和密度的提升，實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速增長。而通脹也有望促進(jìn)保險(xiǎn)需求，因?yàn)闇睾?a href="http://m.dali56.com/topic/news/tongzhang/index.shtml" target="_blank">通脹期間，保險(xiǎn)資金投資收益率提高、保險(xiǎn)產(chǎn)品吸引力增強(qiáng)將刺激保險(xiǎn)需求?！鄙赉y萬國最后指出，由于保險(xiǎn)行業(yè)2011年基本面平穩(wěn)，加息周期下盈利水平將大幅提高，因此給予“看好”評級。

對于“保險(xiǎn)三寶”，申銀萬國最看好中國平安，建議投資者“買入”。報(bào)告指出，“平安壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模國內(nèi)第二，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、費(fèi)用控制和反應(yīng)能力方面均有優(yōu)勢，且平安人壽人均產(chǎn)能遠(yuǎn)高于同業(yè)。而平安基于金融控股平臺(tái)的交叉銷售和協(xié)同效應(yīng)仍處于蜜月期，這將帶來平安分業(yè)務(wù)估值與集團(tuán)價(jià)值的提升。

申銀萬國經(jīng)過測算后對平安給出88元的目標(biāo)價(jià)，以周五(11月19日)收盤價(jià)57.71元計(jì)算，相當(dāng)于距離現(xiàn)在還有53%的上漲空間。

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