2011年01月22日 06:46
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)－中證網(wǎng)

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□本報(bào)記者 丁冰

一輪被稱為史上最慘烈的新股破發(fā)潮來(lái)襲。1月以來(lái)共有九只新股上市首日即破發(fā)，華銳風(fēng)電更是被描繪成“中一簽、虧一萬(wàn)”的最熊股。很多保險(xiǎn)公司穩(wěn)定的賺錢渠道就此封堵，“既然一級(jí)市場(chǎng)賺不到錢，還是要回到二級(jí)市場(chǎng)。”有保險(xiǎn)公司投資部負(fù)責(zé)人表示，大盤股的估值是有支撐的，可以把握機(jī)會(huì)抄底大盤藍(lán)籌股。

險(xiǎn)資開(kāi)始恐高

“打新”一直是保險(xiǎn)業(yè)一道靚麗的風(fēng)景線，一有新股發(fā)行或增發(fā)，險(xiǎn)資便會(huì)傾巢而出，成為認(rèn)購(gòu)主力軍。

按照以往險(xiǎn)資的嗜好，華銳風(fēng)電是一只絕對(duì)不容錯(cuò)過(guò)的打新標(biāo)的。首先，作為新能源龍頭企業(yè)，華銳風(fēng)電良好的業(yè)績(jī)符合險(xiǎn)資穩(wěn)健的投資偏好。此外，作為601板塊大盤股，滿足了巨量險(xiǎn)資的減壓需求。

但實(shí)際的情形并非如此，對(duì)于這只創(chuàng)主板發(fā)行價(jià)紀(jì)錄的股票，險(xiǎn)資并未出現(xiàn)一窩蜂搶購(gòu)的情形。公告顯示，華銳風(fēng)電發(fā)行價(jià)格為90元/股，共有49個(gè)機(jī)構(gòu)賬戶參與網(wǎng)下申購(gòu)，其中，太保、平安等4家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司和陽(yáng)光產(chǎn)險(xiǎn)動(dòng)用13個(gè)保險(xiǎn)賬戶，共計(jì)獲配910.344萬(wàn)股。更多的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)則急流勇退，人保資產(chǎn)、國(guó)壽資產(chǎn)、新華資產(chǎn)等20多個(gè)保險(xiǎn)賬戶申報(bào)的價(jià)格均低于90元，其中國(guó)壽資產(chǎn)的價(jià)格低至70元。

“很慶幸我們沒(méi)有參與其中?！比A銳風(fēng)電上市首日便破發(fā)，某保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士用“慶幸我來(lái)描繪當(dāng)時(shí)的心情。按上市首日81.37元/股的收盤價(jià)計(jì)算，13個(gè)保險(xiǎn)賬戶當(dāng)天共計(jì)浮虧約7856萬(wàn)元。截至21日，華銳風(fēng)電累計(jì)破發(fā)幅度已達(dá)19.52%，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)虧損已放大至1.6億元。

截至21日收盤，去年12月份以來(lái)，共有30只股票跌破發(fā)行價(jià)，令參與網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)資金損失慘重。除華銳風(fēng)電外，表現(xiàn)排名倒數(shù)第二的是2010年12月28日上市的主板新股亞星錨鏈，發(fā)行價(jià)22.5元/股，市盈率高達(dá)43倍，最新價(jià)較發(fā)行價(jià)下跌15.91%。共有40多個(gè)保險(xiǎn)賬戶參與該股報(bào)價(jià)，最終泰康資產(chǎn)、太平資產(chǎn)等18個(gè)賬戶獲配，深度浮虧。而新華資產(chǎn)、太保資產(chǎn)和國(guó)壽資產(chǎn)等20多個(gè)賬戶則不再高價(jià)捧場(chǎng)，報(bào)價(jià)均低于18元，國(guó)壽資產(chǎn)更是以14元成為最低價(jià)，幸免于難。

付重金學(xué)聰明

“當(dāng)下新股發(fā)行市盈率過(guò)高，主板四五十倍，中小板動(dòng)輒百八十倍，而二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)較弱則加速了新股破發(fā)，”一位保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資人士表示，“打新已經(jīng)由原來(lái)的‘可獲無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益’變?yōu)椤?a href="http://baike.m.dali56.com/doc/25982" target="_blank">風(fēng)險(xiǎn)投資’，一不留神就成了甕中之鱉。

得出上述教訓(xùn)的背后是險(xiǎn)資曾經(jīng)付出的慘痛代價(jià)。2010年上半年，中國(guó)西電、中國(guó)一重、中國(guó)北車、森源電氣、華泰證券等這些曾令險(xiǎn)資全線出動(dòng)、志在必得的新股，在解禁期間的破發(fā)讓其尷尬不已。

以更早的中國(guó)中冶發(fā)行為例，當(dāng)時(shí)包括中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、泰康人壽以及中國(guó)人保等共25家公司70余個(gè)保險(xiǎn)賬戶獲配新股，總數(shù)合計(jì)4.134億股。而中冶在三個(gè)月限售期滿日收盤價(jià)為5.22元，距離發(fā)行價(jià)下跌了3.7%，上述險(xiǎn)企在解禁期內(nèi)共虧損8268萬(wàn)元。其中太平洋資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司旗下的機(jī)構(gòu)配售對(duì)象總計(jì)浮虧高達(dá)2560萬(wàn)元；平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司旗下的機(jī)構(gòu)配售對(duì)象總計(jì)浮虧達(dá)2144.8萬(wàn)元。截至20日，該股收盤價(jià)為3.9元。

