2011年02月21日 23:02
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：曉晴

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深市老牌上市公司中國寶安(000009.SZ)如今“老樹發(fā)新芽”。截至2月21日，自春節(jié)后中國寶安二級(jí)市場股價(jià)暴漲，漲幅超過三成。當(dāng)天，中國寶安再度以漲停報(bào)收，收報(bào)23.97元。

“中國寶安異動(dòng)的主要原因在于其旗下子公司深圳貝特瑞分拆上市的預(yù)期?！庇兄槿耸客嘎?。他表示，貝特瑞近期將報(bào)會(huì)，不過證監(jiān)會(huì)的反饋要求和審批進(jìn)程尚難以判斷。

深圳貝特瑞(BTR)現(xiàn)已發(fā)展成為鋰離子負(fù)極材料國內(nèi)市場占有率第一、全球第二的龍頭企業(yè)，其在全球市占率為24%。其已具備1萬噸負(fù)極材料年產(chǎn)能，還具備磷酸鐵鋰、錳酸鋰等正極材料的產(chǎn)業(yè)化能力。年利潤規(guī)模超億元，具備分拆上市的條件。

本報(bào)記者了解到，1991 年在深交所上市的中國寶安目前業(yè)務(wù)主要分為三大板塊：高新技術(shù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和生物醫(yī)藥業(yè)。公司擁有全資企業(yè)及控股企業(yè)二十多家，持有上市公司馬應(yīng)龍(600993.SH)、深鴻基(000040.SZ)部分股權(quán)。此外，還直接持有或者通過旗下子公司中國風(fēng)險(xiǎn)投資公司持有數(shù)家上市公司股權(quán)。

分拆上市導(dǎo)火索

“深圳貝特瑞近期將報(bào)會(huì)。”前述知情人士稱，“不過，報(bào)會(huì)后證監(jiān)會(huì)的反饋要求和審批進(jìn)程尚難以判斷。

作為一家投資控股型企業(yè)，中國寶安旗下有較多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可以實(shí)現(xiàn)單獨(dú)上市。

截至目前，深圳貝特瑞最接近上市要求，該公司有較高的技術(shù)水平和市場份額，一定的經(jīng)營規(guī)模和較強(qiáng)的盈利能力，管理規(guī)范，上市沒有政策上的障礙(比如對(duì)股權(quán)比例的要求、資產(chǎn)占母公司資產(chǎn)比例的要求)，同時(shí)中國寶安已解決好貝特瑞與公司其他業(yè)務(wù)的同業(yè)競爭問題。

此前，貝特瑞已于去年完成向機(jī)構(gòu)投資者的定向增發(fā)。2010年貝特瑞向國內(nèi)12家機(jī)構(gòu)投資者定向增發(fā)1200萬股，每股25元(對(duì)應(yīng)2010年每股收益18倍PE)，中國寶安對(duì)其持股由62%降為52%。

截至目前，深圳貝特瑞最新的股權(quán)結(jié)構(gòu)為：中國寶安仍為其控股股東，持股比例為52%，機(jī)構(gòu)投資者以及深圳貝特瑞經(jīng)營管理團(tuán)隊(duì)分別持股32%和16%。

值得一提的是，中國寶安曾于今年1月發(fā)布公告稱，深圳貝特瑞所研發(fā)的石墨烯已完成制備工藝的小試，目前正在進(jìn)行中試，并已提交該產(chǎn)品相關(guān)技術(shù)的發(fā)明專利申請。

平安證券分析師王德安表示，石墨烯研發(fā)進(jìn)入中試，對(duì)中國寶安而言未來意義深遠(yuǎn)。公司在石墨烯的研制方面獲得一定的成果，說明其在技術(shù)領(lǐng)域具有相當(dāng)強(qiáng)的優(yōu)勢。石墨烯為新型材料，其特殊的結(jié)構(gòu)形態(tài)，使其具備目前世界上最硬、最薄的特質(zhì)，同時(shí)也具有很強(qiáng)的韌性、導(dǎo)電性、導(dǎo)熱性。石墨烯市場售價(jià)大約5000元每克，是黃金的十多倍。

此外，貝特瑞還擁有中國天然鱗片狀石墨主要產(chǎn)地之一的黑龍江雞西石墨礦，未來石墨深加工原材料豐富而且優(yōu)質(zhì)。技術(shù)和原材料的雙重儲(chǔ)備為寶安成功制造石墨烯奠定了天然的基礎(chǔ)。

