期貨交易所圓桌討論：未來期市的發(fā)展方向

2010年12月03日 15:37
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊第六屆中國國際期貨大會(huì)12月3日在深圳舉行，本次大會(huì)的主題是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中的期貨市場(chǎng)。以下為上午圓桌討論發(fā)言實(shí)錄。

彭剛：各位嘉賓、各位領(lǐng)導(dǎo)、女士們，先生們，大家上午好！今天我非常高興又一次有機(jī)會(huì)就一些熱點(diǎn)問題與我們交易所領(lǐng)導(dǎo)討論、請(qǐng)教。首先我為大家介紹參加今天交易所論壇的幾位領(lǐng)導(dǎo)，他們是：深圳證券交易所總經(jīng)理宋麗萍女士、大連商品交易所總經(jīng)理劉興強(qiáng)先生、中國金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰先生、上海期貨交易所理事長王立華女士、鄭州商品交易所理事長張邦輝先生。歡迎你們的到來！

大家知道，今年是我們資本市場(chǎng)建立20周年，前天也就是12月1號(hào)，深圳證券交易所成立20周年的日子，這20年來，咱們資本市場(chǎng)從無到有，從小到大，到目前已經(jīng)發(fā)展成為證券市場(chǎng)是市值現(xiàn)在是全世界第二。期貨市場(chǎng)商品交易量全球的第一。這20年我們資本市場(chǎng)的制度在逐步完善，資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)在逐漸優(yōu)化，我們這個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)初步具備了在更高層次上為國民經(jīng)濟(jì)服務(wù)的能力和基礎(chǔ)。最近這些年中央也多次強(qiáng)調(diào)我們要加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，今天大會(huì)主題就是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的期貨市場(chǎng)。首先請(qǐng)五位領(lǐng)導(dǎo)結(jié)合20年發(fā)展情況、結(jié)合交易所情況談?wù)劷灰姿绾渭訌?qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力、如何加強(qiáng)建設(shè)，如何為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展，取得了什么樣的經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)我們?cè)趺礃釉诮?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中我們自己應(yīng)當(dāng)承擔(dān)什么歷史責(zé)任。首先有請(qǐng)深交所的宋總。

宋麗萍：謝謝！今天是深交所的20歲零2天，交易所20年從小到大、從無到有，這是整個(gè)市場(chǎng)的縮影。說到它的核心競(jìng)爭(zhēng)力，近年來，深交所致力于對(duì)中小企業(yè)的上市進(jìn)行培育和發(fā)展。我想對(duì)我們展望十二五，對(duì)下一步轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式會(huì)有積極作用。比如創(chuàng)新，大家都說下一步是傳統(tǒng)制造業(yè)不應(yīng)該作為重點(diǎn)發(fā)展方向，創(chuàng)新動(dòng)力從哪里來呢？肯定就是中小企業(yè)。去年又推出創(chuàng)業(yè)板，剛才我也介紹了我們大概有上千家公司都在等待進(jìn)入資本市場(chǎng)。這些公司有科技含量比較高的公司，能得到必須發(fā)展的資本金的話，對(duì)下一步經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)展，上一個(gè)新的臺(tái)階會(huì)起到積極的作用。

第二點(diǎn)，核心競(jìng)爭(zhēng)力交易所的構(gòu)建，就是它的效率。因?yàn)槲覀兪鞘袌?chǎng)的組織者。還有一個(gè)透明，特別是這次金融危機(jī)后，場(chǎng)外市場(chǎng)確實(shí)帶來很大風(fēng)險(xiǎn)，我們交易所的場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)越來越凸顯，它的標(biāo)準(zhǔn)化、它的自律規(guī)范，大家比較清楚我們交易所管的還是比較嚴(yán)的。另外就是它的透明度，這是交易所場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，這也是我們的核心競(jìng)爭(zhēng)力。剛才已經(jīng)發(fā)言了，我就不多講了，最后就是展望十二五，未來像過去20年發(fā)展之后，我們將是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)、生命力更旺盛的交易所，為國民經(jīng)濟(jì)全面發(fā)展作積極貢獻(xiàn)。

彭剛：接著請(qǐng)劉總。

劉興強(qiáng)：非常高興在這里與各位朋友一起見面，探討期貨市場(chǎng)發(fā)展的話題。我在這里已經(jīng)是第五屆了。每一次都感到很有收獲，也是對(duì)自己工作、學(xué)習(xí)上的一個(gè)歷練。想想大商所這些年的奮斗歷程，我非常感謝在座的各位朋友對(duì)大商所的支持，也非常感謝我的前任玉辰同志打下這么好的基礎(chǔ)，他把棒傳給了我，可以說這個(gè)棒我沒有丟到地上?，F(xiàn)在大樓已經(jīng)蓋好，順利搬遷。其他的工作在大家支持下，在證監(jiān)會(huì)正確領(lǐng)導(dǎo)下，一年一步邁上新臺(tái)階。交易所目前有三個(gè)“二”值得跟大家匯報(bào)，一個(gè)是實(shí)現(xiàn)了兩個(gè)轉(zhuǎn)變，由農(nóng)產(chǎn)品交易所變成綜合交易所，由區(qū)域性交易所變成全國性乃至在國際上有影響力的交易所。

第一次大會(huì)上我們就提出1、2、3、4、5的目標(biāo)，一流人才、一流服務(wù)、一流技術(shù)建立交易所。在我們這幾年走下來，離目標(biāo)是遠(yuǎn)了還是近了，我們自我評(píng)價(jià)是近了一些，但是還有很長的路。兩個(gè)轉(zhuǎn)變基本實(shí)現(xiàn)，全有賴于大家支持。三個(gè)拓展成效也是顯著的。強(qiáng)化四種意識(shí)、樹立五種精神也是我們長期要做的。第二個(gè)二，我們開展了兩個(gè)工程，這兩個(gè)工程都受到比較好的成效，三個(gè)產(chǎn)業(yè)大柜成為大連所的品牌。最后兩個(gè)二，實(shí)現(xiàn)了兩個(gè)飛躍。從大連商品交易所交易規(guī)模我們實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。三家交易所目前交易總量是全球最大的商品交易大國，大商所在這里也得到了提升，去年我們?cè)谌?9家期貨交易所排名是第11位。另外一個(gè)飛躍，大商所發(fā)展被列入國家發(fā)展規(guī)劃。這也是國家歷史上第一次。而且十二五規(guī)劃里面把穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)也寫入十二五規(guī)劃里面，我感到令我們非常振奮，雖然期貨市場(chǎng)有很長的路要走，但是可以看到期貨市場(chǎng)發(fā)揮的作用和功能已經(jīng)被各方面所認(rèn)識(shí)，能夠列入國家計(jì)劃。

對(duì)這些年來我們的核心競(jìng)爭(zhēng)力是什么。交易所從走過這一段路來看靠的是什么？我覺得靠的是開放、創(chuàng)新、服務(wù)、團(tuán)隊(duì)。我們的市場(chǎng)是在開放中堅(jiān)力起來，我們只有在改革開放中去發(fā)展才會(huì)有不斷的前進(jìn)動(dòng)力。這些年來我們堅(jiān)持改革開放、改革創(chuàng)新，一步一步使期貨市場(chǎng)邁上新臺(tái)階。這是期貨市場(chǎng)全體同仁共同做的努力。最近見到了一個(gè)國外的機(jī)構(gòu)，他們說很喜歡跟大連商品交易所接觸，留意到你們的英文網(wǎng)站是我們看到的交易所網(wǎng)站里面是最棒的。另外我也知道你們大商所還有外籍員工在這里工作，他說我的印象大商所是人員素質(zhì)最高、開放程度最高、最好打交道的交易所。這是對(duì)我們的鼓舞。但是我感到這些年我們所走的路正是按照小平同志開創(chuàng)的改革開放這條路走下來，如果不堅(jiān)持改革開放、不堅(jiān)持創(chuàng)新，我們很難得到發(fā)展。這是我的一些感悟。謝謝！

