2011年01月15日 02:16
來源：證券日?qǐng)?bào)

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從國(guó)務(wù)院決定到水利部、再到各省市相關(guān)“十二五”規(guī)劃以及中央一號(hào)文件，都將有專門內(nèi)容強(qiáng)調(diào)增加水利投資，資金來源也將以多種方式籌集，以確保“大興水利”順利進(jìn)行。水利水電相關(guān)上市公司是水利跨越式發(fā)展的最先受益者，大規(guī)模水利投資將于2011年啟動(dòng)，相關(guān)上市公司合同簽訂的增長(zhǎng)即將兌現(xiàn)，從而帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)進(jìn)入高增長(zhǎng)期，“政策+業(yè)績(jī)”的雙驅(qū)動(dòng)將提升水利板塊估值水平。

“十二五”規(guī)劃力促估值回歸

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)，水電水利指數(shù)新年以來表現(xiàn)較強(qiáng)，區(qū)間累計(jì)漲幅為4.98%，跑贏上證指數(shù)5.58個(gè)百分點(diǎn)，加權(quán)平均換手率19.91%，板塊累計(jì)成交總額148.97億元。

水電水利板塊去年三季報(bào)業(yè)績(jī)良好，前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)161178.7996萬元，每股收益為0.2883元、每股凈資產(chǎn)3.314元、每股營(yíng)業(yè)總收入6.2356元、每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為0.0758元、凈資產(chǎn)收益率為9.48%；以1月14日收盤價(jià)計(jì)算，水電水利塊動(dòng)態(tài)市盈率為37.13倍，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2010年市盈率31.81倍，估值處于偏高水平，但隨著十二五水利投入的增加，板塊整體估值有望回歸。

具體來看，該板塊中有7只股票預(yù)喜，占板塊個(gè)股總數(shù)的58.33%，這些預(yù)喜的個(gè)股分別是：錢江水利、青龍管業(yè)、利歐股份、新疆天業(yè)、粵水電、浙富股份、國(guó)統(tǒng)股份。

其中，錢江水利是動(dòng)態(tài)市盈率最低的公司，以最新收盤14.34元計(jì)算，動(dòng)態(tài)市盈率為32.01倍，該股年內(nèi)累計(jì)漲幅為4.215%，換手率36.80%，公司預(yù)計(jì)2010年凈利潤(rùn)將增長(zhǎng)150%左右。公司所處的浙江省是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的省份，但水資源匱乏，水價(jià)上調(diào)同時(shí)實(shí)施階梯水價(jià)將是必然趨勢(shì)，公司有望直接受益于水價(jià)形成機(jī)制改革。2010年三季報(bào)披露，前十大無限售流通股東中，華夏系4只基金合計(jì)新進(jìn)1386.79萬股，其中華夏策略新進(jìn)180萬股；股東人數(shù)較上期減少14.11%，籌碼集中。

青龍管業(yè)是板塊中動(dòng)態(tài)市盈率排名第二的預(yù)喜股，以最新收盤38.7元計(jì)算，動(dòng)態(tài)市盈率為41.07倍，該股年內(nèi)累計(jì)漲幅為-8.05%，換手率37.34%，公司預(yù)計(jì)2010年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)0至30%。公司是我國(guó)制管行業(yè)中產(chǎn)品品種和規(guī)格最齊全的管道制造企業(yè)之一，也是我國(guó)陜、甘、寧、青龍蒙地區(qū)產(chǎn)銷規(guī)模最大的供排水管道制造企業(yè)。西北地區(qū)是我國(guó)缺水最為嚴(yán)重的地區(qū)之一，水利工程多，管材需求量大。與其他地區(qū)相比，該地區(qū)管道需求量巨大。去年三季報(bào)顯示，前十大流通股東中，均為新進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者。

跨入高投資時(shí)代

中央農(nóng)村工作會(huì)議重點(diǎn)研究了加快水利改革發(fā)展問題，并全面部署了2011年農(nóng)業(yè)農(nóng)村工作，提出2011年農(nóng)業(yè)農(nóng)村工作的總體要求是：大興水利強(qiáng)基礎(chǔ)，狠抓生產(chǎn)保供給，力促增收惠民生，著眼統(tǒng)籌添活力?！笆晃濉遍_始，我國(guó)水利投資開始重新得到國(guó)家重點(diǎn)支持，投資額度遠(yuǎn)超之前的水平。數(shù)據(jù)顯示，2009年水利投資額為2160億元，2010年前10個(gè)月投資額為1880億元，全年有望突破2009年水平。同時(shí)，水利建設(shè)也成為我國(guó)西部大開發(fā)的重點(diǎn)領(lǐng)域，在國(guó)家計(jì)劃 2010年西部大開發(fā)新開工23項(xiàng)重點(diǎn)工程，投資總規(guī)模為6822億元，其中水利工程占到近四分之一。

