2010年12月11日 04:53
來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)

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本報(bào)綜合報(bào)道

本報(bào)在此前的報(bào)道中曾明確指出，從眼下最現(xiàn)實(shí)的角度來(lái)看，央行對(duì)于貨幣政策工具的選擇，面臨的是一道“二選一”的選擇題，即加息或者上調(diào)存款準(zhǔn)備金率?，F(xiàn)在，央行又一次選擇了后者。央行的這個(gè)抉擇以及作出抉擇的時(shí)機(jī)，如何看待？

解 讀

面對(duì)貨幣政策工具的“選擇題”，央行又一次選擇了上調(diào)準(zhǔn)備金率。政策意圖何在？

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平：此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可以從市場(chǎng)的動(dòng)向中判斷出來(lái)，目前流動(dòng)性確實(shí)存在著收緊的需要。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)、央行貨幣政策委員會(huì)委員夏斌：此舉對(duì)于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，對(duì)于加強(qiáng)物價(jià)的預(yù)期管理，對(duì)于資產(chǎn)泡沫形成壓力起到很好的作用。政治局會(huì)議談到適度寬松的貨幣政策要轉(zhuǎn)向穩(wěn)健的貨幣政策，就要找到合理的貨幣供應(yīng)量，適當(dāng)?shù)匦枰站o銀根。

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左曉蕾：貨幣政策穩(wěn)健比緊縮與寬松更難拿捏。從實(shí)證的角度分析，寬松貨幣政策的尺度拿捏并不容易，緊縮貨幣政策的時(shí)點(diǎn)也很難把握。實(shí)施既不“緊縮與又不“寬松更的角穩(wěn)健比貨幣政策穩(wěn)就是要在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和控制通脹之間尋求貨幣政策的平衡，那當(dāng)然是更不容易。

預(yù) 測(cè)

此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，加息是否還有必要？

大成基金：由于已經(jīng)出臺(tái)存款準(zhǔn)備金率政策，周末立刻加息的可能性應(yīng)會(huì)減少，但尚不能排除之后加息的可能。

連平：此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，意味著降低了年內(nèi)再次加息的可能性。

興業(yè)銀行資金運(yùn)營(yíng)中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委：如果今日CPI數(shù)據(jù)高于4.8%則央行有可能加息。本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率符合預(yù)期，這樣一次上調(diào)并不構(gòu)成過(guò)度緊縮，從十二月份來(lái)看，財(cái)政存款可能要流出上萬(wàn)億，而目前準(zhǔn)備金上調(diào)鎖定不足4000億。上調(diào)后流動(dòng)性依然保持著適度的狀態(tài)。

中信建投證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師胡艷妮：上調(diào)存款準(zhǔn)備金率在預(yù)期之中，估計(jì)還是針對(duì)熱錢進(jìn)入的預(yù)期較強(qiáng)，解決流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題。只要這一問(wèn)題不解決，準(zhǔn)備金率還會(huì)繼續(xù)上調(diào)，沒(méi)有底線。加息還是有可能，要看周六公布的CPI數(shù)據(jù)。宏觀經(jīng)濟(jì)政策收緊的趨向暫時(shí)不會(huì)改變。

燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生：通貨膨脹的控制目標(biāo)應(yīng)當(dāng)從緊，全年CPI若高于3%應(yīng)當(dāng)加息。

評(píng) 價(jià)

35天內(nèi)三調(diào)存款準(zhǔn)備金率，史上前所未有，政策效果能否如愿？

東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家閆偉：在物價(jià)漲幅較高、流動(dòng)性也很寬裕情況下，調(diào)控應(yīng)以數(shù)量工具為主，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率跟加息相比效果更明顯。不過(guò)，隨著明年物價(jià)和流動(dòng)性形勢(shì)依然嚴(yán)峻，準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)仍不足以對(duì)此抑制，預(yù)計(jì)外匯占款數(shù)據(jù)出來(lái)后，今年底之前還會(huì)上調(diào)一次存款準(zhǔn)備金率；若形勢(shì)繼續(xù)惡化，亦不排除再次加息的可能性。

對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院教授丁建臣：不管是調(diào)整存款準(zhǔn)備金率還是調(diào)整利率，其目的都是控制通脹，而頻繁調(diào)整存款準(zhǔn)備金率是比調(diào)整利率更為便捷的工具。由于目前仍處于負(fù)利率，年內(nèi)不排除還有加息的可能。

華生：外匯占款還在持續(xù)增加，提高存款準(zhǔn)備金可能只能解決一個(gè)月的問(wèn)題，還是要從匯率和利率兩個(gè)方面去調(diào)節(jié)。上調(diào)存準(zhǔn)率有助收縮流動(dòng)性，但顯然還不夠。