朱玉辰：我在大連工作九年，后來劉總接過大連發(fā)展的重任，我在的時(shí)候，大連交易所還是很粗淺的發(fā)展。充其量每年是做了一些加法。但是交易所交給劉總后，年年做乘法。謝謝劉總。年年參加大會(huì)，年年不同感受，過去幾年中，每年是做了一股指期貨都是一個(gè)懸念，年年會(huì)老領(lǐng)導(dǎo)都幫我們喊幾嗓子幫我們呼吁，在大家支持下把這個(gè)品種喊出來了。年年參加會(huì)議，都見到這么多業(yè)內(nèi)老朋友，都給予我們深深的同情、深深的鼓勵(lì)、深深的支持。我也因此積蓄了很多信心和力量。我是懷著感恩之心參加這次大會(huì)，懷著感恩之心見這么多老朋友，這么多年大家始終給予我們支持，非常感謝！

中金所在四年中也是執(zhí)著的堅(jiān)守，我們每天操練基本動(dòng)作，就這樣把籌備堅(jiān)持到底。在艱苦的籌備中，我們員工沒有一個(gè)離開的。正常每年有5%、10%的流動(dòng)是很正常的。特別到后面兩三年，所有人員哪怕一個(gè)文員都沒有離開，大家都守著，和行業(yè)的期望、和大家的愿望共同值守著，堅(jiān)定的信念終于等到今天開業(yè)。這個(gè)品種來之不易的。

股指期貨能夠順利平穩(wěn)推出，也檢驗(yàn)了我們的工作。回頭想，1000個(gè)日日夜夜，我們沒有浪費(fèi)一天，訓(xùn)練中不斷加深對(duì)市場(chǎng)規(guī)律認(rèn)識(shí)，不斷收緊制度門檻、不斷強(qiáng)化監(jiān)管，某種程度上要感謝四年的歷練、感謝四年的沉寂、感謝四年的厚積薄發(fā)。股指期貨出來后現(xiàn)在進(jìn)行了7、8個(gè)月時(shí)間，140、150個(gè)交易日，目前看來基本上完成了當(dāng)初證監(jiān)會(huì)黨委給我們的要求，就是實(shí)現(xiàn)順利起步，穩(wěn)健發(fā)展的目標(biāo)。有這么幾個(gè)情況，一個(gè)是市場(chǎng)的熱。不冷不熱，每天大概有27萬手交易，差不多2400億交易額。全市場(chǎng)有5.6萬個(gè)客戶，每天差不多有200個(gè)新開客戶，資金200多億。進(jìn)入一個(gè)相當(dāng)穩(wěn)健期。指標(biāo)非常平穩(wěn)，不冷不熱有點(diǎn)像現(xiàn)在深圳的天氣比較舒適。市場(chǎng)到現(xiàn)在這個(gè)熱度就比較理性、比較客觀。一個(gè)新產(chǎn)品出來，不能生來就會(huì)跑，這個(gè)孩子有一個(gè)先爬后跑的過程。所以現(xiàn)在發(fā)展是比較理想。我們發(fā)展速度和規(guī)模一定和大家接受能力相匹配。

在7、8月份的時(shí)候，全國最熱的時(shí)候，我們市場(chǎng)也有一度很熱，最高的時(shí)候47多萬手交易，當(dāng)時(shí)及時(shí)采取了一些措施，也得到會(huì)員單位的理解。要不然那一下熱勁再延伸的話，有可能就會(huì)瘋狂的一面去演化。正是及時(shí)剎車，才保證后續(xù)的穩(wěn)定。特別是國慶節(jié)后那么多熱錢進(jìn)入，沒有對(duì)股指期貨形成沖擊，這和當(dāng)時(shí)措施很有關(guān)系。

第二，市場(chǎng)運(yùn)行比較好，市場(chǎng)規(guī)范不錯(cuò)，市場(chǎng)要求比較嚴(yán)格。投資者有一個(gè)感覺，股指期貨相對(duì)是一個(gè)比較省心的品種之一，市場(chǎng)比較平靜。應(yīng)該講我們沒有強(qiáng)平斬倉、客戶抱怨，到目前為止市場(chǎng)相當(dāng)平靜。開業(yè)初期一段時(shí)間，第二周趕上國家房地產(chǎn)調(diào)控政策措施出來，市場(chǎng)有一段大跌，跌的深度有20%，當(dāng)初很多人把股指期貨拿出來批判一通，說股指期貨起到了助跌作用，是下跌的推手。后來我們做了解釋，后來隨著股市慢慢回暖，大家把這個(gè)事理解了。反正上漲也不是我們干的，下跌也不是我們干的，慢慢也這么一個(gè)認(rèn)識(shí)的過程。

第三，市場(chǎng)功能發(fā)展還不錯(cuò)，套期保值參與的不多，但是質(zhì)量高，效果很好。用的最好的是券商自營這塊，像中信證券、國泰君安證券、招商證券，這些排在前面的主力證券公司在股票自營都普遍用了股指期貨套期保值，在股票下跌的時(shí)候，這些公司敢于握有股票。做的很精細(xì)、很規(guī)范、很深入。中信證券機(jī)會(huì)覆蓋到所有的股票自營都有股指期貨做保值。所以可以看出這個(gè)前景，看出未來發(fā)展方向來。目前各大基金、券商自陽光私募以及一些股票的一些職業(yè)投資者都在吸收、學(xué)習(xí)這樣的人才。華爾街的人是成批成批回來，以前我們市場(chǎng)主要做波段式操作，大家功夫在選股選時(shí)上下功夫。這樣的市場(chǎng)處于一個(gè)加減法時(shí)代，大家用的策略很少。引用競(jìng)爭(zhēng)，會(huì)使市場(chǎng)技術(shù)含量提高。作為策略化投資、組合投資、對(duì)策投資，這樣大大延伸市場(chǎng)的深度和廣度。這樣市場(chǎng)從加減法到乘除法時(shí)代。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)從冷兵器時(shí)代慢慢進(jìn)入熱兵器時(shí)代，這正是股指期貨推出的意義所在。

最后我也感覺股指期貨到目前為止我們總體判斷還是一個(gè)粗淺市場(chǎng)，還處于一個(gè)襁褓期，現(xiàn)在還是一個(gè)蹣跚學(xué)步階段，本身也有很多缺陷，套期保值市場(chǎng)功能還不夠深化，這是成長當(dāng)中歷經(jīng)的過程。這個(gè)過程我們采取精養(yǎng)、細(xì)養(yǎng)，精心呵護(hù)為它營造一個(gè)良好的環(huán)境。也特別期盼業(yè)內(nèi)大家共同去當(dāng)好叔叔阿姨、去培育這個(gè)市場(chǎng)，去愛護(hù)這個(gè)市場(chǎng)，使得這個(gè)孩子能夠茁壯成長，謝謝大家！

