綠大地上市三年業(yè)績(jī)大變臉

2011年01月10日 09:51
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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本報(bào)記者蘇江上海報(bào)道

2010年的最后一周內(nèi)，綠大地（002200.SZ）的兩則公告讓這家曾經(jīng)因?yàn)樯嫦有排`規(guī)而被證監(jiān)會(huì)調(diào)查的上市公司再次成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

首先是12月23日，綠大地公告稱“收到控股股東何學(xué)葵的通知，其持有的綠大地4325.7985萬股限售流通股于2010年12月20日被公安機(jī)關(guān)依法凍結(jié)，其中2300萬股此前已質(zhì)押。

這一消息使得綠大地在12月23日和24日的股價(jià)出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)無量跌停的“一字板”，接下來的兩個(gè)交易日，綠大地的股價(jià)再次下挫5.5%和9.11%，4個(gè)交易日累計(jì)30%的跌幅讓投資者損失慘重，轉(zhuǎn)眼之間17.5億市值灰飛煙滅。

2010年最后一周的下跌，使得綠大地當(dāng)年股價(jià)最終下跌7.53%，而同樣在中小板掛牌上市的同行東方園林（002310.SZ）當(dāng)年股價(jià)累計(jì)上漲275.38%，另一家上市僅僅半年多的棕櫚園林（002431.SZ）也迎來了約117.46%的漲幅。

2010年12月30日晚間，綠大地再次公告稱“接到公安機(jī)關(guān)通知，公司因涉嫌違規(guī)披露、不披露重要信息接受調(diào)查”，公司將“積極配合公安機(jī)關(guān)的調(diào)查工作”，公司就在12月31日開始起復(fù)牌。

不過，這一天綠大地并沒有復(fù)牌，直至2011年新年第一個(gè)交易日，綠大地才公告稱去年12月31日公司決定出資約1000萬元收購寧波市風(fēng)景園林設(shè)計(jì)研究院有限公司（下稱“寧波風(fēng)景園林”）51%的股權(quán)。

回頭來看，無論是2007年年末第二次闖關(guān)上市，2009年頻報(bào)利好希望促成增發(fā)，還是2010年增發(fā)失敗后上演業(yè)績(jī)大變臉，這家正號(hào)稱從苗木銷售轉(zhuǎn)型綠化工程的上市公司綠大地都難以掩飾其中種種尷尬。

如今，在去年3月份就因?yàn)樾畔⑦`規(guī)信息披露被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的綠大地再次因?yàn)樾畔⑴兑皇卤还矙C(jī)關(guān)調(diào)查；而那些曾經(jīng)扮演著推動(dòng)綠大地股價(jià)上漲的賣方機(jī)構(gòu)們也偃旗息鼓，不再鼓吹“綠色巨人重新崛起”的神話。

1.首次闖關(guān)失敗緣由

從2007年12月21日算起，綠大地在中小板掛牌上市的時(shí)間已經(jīng)超過了3年；這多少讓人們遺忘了這家公司在上市前曾有過一次被否的經(jīng)歷。

早在2006年11月份，綠大地就和從事汽車用鑄件的廣東鴻圖（002101.SZ）一起闖關(guān)中小板，然后在當(dāng)年11月17日的發(fā)審會(huì)上，廣東鴻圖的首發(fā)申請(qǐng)獲準(zhǔn)通過，但綠大地卻遭遇了被否的結(jié)果。

記者采訪了數(shù)位對(duì)于綠大地較為關(guān)注的投行人士，分析稱綠大地在2006年首次沖擊中小板被否的原因可能來自于所得稅減免等相關(guān)問題。

根據(jù)綠大地在2006年發(fā)布的招股書申報(bào)稿，其表示公司自2001年開始享受“西部大開發(fā)”稅收優(yōu)惠政策，所得稅減按15%稅率征收；不過作為云南省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)省級(jí)重點(diǎn)龍頭企業(yè)，根據(jù)昆地稅經(jīng)政字[2006]14號(hào)文自2005年度起暫免征企業(yè)所得稅。

