2011年01月29日 06:34
來(lái)源：上海證券報(bào) 作者：皮海洲

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進(jìn)入2010年，新股破發(fā)掀起高潮。在截至1月27日已上市的27只新股中，除了海南橡膠、新研股份、天晟新材三只新股外，其他新股均悉數(shù)破發(fā)，破發(fā)比例高達(dá)88.89%。包括27日上市的博威合金，同樣沒(méi)有逃脫破發(fā)的命運(yùn)。

新股“噼噼叭叭”地破發(fā)，“三高”發(fā)行成為千夫所指。為此，一些熱心的市場(chǎng)人士與評(píng)論人士積極地為改變“三高”發(fā)行的局面出謀劃策。從涉及的內(nèi)容來(lái)看，既有針對(duì)發(fā)行人的，也有針對(duì)投行的，還有針對(duì)詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)的。

但把“三高”發(fā)行的責(zé)任完全歸結(jié)于上述三方似乎并不妥當(dāng)。其實(shí)，作為投資者來(lái)說(shuō)，在“三高”發(fā)行的問(wèn)題上同樣負(fù)有不可推卸的責(zé)任。雖然新股破發(fā)已讓投資者為此付出了代價(jià)，但投資者在“三高”發(fā)行上的助長(zhǎng)作用必須得到正視。所以，面對(duì)新股破發(fā)潮，投資者同樣需要進(jìn)行反思。

對(duì)于投資基金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)在打新中虧損，投資者常常會(huì)用“搬起石頭砸自己的腳”來(lái)形容。實(shí)際上，投資者在新股破發(fā)中蒙受損失，何嘗又不是咎由自取呢？其實(shí)，不論發(fā)行人、投行如何同流，也不論詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)如何報(bào)價(jià)，更不論最后的發(fā)行價(jià)定得有多高，只要投資者不參與網(wǎng)上發(fā)行的申購(gòu)，更不要在新股上市時(shí)去接盤(pán)，那么，投資者就不會(huì)承擔(dān)新股破發(fā)的損失了。更加重要的是，面對(duì)“三高”發(fā)行人如果投資者都不參與網(wǎng)上申購(gòu)、不為新股上市接盤(pán)的話，那么，投三高”發(fā)行就難以為繼，發(fā)行人與投行自然就會(huì)調(diào)低新股發(fā)行價(jià)格，新股發(fā)行也有望因此而變得理性。而正是由于投資者參與了網(wǎng)上申購(gòu)，這就使得“三高”發(fā)行得以延續(xù)。

如本周一(24日)進(jìn)行的新股發(fā)行，5只新股平均中簽率為2.78%，其中東富龍的中簽率最高，但也只有7.16%。面對(duì)新股破發(fā)潮的到來(lái)，發(fā)行市盈率高達(dá)96.6倍的東富龍仍有14倍的認(rèn)購(gòu)。如此一來(lái)，新股破發(fā)潮投資者因此蒙受損失，那也怪不得別人。

那么，面對(duì)“三高”發(fā)行，在明知股票定價(jià)偏高，新股毫無(wú)投資價(jià)值的情況下，投資者為什么還要參與申購(gòu)，甚至還要在二級(jí)市場(chǎng)為新股上市接盤(pán)呢？關(guān)鍵就在于投資者的投機(jī)心理太重，甚至還抱著一種僥幸的心理，認(rèn)為自己申購(gòu)的股票不會(huì)破發(fā)，認(rèn)為自己接盤(pán)的股票還會(huì)漲得更高，至于股票有沒(méi)有投資價(jià)值，投資者根本就不關(guān)心。正是這種僥幸心理，最終使自己成為新股破發(fā)的受害者。

面對(duì)當(dāng)前的新股破發(fā)潮，有不少投資者希望管理層能放緩新股發(fā)行的節(jié)奏，這種心理是可以理解的。但從本周14只新股的發(fā)行來(lái)看，這種希望落空的可能性很大。其實(shí)，要放緩新股發(fā)行的節(jié)奏，決定權(quán)完全掌握在投資者自己的手上，如果投資者都不參與新股申購(gòu)，新股發(fā)行自然也就停止了，何須要看管理層的臉色行事呢？ 遠(yuǎn)離新股，這其實(shí)是投資者很容易做到的事情，為什么總有投資者就不去做呢？

(皮海洲)

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