王立華：各位來賓，大家好！上海期貨交易所20年前應(yīng)該說還是一個(gè)幼小的孩子，經(jīng)過20年的歷練，長大成為一個(gè)青年，可能還不是一個(gè)壯年。我本人也親歷了它的整個(gè)成長過程。應(yīng)該說還期貨市場(chǎng)的發(fā)展走到今天這個(gè)階段，還是得益于中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和中央穩(wěn)步推進(jìn)期貨市場(chǎng)的方針，使上海期貨交易所從當(dāng)初的百萬、千萬手交易規(guī)模達(dá)到2009年8.7億手的交易規(guī)模。上海期貨交易所上市的產(chǎn)品當(dāng)中比如像銅、鋅、天然橡膠、原料油這些品種在國際市場(chǎng)同品種交易能夠排列第一位?？焖侔l(fā)展的過程中，我們期貨交易所功能得到了發(fā)揮。這20年，我們有一只非常團(tuán)結(jié)的團(tuán)隊(duì)。自始自終注重風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)于市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)我們依法依規(guī)始終堅(jiān)持嚴(yán)管。對(duì)于規(guī)則，我們也是根據(jù)市場(chǎng)不斷變化來完善交易規(guī)則，另外我們技術(shù)創(chuàng)新、技術(shù)保障也是非常關(guān)鍵。對(duì)于期貨市場(chǎng)基本知識(shí)，我們做大量的普及。我們的期貨大講堂走進(jìn)院校、走進(jìn)機(jī)關(guān)、走進(jìn)金融機(jī)構(gòu)，包括一些銀行，作普遍的宣傳。由于這些措施的推出，我們?yōu)檫@個(gè)市場(chǎng)提供了一個(gè)良好的價(jià)格發(fā)現(xiàn)的平臺(tái)，提供了一個(gè)企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具。由于投資者和實(shí)體經(jīng)濟(jì)廣泛參與，它形成的價(jià)格可以說是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中一個(gè)關(guān)鍵信號(hào)，企業(yè)通過這樣的保值功能穩(wěn)定了企業(yè)的運(yùn)行。特別是上市的產(chǎn)品比較成熟的有色金屬行業(yè)，我們覺得比較突出，作用非常明顯。像08年金融危機(jī)我們這個(gè)市場(chǎng)也是受到了巨大的波動(dòng)，我們一個(gè)月各合約有400個(gè)漲跌停板，整個(gè)價(jià)格跌了50%。由于我們有色行業(yè)充分利用了這個(gè)市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，所以到年終，我們這些有色企業(yè)經(jīng)營利潤都得到了保障。我們當(dāng)時(shí)沒有上鋼材，鋼鐵行業(yè)在價(jià)格同樣下跌50%的情況下，是全面虧損。我們覺得由于期貨市場(chǎng)的形成，為產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)提供了一個(gè)很好的服務(wù)，使這些企業(yè)、行業(yè)得到了較快、較好的發(fā)展。特別是這些行業(yè)所注冊(cè)的品牌也得到了升級(jí)，對(duì)于他們這些企業(yè)，國際國內(nèi)外的影響逐步提高。

如果作為交易所，我們能夠更多創(chuàng)新，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多更好的服務(wù)，那中國期貨市場(chǎng)為國民經(jīng)濟(jì)服務(wù)的目的是一定能夠做到，也是一定能夠達(dá)到！謝謝！

張邦輝：大家好，我談?wù)勦嵵萆唐方灰姿?0年做一個(gè)簡(jiǎn)單的感悟。鄭州商品交易所作為國內(nèi)第一家期貨交易所，20年來是全國期貨交易所最為坎坷的。它對(duì)市場(chǎng)的貢獻(xiàn)有兩個(gè)方面，一個(gè)方面最初設(shè)立的時(shí)候從合約、規(guī)則、制度各種的設(shè)計(jì)是國內(nèi)最早的。當(dāng)我們?cè)谧慕^大部分人還不知道期貨是怎么回事，期貨是一個(gè)什么樣的產(chǎn)品，還不了解國外期貨市場(chǎng)運(yùn)作的規(guī)律的時(shí)候，鄭商所做了這件事情，我覺得是開拓性的，這個(gè)應(yīng)該在期貨歷史上留下一筆。我也代表鄭州商品交易所向朱玉辰先生表示感謝，我去了鄭州商品交易所才知道，當(dāng)年鄭州商品交易所寫設(shè)計(jì)合約規(guī)則的時(shí)候，朱總代表商業(yè)部也是到西方取經(jīng)，幫助鄭州商品交易所設(shè)計(jì)了合約規(guī)則，這是一大貢獻(xiàn)。朱總勇于開拓，在我們市場(chǎng)上也只有這么一個(gè)人。他們十周年的時(shí)候，我去參加他們的慶典，他送給我一個(gè)牛紀(jì)念品，那個(gè)是一個(gè)很瘦的牛，我開始沒有搞明白，人家的牛都是肥登登的，他這個(gè)牛瘦，而且頭朝下，是一個(gè)耕地的牛。

第二個(gè)貢獻(xiàn)，鄭州商品交易所為產(chǎn)業(yè)服務(wù)總結(jié)了一批案例已經(jīng)總結(jié)成冊(cè)。同時(shí)今年為產(chǎn)業(yè)服務(wù)朝深度拓展，這一點(diǎn)現(xiàn)在的功能還不太明顯，因?yàn)槲覀儏⑴c期貨市場(chǎng)的企業(yè)還是比較少。但是這件事情在今后長遠(yuǎn)發(fā)展當(dāng)中對(duì)中國期貨市場(chǎng)發(fā)展肯定有典范意義。我在上一周的時(shí)候碰到一個(gè)期貨公司的老總，也是業(yè)內(nèi)大家公認(rèn)的大佬級(jí)的，他告訴我們他們公司培育市場(chǎng)怎么做的。一個(gè)一個(gè)行業(yè)，去找這個(gè)行業(yè)領(lǐng)頭的公司去做，我就很有提法，我跟我們交易所講，我們也是要一個(gè)行業(yè)一個(gè)行業(yè)，找排在前面的各行各業(yè)的領(lǐng)頭羊去做這種市場(chǎng)開拓性的工作。我覺得這是第二方面鄭商所的貢獻(xiàn)。

另外還有一個(gè)感悟很深的，什么時(shí)候鄭州商品交易所堅(jiān)持了三公原則，那么它的發(fā)展就得到市場(chǎng)認(rèn)可，發(fā)展就順利一點(diǎn)、快一點(diǎn)。什么時(shí)候違背了這一點(diǎn)的話，鄭商所就陷入低谷。所以鄭州商品交易所在近期反思20年經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)中，這一點(diǎn)我們?nèi)w上下深刻認(rèn)識(shí)到。

第四，風(fēng)險(xiǎn)管理。我們認(rèn)為作為一個(gè)交易所，尤其是鄭州商品交易所，我們的品種比較敏感，今年以來波動(dòng)也是非常劇烈。風(fēng)險(xiǎn)管理的任務(wù)比較重。我們也體會(huì)到什么時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)管理的好，市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)就平穩(wěn)，市場(chǎng)規(guī)模就會(huì)保持適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性。就像這幾天，從我個(gè)人的內(nèi)心來，真是想交易規(guī)模能夠降下來一點(diǎn)，但是這個(gè)市場(chǎng)規(guī)范后，你想讓他降下來，他都降不下來，連續(xù)幾天期貨交易市場(chǎng)第一。彭會(huì)長讓我坐在這兒，我一上來就頭暈，我想我們市場(chǎng)已經(jīng)成為焦點(diǎn)了，你再讓我個(gè)人成為焦點(diǎn)，所以就很痛苦。我先講這么多。謝謝大家！

主持人提問環(huán)節(jié)