事實(shí)上，正是通過享受了免征所得稅的政策，綠大地才在2005年實(shí)現(xiàn)了預(yù)計(jì)的增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，綠大地2004年和2005年分別錄得3426.97萬元和3712.16萬元凈利潤(rùn)，而免征所得稅一項(xiàng)就為綠大地節(jié)省了505.36萬元稅金，這意味著如果不是享受這一政策，綠大地2005年的凈利潤(rùn)將變?yōu)?206.79萬元，這較之2004年凈利潤(rùn)將下滑了約6.5個(gè)百分點(diǎn)。

而從政策上來看，國(guó)稅總局在2001年曾經(jīng)下文明確了對(duì)于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)征免問題的通知，其中對(duì)于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家龍頭企業(yè)可以按照《財(cái)政部、國(guó)稅總局關(guān)于國(guó)有農(nóng)業(yè)企事業(yè)單位征收所得稅問題的通知》認(rèn)定；不過云南省在2003年下發(fā)的《關(guān)于加快非公經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》中則表示，確定為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化省級(jí)重點(diǎn)龍頭企業(yè)的可以比照國(guó)稅總局上述文件規(guī)定暫免企業(yè)所得稅。

正是因?yàn)檫@一規(guī)定，民營(yíng)控股的綠大地享受了國(guó)稅總局針對(duì)國(guó)有農(nóng)業(yè)企事業(yè)單位的所得稅減免的待遇，從而實(shí)現(xiàn)了2005年度利潤(rùn)的正增長(zhǎng)。

綠大地在2006年發(fā)布的招股書申報(bào)稿中也坦承，云南省的規(guī)定和國(guó)家稅務(wù)總局的規(guī)定存在差異，因此公司享受的2005年起暫免征收企業(yè)所得稅存在補(bǔ)繳505.365萬元稅款的可能。

雖然在此后的2007年二次上會(huì)前公布的招股書申報(bào)稿中，綠大地公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中顯示公司依然享受著所得稅暫免征收的優(yōu)惠政策，但是公司補(bǔ)充了云南地稅和昆明地稅對(duì)于公司進(jìn)行免征所得稅的批復(fù)文件；公司甚至因禍得福地享受了從2002-2004年已經(jīng)繳納15%所得稅的退稅處理。

根據(jù)昆明市地稅局經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)分局出具的“關(guān)于云南綠大地企業(yè)所得稅款退稅情況的說明”，在2007年年末成功上市之后的綠大地直到2008年12月才收到2003年和2004年繳納的苗木生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得稅稅款792.42萬元。

然而，這一切對(duì)于2006年綠大地IPO申請(qǐng)之后顯然晚了一步；但其母公司一直享受著所得稅減免的政策，公司2007年-2009年所得稅額分別僅為128.04萬元、70.61萬元和301.22萬元。

此外，在綠大地2006年招股書申報(bào)稿中作為風(fēng)險(xiǎn)提示重點(diǎn)披露的存貨減值風(fēng)險(xiǎn)在次年公布的申報(bào)稿中已然不見；而公司存貨余額在2003年至2005年小幅增長(zhǎng)的基礎(chǔ)之上（2003-2005年末分別是8120.45萬元、9487.59萬元、11857.58萬元），2006年一舉增加至17830萬元之多。

事實(shí)上，上市兩年后的2007年和2008年，綠大地的存貨依然節(jié)節(jié)攀高，分別達(dá)到25960.82萬元和33036.03萬元，而在接下來2009年最終因?yàn)榇尕洔p值計(jì)提超預(yù)期造成當(dāng)年凈利潤(rùn)出現(xiàn)1.51億元的巨額虧損；但綠大地2007年第二次闖關(guān)中小板時(shí)的招股書申報(bào)稿中為何將這一重要的風(fēng)險(xiǎn)提示忽略。

在上市后一個(gè)月內(nèi)，綠大地的股價(jià)一路沖高至63.88元，此后隨著滬指一路下挫，上市之后的2008年，綠大地股價(jià)累計(jì)下跌34.23%。

