券商搶食新三板盛宴概念股再度崛起

2011年02月23日 11:29
來源：中國證券網(wǎng)綜合報道

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盤面表現(xiàn)

新三板概念股崛起(本頁)

新三板資訊

新三板“涉鐵”公司借勢輪番闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板

從擴(kuò)編業(yè)務(wù)人員到密集走訪高新區(qū) 券商搶食新三板盛宴

新三板擴(kuò)容在即 44家券商爭搶先機(jī)

新三板擴(kuò)容準(zhǔn)備就緒轉(zhuǎn)板還需細(xì)思量

張江或首批試點(diǎn)“新三板”擴(kuò)容

新三板個人投資門檻或定“2年股齡50萬資金”

新三板擴(kuò)容將“水到渠成” 各大高新區(qū)正“秣馬厲兵”

上海力推張江高新園區(qū)入圍“新三板”

政府資源+市場運(yùn)作成都高新區(qū)備戰(zhàn)“新三板”

重慶多方創(chuàng)新對接“新三板”擴(kuò)容

場外市場建設(shè)提速新三板擴(kuò)園引而待發(fā)

板塊掘金

創(chuàng)投私募圍獵“新三板”公司

“新三板概念”橫空出世：擴(kuò)容在即惠及三大板塊

券商推薦新三板概念張江高科股價“應(yīng)聲而起”

新三板部分概念股一覽

新三板概念股崛起

中國證券網(wǎng)快訊：23日臨近早收盤，新三板概念股崛起，截至11：19，蘇州高新漲停，張江高科漲幅達(dá)9.60%，逼近漲停，東湖高新漲7.83%。

新三板“涉鐵”公司借勢輪番闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板

⊙中國證券網(wǎng)記者吳正懿 ○編輯祝建華

借力如火如荼的鐵路擴(kuò)張高潮，相關(guān)新三板公司加速登陸資本市場。主營鐵路通信產(chǎn)品的新三板公司世紀(jì)東方日前披露，擬啟動創(chuàng)業(yè)板IPO募集資金1.84億元。去年末由新三板成功轉(zhuǎn)登創(chuàng)業(yè)板的世紀(jì)瑞爾，及醞釀創(chuàng)業(yè)板IPO的佳訊飛鴻，均依托高歌猛進(jìn)的鐵路投資實現(xiàn)業(yè)績的飛躍。

日前，世紀(jì)東方董事會會議通過了有關(guān)在創(chuàng)業(yè)板上市的議案。公司現(xiàn)有總股本為6160萬股，本次擬公開發(fā)行不超過2090萬股，計劃募集資金1.84億元投入機(jī)車綜合無線通信系統(tǒng)建設(shè)、行車安全預(yù)警系統(tǒng)擴(kuò)產(chǎn)與技改和研發(fā)中心建設(shè)等3個項目。3月8日，公司將召開臨時股東大會審議該項議案。

世紀(jì)東方主營鐵路通信信號和鐵路應(yīng)急通信領(lǐng)域系統(tǒng)產(chǎn)品，主要客戶為鐵道部下屬的鐵路局及鐵路公司等。該公司于2002年設(shè)立，2009年1月19日在新三板掛牌，主辦券商為國信證券。

當(dāng)時初登新三板的世紀(jì)東方業(yè)績狀況并不理想，2008年度虧損1290萬元。不過，2009年度，公司扭虧為盈，實現(xiàn)凈利潤1625萬元；2010上半年盈利514.5萬元；同比增長38.6%。截至2010年6月30日，公司股東總數(shù)為14名，包括8名法人股東和6名自然人股東。其中，董事、總裁田秀臣持有1961.6萬股，占總股本的31.84%；管理層持股的強(qiáng)臣網(wǎng)絡(luò)持有1501.2萬股，占24.37%；董事長田秀華持有1060萬股，占17.21%。田秀臣持田秀華系兄弟關(guān)系，通過直接和間接持股控制了世紀(jì)東方62.7%的股權(quán)。

公司前十大股東中，創(chuàng)投資本亦閃現(xiàn)其中。2010年上半年，田秀華、田秀臣將所持的合計930萬股股份轉(zhuǎn)讓給蘇州海競信息科技集團(tuán)、深圳紅嶺創(chuàng)投等法人股東，其中海競信息、紅嶺創(chuàng)投分別受讓300萬股，占總股本的4.87%。交易記錄顯示，這些法人股東的持股成本均為5元/股。2009年度，世紀(jì)東方基本每股收益為0.26元，前述轉(zhuǎn)讓價相當(dāng)于19倍市盈率。

