2011年01月18日 10:02
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摩根士丹利華鑫基金公司副總經(jīng)理 秦紅

如今定投已經(jīng)成為一種大眾普遍使用的投資方法。但是在前一段的市場(chǎng)下跌之下，定投的連續(xù)虧損使不少投資者停止了定投，看來(lái)他們沒(méi)有真正理解定投的特征及本質(zhì)。

從兩方面看定投斷供

定投斷供存在兩個(gè)主要原因：

1、投資者并沒(méi)有獲得正確的定投理念。投資者接受的更多是定投能夠分散市場(chǎng)下跌的風(fēng)險(xiǎn)、定投一定會(huì)賺大錢(qián)等理念，但定投給投資者帶來(lái)的痛苦與困擾方面的內(nèi)容太少，投資者在市場(chǎng)上漲的時(shí)候?qū)嶅X(qián)的欲望，再加上定投分散風(fēng)險(xiǎn)所降低了的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，促成了投資者對(duì)定投的階段性喜愛(ài)。但市場(chǎng)下跌以后，特別是連續(xù)下跌之后，投資者會(huì)發(fā)生困擾，他們所認(rèn)為的：定投會(huì)分散風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有他們想象的效果。目前的斷供是對(duì)過(guò)去一個(gè)階段信息的反應(yīng)。

2、投資者并沒(méi)有認(rèn)識(shí)到定投本身的特點(diǎn)。有些投資者過(guò)于樂(lè)觀(guān)地看待定投，認(rèn)為降低風(fēng)險(xiǎn)后，它短期就會(huì)賺錢(qián)，雖然在下跌時(shí)，定投獲利的時(shí)間的確會(huì)縮短，但還遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到投資人希望的時(shí)間長(zhǎng)度。

關(guān)注定投的過(guò)程

投資者從6000點(diǎn)進(jìn)場(chǎng)，經(jīng)過(guò)下跌，然后再漲到3000點(diǎn)，堅(jiān)持不到兩年時(shí)間，定投就是賺錢(qián)的，單看6000點(diǎn)進(jìn)場(chǎng)，市場(chǎng)才恢復(fù)到一半，就已經(jīng)定投盈利，所以投資人會(huì)覺(jué)得定投真是個(gè)好東西。但是如果關(guān)注到的不僅是兩個(gè)時(shí)點(diǎn)：6000點(diǎn)和3000點(diǎn)，而是從整個(gè)定投的決策與感知過(guò)程來(lái)看，差距就出來(lái)了。6000點(diǎn)進(jìn)行了一次性投資，然后市場(chǎng)下跌，投資者經(jīng)歷了損失的痛苦、對(duì)產(chǎn)品相關(guān)者的憤怒之后，大部分投資者都以回避市場(chǎng)作為自我保護(hù)的措施。但是定投不同，如果投資人以短期分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)作為采用的基礎(chǔ)，那么常常關(guān)注就是這種基礎(chǔ)的正常行動(dòng)，起碼每月關(guān)心一下?tīng)顩r是合理的。這時(shí)的關(guān)注對(duì)投資者來(lái)說(shuō)會(huì)有更大的意義，還可以考慮它要求每個(gè)月去停止投資，這比虧損賣(mài)出的割肉行為容易得多。

如果從6000點(diǎn)進(jìn)去最后跌到1700，歷時(shí)13個(gè)月，連續(xù)13個(gè)月的虧損，如果每次都關(guān)注與選擇投還是不投的話(huà)，相信大部分人是不能忍受這個(gè)痛苦過(guò)程的。就像投資者第一個(gè)月投資1000，第二個(gè)月變成了980，第二個(gè)月加投1000，變成1980，第三個(gè)月卻變成了1900，如此下去，當(dāng)發(fā)現(xiàn)連續(xù)幾個(gè)月的投資都是錯(cuò)誤的決策，而周?chē)涑庵蠞q希望渺茫的聲音，斷供也是情理之中。

定投最大的敵人——斷供止損

從6000點(diǎn)往下定投，斷供的情況最有可能出現(xiàn)在2008年9月。奧運(yùn)會(huì)已經(jīng)到來(lái)，市場(chǎng)依然沒(méi)有起色，投資者失去了對(duì)市場(chǎng)未來(lái)的最后一點(diǎn)信心，停止了定投投資。斷供鎖定住了投入的金額，在一定階段起到了減少損失金額的作用，但是也失去了低點(diǎn)增加份額的可能性，到現(xiàn)在依然還會(huì)落在虧損30%的區(qū)間。其實(shí)定投能夠在3000點(diǎn)就獲利的原因就在于在低于3000點(diǎn)的月份中，定投積攢了甚多的低成本砝碼，攤平了高成本的投資。這種大跌之后繼續(xù)投資的痛苦是它獲勝的根本。

定投是越低越買(mǎi)，而且份額還越多，過(guò)了這個(gè)時(shí)候只要稍微有所上漲，這種痛苦就變成了獲利的資本。如果經(jīng)歷了這種痛苦，而中間停掉的話(huà)我們的過(guò)程痛苦就白受了。所以定投最大的敵人就是斷供止損，斷供止損的起因是我們的這種痛苦，而斷供止損只會(huì)讓這種痛苦持續(xù)，只是我們往往選擇了遺忘來(lái)忽略它。(摩根士丹利華鑫基金公司供稿)

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