2.賣方忽悠，基金入駐

在綠大地二次闖關(guān)終于成功在2007年年末在中小板掛牌之后，以國(guó)泰君安為首的賣方機(jī)構(gòu)先后掀起了兩次組團(tuán)調(diào)研和推薦綠大地的高潮。其中第一次大規(guī)模的調(diào)研在綠大地剛剛上市后的2008年上半年。

大約在2008年3、4月間，包括國(guó)泰君安、銀河證券、華泰聯(lián)合、東海證券、申銀萬國(guó)等多家券商研究員前往公司調(diào)研，并撰寫報(bào)告推薦買入或增持綠大地，如國(guó)泰君安將中性評(píng)級(jí)提高至買入，并給出了65元的目標(biāo)價(jià)，而這一價(jià)格在此后的兩年內(nèi)都一直沒有企及。

據(jù)記者采訪了解，這一輪“忽悠”在2008年5月份上演至高潮，在當(dāng)年5月23日，綠大地在武漢分三場(chǎng)和30多家機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行了交流，其中包括一場(chǎng)會(huì)議和兩場(chǎng)“一對(duì)一”的交流，這時(shí)的綠大地依然以苗木銷售為主，對(duì)于此后醞釀轉(zhuǎn)型的綠化工程認(rèn)為“有時(shí)并不完全市場(chǎng)化，中間環(huán)節(jié)多、灰色費(fèi)用高，工程回款難度大”，因此公司“作為規(guī)劃化企業(yè)，綠化工程承接量并不很大，年?duì)I業(yè)額在2000萬元左右”

在這之后不久的6月初，綠大地更是適時(shí)地推出了首期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案），這被不少機(jī)構(gòu)描繪為“未來業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期”的一個(gè)推動(dòng)因素。

對(duì)比綠大地2007年年報(bào)和2008年1季報(bào)和中報(bào)，公司上市伊始海通證券、興業(yè)證券、裕陽基金和國(guó)泰君安買入188.61萬股、65.96萬股、50.94萬股和25.76萬股；截至2008年第一季度，海通證券賣出，前十大流通股股東中6家機(jī)構(gòu)合計(jì)不足150萬股。

不過，經(jīng)過眾多賣方機(jī)構(gòu)的大力推薦，包括南方穩(wěn)健成長(zhǎng)一號(hào)和二號(hào)、長(zhǎng)盛動(dòng)態(tài)精選、上投雙息平衡、博時(shí)精選和華夏兩只基金開始在第二季度逐漸買入綠大地，8只基金累計(jì)持有流通股約1000萬股。

然而隨著滬指在2008年的一路下挫，綠大地股價(jià)雖然在當(dāng)年第二季度在機(jī)構(gòu)的推動(dòng)之下走出了漲幅達(dá)到85%左右大反彈，但在第三季度一路股價(jià)走出23.51元的新低，第四季度大盤展開的反彈依然難以讓股價(jià)回到49.5元的高位。

而在2008年第二季度大舉買入近500萬股的南方基金兩只產(chǎn)品則選擇了堅(jiān)守，而后在2009年第二季度小幅加倉后等至2009年第四季度股價(jià)反彈逐漸減倉離場(chǎng)，直至2010年半年報(bào)才從十大流通股股東名單中消失。

盡管如此，以國(guó)聯(lián)證券、國(guó)泰君安、凱基證券和申萬為代表的賣方機(jī)構(gòu)在2008年下半年繼續(xù)大力推薦增持和買入綠大地。國(guó)泰君安的分析師秦軍對(duì)于2008年12月22日綠大地除大股東以外的銷售股解禁甚至認(rèn)為是“買入良機(jī)”，在維持了“增持和評(píng)級(jí)和40元目標(biāo)價(jià)的同時(shí)，其建議投資者“25-28元即可買入，向下越跌越買”

