2010年11月26日 04:37
來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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羅諾

物以稀為貴。

對(duì)于被稱(chēng)為中國(guó)目前最為神秘的“金領(lǐng)”的投行保薦代表人們而言，在擇業(yè)和跳槽的道路上，從來(lái)都擁有著“皇帝的女兒不愁嫁”的天然優(yōu)勢(shì)，而正是這種優(yōu)勢(shì)帶來(lái)的行業(yè)人才高流動(dòng)性，使得原本在成熟證券市場(chǎng)內(nèi)被視為投資者保護(hù)人和上市公司“保健人”的證券保薦代表人，卻面臨著些許“過(guò)場(chǎng)”和跳花瓶”的質(zhì)疑和尷尬局面。

2010年11月25日，萬(wàn)馬電纜與寧波GQY同時(shí)發(fā)布公告稱(chēng)，因其IPO及其持續(xù)督導(dǎo)期間的保薦代表人因工作變動(dòng)而不得不更換。

這組公告的出爐，也就意味著2010年以來(lái)，約220多個(gè)交易日中，便有143家上市公司更換了其保薦代表人。“根據(jù)有關(guān)政策，做保薦工作期間，保薦機(jī)構(gòu)不得更換保薦代表人，但因保薦代表人離職或者被撤銷(xiāo)保薦代表人資格的除外?！北本┠橙掏缎胸?fù)責(zé)人告訴記者。

2010年以來(lái)召開(kāi)的數(shù)次有關(guān)保薦人大會(huì)之上，證監(jiān)會(huì)有關(guān)人士更痛數(shù)保薦代表人種種問(wèn)題，而其中有關(guān)保薦代表人高流動(dòng)性、跳槽頻繁給其保薦的有關(guān)上市公司項(xiàng)目帶來(lái)的惡劣影響也身列其中。

作為投行保薦代表人，為何會(huì)有如此多的人士選擇在履行其職責(zé)期間離職？而其中數(shù)人的離職距離其保薦公司上市還不到半年時(shí)間，更有甚者是在該項(xiàng)目上市當(dāng)月便更換保薦代表人，有的則是一個(gè)月內(nèi)連續(xù)兩次發(fā)生保薦代表人的更換。

而按照有關(guān)規(guī)定，保薦代表人在保薦項(xiàng)目成行之后，根據(jù)項(xiàng)目不同都有一定期限的持續(xù)督導(dǎo)義務(wù)，那么隨著保薦代表人更換頻率的加快，這一督導(dǎo)期限的規(guī)定和約束能力則必將大大減弱。

保薦代表人的高頻度變更

不得不說(shuō)，這是一組頗讓人感到意外的數(shù)據(jù)。

據(jù)本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，2010年1月至2010年11月25日，短短不到220個(gè)交易日以來(lái)，在國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)中，共有143家上市公司發(fā)生了保薦代表人的變更，其中屬于督導(dǎo)期限到期正常交接的僅僅14起，而其余129起皆為在該保薦代表人的督導(dǎo)工作期間的非常規(guī)性更換，這也就表明，幾乎每一個(gè)半交易日，便有一家上市公司的保薦代表人發(fā)生了更換，而其中超過(guò)90%的更換，為保薦代表人在督導(dǎo)期中的非常規(guī)性變更。而可以與之對(duì)比的另一個(gè)數(shù)據(jù)是，今年以來(lái)，掛牌上市的公司數(shù)僅為260余家。

而在這變更保薦代表人的143家上市公司中，主板市場(chǎng)公司約75家，占52.4%，令人意外的是，到目前才度過(guò)開(kāi)板一周年慶的創(chuàng)業(yè)板公司中，便有12家變更了其保薦代表人，而更有21家在2010年正式掛牌上市的中小板公司發(fā)生了保薦代表人的更換。

今年以來(lái)，保薦代表人更換的143個(gè)項(xiàng)目主要來(lái)自于36家券商，其中以平安為最，其一家共有11個(gè)由其參與保薦的項(xiàng)目發(fā)生了保薦代表人的變更，而中信、國(guó)信、申萬(wàn)則分別以9個(gè)變更項(xiàng)目次之。

對(duì)于中信、申萬(wàn)而言，其截止到2010年10月底，保薦正式掛牌上市項(xiàng)目分別為7個(gè)和4個(gè)，中信因有兩個(gè)項(xiàng)目為正常交接變更，則其保薦人非常規(guī)變更的項(xiàng)目數(shù)正好與其今年以來(lái)掛牌項(xiàng)目數(shù)持平，而申萬(wàn)則遠(yuǎn)低于其今年以來(lái)保薦人非常規(guī)變更的項(xiàng)目數(shù).

