2011年01月19日 06:47
來源：中國(guó)證券報(bào) 作者：劉興龍

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1月18日，對(duì)于新股來說是十分寒冷的一天，5位“新丁”全部破發(fā)，創(chuàng)造了A股市場(chǎng)的一次奇觀。隨著破發(fā)潮一浪高過一浪，打新從“餡餅”變成了“陷阱”，1月申購(gòu)新股回報(bào)率僅0.086%，不足千分之一，年化收益率甚至低于一年期存款利率。

近一年九成新股破發(fā)

一直以來，“打新”被當(dāng)作只賺不賠的投資，在2000年以來上市的逾千只新股中，出現(xiàn)首日破發(fā)的僅有38只，比例可謂微乎其微。不過，值得注意的是，這38只首日破發(fā)股中，35只是2010年1月以來上市的，也就是說近一年來IPO融資的高價(jià)發(fā)行造就了逾九成的破發(fā)行為。

從1月7日的安居寶小幅破發(fā)，到1月13日華銳風(fēng)電破發(fā)比例接近一成，破發(fā)的現(xiàn)象在新年首月變得越發(fā)突出。即便如此，恐怕多數(shù)人依然無法預(yù)料到1月18日會(huì)出現(xiàn)5只中小板新股集體破發(fā)。這創(chuàng)造了數(shù)項(xiàng)紀(jì)錄：首先是單日首日破發(fā)數(shù)量最多；其次是新都化工跌破發(fā)行價(jià)12.63%，繼華銳風(fēng)電之后，刷新了首日破發(fā)比例紀(jì)錄；此外，1月份的破發(fā)新股數(shù)量也增加至9只，追平了2010年5月，如果考慮到此后尚有許多新股上市，本月將可能成為破發(fā)新股數(shù)量最多的一個(gè)月。

市場(chǎng)人士指出，出現(xiàn)如此密集的新股破發(fā)，一方面是由于高價(jià)發(fā)行愈演愈烈，已經(jīng)超出了二級(jí)市場(chǎng)的承受范圍，發(fā)行市盈率逾百倍的新股上市伊始就面臨著價(jià)值回歸的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，近期大盤受到貨幣緊縮政策影響出現(xiàn)大幅回調(diào)，規(guī)避高估值、高風(fēng)險(xiǎn)板塊成為共識(shí)，進(jìn)一步加劇了新股上市的估值壓力。

申購(gòu)回報(bào)率僅0.086%

通過一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)，在新股上市后賣出，“打新”投資者主要以這種方式賺取差價(jià)，而考量收益質(zhì)量的指標(biāo)是申購(gòu)回報(bào)率(網(wǎng)上中簽率×首日均價(jià)漲跌幅)。

盡管本月網(wǎng)上中簽率大幅攀升，亞太科技、華銳風(fēng)電等多只新股超過2%，不過由于上市的21只新股中有9只出現(xiàn)破發(fā)，導(dǎo)致1月份的平均申購(gòu)回報(bào)率僅為0.086%。如果將申購(gòu)新股至上市出售的周期按照2周計(jì)算，1月份的年化申購(gòu)回報(bào)率為2.236%，遠(yuǎn)低于目前1年期的存款利率，也就是說如今“打新”還不如將錢存入銀行。

從歷史來看，2009年恢復(fù)新股發(fā)行以來，月度的平均申購(gòu)回報(bào)率多數(shù)在千分之一以上，2010年4月和8月曾超過0.44%，年化申購(gòu)回報(bào)率在11%以上，遠(yuǎn)好于去年大盤的走勢(shì)。不過，2010年5月由于多達(dá)9只新股首日破發(fā)，平均申購(gòu)回報(bào)率降至0.08%，成為最低的水平。而今年1月份的平均申購(gòu)回報(bào)率是近八個(gè)月的新低，2010年11月、12月分別為0.309%和0.211%，呈現(xiàn)逐級(jí)回落的趨勢(shì)。

市場(chǎng)人士表示，畸形的高價(jià)發(fā)行使得利益和資金過度傾向于發(fā)行人，在造成超募資金浪費(fèi)的同時(shí)，推高了二級(jí)市場(chǎng)的估值水平。不過，這是發(fā)行制度改革帶來的陣痛，隨著破發(fā)的集中爆發(fā)，新股發(fā)行有望逐漸回歸理性。

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