2010年12月06日 14:24
來(lái)源：東方證券研究所 作者：施紅梅

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2010年紡織服裝行業(yè)的復(fù)蘇力度超越年初預(yù)期：行業(yè)收入和盈利增速快速增長(zhǎng)盈利能力進(jìn)一步提升，行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)快速回升，行業(yè)出口強(qiáng)勁反彈的同時(shí)內(nèi)銷(xiāo)保持持續(xù)旺盛增長(zhǎng)的勢(shì)頭。我們認(rèn)為2010年行業(yè)復(fù)蘇明顯的主要原因除了去年的低基數(shù)之外，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)整體向好同時(shí)政策導(dǎo)向拉動(dòng)消費(fèi)以及原料價(jià)格推動(dòng)的產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格上漲也是重要的因素。

展望2011年紡織服裝行業(yè)的發(fā)展形勢(shì)，我們認(rèn)為喜優(yōu)參半。有利的因素包括國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)和城市化的推進(jìn)帶來(lái)的居民消費(fèi)能力提升和消費(fèi)習(xí)慣改變、國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)增長(zhǎng)式調(diào)整帶來(lái)的對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)的持續(xù)拉動(dòng)、中國(guó)長(zhǎng)期較高的居民儲(chǔ)蓄率和較低的人均衣著支出基數(shù)等，不利因素包括各種原輔料價(jià)格的高位運(yùn)行、人力成本的持續(xù)上升(包括社會(huì)福利和環(huán)保約束等其他隱性成本的提高)、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、人民幣的持續(xù)升值和等。

基于行業(yè)未來(lái)發(fā)展影響因素的判斷，我們對(duì)2011年的行業(yè)出口保持相對(duì)謹(jǐn)慎態(tài)度，對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)依然堅(jiān)定看好。在2011年的行業(yè)投資策略上我們建議聚焦品牌大消費(fèi)板塊從而分享行業(yè)的持續(xù)快速增長(zhǎng)。

對(duì)于具有品牌和渠道資源、立足內(nèi)銷(xiāo)的偏零售類(lèi)服飾企業(yè)而言，我們認(rèn)為他們面臨的是一個(gè)最好的時(shí)代。一方面中國(guó)市場(chǎng)本身已經(jīng)成為全球最具吸引力的服飾消費(fèi)市場(chǎng)之一。另一方面，我們也認(rèn)為部分優(yōu)勢(shì)企業(yè)積累的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)和中國(guó)良好的商業(yè)文化環(huán)境為孕育本土服飾品牌巨頭創(chuàng)造了良好的土壤。在這樣的行業(yè)大背景下，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)品牌服飾行業(yè)未來(lái)仍將保持持續(xù)快速增長(zhǎng)，優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)憑借資金、規(guī)模、品牌和成本和人才等優(yōu)勢(shì)將獲得更多的市場(chǎng)份額和更高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度。

我們所說(shuō)的2010年行業(yè)投資主題——“品牌大消費(fèi)”包括品牌服裝、家紡、女鞋、戶(hù)外用品、新興飾品等主流品牌服飾企業(yè)以及服務(wù)于主流品牌服飾的高端制造型企業(yè)。從子行業(yè)的發(fā)展階段、未來(lái)速度和發(fā)展前景看，我們認(rèn)為的投資排序是戶(hù)外用品行業(yè)、家紡行業(yè)、運(yùn)動(dòng)服飾行業(yè)、大眾休閑服裝行業(yè)、女鞋行業(yè)和新興飾品行業(yè)和服務(wù)于主流品牌服飾企業(yè)的中游高端制造行業(yè)等。

通過(guò)對(duì)紡織服裝行業(yè)中各子行業(yè)的分析，同時(shí)結(jié)合目前A股市場(chǎng)對(duì)應(yīng)標(biāo)的公司的質(zhì)地、成長(zhǎng)性和估值水平等情況，我們重點(diǎn)推薦美邦服飾、七匹狼、星期六、偉星股份、報(bào)喜鳥(niǎo)、富安娜、瑞貝卡、山東如意和嘉麟杰等公司。

(具體內(nèi)容請(qǐng)見(jiàn)附件)

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