王震：明年平均油價或處于80-85美元水平

2010年12月03日 16:40
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊第六屆中國國際期貨大會12月3日在深圳舉行，本次大會的主題是經(jīng)濟轉型過程中的期貨市場。以下為下午圓桌討論個人發(fā)言實錄。

羅旭峰：感謝劉利剛先生的精彩發(fā)言。作為期貨行業(yè)的參與者，我們非常關心期貨價格的狀況，目前石油作為重要的資源類產(chǎn)品，在整個商品體系中占有非常重要的地位，請問王震先生，2011年能源類商品價格走勢怎么看？我們應該采取一種交易策略比較合適？

王震：感謝大會提供這個機會。剛才劉博士已經(jīng)提到大宗商品價格，大宗商品里面最有影響力的還有原油價格，我自己對明年的原油價格，今年前11個月，原油平均價格78美元左右，12月份即便有一些變化，基本上也在80美元以內(nèi)的水平。我對2011年原油價格的看法，應該相對比較高的水平，還是比較穩(wěn)一點，不會太大起大落。為什么做這樣一個判斷？兩個理由：

第一，決定油價的核心因素是什么。我總結了四要素模型或者鉆石模型。四要素里面兩個決定供給，兩個決定需求第一，新增產(chǎn)能邊際成本。原油價格，它的價格不是由普通的平均成本決定。但是新增產(chǎn)能邊際成本對價格起著很有力的支撐作用。比如原油供給量8500萬桶的時候，那個時候就必須啟動油渣的項目，如果沒有50、60美元支撐的話，這些新增產(chǎn)能起不來。新增產(chǎn)能邊際成本對價格第一線起著非常重要的作用。

第二個因素，決定油價，我們經(jīng)常講歐佩克，也就是財政預算所能接受的油價。2010年，平均預期在75美元左右的水平。最近我們可以看到歐佩克一些國家，秘書長提到了更高一點的價格水平可以考慮。從美國角度，80美元也是可以接受的。另外兩個決定需求的因素，我們說石油是戰(zhàn)略性商品，戰(zhàn)略性體現(xiàn)了短期不可替代性。但是并不代表長期內(nèi)部可替代性。替代非常規(guī)油，天然氣包括新能源，這些投資需要一個相對好的油價，這些行業(yè)才能持續(xù)發(fā)展。目前70、80美元的油價對這些行業(yè)起到非常大的推動作用。第四個因素，需求因素。需求也會決定油價上漲，也對油價支撐起很大作用。從目前數(shù)據(jù)來看，油的需求基本上已經(jīng)恢復到08年水平，包括發(fā)達經(jīng)濟體的需求今年都會出現(xiàn)增長。盡管世界經(jīng)濟存在很大不確定性，但是油的需求在增長。這四個因素基本決定了油價處于一個相對比較高的態(tài)勢。

第二個大的因素，金融的因素。有三個方面：1、弱勢美元。石油以美元計價，正是因為有了石油大宗商品貿(mào)易來作為計價貨幣，才使得美元現(xiàn)有體制維持。2、金融市場里面很重要的從2000年以來出現(xiàn)商品指數(shù)基金，商品指數(shù)基金在過去油價、大宗商品價格發(fā)揮總重要作用。特別是06、08年去觀察，大宗商品指數(shù)基金能源占了2/3。改變了傳統(tǒng)意義上價格形成的平均預期的時間。3。我們經(jīng)常講期貨價格本身是怎么決定的，我們說期貨價格是現(xiàn)貨價格的未來，像原油價格、大宗商品價格基本上它的貿(mào)易結算價格是期貨價格加上深貼水。所以實際上現(xiàn)貨價格是期貨價格決定。究竟哪個起更大作用，或者某些情況下這個可能會強化價格的上漲。這兩個大的因素總體會使明年油價處于更高水平，但是同時如果沒有突發(fā)性事件，我個人認為明年平均油價80-85美元這樣水平。如果價格增長過快對整個經(jīng)濟復蘇也是不利的。