2011年01月19日 05:49
來源：證券時(shí)報(bào) 作者：羅峰

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當(dāng)下正處A股有史以來最密集的新股破發(fā)潮。

不僅是創(chuàng)紀(jì)錄的一日上市5只新股全部破發(fā)。1月以來，深滬兩市上市21只新股，9只新股上市首日便破發(fā)。隨著市場(chǎng)震蕩，昨日收盤已經(jīng)有14只跌破發(fā)行價(jià)，破發(fā)率達(dá)66%，這一比例亦為A股市場(chǎng)罕見。

證券時(shí)報(bào)數(shù)據(jù)部統(tǒng)計(jì)顯示，2010年11月以來上市的新股，共有30只昨日收盤價(jià)跌破發(fā)行價(jià)；2010年以來上市的新股，破發(fā)數(shù)更多達(dá)92只，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出之前各年份的破發(fā)股數(shù)量。把新股與當(dāng)年最后一個(gè)交易日收盤價(jià)作比較，每年年終破發(fā)股沒有超過40只的，2003年以前都不超過10只，破發(fā)最嚴(yán)重的兩個(gè)階段也是大盤的最“熊”時(shí)期——2004年32只、2008年30只。

一般來說，在A股市場(chǎng)中，新股頻頻破發(fā)是市場(chǎng)弱到極點(diǎn)的表象之一。但2010年創(chuàng)歷史地發(fā)了349只新股，使得新股表現(xiàn)和大盤走勢(shì)的短期關(guān)聯(lián)度有所弱化。上周四華銳風(fēng)電、秀強(qiáng)股份在上證指數(shù)高開并收紅的背景下上市即快速破發(fā)，昨日上證指數(shù)微漲收紅，5只新股仍深幅破發(fā)，收盤時(shí)兩市A股跌幅前三名全是新股。

不過，新股破發(fā)這種用腳投票的極端現(xiàn)象整體仍體現(xiàn)了大市的情緒。2010年第一波新股破發(fā)潮是1月底到2月上旬。當(dāng)時(shí)上證指數(shù)連跌三周；第二波新股破發(fā)潮是5月中旬到7月中旬。上證指數(shù)從4月中旬跌到7月初，可見新股破發(fā)潮起時(shí)比大盤晚點(diǎn)，停時(shí)也比大盤晚點(diǎn)；第三波新股破發(fā)潮是9月下旬，當(dāng)時(shí)上證指數(shù)連跌兩周；國慶前后，A股發(fā)動(dòng)了一波小牛行情，再也沒新股破發(fā)，直到2011年1月重新出現(xiàn)破發(fā)；2011年1月新股密集破發(fā)，上證指數(shù)創(chuàng)出3個(gè)月來新低。

新股破發(fā)率創(chuàng)紀(jì)錄的背后，是二級(jí)市場(chǎng)炒新被套、一級(jí)市場(chǎng)打新也被套。隨著昨日上市的所有新股在上市首日全部破發(fā)，A股一直以來一級(jí)市場(chǎng)打新無風(fēng)險(xiǎn)獲利的神話徹底破滅。

分析人士指出，新股破發(fā)率創(chuàng)紀(jì)錄，固然與估值過高有關(guān)，但以前市場(chǎng)低迷時(shí)低市盈率發(fā)行也破發(fā)；也與大盤形勢(shì)密切相關(guān)，但更跟過度融資有關(guān)。

A股作為資金市，2010年以來面臨著史上最密集的融資，新股融資4910億元，再融資方面僅銀行股就融資4000億元。而2011年以來，新股的發(fā)行上市也未有減緩之勢(shì)，1月才過半，已上市21只新股，從今天到本月27日短短7個(gè)交易日中就有19只股票排隊(duì)等待網(wǎng)上申購，后面還有更多新股繼續(xù)過會(huì)等待上市。

從歷史走勢(shì)看，新股高發(fā)、停發(fā)有周期性特征，基本比A股大盤強(qiáng)弱滯后一段時(shí)間但基本對(duì)應(yīng)。1993年新股募資沖上212億元，是以前所有年份總和的3倍，第二年A股大跌22%，并出現(xiàn)新股停發(fā)；2000年新股募資爆增至835億元?jiǎng)?chuàng)新高，比1999年高出七成，2001年A股大跌20%，并出現(xiàn)停發(fā)新股；2007年新股募資再次爆漲到創(chuàng)紀(jì)錄的4470億元，而A股創(chuàng)立以來到2005年的所有年份新股一共才募資4900億元，一年抵得上十多年，2008年A股即出現(xiàn)史上最大熊市跌65%，并再度出現(xiàn)新股停發(fā)。2010年至2011年1月，A股以超過5000億元的規(guī)模處于新股募資的最高峰。

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