2011年01月13日 01:22
來源：北京商報(bào) 作者：周科競(jìng)

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近期新股破發(fā)重現(xiàn)，讓新股投資者感到十分不爽。本欄以為，只要新股保持高價(jià)發(fā)行，那么新股破發(fā)將是常態(tài)，投資者只能被迫適應(yīng)這種格局。

很明顯，現(xiàn)在新股一二級(jí)市場(chǎng)差價(jià)已經(jīng)成了唐僧肉，誰都惦記。如何能把新股發(fā)行價(jià)定在更高的價(jià)位，似乎成為了很多承銷機(jī)構(gòu)認(rèn)真研究的課題，上市公司當(dāng)然樂于發(fā)行價(jià)格越來越高，因?yàn)槿﹀X多了總不是壞事。所以說，如果發(fā)行價(jià)格能夠高于其本身二級(jí)市場(chǎng)合理定價(jià)，便是發(fā)行方的成功。

二級(jí)市場(chǎng)投資者對(duì)新股發(fā)行價(jià)格倒不是那么敏感，反正自己按照上市公司估值接盤，大不了不要，任其破發(fā)。最關(guān)心新股發(fā)行價(jià)格的，還要數(shù)一級(jí)市場(chǎng)投資者。

一級(jí)市場(chǎng)資金又分為兩部分，一是有能力影響發(fā)行程序的機(jī)構(gòu)資金，另一部分是只能被動(dòng)接受的散戶資金。對(duì)于機(jī)構(gòu)資金，在遇到好股票的時(shí)候，一般會(huì)提高網(wǎng)下申購(gòu)的比例，例如海南橡膠。而絕大多數(shù)股票，都是僅有20%為網(wǎng)下配售，這20%的比例應(yīng)是證監(jiān)會(huì)允許的下限，此舉表示機(jī)構(gòu)資金對(duì)于三個(gè)月后這家公司的股價(jià)能否保持在發(fā)行價(jià)上方并無把握。

所以說，隨著發(fā)行方對(duì)一級(jí)市場(chǎng)利潤(rùn)的壓榨，未來新股上市即破發(fā)將會(huì)時(shí)常遇到，隨著股指的上漲，發(fā)行市盈率也會(huì)水漲船高，只有熊市才會(huì)新股破發(fā)的定律已被改寫。

今后投資者在選擇新股申購(gòu)的時(shí)候，可以重點(diǎn)關(guān)注網(wǎng)下配售的比例。如果網(wǎng)下配售比例較高，這類股票往往非常安全，因?yàn)橛心芰φ{(diào)控發(fā)行過程的機(jī)構(gòu)資金都愿意多配售新股，這樣的新股不僅不會(huì)破發(fā)，而且漲幅也會(huì)相對(duì)較大。至于絕大多數(shù)的股票，普通投資者往往難以判斷其內(nèi)在價(jià)值，與其付出高昂的資金成本去不斷申購(gòu)不知道會(huì)不會(huì)破發(fā)的新股，還不如踏踏實(shí)實(shí)投資二級(jí)市場(chǎng)，2011年交易結(jié)束之時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)的綜合收益水平應(yīng)較一級(jí)市場(chǎng)更高。

新股一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)利潤(rùn)趨薄，與國(guó)外成熟股市越來越像，并不能武斷地說對(duì)或者不對(duì)。但平心而論，咱這新股質(zhì)量跟人家相差可不是一星半點(diǎn)，一年績(jī)優(yōu)、二年績(jī)平、三年虧損的股票還會(huì)比比皆是，真正值得投資者長(zhǎng)期投資的，還得等到三年之后。

或許國(guó)外股市喜歡老股票不喜歡新股也有類似的原因，微軟、可口可樂等公司的經(jīng)營(yíng)一般不會(huì)突然變差，但新上市的視頻網(wǎng)站股票可就難說，天知道三年后這些網(wǎng)站還會(huì)不會(huì)存在。

投資者應(yīng)該盡快改變自己的投資思路，尋找上市時(shí)間較長(zhǎng)、消費(fèi)者口碑較好的股票進(jìn)行長(zhǎng)期價(jià)值投資，對(duì)于自己并不熟悉的領(lǐng)域，例如軍工、風(fēng)能等過高的高科技，還是敬而遠(yuǎn)之比較好。

周科競(jìng)

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