值得關(guān)注的一個現(xiàn)象是，伴隨著高歌猛進(jìn)的鐵路建設(shè)，鐵路信息化投資也漸入佳境，相關(guān)受益企業(yè)也趁勢叩關(guān)資本市場。

去年底登陸創(chuàng)業(yè)板的世紀(jì)瑞爾，主營鐵路行車安全監(jiān)控設(shè)備，明顯受益于鐵路投資的高速增長，2007至2009年凈利潤年復(fù)合增長率達(dá)56.6%。此外，新三板另一家籌備創(chuàng)業(yè)板IPO的佳訊飛鴻，主營通信領(lǐng)域新技術(shù)、新產(chǎn)品，在國內(nèi)鐵路、軌道交通等領(lǐng)域占據(jù)較高的市場份額。2010年上半年，該公司承接了滬寧城際高鐵、朔黃鐵路、漢宜客運(yùn)專線、合武客運(yùn)專線等一系列重大項目。

從擴(kuò)編業(yè)務(wù)人員到密集走訪高新區(qū) 券商搶食新三板盛宴

針對新三板業(yè)務(wù)的券商圈地運(yùn)動正在全國各大高新園區(qū)如火如荼地展開中。

《第一財經(jīng)日報》近日采訪發(fā)現(xiàn)，各主要券商都相繼成立了專門針對代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(新三板)業(yè)務(wù)的部門或工作小組，新三板業(yè)務(wù)部也成為最近半年內(nèi)券商內(nèi)部擴(kuò)編最大的部門。券商人士的身影活躍在各地高新技術(shù)園區(qū)管委會中。

人員擴(kuò)編綠色通道

截至今年1月27日，國聯(lián)證券獲批成為第43家獲得代辦系統(tǒng)主辦業(yè)務(wù)資格的券商。此外還有多家排在門外的券商正在緊鑼密鼓地籌辦新三板業(yè)務(wù)，排隊爭取代辦系統(tǒng)的主辦券商資格。

一家“門外”券商，在去年9月份專門從投行部、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部抽調(diào)人員組建了代辦系統(tǒng)部，在公司成為與經(jīng)紀(jì)部、投行部、資管部并列的一級業(yè)務(wù)部門。

據(jù)本報記者了解，更多券商中新三板業(yè)務(wù)是以工作小組來進(jìn)行。部分券商的新三板工作小組掛靠在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部，也有少部分券商是掛靠在投行部下面。無論是一級部門還是工作小組形式，新三板業(yè)務(wù)在深圳、上海、北京的多家券商中都備受重視。

廣東一家券商人士介紹：“全公司人力指標(biāo)卡得很緊，領(lǐng)導(dǎo)特批我們這個工作小組要人可以走綠色通道。”在多家券商中，新三板業(yè)務(wù)部門成為過去半年多里人員擴(kuò)編最多的部門。據(jù)介紹，國信證券新三板業(yè)務(wù)小組在過去一年里，人員從10多名擴(kuò)編到20多人。平安證券從無到有，專門組建了十來人的業(yè)務(wù)小組。

新三板業(yè)務(wù)日漸受到重視，許多券商的高管遭遇這塊業(yè)務(wù)的歸屬難題。無論投行部門還是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門，都有意攬入這項業(yè)務(wù)。按照業(yè)務(wù)流程，新三板公司在掛牌上市前的股改、掛牌等事項主要由券商投行部來輔助完成。等公司掛牌后，作為主辦券商，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門要發(fā)揮主要作用。

據(jù)本報記者了解，除了少數(shù)券商該業(yè)務(wù)獨(dú)立或劃入創(chuàng)新業(yè)務(wù)部外，多數(shù)券商將它歸入經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)體系。劃歸投行體系的券商有平安證券。平安證券總裁薛榮年對本報記者稱：“新三板業(yè)務(wù)對應(yīng)的公司都將成為公司IPO保薦業(yè)務(wù)的儲備客戶，由投行部對接公司更有利于對客戶持續(xù)服務(wù)。”

圈地高新園區(qū)