而在今年截至目前還未有項(xiàng)目成功掛牌的恒泰證券，則有8個(gè)保薦代表人變更的上市項(xiàng)目。

把143家保薦代表人變更的項(xiàng)目按月份歸類(lèi)后，2010年單月發(fā)生變更項(xiàng)目次數(shù)最多的為6月，共有21家上市公司有關(guān)項(xiàng)目的保薦代表人發(fā)生了變更，幾乎平均每一個(gè)交易日便有一家公司的保薦代表人發(fā)生變更，而4月、7月、9月次之，分別有16家上市公司的項(xiàng)目保薦代表人發(fā)生了變更，而變更次數(shù)最少的月份則是2月，僅有5家發(fā)生了變更，而其余各月的變更家數(shù)則都在10家以上。

“保薦代表人高頻度的變更，直接意味著擁有保薦代表人資格的從業(yè)人員流動(dòng)性的急劇加速。目前擁有保薦項(xiàng)目的保薦代表人跳槽都如此之快，那么許多擁有儲(chǔ)備項(xiàng)目的保薦代表人的流動(dòng)速度也同樣可見(jiàn)一斑?！鄙鲜霰本┠橙掏缎胸?fù)責(zé)人士坦言，每年的年頭和年尾都是保薦代表人挖角最為猛烈的時(shí)期，2010年6月前，包括中金、中信等大投行的投行部門(mén)幾乎都毫無(wú)例外地展開(kāi)了一次人才保衛(wèi)戰(zhàn)，斯時(shí)，為了留住人才，中信甚至不惜投行部門(mén)集體加薪70%。而對(duì)于保薦代表人而言，每年此時(shí)，其剛好獲得了其上年工作的分紅和獎(jiǎng)金，也正是其考慮跳槽提高身價(jià)的好時(shí)機(jī)。而每年的年尾，許多券商投行為了保證自己來(lái)年的投行業(yè)績(jī)，則會(huì)紛紛開(kāi)出高價(jià)挖角。

雖然說(shuō)流水不腐，但對(duì)于保薦代表人高頻度離職跳槽，尤其是那些身兼上市公司督導(dǎo)職責(zé)的保薦代表人而言，其離職肯定會(huì)對(duì)其督導(dǎo)保薦的上市公司產(chǎn)生一些不可避免的影響。

北京一家新近上市公司的董事長(zhǎng)向記者坦言，其公司的保代在幾個(gè)月前變更，“保薦機(jī)構(gòu)通知我們說(shuō)，以前做我們這個(gè)項(xiàng)目的保薦代表人離職了，從我們公司開(kāi)始準(zhǔn)備上市，到上市成功，我們都是與這個(gè)保薦代表人進(jìn)行了良好而深入的溝通，他對(duì)我們公司的各方面業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都很清楚，但現(xiàn)在也沒(méi)有別的辦法，保薦方說(shuō)會(huì)派另一個(gè)保薦代表人來(lái)接替他的工作，我們作為公司方面當(dāng)然是希望保薦機(jī)構(gòu)在履職期間能夠人員穩(wěn)定，保持合作關(guān)系。

保薦代表人離職的那點(diǎn)事

在今年以來(lái)，129家非常規(guī)性保薦代表人變更的上市公司中，對(duì)于其保薦代表人變更的原因幾乎無(wú)一例外地采用了“離職”和“工作變動(dòng)”的字眼。在這129項(xiàng)保薦代表人發(fā)生變更的上市項(xiàng)目中，實(shí)際涉及離職而工作變動(dòng)的保薦代表人共約90位，平均每一個(gè)保薦代表人涉及約1.4個(gè)項(xiàng)目。

