2011年01月21日 03:11
來源：第一財(cái)經(jīng)日報(bào)

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破發(fā)倒逼發(fā)行價(jià)，再壓低次新股股價(jià)，如此循環(huán)將形成“IPO陷落”

彭潔云 謝潞錦

破發(fā)，又見破發(fā)。發(fā)行，愈加難行。

在二級市場萎靡不振之時(shí)，新股發(fā)行也并不“給力”。今年以來發(fā)行的21只新股中，已有14只宣告“破發(fā)”，而下周又將有14只新股密集發(fā)行?！捌瓢l(fā)潮”能否形成倒逼機(jī)制，改善發(fā)行市盈率居高不下的狀況？機(jī)構(gòu)投資者的“打新”熱情是否會被澆滅，投行是否會采取相應(yīng)措施進(jìn)行應(yīng)對呢？帶著上述疑問，記者展開了調(diào)查。

中簽率是發(fā)行風(fēng)向標(biāo)

據(jù)統(tǒng)計(jì)，下周共有14只新股將進(jìn)行春節(jié)前的最后沖刺，10家登陸創(chuàng)業(yè)板，中小板企業(yè)和主板企業(yè)則各有兩家。

一家券商投行部老總向《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》透露，針對近期市場屢屢出現(xiàn)的新股破發(fā)現(xiàn)象，證監(jiān)會發(fā)行部近日召集各大券商資本市場部的負(fù)責(zé)人召開座談會，要求對新股發(fā)行定價(jià)作理性判斷，希望能夠根據(jù)實(shí)際情況相應(yīng)調(diào)低發(fā)行市盈率。

深交所總經(jīng)理宋麗萍也于1月18日在公開場合呼吁投行采取自律措施，重視新股發(fā)行定價(jià)環(huán)節(jié)。她指出，在估值方面，投行需要對自己加以約束。一方面，應(yīng)該把真正有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)推向市場，另一方面，在定價(jià)過程中一定要認(rèn)認(rèn)真真做好估值，采取切實(shí)措施，對市場負(fù)責(zé)。

對此，一位券商投行部老總表示，新股定價(jià)是在機(jī)構(gòu)詢價(jià)的基礎(chǔ)上作出的，是市場化的結(jié)果，從最近兩周的新股中簽率來看，仍維持在1%~2%較低的狀況，這也說明投資者對于新股仍有熱情。“中簽率大幅度升高，是新股銷售困難的征兆。如果超過10%，那情況就很糟糕了?！?公開資料顯示，迄今為止，中簽率最高的為華泰證券，為14.43%。

但他也同時(shí)表示，發(fā)行市盈率高企造成上市“破發(fā)”，這樣的過程會逐漸促使新股定價(jià)更趨理性，預(yù)計(jì)下周的發(fā)行市盈率會有所下降。

“即使募集資金不足也不會影響到新股的發(fā)行上市。”一位保薦代表人表示，在招股書中一般都會表明，項(xiàng)目資金的使用，將按照輕重緩急的順序進(jìn)行安排。如果出現(xiàn)募集資金缺口，公司一般會承諾自行解決。

投行看淡一季度新股發(fā)行

“現(xiàn)在的二級市場給我們造成了很大心理壓力。”某家定于下周IPO的公司董秘向本報(bào)記者表示。

作為一家準(zhǔn)備登陸創(chuàng)業(yè)板的新成員，該公司管理層本周已“馬不停蹄”地在上海、深圳和北京三地對機(jī)構(gòu)進(jìn)行了路演。但隨著二級市場持續(xù)走弱，原本信心滿滿的發(fā)行方也出現(xiàn)了疑慮：此前給出的新股定價(jià)會否被機(jī)構(gòu)投資者所接受?！叭绻磥碚{(diào)整發(fā)行價(jià)，那么，公司的資金運(yùn)用進(jìn)度和計(jì)劃可能受到一定影響，但在目前市場局面下，公司方面對于降低發(fā)行價(jià)，也是無奈的選擇。

不過，根據(jù)上述人士的介紹，目前機(jī)構(gòu)投資者對于公司的基本面以及未來發(fā)展前景還是非常認(rèn)同的，前者所擔(dān)心的主要是二級市場形勢會拖累新股上市定位。

另一家于昨日完成路演，將于下周發(fā)行公司的保薦代表人則向記者表示。詢價(jià)的情況比預(yù)計(jì)樂觀一些，機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)還是比較積極。但他也表示，看淡一季度的新股發(fā)行市場。

上海地區(qū)某家基金公司固定收益部負(fù)責(zé)人稱，新股定價(jià)“隨行就市”，這并不稀奇，但在新股頻繁跌破發(fā)行價(jià)的背景下，各方面對于網(wǎng)下“打新股”的保守心態(tài)是可以理解的。

“在新的發(fā)行制度安排下，網(wǎng)下中簽的部分機(jī)構(gòu)可能并不看好公司未來發(fā)展，而那些看好公司的機(jī)構(gòu)卻無法在網(wǎng)下配售中得到足夠的籌碼?！边@位“明星基金經(jīng)理”認(rèn)為，在目前資金面相對緊張的背景下，相信機(jī)構(gòu)對于有3個(gè)月鎖定期的網(wǎng)下配售新股行為將會異常謹(jǐn)慎。

一家金融機(jī)構(gòu)的交易員則透露，機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)下申購的中小盤股票，即使上市后破發(fā)虧損，也不用擔(dān)心。三個(gè)月解禁時(shí)流通盤還比較小，機(jī)構(gòu)通常會在解禁前拉高股價(jià)，以便出貨。

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