2011年01月12日 04:11
來源：證券日報(bào) 作者：傅蘇穎

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專家表示，2011年流動(dòng)性或回落至7萬億-7.5萬億之間，1月份上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可能較大

本報(bào)記者 傅蘇穎

央行11日公布了2010年12月份乃至全年的信貸數(shù)據(jù)。2010年12月中國新增人民幣貸款4807億元，全年新增人民幣貸款7.95萬億元，超過7.5萬億的政策目標(biāo)，銀行房貸沖動(dòng)依舊強(qiáng)烈。此外，去年四季度外匯儲(chǔ)備增量數(shù)據(jù)顯示外匯占款依然增加較多。

分析人士認(rèn)為，在今年中國穩(wěn)物價(jià)重任之下，為緩解通脹，不斷吸收過剩的流動(dòng)性仍是必要。至于選擇哪種貨幣政策工具，數(shù)量型的工具或仍是近期政策調(diào)控的首選，1月份不出意料或?qū)⒃俅紊险{(diào)存款準(zhǔn)備金率。全年新增貸款增速將有所放緩，規(guī)模或回落至7萬億-7.5萬億之間。

首先，信貸貨幣雙超標(biāo)，流動(dòng)性過剩狀態(tài)尚未改變。

央行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2010年12月我國新增人民幣貸款達(dá)到4807億元，至此全年新增人民幣貸款達(dá)7.95萬億元，超出年初制定的7.5萬億元信貸規(guī)模約4500億元。此外數(shù)據(jù)還顯示，截至2010年末，廣義貨幣(M2)同比增長19.7%，也超出年初制定的增長目標(biāo)。

國海證券公布的報(bào)告顯示，12月新增貸款規(guī)模之所以超預(yù)期，主要還是跟企業(yè)貸款增加較多有關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，12月住戶貸款增加1548億元，占新增貸款比例為32.2%，企業(yè)部門貸款增加3336億元，占新增貸款比例為69.4%，并呈上升趨勢。

面對超出預(yù)期的12月新增貸款規(guī)模，分析人士表示，從12月的數(shù)據(jù)來看，M2增速仍處較高位置，流動(dòng)性過剩的狀態(tài)還是沒有改變。

其次，2010年末外匯儲(chǔ)備達(dá)2.85萬億美元，創(chuàng)歷史新高。

央行數(shù)據(jù)顯示，中國2010年末外匯儲(chǔ)備達(dá)28,473億美元，創(chuàng)出歷史新高；其中第四季度增長1,990億美元，較三季度的1,940億美元續(xù)增。

分析人士認(rèn)為，在中國穩(wěn)物價(jià)重任之下，為緩解通脹，今年人民幣升值的步伐將加快。機(jī)構(gòu)普遍上調(diào)了人民幣匯率升值預(yù)測幅度，最高甚至可能超過6%。因此，在人民幣繼續(xù)走強(qiáng)的大背景下，外匯占款短期內(nèi)很難下降。

而對于“熱錢”的前赴后繼，中國政府去年就已出臺(tái)多項(xiàng)打擊熱錢的舉措，并表示今年仍將嚴(yán)厲打擊“熱錢”違規(guī)流入。

國家外匯管理局綜合司司長劉薇近日還強(qiáng)調(diào)，下一步打擊“熱錢”最關(guān)鍵的，要進(jìn)一步發(fā)揮市場機(jī)制的基礎(chǔ)性作用，運(yùn)用匯率等價(jià)格機(jī)制進(jìn)行合理引導(dǎo)，避免給“熱錢”提供持續(xù)套利投機(jī)的空間，切實(shí)維護(hù)好涉外經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的外匯政策環(huán)境。

再次，調(diào)控壓力顯現(xiàn)，專家表示1月份上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可能較大。

央行公布的數(shù)據(jù)顯示，12月信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期，2010年的信貸新增總量也毫無懸念的超出了政策目標(biāo)。這似乎向市場釋放出銀行放貸的沖動(dòng)依然強(qiáng)烈這一信號。按照銀行慣常的放貸節(jié)奏，每年的1月將會(huì)是信貸投放的高峰期。

如今市場普遍預(yù)期，1月信貸過“萬”或在掌握之中。今年中國已定調(diào)，穩(wěn)物價(jià)為重任，在去年信貸投放的超預(yù)期以及1月可能迎來的信貸投放高峰的雙重壓力之下，似乎無形中加大了政策調(diào)控的壓力。

國海證券公布的數(shù)據(jù)顯示，考慮到年初是信貸投放的高峰期，如果1月份銀行信貸投放超過1.39萬億，央行很可能會(huì)采取進(jìn)一步貸款調(diào)控措施。

分析人士普遍認(rèn)為，面對依舊偏熱的金融數(shù)據(jù)，以及在外匯占款支撐下源源不斷的市場流動(dòng)性，緊縮政策遠(yuǎn)未終結(jié)，而綜合來看，數(shù)量工具仍會(huì)在今后一段時(shí)間內(nèi)占據(jù)主導(dǎo)，其中1月再次上調(diào)準(zhǔn)備金率的可能性很大。

最后，今年的流動(dòng)性或在7萬億-7.5萬億之間。

國海證券公布的報(bào)告顯示，2011年全年貸款增速將呈現(xiàn)逐漸回落之勢，由年初的19%回落到年底的17%左右。

此外，報(bào)告顯示，結(jié)合2011年新增貸款規(guī)模，考慮到在今年美聯(lián)儲(chǔ)全年將維持量化寬松的力度不變，我國新增外匯占款總規(guī)模將超過2008年的4.2萬億，由此推測2011年M2同比增速為15%，M1同比增速16.6%，略高于M2，全年走勢在大方向上與貸款余額同比增速一致、表現(xiàn)為逐步回落的可能性較大。

上述東海證券研究所公布的報(bào)告顯示，銀行信貸方面，市場對于2011年全年信貸投放量的普遍預(yù)期在7萬億到7.5萬億元之間，和前一年相比較為趨緊。

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