2011年01月07日 01:57
來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)

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2008年中國(guó)平安(601318.SH)拋出的千億再融資計(jì)劃壓倒大盤的陰影尚沒(méi)完全恢復(fù)，如今，中國(guó)平安再融資的傳聞?dòng)稚鯂虊m上。

據(jù)道瓊斯通訊社引述多位市場(chǎng)人士稱，平安壽險(xiǎn)償付能力下降，加上深發(fā)展資本充足率不足，令市場(chǎng)猜測(cè)平安有再融資需求，且融資金額可能將高達(dá)千億元人民幣。

1月6日，繼前一交易日收跌3.6%之后，中國(guó)平安當(dāng)天再度大跌4.14%，終盤報(bào)收52.59元，成交額也放大至49.72億元，較新年首個(gè)交易日14億元急劇放大35.72億元，放大2.55倍。資金流向也表明，中國(guó)平安當(dāng)日資金凈流出2.92億元，連續(xù)第二日居拋售榜榜首。

受此影響，上證指數(shù)當(dāng)天早盤飄紅后便迅速翻綠。

上證指數(shù)收市報(bào)2824.20點(diǎn)，跌0.51%；深證成指收市報(bào)12599.66點(diǎn)，跌0.38%，深滬兩市全日共成交2063億元，較前一交易日萎縮一成半。

陰影尚存

多位分析師稱，中國(guó)平安的走弱與市場(chǎng)擔(dān)憂其未來(lái)存在資本缺口有關(guān)。民族證券分析師宋健表示，中國(guó)平安的償付能力在三家保險(xiǎn)股中最低，去年的再融資仍未能解決這一問(wèn)題，前期保監(jiān)會(huì)特意重點(diǎn)提示了對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力的關(guān)注。因此，市場(chǎng)猜測(cè)平安有巨額再融資需求，另外對(duì)其償付能力的擔(dān)憂，也會(huì)影響平安對(duì)保費(fèi)收入增速的追求，直接影響其業(yè)績(jī)水平。

早在2008年年初，中國(guó)平安曾欲再融資1400億元收購(gòu)比利時(shí)富通集團(tuán)，彼時(shí)全球金融危機(jī)尚未全面爆發(fā)。伴隨著指數(shù)的一路下跌，中國(guó)平安被市場(chǎng)視為暴跌的導(dǎo)火索。至2008年5月5日，迫于輿論壓力，中國(guó)平安被迫宣布再融資暫緩。

當(dāng)前，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資本充足率監(jiān)管架構(gòu)非常接近于歐洲實(shí)行的 IGD。由于現(xiàn)行模式在近幾次的資本市場(chǎng)劇烈波動(dòng)中明顯暴露出了其不足，而更市場(chǎng)化的資本約束制度Solvency II將于2013年在歐洲實(shí)施。中國(guó)監(jiān)管者將無(wú)可避免地考慮采取兼具風(fēng)險(xiǎn)控制及資本管理機(jī)制功能的相應(yīng)措施來(lái)保護(hù)高速發(fā)展的保險(xiǎn)行業(yè)。

廣發(fā)證券分析師曹恒乾認(rèn)為，按照保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力的監(jiān)管規(guī)定，市場(chǎng)對(duì)其再融資一直有所預(yù)期，但融資額度難有依據(jù)。若按照保監(jiān)會(huì)監(jiān)管規(guī)定，其融資額度高于150億即可。

瑞銀證券分析師孫旭則表示，通過(guò)獲得深發(fā)展的控股權(quán)來(lái)獲得全國(guó)性銀行業(yè)務(wù)牌照對(duì)平安來(lái)說(shuō)是轉(zhuǎn)型的一步。但若合并要發(fā)揮全部潛力，且目前擬議中的監(jiān)管資本金變化獲得通過(guò)，那么隨之形成的深發(fā)展/平安銀行似乎資金吃緊。為使資本水平達(dá)到同業(yè)標(biāo)準(zhǔn)(核心資本充足率約為8.5%)，可能還需要150-200億元資金(其中平安當(dāng)前52%的股份相當(dāng)于75-100億元左右)。

資金壓力

可以說(shuō)，作為市場(chǎng)“巨無(wú)霸”的平安再融資傳聞襲來(lái)，A股難免要打一個(gè)“寒顫”。更何況，A股剛剛從年末的資金寒潮中走出來(lái)。

中金公司分析員汪超稱，當(dāng)前A股市場(chǎng)資金需求面壓力猶存。從資金供需情況來(lái)看，預(yù)計(jì)1月份資金需求則可能與12月相差無(wú)幾，來(lái)自IPO 和增發(fā)的融資以及限售股解禁的需求仍會(huì)對(duì)資金面產(chǎn)生一定壓力。

其中主要受年關(guān)影響，12月末 IPO規(guī)模迅速擴(kuò)大，對(duì)1月初的資金需求產(chǎn)生了一定壓力。同時(shí)，來(lái)自增發(fā)的融資壓力仍然較大。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，較大規(guī)模的增發(fā)項(xiàng)目在年初和年末實(shí)施的概率較高，1月份的增發(fā)壓力可能仍不樂(lè)觀。

“假設(shè)股票新增股票賬戶數(shù)量，新基金募集金額及海外資金流入情況能與前面三周平均水平持平，經(jīng)測(cè)算1月四周內(nèi)市場(chǎng)資金凈供應(yīng)量分別為57.07億元、-303.85億元、-157.74億元和-171.47億元?！蓖舫硎?。

華泰聯(lián)合分析師劉湘寧分析，謹(jǐn)慎假設(shè)1月份將有29家(2010年月度均值)左右的新股上市發(fā)行(11月、12月份分別為29、36家)，總IPO規(guī)模預(yù)期約為380億左右。再融資方面，12月份增發(fā)、配股總額696億，環(huán)比大幅減少。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)的增發(fā)預(yù)案，增發(fā)預(yù)案已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的公司共有27家，規(guī)模約 610億。預(yù)計(jì)1月份再融資約400億。綜合IPO和再融資的判斷，未來(lái)一個(gè)月的融資規(guī)模合計(jì)可能達(dá)到780億元。

此外，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，高管減持潮仍在持續(xù)，12月高管二級(jí)市場(chǎng)減持金額為8.43億，超過(guò)11月份，續(xù)創(chuàng)2010年以來(lái)月減持新高。特別是公司核心高管參與減持現(xiàn)象仍然突出，連續(xù)6周出現(xiàn)減持超億現(xiàn)象。

另?yè)?jù)深圳證券信息有限公司數(shù)據(jù)中心提供的數(shù)據(jù)，僅1月6日一天，共有八家公司發(fā)布股份減持公告，包括\*ST金城、中南建設(shè)、西藏發(fā)展等。

劉湘寧表示，參照上證綜指漲幅，對(duì)減持占當(dāng)月解禁的比例作情景分析，發(fā)現(xiàn)大非在大盤震蕩時(shí)減持比例為10.7%，小非減持比例為66.4%。

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