薛榮年介紹，春節(jié)以后，平安證券新三板業(yè)務(wù)人員基本上都處于出差狀態(tài)，主要跑的園區(qū)包括西安高新區(qū)、武漢東湖高新區(qū)、廣東佛山高新區(qū)等。國信證券一位資深投行人士稱，近期在一些主要的高新園區(qū)經(jīng)常能和券商同行碰頭，有時在企業(yè)辦公室，有時在高新區(qū)管委會。

一位券商投行部總經(jīng)理介紹，此前在中關(guān)村新三板公司掛牌過程中，券商收費(fèi)一般在50萬元~100萬元之間。此外，作為主辦券商每年還要收取一定年費(fèi)。對于掛牌企業(yè)來說，向券商、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介的費(fèi)用普遍在150萬元以內(nèi)，基本上都能用園區(qū)及各級政府部門補(bǔ)貼來支付，企業(yè)不用額外支付太多費(fèi)用。目前其他有意競爭試點(diǎn)資格的高新園區(qū)也大多公布了補(bǔ)貼計劃。

在大連市2010年12月發(fā)布的《大連高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)企業(yè)改制上市費(fèi)用補(bǔ)貼專項資金管理辦法》中顯示，大連高新區(qū)對新三板成功掛牌企業(yè)獎勵150萬元。而有媒體近日報道稱，武漢東湖高新區(qū)也有意借鑒大連政策，將對新三板掛牌企業(yè)的獎勵從50萬元提高到150萬元。

華東一家券商資深保薦代表稱，券商內(nèi)部對于新三板公司掛牌幾十萬元的收入并不是很感興趣，重要的是為主板IPO儲備項目資源。該人士介紹：“不過我們現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)幫助這些掛牌企業(yè)進(jìn)行定向增發(fā)賺到的顧問費(fèi)是筆好生意，顧問費(fèi)提成比例能達(dá)到募資總額的3%~5%。目前場外資金對于新三板公司很感興趣，只要公司資質(zhì)不太差，一有定向增發(fā)，錢好找。”

據(jù)統(tǒng)計，在剛過去的2010年，新三板共計有9家公司完成10次定向增發(fā)，總?cè)谫Y額達(dá)4.38億元。

“跑步進(jìn)場”申請主辦券商牌照

今年來，“新三板”主辦券商牌照審批獲得顯著提速，各家券商也在“跑步進(jìn)場”。

自中信建投2009年4月成為第28家獲得代辦系統(tǒng)主辦券商業(yè)務(wù)資格的券商以來，在一年多時間里，證券業(yè)協(xié)會沒有核發(fā)任何相關(guān)資格。

去年5月份開始，券商資格核發(fā)再度開閘。自去年5月份到今年1月27日，共有安信證券、東興證券、國聯(lián)證券等15家券商獲得代辦股份系統(tǒng)主辦券商資格，其密集程度前所未見。

截至1月27日，共有43家券商獲得主辦券商資格，其他許多此前從未涉足“新三板”業(yè)務(wù)的公司也紛紛成立專門的工作小組，籌備申請主辦券商資格。(第一財經(jīng)日報)

新三板擴(kuò)容在即 44家券商爭搶先機(jī)

增加經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入、發(fā)揮承銷+保薦優(yōu)勢、引進(jìn)做市商制度

-本報記者潘俠

新三板將擴(kuò)容無疑是讓券商振奮的消息。

在過去的2010年，主管部門密集調(diào)研，監(jiān)管高層頻頻發(fā)話，券商在各地高新區(qū)跑馬圈地使“新三板”試點(diǎn)擴(kuò)容醞釀達(dá)到高潮。而作為今年中國資本市場改革發(fā)展重點(diǎn)工作之一，目前中國各地高新園區(qū)都在積極爭取進(jìn)入首批“新三板”擴(kuò)大試點(diǎn)名單。

面對新的利潤增長點(diǎn)，44家已經(jīng)獲得牌照券商紛紛備戰(zhàn)，以圖分一杯羹。

44家券商獲牌照

據(jù)悉，未來新三板發(fā)行擬采取“注冊制”，其操作將沿襲中關(guān)村代辦股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)所實施的備案制做法，即由地方政府對擬掛牌企業(yè)進(jìn)行資格審查，由主辦券商進(jìn)行盡職調(diào)查和推薦，中國證券業(yè)協(xié)會實施自律性管理，經(jīng)由證監(jiān)會有關(guān)部門備案后即可發(fā)行，企業(yè)在新三板掛牌之后到實施IPO期間，將由主辦券商實施終身保薦。