而此后機(jī)構(gòu)的大力推薦輔以滬指的小幅反彈正好為限售股減持提供了良機(jī)，包括外資股東Treasure Land Enterprise Limited（下稱“Treasure Land ）和歌元投資從2009年2月開始大幅拋售限售股。

3.無疾而終的增發(fā)計(jì)劃

現(xiàn)在回頭來看，2009年前三季度滬指的大幅反彈為綠大地的限售股股東提供了極佳的套現(xiàn)機(jī)會(huì)，而上市公司在這其中更是扮演了推波助瀾的角色，其中最為突出的兩點(diǎn)則是在2009年5月份推出了2008年度10送2股轉(zhuǎn)增6股派現(xiàn)3元的分配計(jì)劃，隨后公司更是在7月份推出了最終被迫中止的非公開發(fā)行計(jì)劃。

資料顯示，綠大地的限售股股東在2008年年末度過了限售期之后在2009年1-2月份掀起了第一輪減持高潮。

首先是外資股東Treasure Land在當(dāng)年1月23-2月17日減持了其持有419.746萬股，約占綠大地總股本的5%；與此同時(shí)，公司第四大股東歌元投資在2月2-17日也減持了292.743萬股。

從當(dāng)時(shí)綠大地的股價(jià)走勢(shì)和大宗交易的成交價(jià)格來看，上述兩家股東的減持價(jià)格區(qū)間約在33元，則意味著兩家股東在短短不到1個(gè)月的時(shí)間內(nèi)套現(xiàn)達(dá)到2.35億元之多；Treasure Land和歌元投資在2003年和2004年入股時(shí)的成本僅為每股1.627元和每股1.953元，此輪減持已經(jīng)讓它們賺得缽滿盆滿。

Treasure Land原控股股東為香港上市公司深圳科技（0106.HK），不過該公司在2007年3月底將Treasure Land的100%股權(quán)以人民幣4005.11萬元的價(jià)格賣給了一家名為農(nóng)科控股（香港）的公司，而香港居民朱疆持有農(nóng)科控股7.1585%的股權(quán)。

據(jù)深圳科技披露，Treasure Land乃一間投資控股公司，其唯一資產(chǎn)就是其持有綠大地1118.75萬股股份；而其控制人王聰?shù)略谕顿Y了3年之后即將摘取果實(shí)的時(shí)候?qū)⑦@一股份賣給自然人朱疆控制的農(nóng)科控股實(shí)在令人匪夷所思。

雖然此前在2006年11月首次上會(huì)被否，但距離深圳科技賣出Treasure Land股權(quán)僅9個(gè)月后，綠大地在深交所中小板掛牌上市，Treasure Land持有的綠大地1119萬股股份在上市首日就升值至5.13億元；在2009年1-2月份的首輪套現(xiàn)中，Treasure Land就套現(xiàn)了約1.385億元。

回到綠大地身上，2009年7月17日，在實(shí)施了高送配分紅方案兩個(gè)月后，綠大地公布了增發(fā)方案，公司計(jì)劃以不低于18.64元的價(jià)格非公開發(fā)行2500萬股，募集資金廣南縣優(yōu)質(zhì)特色綠化苗木聲場(chǎng)基地建設(shè)項(xiàng)目。

根據(jù)計(jì)劃，這一總投資規(guī)模約5.55億元的苗木基地建設(shè)項(xiàng)目中4.445億元募集資金占80%，而剩余20%資金則來自于公司在廣南縣12234.5畝的林地使用權(quán)作為無形資產(chǎn)投入。

該融資計(jì)劃公布不久，綠大地還順勢(shì)在7月27日公布了公司2009年上半年的業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)53.72%和48.73%，一周之后的8月3日綠大地如期公布了當(dāng)年2009年半年報(bào)。

有望促進(jìn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的融資方案和靚麗的業(yè)績(jī)推動(dòng)了綠大地的股價(jià)在2009年下半年股價(jià)持續(xù)增長(zhǎng)，即便是在滬指急跌的8月份也避免了大幅調(diào)整。

