2011年01月14日 18:26
來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 1月14日，央行決定自1月20日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。銀河期貨資深宏觀策略分析師付鵬表示，央行上調(diào)存準(zhǔn)率如期而至，股市不會(huì)受到明顯影響，4月有望啟動(dòng)行情。

付鵬表示，由于1-4月份主要央票以及正回購(gòu)到期大量到期，貨幣投放集中在前4個(gè)月份：其中1月份將有2560億的91天正回購(gòu)到期，2月份將有2520億3年期央票到期；而央行公開(kāi)市場(chǎng)到期基礎(chǔ)貨幣投放峰值將出現(xiàn)在2011年3月份投放總額將達(dá)到6720億，其中將主要以1年期及3年期央票到期為主。由于利率倒掛，公開(kāi)市場(chǎng)維持地量喪失回收流動(dòng)性功能；雖然2010年12月份的加息開(kāi)始逐步影響到各期限央票的發(fā)行利率，其中近日1年期央票發(fā)行的成交利率再次出現(xiàn)大幅度上行，雖然這對(duì)改善當(dāng)前公開(kāi)市場(chǎng)操作失去回收流動(dòng)性的作用有一定的幫助，但由于二級(jí)市場(chǎng)收益率與一級(jí)市場(chǎng)的利差完全回落還將需要一定的時(shí)間。因此在面臨著即將到來(lái)的公開(kāi)市場(chǎng)到期貨幣投放帶來(lái)的流動(dòng)性沖擊的時(shí)候，當(dāng)前公開(kāi)市場(chǎng)操作顯得捉襟見(jiàn)肘。

而最近央票以及回購(gòu)工具基本上是名存實(shí)亡，所以數(shù)量調(diào)控央行是肯定要?jiǎng)佑谜{(diào)準(zhǔn)和加息工具了，付鵬分析指出，一方面補(bǔ)充央票以及其他回籠工具導(dǎo)致的回籠手段的缺口，另一方面就是要盡快的將一二級(jí)市場(chǎng)央票利差拉回來(lái)，進(jìn)而恢復(fù)多種數(shù)量調(diào)控工具的組合拳。

付鵬強(qiáng)調(diào)，不用擔(dān)心未來(lái)的流動(dòng)性，首先應(yīng)該準(zhǔn)確的說(shuō)一季度由于公開(kāi)市場(chǎng)大規(guī)模到期投放的量非常的大而且集中，加上信貸也會(huì)創(chuàng)出比較大的量，實(shí)際上一季度面臨的是流動(dòng)性過(guò)于寬松以及回籠工具過(guò)于單一的情況，加之近期CPI因?yàn)槟戏絻鲇暌矔?huì)有所反復(fù)，因此此時(shí)此刻央行必然會(huì)調(diào)準(zhǔn)和加息來(lái)回籠過(guò)量的流動(dòng)性。這不會(huì)改變市場(chǎng)內(nèi)并不緊張的流動(dòng)性關(guān)系。

付鵬認(rèn)為，近期股市停滯不前進(jìn)，很大一定程度上并不是因?yàn)殄X(qián)少，而是因?yàn)榇蠹叶贾姥胄斜厝粫?huì)動(dòng)用調(diào)準(zhǔn)和加息的手段來(lái)對(duì)沖流動(dòng)性。這才是左右行情的關(guān)鍵，因此，當(dāng)一季度的流動(dòng)性峰值過(guò)后，其必然是央行其他公開(kāi)市場(chǎng)回籠工具的有效性恢復(fù)，那個(gè)時(shí)候央行的貨幣政策將真正的回歸穩(wěn)健，市場(chǎng)也就無(wú)了后顧之憂，股市2011年的上漲也就真正的拉開(kāi)了序幕。

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