在上述今年以來(lái)從督導(dǎo)項(xiàng)目期間離職的保薦代表人中，最“?！北Ｋ]代表人中也即是涉及項(xiàng)目最多的保代則非原國(guó)海證券的保代周宏章莫屬。一人獨(dú)拿5個(gè)保代項(xiàng)目的他，在今年6月初正式從國(guó)海證券離職，使得其擔(dān)任保薦代表人的5個(gè)公司一時(shí)間紛紛發(fā)出保薦代表人的變更公告。

周宏章本人在從國(guó)海證券離職前，共擔(dān)任了古越龍山、ST零七、立思辰、ST傳媒、ST康達(dá)爾五家公司的保薦代表人，并負(fù)責(zé)有關(guān)期間的督導(dǎo)工作，其中立思辰于一年前剛剛首批登陸創(chuàng)業(yè)板。

實(shí)際上，據(jù)記者了解，這早已不是周宏章成為保薦代表人之后的首次跳槽離職，早在2004年5月，周即是首批保薦代表人資格的獲得者，但當(dāng)年其注冊(cè)信息為招商證券的保代人。2005年年初，其加盟國(guó)海證券成為分管投行業(yè)務(wù)的副總裁。

“周宏章是一位老投行了，曾參與過(guò)40多家企業(yè)的融資業(yè)務(wù)，他從業(yè)已經(jīng)18年，而且他在國(guó)海證券已經(jīng)5年有余，作為一名經(jīng)驗(yàn)豐富的投行人員，他的離職對(duì)于國(guó)海證券來(lái)說(shuō)，是一大損失?！币晃唤咏谥艿闹槿耸肯蛴浾咄嘎?。

而對(duì)于今年8月，因涉及PE腐敗案件而“人間蒸發(fā)”的保薦代表人安雪梅的保薦項(xiàng)目變更則可謂最“神秘”的一次變更。

2010年7月底，原中信證券投行部執(zhí)行總經(jīng)理謝風(fēng)華因涉嫌內(nèi)幕交易被監(jiān)管部門(mén)調(diào)查，但他卻負(fù)案潛逃境外。而8月初，寧波證監(jiān)局的一紙尋人公告，證實(shí)了謝風(fēng)華的妻子安雪梅失蹤，具體原因尚不清楚。

而安雪梅的另一個(gè)身份便是原華泰證券投行部執(zhí)行董事、保薦代表人。而實(shí)際上，早在2010年7月20日，由安雪梅擔(dān)任保薦代表人的三峽新材便發(fā)布變更保薦代表人的公告，稱(chēng)安雪梅已經(jīng)離職。

到了8月3日，于今年年初剛剛上市的森源電氣發(fā)布保薦代表人變更公告，稱(chēng)其IPO保薦代表人安雪梅因工作原因而不再擔(dān)任其保薦代表人一職。

雖然其后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)寧波監(jiān)管局8月6日發(fā)布公告稱(chēng)，已對(duì)安雪梅等人涉嫌違反證券法規(guī)的行為立案調(diào)查。但隨著謝風(fēng)華的潛逃，安雪梅也人間蒸發(fā)。至今為止，有關(guān)安雪梅被調(diào)查的真正原因以及其離職后的去向依然成謎。

如果要說(shuō)今年以來(lái)保薦代表人高頻度變更中，最受傷的上市公司，則為宏源證券的保薦項(xiàng)目麗鵬股份。

2010年3月18日才正式掛牌上市的麗鵬股份，在上市不到5個(gè)月的8月13日發(fā)布公告稱(chēng)，其在8月10日接到宏源證券的有關(guān)通知，作為其IPO上市保薦代表人以及持續(xù)督導(dǎo)之一的劉侃巍因?yàn)閭€(gè)人原因離職，而委派其他保薦代表人替代其工作，與其IPO上市和持續(xù)督導(dǎo)的另一位保薦人劉宏一起繼續(xù)擔(dān)任麗鵬股份的督導(dǎo)工作，但就在這個(gè)公告發(fā)布不到10個(gè)交易日后的8月25日，麗鵬股份再度發(fā)布保薦代表人變更公告，曾與劉侃巍同時(shí)擔(dān)任其IPO保薦人的劉宏也以個(gè)人原因離職。