彭剛：剛才五位交易所領(lǐng)導(dǎo)給我們分享了20年或者10多年成長的經(jīng)歷經(jīng)驗(yàn)。這里面有幾個(gè)關(guān)鍵詞：創(chuàng)新、穩(wěn)定、規(guī)范發(fā)展。確實(shí)我們這個(gè)市場(chǎng)只有不斷創(chuàng)新，只有保持市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展、規(guī)范發(fā)展。市場(chǎng)的功能才能得到比較好的發(fā)揮。剛才王理事長提到上海交易所這些年發(fā)展很快，08年處理金融危機(jī)突發(fā)的事件取得了很好的經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)在在國際市場(chǎng)上咱們的銅、膠這些品種影響力都非常大。隨著經(jīng)濟(jì)一體化、金融全球化，我們品種波動(dòng)越來越大。這將來也可能是一個(gè)常態(tài)，我想問一下王理事長，交易所未來怎么樣更好地適應(yīng)，包括08年我們處理的非常好，市場(chǎng)很平穩(wěn)，沒有發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，未來怎么樣能夠在交易規(guī)則、各方面措施采取到位，不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

王立華：這其實(shí)是很難回答的問題。20年前我們期貨市場(chǎng)就是不斷在發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，這是很正常的事情。我們這套規(guī)則也是從那個(gè)時(shí)候不斷總結(jié)、完善出來規(guī)則。我記得當(dāng)初我們上海，當(dāng)時(shí)我在上海金融交易所，當(dāng)時(shí)規(guī)定沒有持倉限制，沒有完全的漲跌停板制度，后來當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，就覺得價(jià)格每天波動(dòng)這么大，干脆把漲跌停板縮小，從3%縮到1%，結(jié)果我們碰到連續(xù)10個(gè)跌停板，有投資者不如干脆放開。我們后來又研究怎么調(diào)整漲跌停板和保證金制度，后來總結(jié)應(yīng)該是不斷放大可能更能夠釋放風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)時(shí)幾個(gè)交易所都差不多，漲跌停板比如我們是3%，保證金是5%，漲跌停板擴(kuò)大一個(gè)點(diǎn)，增加一個(gè)點(diǎn)保證金。后面也發(fā)生了有一些產(chǎn)品巨大風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，我們推出了規(guī)則平倉制度，現(xiàn)在還在沿用這個(gè)制度。08年的時(shí)候金融危機(jī)的時(shí)候我們使用了，這個(gè)制度我們建立了很多年，96、97年建立了這個(gè)制度，其實(shí)一直沒有用過，但是在08年重大金融危機(jī)的時(shí)候我們用上了。當(dāng)然了，我覺得這個(gè)制度在那樣一個(gè)特殊風(fēng)險(xiǎn)情況下確實(shí)起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用，按照事先規(guī)定的規(guī)則進(jìn)行平倉，盡快了結(jié)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。但是這個(gè)市場(chǎng)同時(shí)也帶來一個(gè)問題，我們跨市場(chǎng)套利的企業(yè)很多，采用這個(gè)辦法后，兩邊跨市做保值的就會(huì)斷一條腿，它的風(fēng)險(xiǎn)也是很大的。當(dāng)然這些大多是實(shí)體企業(yè)。我們規(guī)則平倉的時(shí)候，首先是平投機(jī)的，然后不夠平了，才平套保的，所以對(duì)套保傷害是有限的。這個(gè)規(guī)則沿用到現(xiàn)在，確實(shí)有利有弊。后來我們考慮到當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生急劇風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，是不是把它擴(kuò)大，讓市場(chǎng)釋放風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)要整個(gè)市場(chǎng)配合，投資者不你們的保證金能不能收到，能不能保證期貨公司不穿倉。在這種情況下，也許發(fā)生三個(gè)破板就逆轉(zhuǎn)了。這兩個(gè)制度我們都在用，但是都有利弊，都需要我們進(jìn)行深入研究分析，采取什么樣更好措施來控制風(fēng)險(xiǎn)，這也是我們一個(gè)課題，今后我們交易所共同研究吧。謝謝！

彭剛：談到價(jià)格波動(dòng)，我們今年網(wǎng)上對(duì)價(jià)格有很多流行的說法，蒜你狠、豆你玩、姜你軍、糖高宗，也引起了社會(huì)市場(chǎng)游資炒作。國務(wù)院關(guān)于穩(wěn)定價(jià)格總水平，保障人民群眾基本生活通知當(dāng)中，也專門提到了我們要規(guī)范農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)、打擊過度交易。前些天各個(gè)交易所也都發(fā)了一些通知，比如取消手續(xù)費(fèi)返還、減免，提高了保證金，擴(kuò)大了停板。請(qǐng)劉總談?wù)剬?duì)這個(gè)問題的看法，我們?yōu)槭裁匆扇∵@樣一個(gè)措施。

劉興強(qiáng)：首先我要說明一下，豆你玩跟大商所沒有關(guān)系，是綠豆。大商所沒玉米和大豆這兩個(gè)國際影響最大的品種今年以來整個(gè)價(jià)格是非常平穩(wěn)，美國玉米價(jià)格11月26號(hào)跟年初的價(jià)格相比上漲了28.73%。上商所上漲了15.14%。我們漲幅比他減少了13%，現(xiàn)貨市場(chǎng)漲幅是13.74%，期貨領(lǐng)先了1.6%。從這個(gè)來說，我們期貨更多從國際市場(chǎng)來聯(lián)系，跟現(xiàn)貨市場(chǎng)差距不大，這是玉米的情況。大豆到11月26號(hào)跟年初相比，現(xiàn)貨市場(chǎng)上漲了3.21%，大連大豆的價(jià)格下降了2.88%。從價(jià)格水平來看，大商所農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格是平穩(wěn)的。而且可以這樣說，我們的價(jià)格比現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波幅還要小。豆油、豆柏也是這樣的趨勢(shì)。

為什么這樣情況下還要上漲保證金和取消當(dāng)天開平倉手續(xù)費(fèi)返還，實(shí)際上這是一個(gè)信號(hào)，也是一個(gè)態(tài)度。國務(wù)院對(duì)物價(jià)問題非常關(guān)注，尤其沒有在交易所交易的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)，蔬菜、綠豆、姜、蒜這些品種價(jià)格會(huì)影響到城鄉(xiāng)居民生活。國務(wù)院采取強(qiáng)力措施穩(wěn)定物價(jià)的情況下，交易所又必要通過這個(gè)平臺(tái)向社會(huì)表明一個(gè)信號(hào)，就我們要積極貫徹國務(wù)院要求，我覺得這方面要更大一些。通過市場(chǎng)的分析，現(xiàn)在的人們對(duì)期貨市場(chǎng)功能和作用有時(shí)候還不是很重視。今天上午范副主席強(qiáng)調(diào)了一點(diǎn)，一方面我們通過傳媒更好宣傳期貨市場(chǎng)功能，讓他成為大家了解市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)。實(shí)際上市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)在很大程度上是信息經(jīng)濟(jì)，它透露了一些信息。期貨市場(chǎng)發(fā)布的一些價(jià)格信號(hào)對(duì)未來一年的生產(chǎn)消費(fèi)都會(huì)產(chǎn)生影響。在座很多朋友在這方面是行家，但是對(duì)很多領(lǐng)導(dǎo)來說，對(duì)很多普通老百姓來說，這方面了解是不充分的，是非常不夠的。因此怎么樣通過宣傳、通過傳媒讓大家了解市場(chǎng)的功能，看來這個(gè)任務(wù)還非常艱巨。價(jià)格一有點(diǎn)波動(dòng)，就拿期貨市場(chǎng)來說事，這樣一種思維定式要改變。實(shí)際上期貨市場(chǎng)在價(jià)格穩(wěn)定過程中發(fā)揮功能非常好。從持倉來看，大連商品交易所農(nóng)產(chǎn)品期貨的持倉65%是企業(yè)客戶，豆油、豆柏前20位持倉都是產(chǎn)業(yè)客戶，有人認(rèn)為中國期貨是引領(lǐng)價(jià)格上漲的領(lǐng)頭羊，這是錯(cuò)誤的認(rèn)識(shí)。往往很多官員，包括一些部門的領(lǐng)導(dǎo)并不了解，認(rèn)為現(xiàn)在農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)的價(jià)格都上漲了，期貨是不是投機(jī)的力量，而且把它看成是一個(gè)投機(jī)的市場(chǎng)，實(shí)際上我認(rèn)為這個(gè)判斷是錯(cuò)的。實(shí)際上把投機(jī)看作是一個(gè)市場(chǎng)的罪魁禍?zhǔn)?，這個(gè)觀念本身就是落后的。過去歷史上我們國家有投機(jī)倒把罪，以后隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，把這個(gè)罪名取消了。但是對(duì)投機(jī)這個(gè)詞，現(xiàn)在仍然把它看成會(huì)影響社會(huì)穩(wěn)定、影響物價(jià)這么一個(gè)行為，我認(rèn)為也是不恰當(dāng)?shù)?。?shí)際上沒有投資、投機(jī)的企業(yè)就沒有辦法。沒有人來買，沒有人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，套期保值就沒有辦法實(shí)施。這樣一個(gè)最簡(jiǎn)單的道理對(duì)于一些政府官員和執(zhí)行政策的部門可能還沒有完全了解，在這方面我們?nèi)沃囟肋h(yuǎn)，我希望在座的同志一起努力，包括我們傳媒界的朋友為我們期貨市場(chǎng)認(rèn)真鼓與呼，使他真正對(duì)國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展做出重要貢獻(xiàn)。