正是從8月3日半年報(bào)公布的次日，歌元投資在此后的1個(gè)多月中在24.42-25.99元的區(qū)間內(nèi)減持了236.49萬股，此役減持完成之后歌元投資還持有427.81萬股，不過根據(jù)綠大地2009年年報(bào)顯示，“報(bào)告期內(nèi)，歌元投資已將其持有的公司股票全部賣出”。這意味著歌元投資持有剩余股份在當(dāng)年第四季度悉數(shù)拋出。

相比之下，綠大地的外資股東Treasure Land顯然沒有這一耐心。

據(jù)上市公司公告稱，Treasure Land在2月20日-8月4日減持了755.4493萬股，減持價(jià)格區(qū)間約為35-39.31元；而在2009年8月4日-8月11日，Treasure Land將剩余502.75萬股全部減持完畢。

來自綠大地2009年半年報(bào)顯示，當(dāng)年上半年除Treasure Land和歌元投資的減持行為之外，另兩家股東中科院昆明研究所減持185.3775萬股，云南省紅河熱帶農(nóng)科所也減持了48.1872萬股。

2009年10月份，在和江西省豐城市城投公司簽訂了5800萬元的豐水湖公園建設(shè)（二期）項(xiàng)目之后，綠大地公布了一份靚麗的三季報(bào)，公司1-9月份營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)77.88%和50.01%。

眾賣方機(jī)構(gòu)再次集中推薦綠大地，如國(guó)泰君安分析師秦軍將此前目標(biāo)價(jià)27.5元提升至33.5元；長(zhǎng)城證券首次給予“推薦綠評(píng)級(jí)，國(guó)金證券重申“買入”評(píng)級(jí)，綠大地儼然成為一只績(jī)優(yōu)股。

不過，在眾多限售股減持完畢的2010年1月8日，綠大地突然宣布“終止非公開發(fā)行股票工作”，寥寥幾句的公告中將終止的理由歸結(jié)為“綜合考慮目前的融資環(huán)境、融資方式、融資成本以及融資時(shí)機(jī)等，結(jié)合公司的實(shí)際情況，公司認(rèn)為目前通過非公開發(fā)行籌集項(xiàng)目建設(shè)資金的時(shí)機(jī)不成熟”

這距離公布定向增發(fā)方案尚不足半年，其間滬指經(jīng)過2009年8月份回調(diào)之后重新發(fā)彈指3200點(diǎn)附近的高位，對(duì)于其他不少上市公司來說這是難得的高位融資的機(jī)會(huì)，而綠大地也已經(jīng)向證監(jiān)會(huì)報(bào)送了相關(guān)融資申請(qǐng)文件；但綠大地最終卻選擇了放棄。

對(duì)于公司這一舉措，長(zhǎng)期跟蹤的分析師國(guó)泰君安秦軍透露，“經(jīng)溝通，公司表示此次撤回增發(fā)材料之后，暫時(shí)沒有再融資的考慮”，而原先計(jì)劃中的定增募投項(xiàng)目依然按照計(jì)劃進(jìn)行，主要考慮依靠銀行貸款。據(jù)此，秦軍認(rèn)為，終止增發(fā)一方面避免了業(yè)績(jī)攤薄，其次有利于提高ROE（凈資產(chǎn)收益率），“對(duì)現(xiàn)有股東有利”

另一名賣方分析師天相投顧的葉烽也表示，終止非公開增發(fā)主要源于資本負(fù)債率太低，因此并“不影響公司近三年業(yè)績(jī)的爆發(fā)”

然而，當(dāng)時(shí)似乎誰也沒有意識(shí)到綠大地在2009年全年的業(yè)績(jī)將面臨高達(dá)1.5億元的巨額虧損，而這顯然難以避免的成為公司主動(dòng)撤回定向增發(fā)的一個(gè)重要原因。