短短十天內(nèi)，一手將麗鵬股份成功運(yùn)作掛牌上市的兩位保薦代表人都集體離職跳槽。

而山西證券上市項(xiàng)目的保薦代表人毛成杰則恐怕要算是IPO項(xiàng)目掛牌后最快變更的保薦代表人了。

2010年11月15日，山西證券正式登陸中小板掛牌上市，而就在其成功掛牌上市7個(gè)交易日后的11月23日，其便不得不面對(duì)保薦代表人的變更，作為其IPO保薦機(jī)構(gòu)的中信證券所委派的保薦代表人毛成杰“神速”從中信證券離職。

保薦代表人難擔(dān)“保健人”

不得不承認(rèn)，保薦代表人頻繁更換的背后，一邊意味著IPO市場(chǎng)的火熱，券商之間展開(kāi)了保薦代表人爭(zhēng)奪戰(zhàn)，導(dǎo)致保薦代表人頻繁流動(dòng)。但另一面這又帶來(lái)新問(wèn)題，更換保薦人后，上市公司出了問(wèn)題將很容易陷入互推責(zé)任的境地，保薦代表人在公司上市后走人，如何履行持續(xù)督導(dǎo)義務(wù)？雖然會(huì)有新的保薦代表人接替履行職責(zé)，但后來(lái)者是否熟悉情況？

“作為項(xiàng)目的保薦代表人，其按照有關(guān)規(guī)定在項(xiàng)目成功后將必須擔(dān)任該項(xiàng)目公司在一段規(guī)定時(shí)期的督導(dǎo)，這是保薦代表人作為該項(xiàng)目簽字負(fù)責(zé)人的義務(wù)，而之前有關(guān)規(guī)定雖然允許因離職的原因而更換保薦代表人，而使得該保薦代表人免去該項(xiàng)目后續(xù)督導(dǎo)的義務(wù)，但目前的情況是，保薦代表人因?yàn)殚T(mén)檻過(guò)高，行業(yè)相對(duì)封閉，使得這些本該是企業(yè)的‘保健人’的保薦代表人很多不但無(wú)所作為，甚至利用一些相關(guān)法規(guī)的漏洞推卸責(zé)任。”上述北京某券商投行負(fù)責(zé)人坦言行業(yè)浮躁流動(dòng)性過(guò)快，成為了目前保薦代表人中最為普遍的幾種遭人詬病的問(wèn)題之一，目前保薦人在享受高薪和追捧的同時(shí)，針對(duì)其流動(dòng)應(yīng)遵循什么樣的規(guī)則和職業(yè)道德卻沒(méi)有任何規(guī)范，保薦代表人在履行保薦義務(wù)期間仍可以自由跳槽，“如果有關(guān)保薦代表人在保薦項(xiàng)目督導(dǎo)期間離職的規(guī)定能引入某些行業(yè)中所采用的跳槽后較長(zhǎng)一段時(shí)間靜默期的規(guī)定，以加大其在項(xiàng)目期間離職跳槽的成本，那么這個(gè)行業(yè)高流動(dòng)性或可得到改善。

“保薦人制度的改革，在我們國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)始市場(chǎng)化、公開(kāi)化的同時(shí)，保薦人的圈子卻始終相對(duì)封閉，其準(zhǔn)入的門(mén)檻也造成了這個(gè)行業(yè)的壟斷機(jī)制，由于保薦人的稀缺，使得很多保薦人在公司上市中所起的作用，包括其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和其高收入是不對(duì)等的，而這個(gè)圈子的封閉，缺乏應(yīng)有的競(jìng)爭(zhēng)制度，很多方面也缺乏相應(yīng)的責(zé)任明晰條例，這就使得其承擔(dān)的責(zé)任過(guò)小?！毕尕?cái)證券副總裁兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李康坦言。

或許，就目前的保薦制度，似乎真的難以使得保薦代表人成為真正的企業(yè)“保健人”。

[責(zé)任編輯：liliang] 標(biāo)簽：保薦 代表人 項(xiàng)目 督導(dǎo) 

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