不過，石墨烯作為一種前沿的新興材料，從研發(fā)到量產(chǎn)尚需要時(shí)間，尤其需要下游的驅(qū)動(dòng)。

此前，中國寶安已完成了對(duì)新能源上游資源的拓展，深圳貝特瑞拓展上游打造了雞西石墨產(chǎn)業(yè)園。2010年6月，雞西市貝特瑞石墨產(chǎn)業(yè)園正式開工建設(shè)，12月開始投產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)園規(guī)劃占地15萬平方米，首期投資 1.5億元。雞西石墨產(chǎn)業(yè)園將于 2011年3月建成投產(chǎn)，當(dāng)年將部分達(dá)產(chǎn)貢獻(xiàn)利潤。全部達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)可達(dá)到石墨深加工產(chǎn)品30000噸/年，年銷售額超5億元。

新能源貢獻(xiàn)或超預(yù)期

平安證券汽車行業(yè)首席分析師余兵表示，中國寶安近年來逐步確立了三大主業(yè)，剝離虧損業(yè)務(wù)。其中，高新技術(shù)、房地產(chǎn)和生物醫(yī)藥為中國寶安三大主要業(yè)務(wù)板塊。特別是中國寶安通過對(duì)旗下業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略性調(diào)整，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)在企業(yè)收入中占比逐步增加。新能源將成為中國寶安未來發(fā)展最為快速的業(yè)務(wù)板塊，產(chǎn)業(yè)鏈的逐步完善更有可能使新能源業(yè)績貢獻(xiàn)超出預(yù)期。

根據(jù)其對(duì)公司各板塊盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2011年新能源業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)權(quán)益凈利潤將占中國寶安凈利潤20%左右。

余兵認(rèn)為，中國寶安是現(xiàn)有上市公司中新能源布局較為完整和盈利較為明顯的企業(yè)，旗下子公司均為對(duì)應(yīng)行業(yè)龍頭，子公司業(yè)務(wù)涵蓋礦產(chǎn)資源、電池材料、電機(jī)及其控制器、電池檢測設(shè)備、電池管理系統(tǒng)、充電站/柜等新能源汽車關(guān)鍵零部件業(yè)務(wù)。

除了深圳貝特瑞以外，中國寶安旗下涉足新能源行業(yè)的子公司還包括深圳天驕科技、寧波拜特測控、深圳大地和三家子公司。

其中，深圳天驕科技主要產(chǎn)品包括鋰離子電池三元正極材料、錳酸鋰和電解液。在國內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)了新型鋰電池三元正極材料大規(guī)模工業(yè)化生產(chǎn)，產(chǎn)銷逐年遞增，三年增長十倍，由開始的年產(chǎn)300噸到現(xiàn)在年產(chǎn)3000噸。1

寧波拜特測控主要致力于新型動(dòng)力電池(以鋰電池與燃料電池為主)與新型儲(chǔ)能電池的檢測設(shè)備的研發(fā)和制造。深圳大地和則在新能源車驅(qū)動(dòng)電機(jī)及其控制器領(lǐng)域處于國內(nèi)前列，能為整車企業(yè)批量提供電機(jī)及電機(jī)控制器。

綜合分析寶安下屬新能源子公司，余兵表示，如果新能源汽車市場如期擴(kuò)張，中國寶安可在第一時(shí)間擴(kuò)大產(chǎn)能，匹配市場發(fā)展，為市場提供技術(shù)成熟的動(dòng)力電池用三元材料、錳酸鋰、磷酸鐵鋰正材料、高容量碳負(fù)極材料、電解液、BMS電池管理系統(tǒng)、動(dòng)力電池組測試系統(tǒng)，以及驅(qū)動(dòng)電機(jī)等產(chǎn)品。

而即使新能源汽車市場發(fā)展速度慢于預(yù)期，其下屬子公司產(chǎn)品產(chǎn)能完全可以被現(xiàn)有通訊、電子等下游市場消化，公司新能源產(chǎn)業(yè)也可實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展。

其預(yù)計(jì)，中國寶安的新興產(chǎn)業(yè)涉足眾多，未來重中之重的方向?qū)⑹恰靶虏牧稀?，或者還將涉足軍工領(lǐng)域的新材料，軍工行業(yè)與醫(yī)藥行業(yè)一樣，受經(jīng)濟(jì)周期影響最小。

與此同時(shí)，與公司基本面改善前后呼應(yīng)的是，中國寶安2月18日還公告了一份長達(dá)6年的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，公司計(jì)劃向195位激勵(lì)對(duì)象授予不超過7500萬份的股票期權(quán)，約占公司股本總額109075萬股的6.88%。每份股票期權(quán)擁有在有效期內(nèi)以行權(quán)價(jià)格和行權(quán)條件購買1股中國寶安股票的權(quán)利。該激勵(lì)計(jì)劃授予股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為14.60元。

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