彭剛：劉總剛才講了一連串的數(shù)據(jù)，實(shí)際上得出了一個(gè)結(jié)論，某些商品大幅上漲不是期貨市場(chǎng)惹的禍，在這兒我要懇請(qǐng)我們傳媒界朋友把劉總剛才講的觀點(diǎn)好好宣傳宣傳。但是我還有一個(gè)疑問，我們現(xiàn)在談加強(qiáng)監(jiān)管，又要促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展，這實(shí)際上是一個(gè)矛盾。我們現(xiàn)在怎么樣能找好這個(gè)平衡點(diǎn)。我們現(xiàn)在提高了交易者的成本，是在適當(dāng)程度上打擊了過度投機(jī)，但是我們是不是也可能給市場(chǎng)的流動(dòng)性造成一定影響，從而影響套期保值。

劉興強(qiáng)：彭會(huì)長講的這個(gè)非常重要，這也是我一直思考的問題。我從事市場(chǎng)工作比從事監(jiān)管工作時(shí)間更長，在監(jiān)管崗位上干了十幾年，在交易所也干了五個(gè)年頭，但是我認(rèn)為這個(gè)關(guān)系我們必須把握好。監(jiān)管必須適度，但是在特定條件下強(qiáng)調(diào)監(jiān)管，強(qiáng)調(diào)強(qiáng)化監(jiān)管我認(rèn)為有積極意義，但是一定要注意千萬不能過度，有一些措施作為在特定歷史時(shí)期采取一下有積極意義。包括國務(wù)院16條精神，采取措施使市場(chǎng)更加理性，讓市場(chǎng)各方面對(duì)整個(gè)商品生產(chǎn)消費(fèi)的供給、消費(fèi)能夠更加理性去看待，防止過度去炒作，我認(rèn)為是必要的。但是如果限制了市場(chǎng)功能發(fā)揮，把市場(chǎng)功能所有都沒有了，那這個(gè)市場(chǎng)絕對(duì)不是一個(gè)健康的市場(chǎng)。我想從理念上來說，我一直是贊成適度監(jiān)管，我不贊成所謂強(qiáng)化監(jiān)管，調(diào)子越高，越搞強(qiáng)化，這才說明越有領(lǐng)導(dǎo)水平，我不這樣認(rèn)為。在座很多老領(lǐng)導(dǎo)、老同事，我認(rèn)為大家都很贊成這樣的觀念。而且從中國目前現(xiàn)狀來說，我認(rèn)為仍然要堅(jiān)持小平同志說的發(fā)展是硬道理，在發(fā)展中規(guī)范，規(guī)范是一個(gè)過程，而且不是一個(gè)結(jié)果，不同時(shí)期對(duì)規(guī)范有不同要求，絕對(duì)不能把規(guī)范作為我們的一切。實(shí)際上規(guī)范是一個(gè)過程，90年代當(dāng)時(shí)證券市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)創(chuàng)立之初，證券市場(chǎng)比期貨市場(chǎng)早一些，大連商品交易所是17年多，90年代規(guī)范的要求到98年規(guī)范的要求、2008年規(guī)范的要求，不一樣。規(guī)范是一個(gè)過程，發(fā)展是硬道理，小平同志講的這個(gè)非常對(duì)，如果沒有發(fā)展，我們的市場(chǎng)在國民經(jīng)濟(jì)中在產(chǎn)業(yè)中的地位從何談起，很難?，F(xiàn)在我們成為全球最大的商品市場(chǎng)。我們今年到11月1號(hào)以前接待全球來訪的機(jī)構(gòu)56批453人，是過去的幾倍，說明大連商品交易所現(xiàn)在在全球在商品價(jià)格的影響力是增加了。市場(chǎng)得到大家關(guān)注了。雖然我們現(xiàn)在是全球商品期貨交易最大的國家，我們現(xiàn)在還沒有商品的定價(jià)權(quán)和話語權(quán)。雖然進(jìn)口大豆5000多萬噸，國產(chǎn)才1000多萬噸，不能不承認(rèn)一個(gè)現(xiàn)實(shí)，我們對(duì)大豆沒有定價(jià)權(quán)，這值得我們思考。怎么能夠提高我們?cè)谏唐菲谪浿械亩▋r(jià)權(quán)、話語權(quán)。交易量最大，但是價(jià)格制定不在你手上。你對(duì)商品價(jià)格沒有多大影響，說明我們市場(chǎng)影響還是小的，現(xiàn)在我們期貨市場(chǎng)總體來說，我認(rèn)為與國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求，跟產(chǎn)業(yè)發(fā)展的要求還是不相適應(yīng)。我們?cè)谶@方面功能發(fā)揮還是不夠。因此我們現(xiàn)在堅(jiān)持在改革開放的旗幟下把這個(gè)市場(chǎng)做大做強(qiáng)，使這個(gè)市場(chǎng)更好符合它的功能。胡總書記曾經(jīng)說過要讓市場(chǎng)在資源配置中更好發(fā)揮基礎(chǔ)性作用。但是我認(rèn)為這個(gè)基礎(chǔ)性作用還沒有得到發(fā)揮。因此在監(jiān)管過程中，我們也相信在證監(jiān)會(huì)正確領(lǐng)導(dǎo)下，按照這個(gè)方針能夠有效穩(wěn)步向前推進(jìn)。

彭剛：有一個(gè)問題問一下張理事長，剛才介紹到鄭商所很多品種，大家價(jià)格比較敏感。前面范主席也講了，天氣不好了，不能怪天氣預(yù)報(bào)員。你對(duì)范主席講的觀點(diǎn)，還有我們市場(chǎng)、價(jià)格比到底期貨市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)作用力能有多大，我想聽聽你的觀點(diǎn)。