據(jù)記者了解，目前，各家從來不涉足三板市場業(yè)務(wù)的券商都紛紛成立了場外市場交易部，三板做市商和保薦業(yè)務(wù)觸發(fā)了券商新一輪爭奪。通過中國證券業(yè)協(xié)會的公告也不難看出，各家券商積極申請主辦券商牌照，主辦券商的審批速度也明顯加快。

資料顯示，自中信建投2009年4月成為第28家獲得代辦系統(tǒng)主辦券商業(yè)務(wù)資格的券商以來，在一年多時間里，證券業(yè)協(xié)會沒有核發(fā)任何相關(guān)資格。但從去年5月份開始，券商資格核發(fā)再度開閘，被授予資格的券商明顯增多。

截至到目前，共有44家券商獲得代辦系統(tǒng)主辦券商業(yè)務(wù)資格。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，證券公司從事非上市公司股份報價轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的條件為：最近年度凈資產(chǎn)不低于8億元，凈資本不低于5億元，且營業(yè)部不少于15家。這一條件并不算苛刻，根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會公布的106家券商財務(wù)數(shù)據(jù)，符合上述標(biāo)準(zhǔn)的券商有85-90家。

分析人士認(rèn)為，證券業(yè)協(xié)會放行券商入場三板市場的加速趨勢，也意味著新三板擴(kuò)容漸行漸近。

資深人士預(yù)期，實施新的試點(diǎn)方案后，新三板市場有望體現(xiàn)出下述四方面特點(diǎn)，一是企業(yè)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于主板和創(chuàng)業(yè)板市場；二是掛牌更加快捷，掛牌流程、手續(xù)簡便；三是融資手段更加多樣化更加靈活，能夠?qū)崿F(xiàn)“按需融資、小步快跑”；四是有良好的交易退出機(jī)制，在目前已有協(xié)議交易、集中競價的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步引入做市商交易模式等更為有效的方式，市場資源配置能力將進(jìn)一步提升。

增發(fā)兇猛

“新三板”作為一個新生事物，仍然處于摸著石頭過河的起步階段。2009年7月6日中國證監(jiān)會出臺了《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報價轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)辦法(暫行)》，明確提出新三板將完善試點(diǎn)功能、研究建立轉(zhuǎn)版機(jī)制以及引入做市商等多種交易制度等。

2006年1月，中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(即“新三板”)正式推出，是國內(nèi)證交所主板、中小板及創(chuàng)業(yè)板市場的補(bǔ)充。

2006年10月25日，中科軟和北京時代正式公告定向增資，這標(biāo)志著新三板融資大門正式打開。之后，新三板的定向增發(fā)大約每年放行1-2家。

2009年底，管理層總結(jié)了試點(diǎn)期間的做法，確定三項定向增發(fā)原則：新老股東雙贏、增資數(shù)額根據(jù)公司發(fā)展需要確定和券商把關(guān)，宣告新三板定向增資制度日漸明朗。

同時，創(chuàng)業(yè)板的推出也催生了新三板企業(yè)的上市預(yù)期。隨后，2010年，與創(chuàng)業(yè)板發(fā)行“三高”的火爆局面相呼應(yīng)的是，新三板定向增發(fā)迎來井噴。

中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2006年至2009年底，參與新三板定向增發(fā)的機(jī)構(gòu)為28家。而據(jù)不完全統(tǒng)計，僅2010年，參與新三板公司定向增發(fā)的機(jī)構(gòu)就超過30家。去年，新三板共計有9家公司完成10次定向增發(fā)，總?cè)谫Y額達(dá)4.38億元。

其中，聯(lián)飛翔更更是一年之內(nèi)兩度融資，創(chuàng)了新三板公司定向增發(fā)發(fā)行市盈率的最高紀(jì)錄。去年年初，該公司融資3340萬元，增發(fā)價每股3.2元，市盈率22.86倍；半年后其再次定向增發(fā)，增發(fā)價已達(dá)每股5.5元，市盈率39倍。這或許都比不上任何一家A股公司的再融資數(shù)額，但已經(jīng)創(chuàng)出三板定向增發(fā)試點(diǎn)開閘以來的新高。