4.業(yè)績(jī)大變臉

綠大地隨后在2010年2月1日公布的業(yè)績(jī)修正公告令市場(chǎng)一片嘩然，其在公告中稱預(yù)計(jì)公司2009年凈利潤(rùn)比上年下降幅度在30%以內(nèi)，這意味著當(dāng)年完成凈利潤(rùn)不低于6073.75萬元，約合0.4元的每股收益。由于公司此前1-9月份已經(jīng)錄得8858.57萬元凈利潤(rùn)，這表明第四季度公司將面臨約2700萬元的虧損。

在綠大地2009年三季報(bào)中，公司這樣對(duì)于當(dāng)年去年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的預(yù)計(jì)是“歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)比上年增長(zhǎng)幅度在20%-50%之間”，資料顯示綠大地上市次年的2008年錄得了8676.79萬元凈利潤(rùn)，這意味著公司2009年度凈利潤(rùn)在1.04億-1.3億元之間，以除權(quán)后1.5億股總股本計(jì)算，約合每股收益0.69元-0.86元。

而在這之前不少賣方的報(bào)告中公司2009年的凈利潤(rùn)接近于或者略超過這一數(shù)字，如國(guó)泰君安的秦軍在此前認(rèn)為公司當(dāng)年每股收益約為0.78元（不考慮增發(fā)攤薄），不過在1月份公司宣布終止增發(fā)之后秦軍將2009年每股收益還上調(diào)兩分錢至0.8元（不考慮增發(fā)

即便是在2010年1月，包括長(zhǎng)城證券、國(guó)海證券、海通證券、國(guó)金證券和國(guó)泰君安的分析師們依然給予綠大地“買入”和國(guó)增持”的評(píng)級(jí)。

然而綠大地隨后在2月1日公布的業(yè)績(jī)修正公告令市場(chǎng)一片嘩然，其在公告中稱預(yù)計(jì)公司2009年凈利潤(rùn)比上年下降幅度在30%以內(nèi)，這意味著當(dāng)年完成凈利潤(rùn)不低于6073.75萬元，約合每股0.4元的收益。由于公司此前1-9月份已經(jīng)錄得8858.57萬元凈利潤(rùn)，這表明第四季度公司將面臨約2700萬元的虧損。

公司將虧損原因歸結(jié)為云南從2009年7月份以來的旱情天氣，其表示由于天氣原因?qū)е鹿舅济┗卦斐梢欢ù尕洆p失。

當(dāng)日綠大地股價(jià)放量暴跌9.98%，接下來一個(gè)交易日則繼續(xù)放量下跌1.9%，兩個(gè)交易日換手率累計(jì)約18.37%。

這一業(yè)績(jī)修正公告使得原先一路推薦的賣方分析師們開始謹(jǐn)慎，眾多機(jī)構(gòu)也紛紛下調(diào)對(duì)綠大地的盈利預(yù)測(cè)。大通證券將評(píng)級(jí)下調(diào)至“中性”，申萬和東興證券下調(diào)評(píng)級(jí)至“推薦的賣方分析師們光大證券和國(guó)泰君安則建議投資“短期回避”；僅天相投顧在針對(duì)這一公告的點(diǎn)評(píng)中依然維持了“買入”評(píng)級(jí)下

上市公司方面迫于大幅調(diào)低業(yè)績(jī)的壓力，在2月1日當(dāng)天下午召開了臨時(shí)電話會(huì)議，包括基金、保險(xiǎn)、券商、私募機(jī)構(gòu)投資者在內(nèi)的58方參與了這一會(huì)議，綠大地董秘唐林明在歷時(shí)75分鐘的會(huì)議中向投資者介紹了旱災(zāi)導(dǎo)致的損失和公司的應(yīng)對(duì)措施。

應(yīng)當(dāng)說，綠大地這次臨時(shí)電話會(huì)議的溝通暫時(shí)穩(wěn)住了機(jī)構(gòu)，但殊不知這僅僅是公司業(yè)績(jī)變臉的第一步。

正因?yàn)榇?，中?guó)證監(jiān)會(huì)在3月17日向綠大地送達(dá)了調(diào)查通知書，表示由于綠大地涉嫌信息披露違規(guī)，決定對(duì)其進(jìn)行立案調(diào)查。

