2011年01月12日 08:02
來源：錢江晚報(bào) 作者：羅峰

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最近，“3家銀行今年再融資860億”、“銀行又掀再融資潮”等消息布滿市場，并被用來解釋A股周一下跌、周二震蕩等市場表現(xiàn)。

在2010年銀行股的再融資額超過4000億元的情況下，銀行股2011年再度大開閘，無疑會引發(fā)投資者的擔(dān)憂情緒。這些消息對弱市的投資心理會有發(fā)酵作用，消息本身的行業(yè)背景卻被忽視。

先來看3家銀行最近公布的再融資計(jì)劃：民生銀行擬定向增發(fā)融資不超過214.79億元、農(nóng)業(yè)銀行擬發(fā)行不超過500億元次級債券、興業(yè)銀行擬發(fā)行不超過150億元次級債券。后兩家是正常的融資慣例而且無關(guān)股市，民生銀行是向幾家企業(yè)定向增發(fā)，不明顯影響二級市場。

同時(shí)，分析師的觀點(diǎn)和市場的普遍憂慮形成鮮明對比，紛紛看好銀行的融資行為。萬聯(lián)證券說，民生銀行定向增發(fā)，顯示的是股價(jià)嚴(yán)重低估，產(chǎn)業(yè)資本抄底。分析師的理由有兩點(diǎn)：一、民生銀行當(dāng)前市凈率1.34倍，接近歷史底部；二、參與民生銀行定向增發(fā)的7家企業(yè)以產(chǎn)業(yè)資本居多，其中還有5家是現(xiàn)有股東，如健特生命科技、泛?？毓?、四川南方希望實(shí)業(yè)等。民生銀行再融資計(jì)劃出臺后，國泰君安、國信證券等券商也給出了“增持”、“推薦”的投資建議。分析人士認(rèn)為，周二銀行股集體上漲，或反映了市場對銀行股消息面的一種主流解讀。

所以，與其說這3家銀行今年的再融資計(jì)劃有什么影響，不如說是燃起人們對整個(gè)銀行業(yè)群起推出新巨額再融資計(jì)劃的預(yù)期，這種預(yù)期才是影響市場的主要方面。隨著貸款增長、資本要求提升等，銀行一直有補(bǔ)充資本的需求。中金公司最新報(bào)告測算，按照2012年底一級資本充足率大型銀行9.5%、中小型銀行8.5%的標(biāo)準(zhǔn)，未來2年上市銀行合計(jì)再融資規(guī)模約為1600億元，但是A股流通股東僅需負(fù)擔(dān)約100億元，遠(yuǎn)小于2010年783億元的規(guī)模。另有分析人士說，預(yù)計(jì)去年商業(yè)銀行能實(shí)現(xiàn)8000億元的利潤，如全部補(bǔ)充資本金，按9倍杠桿倍數(shù)，可支持7.2萬億元的貸款增長；從民生銀行的定向增發(fā)來看，股東認(rèn)購積極，如果各銀行面向老股東配股，老股東以現(xiàn)金分紅參予配股，基本可以解決銀行的融資需求。

業(yè)界對銀行股的上行空間分歧大，但對安全邊際較為一致。中金公司說，在宏觀經(jīng)濟(jì)走勢并不明確的情況下，銀行股作為權(quán)重板塊難以持續(xù)超越大盤，但較低的估值水平有交易性機(jī)會；并稱銀行股“底部區(qū)域已經(jīng)形成”，即使考慮政府融資平臺貸款、資本要求提高、利率市場化等風(fēng)險(xiǎn)，A股銀行業(yè)平均市凈率已低至1.48倍，大型銀行股息收益率仍在5%左右，估值水平下跌空間有限；由于不利因素已反映在估值中，消息明確反而可能會帶來估值的修復(fù)。

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