自2010年上半年險(xiǎn)資打新折戟大盤股之后，國(guó)壽、平安、太保這些手握重金的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在打新隊(duì)伍中出現(xiàn)的次數(shù)明顯減少。

一位保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士表示，險(xiǎn)資曾經(jīng)熱衷配置大盤股，其實(shí)并不一定代表保險(xiǎn)資金對(duì)它非常看好，更多只是保險(xiǎn)資金配置的需求。能以發(fā)行價(jià)拿到籌碼，結(jié)合保險(xiǎn)資金的特性，從中長(zhǎng)期來(lái)看，收益相當(dāng)可觀?！暗袊?guó)西電、中國(guó)北車等大盤股在解禁期內(nèi)破發(fā)讓我們記憶深刻，在此后的打新中，我們理性了很多，對(duì)大盤股志在必得的心態(tài)已經(jīng)消解。近來(lái)新股報(bào)價(jià)我們都很低，有長(zhǎng)線投資價(jià)值的才會(huì)出手。

在國(guó)壽、新華等機(jī)構(gòu)打新熱情冷淡的同時(shí)，泰康、華泰等中小資產(chǎn)管理公司依然十分激進(jìn)。某中小保險(xiǎn)公司投資部人士解釋：“我們參與過(guò)中國(guó)西電、中國(guó)北車的網(wǎng)下申購(gòu)，但是因?yàn)轭~度少，所以浮虧不多，抵消掉在其他新股上的收益，仍有浮盈。而大險(xiǎn)企則不同，他們熱衷大盤藍(lán)籌股，打新多是滿額申購(gòu)，幾只大盤藍(lán)籌股上的慘重浮虧，就已經(jīng)完全‘吃空’了前面累計(jì)的浮盈。

但在破發(fā)潮的猛烈沖擊和中小盤股估值調(diào)整下，中小險(xiǎn)企的打新態(tài)度已開(kāi)始變化。1月以來(lái)，21家新上市公司中，除了被禁入的創(chuàng)業(yè)板公司外，險(xiǎn)資共獲配7只新股，其中4家公司破發(fā)，失敗率高達(dá)57.1%。上述中小保險(xiǎn)公司人士稱，“對(duì)于中小規(guī)模的保險(xiǎn)公司，可投資的渠道較為有限，加上股票投資經(jīng)驗(yàn)相對(duì)不足，絕大多數(shù)資金都用來(lái)申購(gòu)新股，極少通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買股票。但眼下越來(lái)越貴的新股發(fā)行價(jià)著實(shí)讓人有些吃不消。”他表示，“中小盤股票只詢價(jià)一次，一不小心就搖中了。最后小股票吃一肚子，風(fēng)險(xiǎn)太大了?，F(xiàn)在除非對(duì)個(gè)股很看好，否則我們絕不輕易參與。

改道抄底藍(lán)籌

“打新受傷重過(guò)炒股”，這波破發(fā)潮讓原本被視為無(wú)技術(shù)含量的“打新受操作開(kāi)始變得復(fù)雜起來(lái)。

“既然一級(jí)市場(chǎng)賺不到錢，還是要回到二級(jí)市場(chǎng)?！庇斜ｋU(xiǎn)公司投資部負(fù)責(zé)人表示，“現(xiàn)在大盤股的估值還是有支撐的，可以把握機(jī)會(huì)抄底大盤藍(lán)籌。”他認(rèn)為，市場(chǎng)之前幾次強(qiáng)行熱點(diǎn)切換均不成功，導(dǎo)致股市日漸走弱。但銀行股等大盤藍(lán)籌一直是市場(chǎng)上的便宜籌碼，盡管沒(méi)有明確的利好支撐，但存在交易性機(jī)會(huì)。(下轉(zhuǎn)A06版)

(上接A01版)他坦言，2011年在股市上賺錢難度很大。通脹預(yù)期強(qiáng)烈、政策持續(xù)收緊、新股密集發(fā)行、中小盤股風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)釋放等因素作用下，短期內(nèi)市場(chǎng)出現(xiàn)較大升幅的概率較小?！暗衲隀C(jī)會(huì)是肯定有的。作為‘十二五’開(kāi)局之年，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不必?fù)?dān)心，信貸應(yīng)該不會(huì)超緊，除非歐美開(kāi)始緊縮，但這種可能性非常小。當(dāng)通脹和資金面壓力減小，政策由壓通脹向穩(wěn)增長(zhǎng)切換時(shí)，市場(chǎng)就有機(jī)會(huì)。如果波段把握準(zhǔn)確，就能換來(lái)大收益。

“2011年市場(chǎng)機(jī)會(huì)是跌出來(lái)的?！庇惺袌?chǎng)人士分析，“目前中小盤殺跌動(dòng)能已衰減，下一步很可能是大盤股放量下跌帶動(dòng)指數(shù)繼續(xù)下探，將去年10月份的跳空缺口補(bǔ)上。如果市場(chǎng)如此演繹的話，那階段性的機(jī)會(huì)就到來(lái)了。

在央行信貸持續(xù)收緊的背景下，基于對(duì)市場(chǎng)缺錢的判斷，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)陣營(yíng)中的悲觀聲音也在增強(qiáng)。之前曾樂(lè)觀看待2011年行情的某中型險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)人士開(kāi)始變得不自信，“今年上半年行情估計(jì)和去年一樣，沒(méi)有爆發(fā)的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。策略上，若遇到反彈就賣，超跌了就買。估計(jì)掙不了太多?！?

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