2010年3月1日，綠大地公布了公司2009年業(yè)績(jī)快報(bào)，營(yíng)收增加了90%的基礎(chǔ)上，凈利潤(rùn)卻下滑28.41%至6211.62萬元，這和此前公司的業(yè)績(jī)修正公告一致。

認(rèn)為“主要損失已體現(xiàn)在2009年”的國(guó)泰君安分析師秦軍在3月2日發(fā)布的點(diǎn)評(píng)報(bào)告中再次將公司2010年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)從0.87元提升至0.94元，并給出了公司2011年1.3元的每股業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，相應(yīng)的目標(biāo)價(jià)也從原先的25元提至32.9元；然而此后綠大地公布的數(shù)據(jù)讓秦軍大跌眼鏡。

4月28日，在公布年報(bào)的前兩天，綠大地再次發(fā)布公告對(duì)其2009年業(yè)績(jī)進(jìn)行修正，和此前利潤(rùn)從增長(zhǎng)20%-50%調(diào)整為下滑30%迥異的是，綠大地表示公司2009年將面臨高到1.25億元的虧損。

和此前3月初公布的業(yè)績(jī)快報(bào)相比，綠大地此次的業(yè)績(jī)修正數(shù)據(jù)相差了1.87億元；令人奇怪的是，這次綠大地的股價(jià)當(dāng)日收盤價(jià)和前一日持平；不過，之前熱切跟蹤的賣方分析師們選擇了集體沉默。

鬧劇還沒有結(jié)束，在兩天之后公布的綠大地2009年年報(bào)中，公司凈利潤(rùn)的虧損額再次從1.25億元增至1.51億元，這一數(shù)額是上市公司2007年和2008年兩年凈利潤(rùn)的總和。

資料顯示，綠大地高達(dá)1.51億元的虧損額主要來自于三個(gè)方面，其中馬鳴、思茅基地的苗木死亡造成損失8552萬元，苗木銷售退回死亡造成6957萬元損失，因干旱造成月望、廣南基地的土壤將會(huì)結(jié)塊，集體5830萬元減值準(zhǔn)備。

對(duì)于這一業(yè)績(jī)，海通證券和國(guó)海證券的分析師在相關(guān)點(diǎn)評(píng)報(bào)告中不約而同的給予了“中性”評(píng)級(jí)。

長(zhǎng)期跟蹤的國(guó)泰君安分析師秦軍沒有出具專門的年報(bào)業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)報(bào)告，在1個(gè)多月后的5月24日一份后續(xù)調(diào)研報(bào)告中，秦軍將此前針對(duì)2010年盈利預(yù)測(cè)從每股收益1.3元下調(diào)至0.98元，目標(biāo)價(jià)也從原先的32.9元再次回到25元。

一個(gè)不容忽視的細(xì)節(jié)是，在公司上市的3年中，綠大地先后更換了三家會(huì)計(jì)師事務(wù)所，其中上市當(dāng)年（2007年）年報(bào)審計(jì)為深圳鵬城會(huì)計(jì)師事務(wù)所；第二年2008年更換為中和正信會(huì)計(jì)師事務(wù)所；出現(xiàn)業(yè)績(jī)變臉的2009年年報(bào)的審計(jì)機(jī)構(gòu)再次變?yōu)橹袑弫喬珪?huì)計(jì)師事務(wù)所，即便如此，后者依然給公司2009年年報(bào)出具了帶“保留意見”的審計(jì)報(bào)告。

不過，去年下半年包括東方園林和棕櫚園林掀起一輪園林股價(jià)大幅拉升的過程中，綠大地的股價(jià)再次從5月中旬17.81元的低位一路拉升至44.86元新高。

2季度完成建倉的澤熙投資1號(hào)在股價(jià)拉升之后的第三季度順利撤出；而同期殺入的浙商證券1號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃選擇了在三季度繼續(xù)加倉，同時(shí)出現(xiàn)在金種子酒股東名單中的浙系資金浙江東陽商業(yè)集團(tuán)在3季度也大舉買入415.75萬股。

