2010年12月10日 21:15
來源：新華網(wǎng) 作者：姚玉潔、沈而默

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新華網(wǎng)上海12月10日電(記者 姚玉潔、沈而默) 中國人民銀行10日晚間宣布，從2010年12月20日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。

這已是年內(nèi)第6次上調(diào)存款準備金率，既顯示政府穩(wěn)定物價、控制通貨膨脹的決心，也是對貨幣政策回歸“穩(wěn)健”的詮釋。

專家認為，11月份信貸規(guī)模超預(yù)期、外匯占款規(guī)模較大、CPI數(shù)據(jù)繼續(xù)攀升，是央行再次動用存款準備金率的主要原因。

數(shù)據(jù)顯示，11月我國新增人民幣貸款5640億元，同比多增2692億元，前11月累積新增貸款已達7.44萬億元，接近全年7.5萬億元的目標值，可以預(yù)見，全年信貸投放超目標幾無懸念。另一方面，多家機構(gòu)預(yù)測，11月CPI漲幅將再創(chuàng)年內(nèi)新高，很可能在5%左右，通貨膨脹壓力不斷加大。

“再次上調(diào)存款準備金率在意料之中。交通銀行首席經(jīng)濟學家連平說。此前，央行曾試圖通過發(fā)行央票進一步回收流動性，但由于一、二級市場利率倒掛，加上銀行本身資金面較緊張，央票發(fā)行量創(chuàng)新低，這使得央行不得不再次上調(diào)存款準備金率。

11月中旬以后，1年期央票發(fā)行量從此前的320億元一路銳減至100億、20億元直至10億元，一路二級市場利率大幅倒掛使得公開市場回籠受阻。上海國利貨幣經(jīng)紀公司的數(shù)據(jù)顯示，11月30日，二級市場中3月期央票成交利率在3.10%，3年期央票成交利率在3.71%，均大大超出一級市場水平。

專家認為，在公開市場操作等流動性管理工具失效的情況下，存款準備金率的提高對流動性回籠效果更為直接。在經(jīng)濟發(fā)展增速較好以及通脹壓力持續(xù)加大的前提下，貨幣政策工具的調(diào)控還只是一個開始。

興業(yè)銀行經(jīng)濟學家魯政委表示，所謂的“穩(wěn)健”，將首先是“收緊”；未來除非看到經(jīng)濟下降風險，否則不可能轉(zhuǎn)向。

近期公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)打消了市場對于中國經(jīng)濟增速下滑的擔憂。中國11月官方制造業(yè)PMI(采購經(jīng)理人指數(shù))增長至55.2%，連續(xù)第四個月回升，并創(chuàng)下7個月高點。

海關(guān)總署10日剛剛公布的數(shù)據(jù)亦顯示，11月份中國進出口雙雙超出預(yù)期，當月中國進出口總額2837.6億美元，同比增長36.2%，刷新今年9月份創(chuàng)下的2730.9億美元的紀錄。貿(mào)易順差以及外匯占款的增加，都大大增加了流動性回籠的難度。

“相對于公開市場受制于市場需求，存款準備金率這種數(shù)量型的貨幣政策工具更為直接。”中國人民大學經(jīng)濟學院副院長劉元春預(yù)計，此次上調(diào)存款準備金率將凍結(jié)資金約3600億元。

東方證券首席經(jīng)濟學家閆偉也認為，作為回籠流動性的主要工具，存款準備金率在目前信貸超預(yù)期投放的前提下，貨幣回籠效果更為明顯，這也是央行選擇上調(diào)存款準備金率而不是加息，來收緊流動性的主要原因。

另一方面，考慮到目前資本流入壓力正在上升，短期內(nèi)加息空間可能受到限制。連平認為，利率工具牽一發(fā)動全身，不僅可能進一步吸引國際熱錢流入，也可能對企業(yè)經(jīng)營帶來壓力。在貨幣政策從適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健的初級階段，管理層動用利率工具會比較謹慎。

但專家同時認為，僅僅依靠存款準備金率仍然不足以對流動性局面造成根本性的改變。劉元春說：“M2增速從10月份的19.3%反彈至11月份的19.5%，貨幣回籠壓力巨大。相對于72萬多億元的本外幣存款來看，3600億元的回籠量不足以對流動性造成根本性的變化。

經(jīng)濟學家普遍認為，今年年底到明年年初，不排除央行出臺更嚴厲的貨幣政策工具，加息的必要性和可能性仍然較大。這一方面有利于加大流動性的回籠力度，另一方面也彰顯監(jiān)管層抑制通脹的決心。

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