2011年01月07日 14:12
來源：東北證券研究所 作者：趙新安

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投資要點：

2011年1月6日，市場傳聞，中國平安有再融資計劃，當(dāng)天中國平安股價最大跌幅接近6%，帶動大盤下跌20個點。

截止2010年中期，平安壽險和平安產(chǎn)險的資本充足率分別為206%和136%，遠遠高于最低監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，不存在償付能力不足的情況，沒有因為償付能力不足而再融資的迫切需要。即使償付能力不足，平安集團也會追加資本注入，因此，不存在償付能力不足的問題。

目前A股市場比較低迷，市場承壓能力比較弱，估計中國平安不會在這個時點融資。另外，中國平安的員工控股公司新豪時投資公司等正在減持持有的中國平安股票，在這個時點再融資，造成公司股價大跌，也不符合本公司員工的利益。

目前，中國平安的融資手段包括A股融資，H股融資，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，發(fā)行次級債等多種手段，補充資本金不一定非從A股市場融資，特別是2004年從H股市場融資以后，盡管連年分紅，但沒有再融資過。因此，即使再融資，A股市場也未必是唯一的選擇。

在財險業(yè)務(wù)15倍PE，壽險業(yè)務(wù)25倍新業(yè)務(wù)倍數(shù)的假設(shè)下，公司估值為79元，目前的股價只有52元，折價幅度加大，維持“推薦”評級。

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