進(jìn)入2011年，水利水電正式跨入“十二五”高投資時(shí)代。

2011年1月11日，水利部長(zhǎng)陳雷在水利部科技委全體會(huì)議上表示，中央1號(hào)文件《關(guān)于加快水利改革發(fā)展的決定》即將發(fā)布，這是新中國(guó)成立以來中央首次就水利專門出臺(tái)綜合性文件，“十二五”是加強(qiáng)水利重點(diǎn)薄弱環(huán)節(jié)建設(shè)、加快民生水利發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，是深化水利改革、加強(qiáng)水利管理的攻堅(jiān)時(shí)期，也是推進(jìn)傳統(tǒng)水利向現(xiàn)代水利、可持續(xù)發(fā)展水利轉(zhuǎn)變的重要時(shí)期?！笆晃濉彼顿Y是十五期間的1.93倍，預(yù)計(jì)“十二五”期間水利投資是“十一五”的2倍以上。“十二五”水利目標(biāo)有全國(guó)洪澇災(zāi)害年均直接經(jīng)濟(jì)損失占同期GDP的比重降低到0.7%以下，那么水利投資額至少要提高到GDP0.7%以上。

據(jù)國(guó)信證券測(cè)算，未來十年，預(yù)計(jì)水利固定資產(chǎn)投資將達(dá)4萬億，平均每年4千億左右的投資規(guī)模，投資的重點(diǎn)區(qū)域?qū)⒅饕?3個(gè)糧食主產(chǎn)區(qū)，根據(jù)我們的測(cè)算，13個(gè)糧食主產(chǎn)區(qū)的年均水利固定資產(chǎn)投資規(guī)模為2900億，占全國(guó)投資規(guī)模的74.5%。水電固定資產(chǎn)投資超9000億，其中土建投資超3150億。據(jù)保守測(cè)算，水電未來十年將新增裝機(jī)容量超過1億千瓦，總投資超過9000億，其中土建投資超過3150億元，年均投資額超過450億，主要以大型水電站的梯級(jí)開發(fā)為主。

三類公司將受益

水利投資的高速增長(zhǎng)，將使相關(guān)水利工程工程施工企業(yè)受益，第一創(chuàng)業(yè)建議重點(diǎn)關(guān)注葛洲壩、粵水電、安徽水利。

從產(chǎn)業(yè)鏈的角度，國(guó)信證券認(rèn)為，未來水利水電大發(fā)展，三類公司將受益。率先受益是水利工程承包公司以及當(dāng)?shù)亟ú纳a(chǎn)企業(yè)，主要有葛洲壩、安徽水利、粵水電，江西水泥、海螺水泥、冀東水泥等。其次是水利管材、水電電機(jī)等設(shè)備制造業(yè)務(wù)以及節(jié)水設(shè)備制造商，前者主要有國(guó)統(tǒng)股份、青龍管業(yè)、浙富股份等，后者如利歐股份、大禹節(jié)水等。最后是水電運(yùn)營(yíng)商，包括五大電力集團(tuán)、錢江水利、三峽水利、川投能源等。

從細(xì)分行業(yè)投資特點(diǎn)的角度看，國(guó)信證券表示，水利投資方面，未來項(xiàng)目可能呈總體規(guī)模大，項(xiàng)目數(shù)量多，單體項(xiàng)目金額小的特點(diǎn)，這從2009年水利項(xiàng)目單體規(guī)模中可見端倪，2009年水利在建項(xiàng)目單體投資規(guī)模較2008小減小了18%，因此，未來水利投資雖然規(guī)模龐大，但市場(chǎng)較分散，建設(shè)主體以當(dāng)?shù)厮ㄔO(shè)龍頭公司為主，所受益的多是中小企業(yè)。

葛洲壩(600068)

國(guó)都證券表示，葛洲壩集團(tuán)與中國(guó)水利水電建設(shè)集團(tuán)重組已經(jīng)于近兩年提上日程，這已經(jīng)是公開的行業(yè)秘密。如果中水電成功重組葛洲壩集團(tuán)，將形成資產(chǎn)過千億的超大型水電施工類央企，兩公司合并后，主營(yíng)業(yè)務(wù)也會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，對(duì)葛洲壩未來業(yè)績(jī)將有重大影響，值得關(guān)注。

錢江水利(600283)

廣發(fā)證券表示，目前同區(qū)域已開盤別墅項(xiàng)目?jī)r(jià)格區(qū)間為25000-35000元/平米。公司持有業(yè)內(nèi)知名創(chuàng)投企業(yè)天堂硅谷股權(quán)投資管理集團(tuán)27.9%的股份。預(yù)計(jì)2010-2012年每股收益為0.51、0036和0.62元，目標(biāo)價(jià)17元，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。

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