2010年12月11日 05:05
來源：東方早報 作者：早報記者 杜琴慶

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今年以來宣布存款準備金率調(diào)整后的第一個交易日跌多漲少。張澤紅 制圖

如同市場的預(yù)期，中國人民銀行昨晚再度出手“從緊”。央行昨晚宣布，自12月20日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。

這已是年內(nèi)第6次上調(diào)存款準備金率，更是在短短的一個月內(nèi)第三次上調(diào)，調(diào)整頻率歷史罕見。

新華社昨晚發(fā)文稱，此舉既顯示政府穩(wěn)定物價、控制通貨膨脹的決心，也是對貨幣政策回歸“穩(wěn)健”的詮釋。

月內(nèi)三調(diào)存準率

央行昨日晚間發(fā)布消息，決定從2010年12月20日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行今年以來第六次上調(diào)存款準備金率，也是在一個月時間內(nèi)第三次宣布上調(diào)存款準備金率。

此前，央行曾分別于1月、2月和5月三次上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。后又于11月10日宣布自16日起上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。并于11月19日宣布自29日起再次上調(diào)存款準備金率0.5個百分點。

但央行此次上調(diào)并不意外。此前，央行曾試圖通過發(fā)行央票進一步回收流動性，但由于一、二級市場利率倒掛，加上銀行本身資金面較緊張，央票發(fā)行量創(chuàng)新低，這使得央行不得不再次上調(diào)存款準備金率。

不考慮差別化存款準備金率因素，經(jīng)過此次調(diào)整，大型銀行存款準備金率為18.5%，中小型銀行存款準備金率為16.5%，再度刷新歷史高點。粗略估算，此次上調(diào)后，央行可一次性凍結(jié)銀行體系流動性3000多億元。

意在回收流動性

專家普遍認為，11月份信貸規(guī)模超預(yù)期、外匯占款規(guī)模較大、居民消費價格指數(shù)(CPI)繼續(xù)攀升，是央行再次動用存款準備金率的主要原因。央行如此密集地施以存款準備金率上調(diào)，意在進一步收縮當前流動性，控制銀行信貸投放和管理通脹預(yù)期。

可見的是，昨日稍早時候，央行發(fā)布的11月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，11月份中國新增信貸明顯超出市場預(yù)期，達到5640億元。至此，今年前11個月信貸增量已接近年初制定7.5萬億元目標。

央行數(shù)據(jù)同時顯示，廣義貨幣供應(yīng)量(M2，代表現(xiàn)金、存款、票據(jù)等流動性)增速從10月份的19.3%反彈至11月份的19.5%，貨幣回籠壓力巨大。

此外有市場人士認為，再度上調(diào)存款準備金率還有對沖熱錢的考慮。平安證券首席宏觀分析師孫方紅就直言，再次動用數(shù)量型工具說明流動性的形勢比較嚴峻。他稱，10月的外匯占款較9月大幅增加，需要用數(shù)量型工具把多余部分對沖掉。

而目前的通脹預(yù)期也確實需要央行進一步“從緊”。目前各方普遍預(yù)期今日公布的CPI將再創(chuàng)近期新高。

“上調(diào)存款準備金率在預(yù)期之中，主要解決流動性過剩問題，只要這一問題不解決，存款準備金率還會繼續(xù)上調(diào)，沒有底線。中信建投證券宏觀經(jīng)濟分析師胡艷妮稱。

加息警報未解除

由于一、二級市場利差過大，本周四應(yīng)例行發(fā)行的3年期央票被叫停，而后，市場關(guān)于本周將加息或再度上調(diào)存款準備金率的傳聞便不絕于耳。不少經(jīng)濟學家更是表示，鑒于公開市場操作已經(jīng)近于喪失流動性管理能力，如果想要恢復(fù)流動性管理功能必須加息，由此，加息預(yù)期加碼。

但昨日等來的并非加息而是再度上調(diào)存款準備金率。

在國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部副主任祝寶良看來，央行本次并沒采取加息舉措來管理當前高企的通脹及通脹預(yù)期，可能還統(tǒng)籌考慮到了外部經(jīng)濟環(huán)境及熱錢流入等多方面的情況。他稱，中央已經(jīng)明確將明年的貨幣政策從適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，表明監(jiān)管部門將會管理明年中國銀行體系的過剩流動性。

華泰聯(lián)合證券分析師林朝暉則指出，央行考慮是否加息主要是針對現(xiàn)在和未來的經(jīng)濟情況，基于12月份CPI將開始下行，年內(nèi)加息已基本不可能。

但仍有不少業(yè)界人士相信年內(nèi)加息的可能性仍存在。

“預(yù)計年內(nèi)加息一次的可能性仍然存在，即使年內(nèi)沒有，明年一季度也會加。同時，央行加息也取決于海外加息的情況?！睂O方紅稱。此外，東方證券首席經(jīng)濟學家閆偉也表示，待最新的外匯占款數(shù)據(jù)發(fā)布后，今年底之前或?qū)⒃偕险{(diào)一次存款準備金率，且若形勢繼續(xù)惡化，也不排除再次加息。

興業(yè)證券資金營運中心首席經(jīng)濟學家魯政委則表示，若11月份CPI數(shù)據(jù)達到4.8%左右，年內(nèi)加息的概率則非常高，且從對市場負面影響程度而言，今年加息比明年要輕，利于利空出盡后恢復(fù)公開市場操作活力。

市場影響偏正面

“調(diào)高存款準備金率是應(yīng)對通脹，這次是采用數(shù)量型工具比預(yù)期略好，對市場影響屬負面，但市場已經(jīng)有充分預(yù)期，故影響偏小?！庇⒋笞C券研究所所長李大霄表示。

西南證券策略研究員張剛更是稱，由于市場近期下跌已相當程度反映了政策預(yù)期，他預(yù)計短期大盤有望因為利空兌現(xiàn)而結(jié)束調(diào)整展開反彈，并建議投資者關(guān)注醫(yī)藥等泛消費股。

事實上，在政策調(diào)整將進一步加碼陰影的籠罩下，本周A股持續(xù)低迷，成交量更是再創(chuàng)9周以來新低。不過，昨日午盤后，在有色能源等股票的帶動下，大盤放量反彈，上證指數(shù)半月來首度收漲超過1%。

申銀萬國首席分析師桂浩明認為，此次提高存款準備金率對于股市而言是中性偏利好的消息，股市大的格局不會改變，不過，下周的市場與本周相比會更加活躍。

但值得注意的是，觀察今年前五次上調(diào)存款準備金率后首個交易日上證指數(shù)表現(xiàn)不難發(fā)現(xiàn)，只有一次(11月11日)上證指數(shù)微漲1.04%，其余均出現(xiàn)不同程度下跌。

從外圍市場來看，受中國央行選擇再度上調(diào)存款準備金率而非加息政策的影響，昨日NYMEX輕質(zhì)原油價格瞬間上漲0.5%，截至記者發(fā)稿時最高曾漲至89.07美元/桶一線。

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