2011年02月11日 10:38
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng) 作者：銀河證券

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掘金高增長與高送配—2010年報專題

圍繞著上市公司年報有兩條掘金主線：一條是業(yè)績主線，即通過篩選業(yè)績高增長公司獲得超額收益，另一條是送配主線，即尋找高送配的公司獲得超額收益。

實證表明業(yè)績預(yù)增對股價有顯著正面影響：(1)總體來看上市公司預(yù)增公告對股價是利好，在預(yù)增公司中有超過3/4的主板公司和超過60%的中小板創(chuàng)業(yè)板公司跑贏指數(shù)。(2)利潤預(yù)增幅度越高，跑贏指數(shù)的幅度越大。同樣是業(yè)績預(yù)增，中小板創(chuàng)業(yè)板公司跑贏指數(shù)的比例低于主板，這源于市場對中小公司有更高的利潤預(yù)期。(3)市場更多的將預(yù)增公告視為較長期利好，而不是短期股價刺激。預(yù)增后一周內(nèi)跑贏指數(shù)的比例低于從預(yù)增日到年報披露日期間跑贏指數(shù)的比例。(4)預(yù)增盈利加速提升了中小板和創(chuàng)業(yè)板公司跑贏指數(shù)的可能性，但對主板影響較小。

根據(jù)2010年度業(yè)績預(yù)增數(shù)據(jù)，結(jié)合公司估值水平和股價對預(yù)增的反應(yīng)程度，挖掘投資價值較高的公司，如天利高新等。

實證表明高送轉(zhuǎn)公司具有超額受益：(1)送轉(zhuǎn)比例越高，跑贏相應(yīng)指數(shù)的上市公司占比越高，在主板10送轉(zhuǎn)10股的公司中有高達70%的比例跑盈了大盤。(2)送轉(zhuǎn)比例越高，跑贏指數(shù)的幅度也越大。在10送轉(zhuǎn)10股的公司中，主板和創(chuàng)業(yè)板中小板分別跑贏指數(shù)得幅度分別達到9.72和6.82個百分點。(3)相對主板公司，中小板創(chuàng)業(yè)板公司的股價對送轉(zhuǎn)方案并不敏感。(4)創(chuàng)業(yè)板公司偏愛高送轉(zhuǎn)。當(dāng)“每股未分配利潤”和創(chuàng)每股資本公積金”兩項指標合計達到每股10元以上時，創(chuàng)業(yè)板公司平均送配比例高達10送轉(zhuǎn)15股。

以“每股未分配利潤”和“每股資本公積金”為核心指標，構(gòu)建“送轉(zhuǎn)能力”評級指數(shù)，再結(jié)合估值水平、業(yè)績增長速度和股價反應(yīng)程度，構(gòu)建“投資關(guān)注度”評級指數(shù)，關(guān)注2010年報送轉(zhuǎn)能力強、投資價值較高的公司，如海普瑞、長盈機密、中國船舶等。

股息率將逐漸成為國內(nèi)投資股市的重要獲利方式。高額現(xiàn)金分紅多出現(xiàn)在公用事業(yè)、銀行、消費等板塊中，投資者可關(guān)注2010年報預(yù)測股息率高于4%以上的公司，如寧滬高速等。

(中國銀河證券研究部 策略小組)

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