2011年01月15日 07:44
來源：中國(guó)證券網(wǎng)－上海證券報(bào)

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新股頻頻破發(fā)的市場(chǎng)提示意義

⊙桂浩明

新股上市后破發(fā)，這已成為近期A股投資者揮之不去的噩夢(mèng)，就連華銳風(fēng)電新產(chǎn)業(yè)績(jī)優(yōu)股，也沒擺脫首日破發(fā)命運(yùn)。那么究竟應(yīng)如何看待這種現(xiàn)象？其背后又向市場(chǎng)提示了什么呢？

在股市上，新股與老股一樣，其價(jià)格是由市場(chǎng)決定的，當(dāng)然，在被認(rèn)為是“新興+轉(zhuǎn)軌”的A股，歷史上一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)是存在一定價(jià)差的，前者定價(jià)比較多地受到行政干預(yù)，容易被壓低，而后者的定位則市場(chǎng)化色彩要濃一些，因此股價(jià)可能會(huì)較高。最近有人通過研究發(fā)現(xiàn)，新股破發(fā)與發(fā)行市盈率并沒有直接關(guān)系，高市盈率發(fā)行的新股上市后繼續(xù)大漲的有之，而低市盈率發(fā)行的新股，上市后跌破發(fā)行價(jià)的也不少。實(shí)際上，新股破發(fā)與老股在交易中可能出現(xiàn)下跌，一樣是件正常的事情。反過來說，如申購(gòu)新股就能確保賺錢，只能說明這個(gè)市場(chǎng)就是畸形的。

那么既然新股破發(fā)很正常，還有必要討論這個(gè)問題嗎？答案是肯定的。新股定價(jià)的高低，某種程度上反映了投資者對(duì)行情的看法。當(dāng)新股出現(xiàn)大面積破發(fā)，實(shí)際上就是在提示市場(chǎng)，現(xiàn)在的市場(chǎng)狀況要比預(yù)期差。換個(gè)角度說，在一個(gè)市場(chǎng)化程度較高的環(huán)境下，新股不斷破發(fā)，實(shí)際上是提示市場(chǎng)在走弱?；叵胍幌?，情況也的確如此。去年以來，新股有兩次破發(fā)的高潮，一次在去年6月，后一次就是現(xiàn)在了，其背景都是在股市出現(xiàn)了一段大跌，且持續(xù)地徘徊在低位。此刻，股市行情是令人很失望的，但現(xiàn)實(shí)地講，我們又的確無從回避這樣的行情。

看來，新股破發(fā)是不可能消滅的一種現(xiàn)象，相反一旦新股大量破發(fā)的時(shí)候，市場(chǎng)就需注意了，因?yàn)槠浔澈笏沂镜男盘?hào)還是值得關(guān)注的。而從以往經(jīng)驗(yàn)看，當(dāng)市場(chǎng)被極度不看好，新股上市都破發(fā)的時(shí)候，也正是到了物極必反的時(shí)候。那么，這次情況是否還會(huì)這樣？答案也許就在不遠(yuǎn)的將來。(來源：上海證券報(bào) )

華銳風(fēng)電首日破發(fā)催生市場(chǎng)倒逼機(jī)制

⊙應(yīng)健中

見過新股上市破發(fā)的，卻沒見過像華銳風(fēng)電那樣凄慘破發(fā)的。華銳風(fēng)電在上交所上市，盤子適中，發(fā)行市盈率也不算太高。在申購(gòu)階段，2.98%中簽率說明認(rèn)購(gòu)者還是比較踴躍，可上市后立馬打了九二折。華銳風(fēng)電上市的頹勢(shì)是一個(gè)信號(hào)，面對(duì)洶涌而來的IPO潮流，市場(chǎng)已啟動(dòng)了倒逼機(jī)制。長(zhǎng)此以往，在2800點(diǎn)，新股不怕發(fā)不出去，關(guān)鍵是發(fā)行價(jià)，按現(xiàn)在發(fā)行價(jià)，新股申購(gòu)還有極大的下降空間，這恐怕是未來市場(chǎng)博弈的一個(gè)關(guān)鍵。

值得注意的是，IPO節(jié)奏有點(diǎn)放緩，本周只發(fā)行5個(gè)創(chuàng)業(yè)板股，而下周滬市發(fā)行2個(gè)規(guī)模不大的股票，深市只發(fā)行3個(gè)中小板股，一周5個(gè)新股發(fā)行也意味著IPO節(jié)奏的放緩。此輪IPO的啟動(dòng)，最大贏家是那些上市公司的實(shí)際控制人，其次是圍繞著實(shí)際控制人周圍的大大小小的“寄生”者，他們是大塊吃肉者。到新股申購(gòu)階段，中簽者只是喝點(diǎn)肉湯而已，隨著新股破發(fā)的越來越多，現(xiàn)在喝湯也難以為繼了。當(dāng)然新股還是能做的，機(jī)會(huì)已不再是申購(gòu)，當(dāng)那些高價(jià)發(fā)行的新股一個(gè)個(gè)跌進(jìn)發(fā)行價(jià)，到二級(jí)市場(chǎng)買打折新股，也許是接下來市場(chǎng)的新機(jī)會(huì)。(來源：上海證券報(bào) )

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