張邦輝：非常同意范主席舉的這個(gè)例子，聽到后，我就在下面講這個(gè)例子舉的非常恰當(dāng)。我們期貨業(yè)內(nèi)人士都知道期貨市場(chǎng)價(jià)格是怎么產(chǎn)生的，它的價(jià)格影響和作用。但是現(xiàn)在我們這個(gè)市場(chǎng)面臨的是行業(yè)以外的人揣著明白裝糊涂。在這種情況下怎么辦？我們的白糖也好、棉花也好、早先稻也好，低于現(xiàn)貨市場(chǎng)、低于國外同品種的主力市場(chǎng)。這是一個(gè)事實(shí)，但是你沒有講道理的機(jī)會(huì)。我可以講到這個(gè)價(jià)格，大家也知道國務(wù)院成立了6個(gè)關(guān)于落實(shí)國16條的督察組，中南區(qū)這邊先到河南，本周一在省政府待了兩小時(shí)候就直奔商品交易所，我們也做了匯報(bào)。來的人不管是發(fā)改委、商務(wù)部、工信部的，都很懂，提的問題都很專業(yè)。然后結(jié)論是對(duì)鄭州商品交易所落實(shí)國務(wù)院16條，服從、配合、支持國家宏觀調(diào)控的大局，近期密集出臺(tái)的這些措施表示肯定。我覺得這個(gè)問題就回答了。其實(shí)從經(jīng)濟(jì)規(guī)律上、從價(jià)格的形成，這個(gè)東西根本就不用討論的。再討論這種問題沒有任何意義。

彭剛：通過領(lǐng)導(dǎo)觀點(diǎn)就是這么一個(gè)道理，整個(gè)期貨市場(chǎng)是決定不了現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格，但是它是一個(gè)預(yù)期、一個(gè)反映，我們能夠?qū)@個(gè)市場(chǎng)用的好的企業(yè)、產(chǎn)業(yè)就會(huì)受益。朱總，去年，剛才您也說了前幾年大家?guī)椭粲豕芍钙谪?，去年你知道要上市了，感覺狀態(tài)很好，今年我感覺狀態(tài)也很不錯(cuò)。您自己感覺現(xiàn)在運(yùn)行了半年，咱們運(yùn)行半年后，去年您說風(fēng)險(xiǎn)控制在交易所水平里最高的，因?yàn)檫€沒有開業(yè)。在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)候，你在風(fēng)險(xiǎn)控制這方面是不是也有了一些壓力，特別是將來機(jī)構(gòu)投資者再進(jìn)來后，您的壓力會(huì)不會(huì)更大。

朱玉辰：還是秘書長理解我，開業(yè)前盼著開業(yè)，開業(yè)后也確實(shí)感受到市場(chǎng)的壓力。我在大連的時(shí)候，服務(wù)對(duì)象是農(nóng)民，農(nóng)民是一種服務(wù)方法。到了上海，服務(wù)對(duì)象是股民。股指期貨應(yīng)該說是股票市場(chǎng)的延伸和補(bǔ)充，所以我必須要服從和服務(wù)于宋總這邊，這是中國金融期貨交易所的宗旨，服從和服務(wù)股票市場(chǎng)健康發(fā)展是中金所的使命。中金所最為復(fù)雜的問題就是如何把握好期限關(guān)系。我們是一個(gè)補(bǔ)充，不能因?yàn)槲覀冄a(bǔ)充這個(gè)尾巴太大，而影響主體市場(chǎng)，我們有一個(gè)規(guī)模和現(xiàn)貨市場(chǎng)有一個(gè)匹配問題，如果超越了股票市場(chǎng)發(fā)展規(guī)模，而單單發(fā)展期貨市場(chǎng)是不合適的。第二點(diǎn)，價(jià)格互動(dòng)關(guān)系。我們是現(xiàn)貨市場(chǎng)一個(gè)影子，對(duì)市場(chǎng)是一個(gè)補(bǔ)充發(fā)現(xiàn)的關(guān)系。你不能因?yàn)槭袌?chǎng)我們的價(jià)格異動(dòng)來影響市場(chǎng)穩(wěn)定。我們和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間每天有數(shù)據(jù)交換，情況交換，綠色通道，現(xiàn)在很多一些違規(guī)都是跨市場(chǎng)進(jìn)行的，有可能現(xiàn)貨市場(chǎng)采取行動(dòng)把期貨做成取款機(jī)，有可能利用期貨市場(chǎng)波動(dòng)來掩護(hù)現(xiàn)貨市場(chǎng)的違規(guī)行動(dòng)。每次市場(chǎng)有異動(dòng)，我們就要認(rèn)真研究這個(gè)信息是誰發(fā)布的，從哪來的。相關(guān)方面可能是經(jīng)濟(jì)學(xué)家、股評(píng)人士或者某個(gè)機(jī)構(gòu)發(fā)表了報(bào)告，我們就要查一下這些機(jī)構(gòu)在股指期貨是否有持倉、是否有關(guān)聯(lián)，是否散布了謠言致使價(jià)格波動(dòng)從而在期貨市場(chǎng)取得不當(dāng)收益。所以復(fù)雜性、敏感性要比做商品期貨的復(fù)雜的多。另外網(wǎng)民對(duì)市場(chǎng)的訴求、市場(chǎng)信息敏感，受眾面比以前在大連的時(shí)候服務(wù)的面發(fā)生了很大的變化，最大的感覺我感覺這個(gè)群體要服務(wù)好是非常艱巨的，更多的是要以現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)定為重，去管理好股票衍生品，謝謝！

彭剛：前一段時(shí)間國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了五部委關(guān)于打擊內(nèi)幕交易的文。兩個(gè)禮拜前美國FBI也搜查了三家對(duì)沖基金的辦公室，也是打擊內(nèi)幕交易。這次中國是走在美國之前了。但是都是一個(gè)事，要打擊內(nèi)幕交易。從我們證券市場(chǎng)發(fā)展歷程來看，我們?cè)趺礃幽軌蚍乐箖?nèi)幕交易，咱們建立誠信、合規(guī)的行業(yè)文化，我想聽聽您的觀點(diǎn)。

宋麗萍：謝謝，五部委聯(lián)合發(fā)文，我覺得也非常及時(shí)，也是到了這個(gè)階段了。首先說一下內(nèi)幕交易的問題，實(shí)際上兩個(gè)方面，一個(gè)是內(nèi)幕信息越少越好。現(xiàn)在上市公司也越來越多了，上市公司信息沒有到公開披露之前，很多部門都提前知道了。比如需要統(tǒng)計(jì)、需要報(bào)稅，領(lǐng)導(dǎo)機(jī)關(guān)也比較多的，行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)機(jī)關(guān)、地方領(lǐng)導(dǎo)機(jī)關(guān)，有時(shí)候開座談會(huì)，說說公司怎么樣，可能隨意就說出來了。內(nèi)幕信息越少越好。另外接觸內(nèi)幕信息的人要自律。誠信文化，這兩個(gè)層面，文化是基礎(chǔ)，但是它首先是一個(gè)法律的概念，它是一個(gè)違法的行為。只要進(jìn)行內(nèi)幕交易，它就是違法行為。剛才彭會(huì)長提到另外一個(gè)問題，誠信文化建設(shè)，跟20年前比，劉總也講了確實(shí)有一個(gè)很大的飛躍。比如當(dāng)年證券市場(chǎng)起步的時(shí)候，證券法還沒有、公司法還沒有。人家都覺得很奇怪，沒有公司法就有股份公司，沒有證券法就敢交易。換一個(gè)角度說，資本市場(chǎng)確實(shí)起到了先鋒作用。后來我們有一個(gè)重要概念，就是有一個(gè)誠信責(zé)任在法律里面出現(xiàn)。經(jīng)過20年發(fā)展，這個(gè)方面越來越重要了。給大家舉一個(gè)例子，以前我們有過很多大的案件，比如鄭百文、還有黃河啤酒、東方電子、銀廣夏等等，處理案件過程中就發(fā)現(xiàn)董事會(huì)決議里面有一些知名人士，那就追究責(zé)任。連這些我們認(rèn)為高層次對(duì)法律法規(guī)比較熟悉的，自己也非常自律的專家學(xué)者，他們說我們簽的時(shí)候沒有注意。那是十幾年前。現(xiàn)在我們辦獨(dú)立董事培訓(xùn)班，深交所受委托每一次辦班都400人。結(jié)果聽完后他不干了，他說我再重新考慮一下，這個(gè)責(zé)任太大。我們這個(gè)班要辦三天，然后考試、然后持證上崗，非常慎重。

