2011年01月04日 07:07
來源：理財周報 作者：任家河

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對話西南證券投行部執(zhí)行總裁王天廣：選項目如選美，人與人的接觸比費率更重要

理財周報投行實驗室研究員 任家河/文

挑選項目有點像選美，只有八九十分的項目才值得推薦。

理財周報專訪西南證券投資銀行事業(yè)部執(zhí)行事業(yè)部執(zhí)行總裁王天廣，聽他談一談投行如何找項目。

沒過會原因有三

理財周報：西南證券今年保薦了8家企業(yè)上市，已過會待上市企業(yè)仍然很多，請問西南證券是如何找項目的？

王天廣：找項目渠道很多，有介紹的，也有自己找的，找項目像找朋友，看緣分吧。

理財周報：有些投行人士反映，有些項目看著很好，但實際保薦時發(fā)現(xiàn)并沒有表面上那么好，與最初判斷差距很大，您是否遇到過這種情況？

王天廣：這要看投行對項目的判斷和分析能力，找項目時，要找盡量多的根據(jù)和細節(jié)來支持自己的判斷，因為企業(yè)上市有兩條，一是業(yè)績的真實與成長性，二是企業(yè)運作規(guī)范性，是否達到證監(jiān)會要求。這就要看投行對項目的判斷能力。

理財周報：找到項目之后，中端的“做項目”如何操作？

王天廣：做項目是加工，像做金銀首飾一樣，同樣的材料，有的人做出來很漂亮，有的人做出來很粗糙，是一個道理，跟同樣題材不同記者寫出來的文章有好壞也是一個道理。

但投行挑選項目有點像是選美，身材長相三十分的人是不可能參加選美比賽的，最起碼要達到八九十分以上才會有資格參加選美。

企業(yè)比較優(yōu)秀的話，成長性與規(guī)范性都較好，挖掘它的亮點與保薦上市，就水到渠成。弱一點的企業(yè)，如果業(yè)績成長性較好，可以通過等待，需要一段更長時間培養(yǎng)，將企業(yè)的成長性、規(guī)范性展現(xiàn)出來。

如果是企業(yè)發(fā)展業(yè)績與規(guī)范運作意識都一般，這種項目需要毫不猶豫地放棄。

理財周報：投行的核心競爭力是什么？為什么有的投行保薦項目不成功？

王天廣：在保薦、重組等過程中，很多過程是不可逆的，思路怎么理順，擬上市公司的架子怎么搭，方案如何確定與執(zhí)行，這真正考驗投行人員的專業(yè)能力，也是投行人員做項目的核心競爭力，IPO項目特別如此。對于優(yōu)秀的投行團隊來說，過會其實是一個結果，核心是在過程中將問題一一解決掉。

很多沒過會的企業(yè)，從投行操作角度看，我認為原因有三，一是選項目時眼光不行，二是沒搞清企業(yè)內(nèi)情，三是部分投行拿不到好項目。72家有保薦資格的券商，競爭的確很激烈。

良好接觸比承銷費率更關鍵

理財周報：在與企業(yè)接觸時，根據(jù)你的觀察，獲得項目時，是團隊重要還是券商的牌子重要？

王天廣：兩者都有吧。目前國內(nèi)投行大都是分團隊運作，同一券商下團隊也會有所不同，但客戶未必了解，擬上市公司最開始認識的是投行的名稱，然后才是保薦團隊。

理財周報：如果十家券商爭奪一個好項目，企業(yè)最重要考慮什么，什么因素會決定他們的選擇？

王天廣：這個問題最好是問企業(yè)主，投行只是乙方。中國有投行的券商72家，投行團隊大約二三百支。不同企業(yè)家做出選擇的依據(jù)各不相同，這與企業(yè)主的認知關系非常大。

理財周報：那承銷費率是否關鍵，企業(yè)主是否會給以重點考慮？

王天廣：我認為費率不關鍵，企業(yè)主不應該太關心費率。一個真實案例，一家企業(yè)與幾家投行接觸之后，最后選擇了一家承銷費率最高的投行，卻沒有選擇其他投行。

我了解到的是，這家公司的董事長與投行團隊是互相看好的。其實，人與人的良好接觸有時候會比承銷費率更關鍵。

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