2010年12月31日 09:00
來源：南方網(wǎng)－南方日?qǐng)?bào) 作者：方南

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盡管發(fā)布了澄清聲明，稱并非關(guān)閉500-600家門店，而是進(jìn)行分銷體系整合，但這似乎并沒有為投資者挽回多少信心。此前，包括南都在內(nèi)的多家媒體報(bào)道稱，由于2011年訂單下滑，李寧欲大規(guī)模關(guān)閉門店，李寧公司則在27日晚間發(fā)布公告予以否認(rèn)。

回望自本月20日李寧股價(jià)暴跌15.86%以來，美國資本和摩根大通合共減持李寧股票約3400萬股，合計(jì)套現(xiàn)近6億港元。至南都記者發(fā)稿為止，李寧股價(jià)仍未脫離下滑軌道，市值繼續(xù)縮水。

李寧澄清：整合非關(guān)店

“這和關(guān)閉店鋪是兩個(gè)不同的概念，整合低效率分銷商是通過讓更有效率及比較大的經(jīng)銷商或想進(jìn)一步發(fā)展的分銷商對(duì)低效率分銷商的店鋪進(jìn)行收購。”27日晚間，李寧通過一則澄清公告，急忙將自己明年的動(dòng)作與“閉店鋪劃清了界線。稱公司正進(jìn)行分銷體系改革，其中一個(gè)重要措施是整合約500-600個(gè)低效率的分銷商，實(shí)現(xiàn)分銷商總數(shù)的精簡。

李寧財(cái)報(bào)顯示，截至6月30日，李寧有129個(gè)經(jīng)銷商和2000個(gè)分銷商。與其說是分銷商，倒不如說是“店主”，因?yàn)槠渲谐^1700個(gè)分銷商僅經(jīng)營一家店。對(duì)于不斷發(fā)展中的李寧來說，進(jìn)一步掌控渠道尤為重要，因此這樣的解釋也顯得說得過去。

此外，為了進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)自己并沒有準(zhǔn)備大規(guī)模關(guān)店，李寧公司新聞發(fā)言人稱，公司今年7900家門店的數(shù)量目標(biāo)不變。

不過這并沒有成為二級(jí)市場(chǎng)的強(qiáng)心針。澄清公告發(fā)布后，仍有機(jī)構(gòu)陸續(xù)下調(diào)評(píng)級(jí)，例如德銀將李寧H股目標(biāo)價(jià)下調(diào)了40%至14.68港元，投資評(píng)級(jí)則由“持有”調(diào)至“沽售”?？v覽機(jī)構(gòu)對(duì)李寧的評(píng)級(jí)，幾乎都沒有“好臉色”。瑞銀、高盛、匯豐證券的評(píng)級(jí)都是“中性”，美銀美林則從“買入”降至了“中性”

大半年前的李寧還沉浸在中國市場(chǎng)銷售額超越阿迪達(dá)斯的喜悅中，半年后卻遭到了券商們的一致“唱衰”

摩根大通邊唱空邊出貨

據(jù)中國香港聯(lián)交所披露的公開信息，短短幾個(gè)交易日內(nèi)，兩家機(jī)構(gòu)大幅減持了李寧H股股份，成為李寧市值大幅縮水的導(dǎo)火索12月20日，摩根大通以每股18.24港元的價(jià)格，減持1288.3萬股；21日，又以每股17.07港元減持977.4萬股；22日，再以均價(jià)17.31港元減持1069.9萬股，三次減持合共3335.6萬股。再加上美國資本集團(tuán)(TCG C)本月22日以每股17.26港元拋售了65.1萬股，兩家機(jī)構(gòu)共套現(xiàn)5.98億港元。

除了大規(guī)模減持外，值得注意的是摩根大通數(shù)月來對(duì)李寧的分析和評(píng)級(jí)調(diào)整，內(nèi)容主要圍繞今年7月李寧換標(biāo)及其“后遺癥”

今年9月，摩根大通先是在場(chǎng)內(nèi)增持了李寧170萬股。隨后發(fā)表研究報(bào)告，稱李寧公布的“2011年度首季品牌產(chǎn)品訂貨會(huì)”雖然訂單額按年上漲12%，但處于該行預(yù)期的下限水平，亦遜于李寧全年17%的銷售目標(biāo)增長，給予了李寧“中性”評(píng)級(jí)，原因是李寧重整品牌會(huì)令銷售、訂單增長放緩，及短期令市占率下降。但當(dāng)時(shí)摩根大通仍認(rèn)為李寧未來兩年藉新商標(biāo)取代舊商標(biāo)后，仍可維持內(nèi)地的領(lǐng)導(dǎo)地位。

然而，就在12月20日，摩根大通第一次減持當(dāng)天，其對(duì)李寧新品牌的“孵化”開始顯得不太有耐心了。報(bào)告稱，李寧2011年第二季度雖然訂單價(jià)值以零售價(jià)計(jì)按年持平，但于批發(fā)層面按年跌6%，差異是由于折扣由50%調(diào)整至53%.服裝和鞋類零售平均銷售價(jià)格均取得超過8%的增長，訂貨量跌7%-8%，并認(rèn)為李寧7月起重建品牌，大部分問題已逐步顯現(xiàn)出來。“說見復(fù)蘇為時(shí)尚早”，摩根大通報(bào)告如是說。

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