2011年01月24日 07:16
來源：理財(cái)周報(bào) 作者：熊婷婷

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招商基金和華夏基金打新受傷最為嚴(yán)重，分別浮虧1079萬元與638萬元

理財(cái)周報(bào)投行實(shí)驗(yàn)室研究員 熊婷婷/文

打新，曾經(jīng)是“中獎(jiǎng)”的代名詞。曾經(jīng)幾多詢價(jià)機(jī)構(gòu)“爭高恐低”，唯恐打新空手而歸，用越來越高的發(fā)行價(jià)刺激著投資者的神經(jīng)，直到麻木，接受中國式市盈率。

出來混，遲早都要還。2011年寒風(fēng)凜冽，A股遭遇新股首日大面積破發(fā)的寒潮。尤其是黑色1月18日，一天之內(nèi)，5只新股全部破發(fā)，眾打新機(jī)構(gòu)損失慘重。

作為打新最重要的力量，基金公司受傷最重。據(jù)理財(cái)周報(bào)機(jī)構(gòu)投資者數(shù)據(jù)部統(tǒng)計(jì)，自新股發(fā)行改革以來，共有9只股票首日破發(fā)， 53只打新基金被套。這53只基金首日浮虧合計(jì)達(dá)到7908萬元，其中以招商基金和華夏基金受災(zāi)最為嚴(yán)重，分別浮虧1079萬元與638萬元。

現(xiàn)在，作為打新大佬的基金經(jīng)理們不得不重新審視打新投資，不得不承認(rèn)，原來自己是埋單方。

投行拉客忙，基金很糾結(jié)

上海某知名基金公司經(jīng)理最近很糾結(jié)。走馬觀花地應(yīng)付了幾家投行的上門拜訪,但對(duì)現(xiàn)在的市場(chǎng)形勢(shì)還是心存疑慮。

“在詢價(jià)推介會(huì)之前，承銷商會(huì)盡量與能夠參與的配售對(duì)象(基金為主)進(jìn)行溝通，特別在發(fā)行有一些壓力的時(shí)候，一般會(huì)提前一兩周的時(shí)間讓上市公司管理層，最常見的是董秘，到各家基金公司去拜訪?！鼻笆龌鸾?jīng)理表示。

大基金公司由于實(shí)力雄厚，是投行們帶領(lǐng)上市公司登門造訪的重點(diǎn)對(duì)象?！耙话闱闆r下，主承銷券商會(huì)有項(xiàng)目小組保代出面。遇到重大項(xiàng)目和重要客戶，主承銷券商老總級(jí)別也會(huì)出馬。

時(shí)間緊迫，投行們必須馬不停蹄地趕時(shí)間。一般情況下，投行到一家基金公司上門拜訪舉行會(huì)議的時(shí)間，大概是40分鐘到1個(gè)小時(shí)。投行們爭取上午拜訪一家基金公司，中午安排午餐會(huì)，下午再跑兩家。遇到新股發(fā)行密集的時(shí)候，這個(gè)節(jié)奏就更快了。

在這個(gè)階段，主承銷商和發(fā)行人的愿望是增加溝通的渠道，得到大家更多的有效的關(guān)注。到基金公司提前去做這種路演，對(duì)基金公司來說，有些話更好問，對(duì)發(fā)行人來說，有些問題更方便回答。比如“會(huì)不會(huì)有一些收購計(jì)劃？”“超募資金怎么用？”而且一般基金規(guī)模越大，在發(fā)行人心目中分量就越高，基金能得到的有用信息就會(huì)更多。

最后到了正式的新股詢價(jià)推介會(huì)，人就多起來了。在上海，這個(gè)人數(shù)一般從200到300不等。在下面聽推介會(huì)的人的來歷也不會(huì)特別整齊。保險(xiǎn)公司、基金、私募，方方面面都會(huì)有。

“按照證監(jiān)會(huì)的要求，推界會(huì)全程錄像，這時(shí)候講的東西可能會(huì)比較官方?！鄙鲜龌鸾?jīng)理透露，“不過，該溝通的之前都已經(jīng)溝通了。

基金打新激情銳減

“其實(shí)現(xiàn)在新股的高發(fā)行價(jià)，還真不是我們基金業(yè)的錯(cuò)。從元旦前后那一批就看很清楚，保險(xiǎn)退的最快，其次是基金，最后堅(jiān)守的比較多的還是券商自營部。他們比較激進(jìn)，這個(gè)從報(bào)價(jià)上也可以看出來，每次最高的報(bào)價(jià)還是券商那邊分布比較多?！鄙虾Ｒ晃换鸾?jīng)理告訴記者。

受到二級(jí)市場(chǎng)低迷的影響，新股開始出現(xiàn)大面積破發(fā)?！霸┠莻€(gè)時(shí)候雖然資金比較緊，但是其實(shí)從基金來說，資金應(yīng)該還是好解決的。我們雖然參加了近期打新，但是我們當(dāng)時(shí)也有兩批是完全沒參與報(bào)價(jià)的。債券基金還是有一部分能掂量出風(fēng)險(xiǎn)的。債基可能更注重統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，去看收益率。”一位參加過18日上市破發(fā)5股打新的基金經(jīng)理告訴記者。

“投行總歸是往好處說，希望有幾家機(jī)構(gòu)能給出高價(jià)，但是基金相對(duì)來說，去幫這種忙的比較少。沒什么好處，而且現(xiàn)在公開多了，大家都能看出來。”他補(bǔ)充道。

債券基金最近兩年在打新股上比較積極的有工銀瑞信、富國、報(bào)應(yīng)、國聯(lián)安、建信、華富、華夏、南方等，大約有二十來家債券型基金參與積極性相對(duì)較高。

“去年小盤股很賺錢的時(shí)候，上市公司去基金公司路演，一些股票型基金的基金經(jīng)理也會(huì)去買?！鄙鲜龌鸾?jīng)理透露。

“其實(shí)說實(shí)話，我們很樂于看到新股破發(fā)。說明市場(chǎng)終于開始理性了。打新股沒有風(fēng)險(xiǎn)的話，大家自然就會(huì)瞎報(bào)價(jià)，得不到理性的詢價(jià)。中間有一些破發(fā)的現(xiàn)象，對(duì)于市場(chǎng)走向理性也是有好處的?！鼻笆錾虾；鸾?jīng)理表示。

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