中國(guó)發(fā)展戰(zhàn)略研究會(huì)、中國(guó)行政管理學(xué)會(huì)何學(xué)彥：上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)收縮流動(dòng)性效果微乎其微，對(duì)抑制目前的高通脹沒(méi)有效果。目前的利率水平對(duì)比2008年9月16日的4.4%的水平還有很大提升空間，應(yīng)該恢復(fù)到金融危機(jī)前的水平。超發(fā)貨幣是推動(dòng)通脹的重要因素，低利率也必將促進(jìn)投資增長(zhǎng)而抑制消費(fèi)需求。

北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院學(xué)術(shù)委員會(huì)副主任霍德明：準(zhǔn)備金率上調(diào)次數(shù)太過(guò)頻繁，上調(diào)至某個(gè)點(diǎn)比如25%以上，會(huì)出現(xiàn)“金融脫媒”現(xiàn)象。即隨著經(jīng)濟(jì)金融化、金融市場(chǎng)化進(jìn)程的加快，商業(yè)銀行作為主要融資中心的重要地位相對(duì)降低，儲(chǔ)蓄資產(chǎn)在社會(huì)金融資產(chǎn)中持續(xù)下降，由此而引發(fā)的社會(huì)融資方式由間接融資為主向直接融資為主轉(zhuǎn)換的緩慢過(guò)渡。

影響

此次調(diào)整后，大型銀行存款準(zhǔn)備金率高達(dá)18.5%成為歷史最高點(diǎn)，股市、銀行存房地產(chǎn)影響幾何？

大成基金：CPI數(shù)據(jù)屢創(chuàng)新高，市場(chǎng)此前普遍猜測(cè)周末可能加息，而昨日晚間出臺(tái)的存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的政策低于預(yù)期，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)沖擊有限。

湘財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李康：此次上調(diào)準(zhǔn)備金率短期會(huì)對(duì)股市具有“揚(yáng)漲止跌”的作用。此次上調(diào)符合市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)“利空出盡”的預(yù)期，這個(gè)月內(nèi)央行可能不會(huì)采取措施，這樣股市將會(huì)產(chǎn)生向上的沖動(dòng)。

海通期貨研究所所長(zhǎng)郭洪鈞：此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金好于預(yù)期，說(shuō)明通脹壓力在向好的方面轉(zhuǎn)化，下周或現(xiàn)上漲行情。這對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)是正面的。昨天市場(chǎng)先跌后漲，所以我相信下周是上漲行情。

長(zhǎng)城證券研究所所長(zhǎng)向威達(dá)：在利空消息兌現(xiàn)后，股市短期有可能反彈，周期類股票如煤炭有色可以關(guān)注。但要回避銀行地產(chǎn)等政策利空板塊，同時(shí)對(duì)于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板塊也建議保持謹(jǐn)慎。

申銀萬(wàn)國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)：上調(diào)存款準(zhǔn)備金率符合市場(chǎng)預(yù)期，但加息預(yù)期依然存在，短期對(duì)股市影響偏負(fù)面。貨幣政策依然會(huì)偏緊，股市即使有反彈力度也不會(huì)大，投資者依然要謹(jǐn)慎投資。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)、央行貨幣政策委員會(huì)委員夏斌：微觀上講，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)金融企業(yè)的利潤(rùn)可能會(huì)有影響，但具體的影響還要具體地分析、算賬。

東方證券首席銀行分析師金麟：緊縮的疊加效應(yīng)對(duì)銀行股估值有負(fù)面影響。

全國(guó)工商聯(lián)房地產(chǎn)商會(huì)會(huì)長(zhǎng)聶梅生：即將進(jìn)行的這一輪提高存款準(zhǔn)備金率的政策是在預(yù)料之中的，這也是政府對(duì)控制流動(dòng)性的信號(hào)。但這對(duì)房地產(chǎn)的影響可能不會(huì)馬上顯現(xiàn)，最早可能在明年上半年會(huì)在房?jī)r(jià)上有所體現(xiàn)。

西南證券房地產(chǎn)分析師肖劍：這會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致房地產(chǎn)資金鏈條緊張，但作用不會(huì)太大。在緊縮信貸環(huán)境下，明年一季度房?jī)r(jià)或出現(xiàn)明顯下行趨勢(shì)。明年一季度后，房?jī)r(jià)高位震蕩的趨勢(shì)會(huì)有所突破，會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的分化，大城市房?jī)r(jià)開(kāi)始出現(xiàn)下行趨勢(shì)。

北京中原地產(chǎn)：年底房貸市場(chǎng)將受明顯影響。上調(diào)存準(zhǔn)率將首先影響購(gòu)房者貸款；其次，開(kāi)發(fā)商資金壓力再增；第三，緩解購(gòu)房者及房主對(duì)通貨膨脹的壓力。

中國(guó)房地產(chǎn)及住宅研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)顧云昌：目前房地產(chǎn)市場(chǎng)需求過(guò)旺，而房?jī)r(jià)的不斷上漲與流動(dòng)性過(guò)剩密切相關(guān)，此次上調(diào)準(zhǔn)備金率是從數(shù)量上對(duì)沖流動(dòng)性，間接上有助于房地產(chǎn)供求關(guān)系的平衡以及對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的總體調(diào)控。(熊 欣)

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