20年有一個(gè)質(zhì)的變化，剛開始我們?yōu)閲蠓?wù)，這幾年民營企業(yè)比較多，特別是中小企業(yè)，這些小企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)給資本市場(chǎng)帶來什么呢？就是股權(quán)文化深耕，股權(quán)文化社區(qū)性、草根性越來越突出。如果沒有這些，股權(quán)文化沒有辦法成長的。在制度上還有一套措施，誠信檔案所有上市公司高管人員有一套誠信障礙。最近跟人民銀行資訊中心聯(lián)系，有信用卡不還錢，這個(gè)我們就聯(lián)系起來了。從措施上，尤其從認(rèn)識(shí)上有一個(gè)飛躍發(fā)展。

彭剛：朱總，您現(xiàn)在是證券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的連接點(diǎn)，能不能接著剛才宋總這個(gè)話題，尚主席在9月20號(hào)期貨業(yè)協(xié)會(huì)第三次會(huì)員大會(huì)上，以匯豐銀行交易員不為自己交易，來警示這種不合規(guī)的交易的危害性，同時(shí)也強(qiáng)調(diào)誠信、合規(guī)文化建設(shè)對(duì)我們期貨市場(chǎng)的重要性。請(qǐng)朱總談?wù)勥@個(gè)觀點(diǎn)。

朱玉辰：謝謝彭會(huì)長，我多得點(diǎn)機(jī)會(huì)。最近幾次會(huì)議上，尚主席、姜助理這些會(huì)領(lǐng)導(dǎo)都對(duì)期貨市場(chǎng)有一個(gè)重要判斷，這個(gè)判斷是什么呢？就是目前中國期貨市場(chǎng)到了量的擴(kuò)張到質(zhì)的提升這個(gè)階段，反反復(fù)復(fù)強(qiáng)調(diào)這個(gè)觀點(diǎn)。我理解這個(gè)判斷是非常正確的。中國目前期貨市場(chǎng)經(jīng)過將近20年發(fā)展，到了一個(gè)什么樣的程度、前景，下一步往哪轉(zhuǎn)，路在何方，怎么去判斷。我想這句話就是核心，把這段話精髓理解好，未來發(fā)展思路就清楚了。確確實(shí)實(shí)我們經(jīng)過將近20年發(fā)展，量有了突飛猛進(jìn)發(fā)展，但是現(xiàn)在面臨一個(gè)質(zhì)的提升。要完成這個(gè)轉(zhuǎn)變要花很大力量，無論在制度設(shè)計(jì)上，在工作方法上，在理念上可能都要實(shí)現(xiàn)一個(gè)很大的轉(zhuǎn)變。我們也進(jìn)行了分析，全世界叫股指期貨的300多個(gè)，但是你看看有很大不同，這里內(nèi)涵不同，運(yùn)作方式不同，使用的結(jié)構(gòu)、參與的結(jié)構(gòu)都非常不同。歐美的股指期貨交易完全以機(jī)構(gòu)投資者為主，用的方法是比較經(jīng)典、嚴(yán)格、規(guī)范，美國散戶看不到參與股指期貨的。機(jī)構(gòu)也重點(diǎn)集中證券公司、投行、對(duì)沖基金。歐美差不多是一種風(fēng)格，他是這樣一種股指期貨。再回到亞洲，亞洲目前世界上規(guī)模最大的交易所是在亞洲韓國，每天交易量2000多萬手，全球目前最大。排名組織中，一般很不情愿把它放在前面。排名第一，韓國交易所。很多人一做PPT，說到這個(gè)排名，有時(shí)候有一個(gè)說法，往往說法是除韓國之外排名。為什么要除韓國之外呢？就是韓國做的這個(gè)是虛值期權(quán)、價(jià)外權(quán)證，5元就可以玩一把。家庭婦女買菜錢就可以買點(diǎn)，某種程度上被彩票化。臺(tái)灣也是股指期貨發(fā)展的很好，但是臺(tái)灣有一個(gè)發(fā)展歷程，機(jī)構(gòu)相當(dāng)長時(shí)間不參與，后來慢慢把機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來了，這樣就給中國金融期貨交易所發(fā)展股指期貨提供了一個(gè)警醒。通過這半年我的體會(huì)，中金所搞股指期貨搞大不難，我們?cè)偻瞥銎跈?quán)來，我估計(jì)搞成世界最大都有相當(dāng)大可能，現(xiàn)在在很嚴(yán)格管理之下有目前這樣一個(gè)速度?，F(xiàn)在我們走什么道路，我們是否在搞彩票化股指期貨，我們還是回歸到歐洲經(jīng)典的嚴(yán)格意義上的股指期貨，我們還是走臺(tái)灣式的股指期貨結(jié)構(gòu)，這個(gè)任務(wù)非常挑戰(zhàn)。而且我們是現(xiàn)貨市場(chǎng)以散戶為主的市場(chǎng)，股票市場(chǎng)換手率8倍，平均持倉時(shí)間一個(gè)多月，在這樣一個(gè)現(xiàn)貨市場(chǎng)背景下，衍生品發(fā)展是怎么一個(gè)持倉、怎么一個(gè)結(jié)構(gòu)、怎么一個(gè)參與方式，這個(gè)問題就擺在中國金融期貨交易所面。中國金融期貨交易所是一個(gè)新市場(chǎng)，我們走的路子一定要往機(jī)構(gòu)化為主、往產(chǎn)業(yè)化發(fā)展服務(wù)，根一定要緊密扎在證券業(yè)內(nèi)服務(wù)避險(xiǎn)。工作要檢討兩個(gè)方面，一個(gè)是套期保值?，F(xiàn)在套期保值成本還比較高，我們歡迎套期保值，但是又對(duì)它半信半疑。我們?cè)谝?guī)則上是限制了它，套保成本巨高，代價(jià)巨大、管理苛刻，這幾個(gè)方面有待檢討。把套保理念逐漸由狹隘理解變成一種凡是泛對(duì)沖的風(fēng)險(xiǎn)管理都是套保。我們最近也把這個(gè)概念反復(fù)研究，以前我們思想上局限于有了股票做空才叫套保，實(shí)際上整個(gè)套保理念是在動(dòng)態(tài)中完成，中金所準(zhǔn)備把規(guī)則追新做一個(gè)深化，把套話概念范圍做大，對(duì)套保支持拿出更大誠意把套保搞起來。第二方面工作，股指期貨文化問題。股指期貨還是一個(gè)小幼苗，這是培養(yǎng)孩子性格關(guān)鍵時(shí)候，他形成什么樣的姿態(tài)都在這個(gè)時(shí)候形成，所以這個(gè)時(shí)候是培養(yǎng)孩子怎什么路、什么性格、以什么風(fēng)范去成長的重要時(shí)刻。關(guān)鍵我們要形成一個(gè)好的文化，這個(gè)文化就是推廣避險(xiǎn)文化，為此，中金所做的比較深入。中金所目前170多人，70多人搞技術(shù)，真正搞業(yè)務(wù)不到100人。還是最小的交易所。在這種情況下，我們拿出很多精力做投資者教育，弘揚(yáng)套保文化，讓這個(gè)變成一種習(xí)慣。開業(yè)之前，我們搞了投資者適當(dāng)性制度，當(dāng)時(shí)叫做“三有”。宋總今天又把這個(gè)制度在理論上做了深化、展望，把這個(gè)東西提的很高遠(yuǎn)，我們能夠平穩(wěn)發(fā)展得益于這個(gè)制度。這個(gè)制度叫三有，有錢、有門檻，有知識(shí)，參加考試。有經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)過仿真。三有是我們投資者適當(dāng)性制度三道門檻。目前我們投資者教育叫三出，所有各方面業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)，包括協(xié)會(huì)、院校，只要辦套期保值培訓(xùn)的，無論大班小班，中金所全面支持，我們就三出，第一，出牌子，中金所和某某公司合辦，這樣牌子能響亮一些，有利于大家學(xué)習(xí)。第二方出人。任何一個(gè)學(xué)習(xí)班，中金所派人去講。你能看到一個(gè)感動(dòng)的場(chǎng)面，每個(gè)周五，中金所有若干員工帶著筆記本電腦、PPT，拿著拖桿箱奔赴機(jī)場(chǎng)，每周都十幾個(gè)班，實(shí)在派不出人，我們?nèi)肆Σ康娜硕寂沙鋈?。大班講不了，先講小班，第一次講不了，先當(dāng)助教，也出一把力去支持。每個(gè)周五看到大家東南西北走，去培育這個(gè)市場(chǎng)，去宣傳這樣一個(gè)理念，去弘揚(yáng)套期保值精神，這個(gè)需要大量培育工作。第三，出錢。所有這樣的班，我們?cè)谫M(fèi)用上支持。中金所困了好幾年，我們也負(fù)債累累，開業(yè)后，收入有所改善，還還欠帳，另外還還大家的情感，大家這么支持我們，我們把這些費(fèi)用用在支持大家業(yè)務(wù)發(fā)展上，做到來之于市場(chǎng)、用之于市場(chǎng)，所以我們現(xiàn)在堅(jiān)持三有、三出，