如果在綠大地暴跌之前沒有能夠及時(shí)逃出，那么上述部分資金將面臨著利潤(rùn)回吐甚至被套的局面。

而推動(dòng)綠大地股價(jià)在下半年一路上漲的則是逐個(gè)公布的訂單，包括8月初公布的宜良縣6420.17萬元的南盤江西岸一期景觀工程、9月底中標(biāo)的云南民族大學(xué)景觀綠化工程、10月底中標(biāo)的廊坊市新世紀(jì)公園項(xiàng)目一標(biāo)段工程和11月初公布的南充市的5億元大單。

5.公安機(jī)關(guān)介入調(diào)查

從去年3月被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查到如今公安機(jī)關(guān)介入調(diào)查，綠大地的違規(guī)行為顯然較為嚴(yán)重。如此看來，在11月11日借利好高位減持的小股東中科院昆明植物所不知是先知先覺還是嗅到了風(fēng)聲。

不過，在股價(jià)推升至40元的高位時(shí)，公司另一家股東中科院昆明植物所選擇了在2010年11月11日通過大宗交易賣出了130萬股，成交價(jià)格為40.72元，約套現(xiàn)5293.6萬元。

1個(gè)月后的12月23日，綠大地公告稱其控股股東何學(xué)葵持有的綠大地4325.7985萬股限售流通股被公安機(jī)關(guān)于12月20日司法凍結(jié)，其中2300萬股此前已質(zhì)押。

這一消息致使綠大地股價(jià)出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)無量跌停板，此后股價(jià)在27日和28日再次下跌14%才逐漸穩(wěn)住。

12月31日，綠大地再次公告稱公司接到公安機(jī)關(guān)通知，因涉嫌違規(guī)披露、不披露重要信息接受調(diào)查。

而公安機(jī)關(guān)采取措施顯然是掐好了時(shí)點(diǎn)，因?yàn)槿绻螌W(xué)葵的股權(quán)沒有被凍結(jié)，那么其持有的股份在去年12月21日解禁后就可以通過深交所直接拋售。

2011年1月4日，復(fù)牌后的綠大地因?yàn)楣剂祟A(yù)計(jì)出資1000萬元收購浙江風(fēng)景園林51%的股權(quán)而被游資拉升至漲停。從當(dāng)日的成交回報(bào)來看，賣出方前四個(gè)機(jī)構(gòu)均來自于機(jī)構(gòu)席位，合計(jì)買入約6428.07萬元，以當(dāng)日股價(jià)估算超過200萬股；而買入方第一的營(yíng)業(yè)部則來自于湘財(cái)證券佛山祖廟路營(yíng)業(yè)部，買入金額1764.65萬元，其他來自上海和浙江的4個(gè)營(yíng)業(yè)部合計(jì)買入金額僅為3030.11萬元。

綠大地的股價(jià)在機(jī)構(gòu)利用利好大肆出逃之后此后的三個(gè)交易日從4日的29.18元跌至28.2元。

記者留意到，在2010年綠大地被立案調(diào)查以來，公司不少高管開始選擇離開上市公司，其中緣由外人不得而知。

首先是股東深圳殷圖科技的派出董事鐘佳富在去年5月份換屆時(shí)因“個(gè)人時(shí)間不能滿足工作需要”辭職，公司在更換了一名獨(dú)立董事基礎(chǔ)上再次增選一位獨(dú)立董事。同時(shí)綠大地總經(jīng)理一職由從2010年2月份從昆明市商務(wù)局局長(zhǎng)、黨組書記一職退休的王光中擔(dān)任。

此后的6月9日，公司監(jiān)事會(huì)召集人劉玉紅因?yàn)椤皞€(gè)人原因”請(qǐng)辭，辭職生效后“將不在公司工作”

當(dāng)年12月2日，綠大地董事、常務(wù)副總兼財(cái)務(wù)總監(jiān)王躍光因“個(gè)人原因”申請(qǐng)辭去全部職務(wù)。