2010年11月22日 01:29
來源：國際金融報 作者：付碧蓮

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面對高達4.4%的CPI增速，各政府部門日前開始祭出組合拳以控制通脹。11月19日，中國人民銀行宣布，將從11月29日起上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點，這是繼11月10日央行宣布上調(diào)存款準備金率后，本月第二次上調(diào)存款準備金率，也是央行年內(nèi)第五次全面上調(diào)存款準備金率。

“根據(jù)商務(wù)部監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，11月上半月食品價格繼續(xù)上升。假設(shè)食品價格在未來半個月維持不變，11月的通脹率可能會在4.5%至5%區(qū)間內(nèi)。”新加坡華僑銀行經(jīng)濟分析師謝棟銘指出，“由于本輪通脹是一個貨幣現(xiàn)象，那么貨幣政策將會是一劑‘解藥’。

上海社科院金融研究中心副主任潘正彥在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“央行調(diào)控余地非常小并被動。從央行此次僅是上調(diào)存款準備金率而非加息的舉措來看，央行還是保持相對謹慎的態(tài)度，更多是出于跟其他政策部門配合的考慮?！庇嘘P(guān)專家認為，央行既要應(yīng)對通脹壓力，又不能連續(xù)加息或信貸收縮傷及經(jīng)濟增長，調(diào)高存款準備金率便成為自然選擇。

“而且，央行加息或上調(diào)存款準備金率對于控制通脹的實際效果非常有限，更多只是一種指示性、心理性的預(yù)示?！迸苏龔┍硎?。

謝棟銘同樣認為，貨幣政策也許在短期內(nèi)能起到作用，但是對于通脹的結(jié)構(gòu)性問題無法治本。“而近期通過行政手段調(diào)控物價的策略也顯示中央政府在貨幣政策運用上的謹慎態(tài)度。

不過，興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委指出，此次上調(diào)存款準備金率的直接觸發(fā)因素應(yīng)該是對沖巨額外匯占款?！爱斍笆袌鲱A(yù)測10月份外匯占款已經(jīng)超過5000億元，而果真如此的話，恐怕年內(nèi)僅僅再提高0.5個百分點的存款準備金率是不足以應(yīng)付巨額國際資本流入的。同時，除了外匯占款壓力，年末還將面臨過萬億的財政存款流入，因而，年內(nèi)仍有繼續(xù)上調(diào)0.5%-1%存款準備金率的可能。

專家普遍認為，年內(nèi)中國還有一次加息的可能性。“最快在11月CPI數(shù)據(jù)公布前后發(fā)生。而從現(xiàn)在到明年末，可能累計加息5-6次，即2011年末1年期定存基準利率可望達到3.75%-4%?！濒斦f。

“此輪通脹根源可以追溯到中國投資渠道不足導(dǎo)致無法對沖過剩的流動性。而中國的流動性并不完全是內(nèi)生的，很大程度上受到外部因素影響，包括當前流入的熱錢以及大規(guī)模的貿(mào)易盈余。中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡則是導(dǎo)致通脹的根源。因此，調(diào)結(jié)構(gòu)更為重要。”謝棟銘指出，“對于中國來說，匯率升值對進口通脹調(diào)控影響遠不及小型開放經(jīng)濟體來得大。不過從間接角度來看，通過匯率穩(wěn)步升值，可控地縮小貿(mào)易順差將會減少中國流動性調(diào)控的壓力。

魯政委同樣表示：“從弱化熱錢流入動力的角度來說，亟需擴大人民幣兌美元的波動幅度，通過更富有彈性的匯率，來加大國際資本套利的風(fēng)險，弱化國內(nèi)居民結(jié)匯動力，借此減輕外匯占款持續(xù)增加的壓力?！?

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