這樣培養(yǎng)保值文化，使得對(duì)沖理念、風(fēng)險(xiǎn)管理理念深入人心，蔚然成風(fēng)，這樣我們市場(chǎng)就扭轉(zhuǎn)過來了。

彭剛：今天時(shí)間過的特別快，我實(shí)際上還準(zhǔn)備了很多問題想向各位領(lǐng)導(dǎo)請(qǐng)教，但是時(shí)間沒有了。今年是我們十一五規(guī)劃的最后一年，很快我們就要進(jìn)入十二五規(guī)劃開篇年，站在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，各位領(lǐng)導(dǎo)用一句話展望一下十二五的資本市場(chǎng)。

宋麗萍：明年開始，頭三年對(duì)我們深交所特別重要，將近1000家公司等著上市。我們呼吁盡快讓這些符合條件的公司能夠進(jìn)入資本市場(chǎng)，從而進(jìn)一步擴(kuò)大現(xiàn)貨、進(jìn)一步支持中小企業(yè)融資難的問題，也為投資者提供多元化的產(chǎn)品。

劉興強(qiáng)：想這句話時(shí)候，我想內(nèi)容很多，究竟怎么表述呢？實(shí)際上今天大家討論的題目，討論問題非常充分，我認(rèn)為目前期貨市場(chǎng)發(fā)展思路方向是明確的，尚主席、姜助理多次明確，要把握期貨市場(chǎng)為國民經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)服務(wù)的思路不能變。守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)這條底線不能突破，要實(shí)現(xiàn)從量變到質(zhì)變，這個(gè)思路和方向都非常明確。剛才又講了誠信的問題。我對(duì)這個(gè)，尚主席強(qiáng)調(diào)這個(gè)問題也非常重要。實(shí)際上宋總在這方面更有體會(huì)了，因?yàn)樗谌毡靖蛇^，93年在日本學(xué)習(xí)參加過考試，其中有一個(gè)就是金融從業(yè)人員道德是什么？不在你崗位上，你假如穿著制服，都不能干不利于金融從業(yè)人員的事。假如哪天在火車上看到你的言行非常，哪天一看是金融從業(yè)人員，人家會(huì)對(duì)你這個(gè)行業(yè)沒有信心。我想起富蘭克林說過的一句話，時(shí)間是金錢、信用是金錢，從金融服務(wù)業(yè)來說，信用是第一位的。怎么提高誠信度、樹立行業(yè)性，我覺得的確非常重要。我在監(jiān)管部門干的時(shí)候，也接觸過這樣的問題。彭會(huì)長讓我們講一句話的時(shí)候，我對(duì)十二五規(guī)劃里面要達(dá)到的，我希望在十二五規(guī)劃里面商品期貨、金融期貨在品種建設(shè)方面更加完善，這是我要預(yù)期的第一個(gè)希望和目標(biāo)。第二，產(chǎn)業(yè)服務(wù)和功能服務(wù)方面，產(chǎn)業(yè)服地區(qū)、國內(nèi)國外、功能影響上新水平。第三，誠信建設(shè)這方面，使我們期貨行業(yè)真正成為講誠信、講服務(wù)、受大家敬仰的一個(gè)行業(yè)，謝謝！

朱玉辰：給力中國期貨，我們還是很歡欣鼓舞，整個(gè)中國期貨市場(chǎng)發(fā)展17、18個(gè)年頭，幾乎與證券市場(chǎng)同步發(fā)端，現(xiàn)在漸漸長大成熟，成為一個(gè)漂亮小姐或者受人喜歡的小伙子，我們都是這樣經(jīng)歷過來，我們很珍惜。我們一起打拼，中間經(jīng)歷曲曲折折，有一條可以堅(jiān)信，中國一定會(huì)成為一個(gè)期貨大國，我們期貨人一定會(huì)在中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到積極作用，目前展現(xiàn)的作用還剛剛開始，未來必將有十分廣闊的發(fā)展前途。我們今天的耐心，就是為將來發(fā)展做厚積薄發(fā)準(zhǔn)備，我們今天的嚴(yán)格監(jiān)管、規(guī)范經(jīng)營就是為給市場(chǎng)攢勁，使市場(chǎng)更加穩(wěn)健、健康的成長。

王立華：十二五期間，希望中國的期貨市場(chǎng)功能能夠有一個(gè)實(shí)質(zhì)性的提升，能夠成為國際有影響力的定價(jià)中心。謝謝！

張邦輝：未來五年，希望我們的期貨市場(chǎng)能夠補(bǔ)上在已經(jīng)過去的二十年當(dāng)中我們有一個(gè)基本的框架、有一些有代表性的品種，有投資群體，有高度的流動(dòng)性，在這里面我們產(chǎn)業(yè)客戶、機(jī)構(gòu)客戶、包括專業(yè)投資者提升在我們市場(chǎng)上是確實(shí)的，我們希望期貨市場(chǎng)在這一塊，一個(gè)是交易所、期貨公司掌握的案例方面能夠可復(fù)制、可推廣，同時(shí)交易所規(guī)則方面要能夠給企業(yè)客戶、機(jī)構(gòu)客戶、專業(yè)客戶進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)提供一個(gè)好的環(huán)境。謝謝大家！