2011年01月07日 06:25
來源：中國證券報(bào)－中證網(wǎng) 作者：丁冰 杜雅文

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受再融資傳聞?dòng)绊懀?a href="http://m.dali56.com/app/hq/stock/sh601318/" target="_blank" title="中國平安 601318">中國平安6日股價(jià)遭遇重挫，A股早盤一度重挫逾6%，收盤時(shí)股價(jià)為52.59元，跌幅4.14%。該公司新聞發(fā)言人盛瑞生對(duì)中國證券報(bào)記者表示，對(duì)市場傳聞不做評(píng)論，未聽說有再融資事宜。

6日晚，中國平安發(fā)布澄清公告稱，目前公司沒有A股市場再融資的計(jì)劃。有券商分析師測算，由于平安產(chǎn)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展和收購的深發(fā)展資本充足率不足，平安未來三年資本缺口約為幾百億元，出現(xiàn)融資超千億方案可能性較小。

資本充足率符合監(jiān)管要求

中國平安發(fā)布澄清公告表示，截至目前公司沒有A股市場再融資的計(jì)劃，上述傳言沒有依據(jù)，不符合事實(shí)。此外，公司經(jīng)營狀況一切正常，財(cái)務(wù)穩(wěn)健，公司及控股子公司的償付能力或資本充足率完全符合監(jiān)管要求，處于健康水平。公司將根據(jù)業(yè)務(wù)快速發(fā)展的需要以及市場狀況做好后續(xù)資本的規(guī)劃。

目前A股僅有三家上市保險(xiǎn)公司，它們自IPO后均未進(jìn)行增發(fā)或配股。2010年的半年報(bào)顯示，經(jīng)過業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，三家保險(xiǎn)股的償付能力充足率雖仍在安全線上，但已呈急降態(tài)勢，確實(shí)有再融資的需求。不過對(duì)于平安的資本金缺口，國信證券分析師邵子欽認(rèn)為，按照180%保險(xiǎn)償付能力充足率、12%銀行資本充足率測算，預(yù)計(jì)2013年中國平安資本金缺口僅為200億左右。

廣發(fā)證券分析師曹恒乾則認(rèn)為，中國平安2010年中期償付能力充足率為218%，隨著收購深發(fā)展與壽險(xiǎn)、產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，預(yù)期該公司2010年底償付能力充足率將依然在200%以上，高出監(jiān)管部門要求。即使不融資，2012年年底公司的償付能力充足率依然會(huì)滿足監(jiān)管要求，因此融資沒有想象的那么緊迫。即便是公司有計(jì)劃，預(yù)期在A股與H股市場同時(shí)融資的可能性較大，在A股市場的融資額可能會(huì)在150億至300億，而出現(xiàn)融資超千億方案的可能性較小。

險(xiǎn)企易患“資本依賴癥”

分析人士指出，和銀行業(yè)一樣，保險(xiǎn)業(yè)是高負(fù)債、杠桿經(jīng)營，在保險(xiǎn)業(yè)目前的高速擴(kuò)張期，保費(fèi)規(guī)模急速擴(kuò)大本身需要充足資本金支撐。近年來，保險(xiǎn)業(yè)特別是壽險(xiǎn)業(yè)一直保持增速不減。高速發(fā)展的壽險(xiǎn)規(guī)模，也給保險(xiǎn)公司帶來資本金壓力。有關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，2010年壽險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入超過11000億元，增長率超過30%。如按照年均20%的增長率，2013年壽險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入將達(dá)19000億元，則未來3年新增業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)的最低資本需求約2100億元。

“考慮到更多的保險(xiǎn)企業(yè)還未上市，千億規(guī)模的資本金需求對(duì)股市影響不大。此外，由于通脹壓力和加息預(yù)期，債券收益率的上升將驅(qū)動(dòng)保險(xiǎn)股走強(qiáng)。”有券商分析師表示。業(yè)務(wù)快速發(fā)展與資本金不足的矛盾已成為保險(xiǎn)業(yè)近期階段特征。在2010年，共有46家公司增資331.7億元，8家公司發(fā)行次級(jí)債225.5億元。截至到2010年底，還有7家保險(xiǎn)公司償付能力不達(dá)標(biāo)。

對(duì)于擴(kuò)張期患上“資本依賴癥”的保險(xiǎn)公司來說，IPO是最有效最迅速的融資方式，保費(fèi)規(guī)模分列市場第三位和第五位的新華人壽、泰康人壽有望在2011年登陸資本市場。丁冰 杜雅文

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