據(jù)統(tǒng)計，2006-2009年，新三板四年間總共只有7家公司完成8次定向增發(fā)，總?cè)谫Y額3.45億元，不及2010年一年的融資數(shù)額。

但以主板常用的市盈率指標(biāo)來看，新三板公司的增發(fā)還是在水漲船高。

券商業(yè)績新亮點(diǎn)

新三板欲擴(kuò)容對券商的好處是不言而喻的。

資料顯示，“新三板”引入做市商制度，規(guī)定企業(yè)在新三板掛牌之后到實施IPO期間，將由主辦券商實施終身保薦。這對券商而言就不僅僅是一次性的保薦承銷費(fèi)用，而是一項長期收入來源，利潤比較可觀。所謂做市商制度，就是指證券交易的買價和賣價均 (或主要)由做市商連續(xù)報出，買賣雙方的委托不直接配對成交，而是從做市商手中買進(jìn)或賣出。做市商通過這種不斷買賣可以賺取差價，并維護(hù)市場的流動性。比照美國的經(jīng)驗，做市商業(yè)務(wù)的利潤一般占券商全部業(yè)務(wù)利潤的40%至60%。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，新三板業(yè)務(wù)不像券商主營的投行業(yè)務(wù)，盈利波動比較大，賺一年賠兩年。相比之下，新三板業(yè)務(wù)具有穩(wěn)定的盈利能力。

據(jù)了解，目前新三板業(yè)務(wù)占壟斷地位的是申銀萬國，申銀萬國代辦股份轉(zhuǎn)讓部總經(jīng)理張云峰在較早前接受媒體采訪時表示，自“新三板”業(yè)務(wù)自起步以來，已連續(xù)幾年為公司貢獻(xiàn)利潤，每年稅前凈利潤達(dá)到300-400萬元，融資成功率為100%，正成為公司未來利潤的穩(wěn)定增長點(diǎn)。

此外，此前有消息稱，除了擴(kuò)大園區(qū)試點(diǎn)外，新三板還將對普通投資者擴(kuò)容，具備業(yè)務(wù)資格的券商可從中分得一杯羹。同時，券商在擔(dān)任做市商時也可獲得一定的收益，還能夠通過發(fā)掘有潛力的企業(yè)，最大限度地發(fā)揮券商“承銷+保薦”模式的優(yōu)勢。

“新三板市場的擴(kuò)容和場外市場建設(shè)的啟動，必將吸引更多投資者、帶來更活躍的交易，其融資功能也將得到更好發(fā)揮。”張云峰表示，這是投行和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展的新契機(jī)之一。

有分析師表示，“新三板”雖然不能夠很快為券商帶來豐厚收益，但會成為未來新業(yè)務(wù)的一個亮點(diǎn)。而新三板企業(yè)經(jīng)歷過一番券商輔導(dǎo)“改造”，對于機(jī)構(gòu)投資者來說，這類企業(yè)比普通企業(yè)的上市預(yù)期肯定要高，高回報與早退出的預(yù)期也就相應(yīng)較高。(證券日報)

新三板擴(kuò)容準(zhǔn)備就緒轉(zhuǎn)板還需細(xì)思量

《第一財經(jīng)日報》記者日前從業(yè)內(nèi)了解到，“新三板”擴(kuò)大試點(diǎn)方案目前還沒有具體的推出時間表，但有關(guān)準(zhǔn)備工作已經(jīng)基本就緒。與方案同步出臺的可能還有“新三板”的做市商制度和投資者適當(dāng)性管理制度等內(nèi)容，但此前有關(guān)向中小板和創(chuàng)業(yè)板“轉(zhuǎn)板”的討論并沒有落實為具體的政策。

“新三板”是作為多層次資本市場的基礎(chǔ)——場外交易市場來發(fā)展的。為落實《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要(2006~2020)》關(guān)于推動高新技術(shù)企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓的要求，支持國家高新區(qū)發(fā)展，國家科技部和中國證監(jiān)會于2006年推出了針對國家高新區(qū)非上市高技術(shù)企業(yè)的股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，并首先在中關(guān)村科技園區(qū)進(jìn)行試點(diǎn)，也就是“新三板市場”。

中關(guān)村股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)建立了一條新型的股份轉(zhuǎn)讓通道，使國家級高新區(qū)內(nèi)非上市的高技術(shù)企業(yè)可以更加有效的吸收風(fēng)險資本。截至目前，掛牌企業(yè)已達(dá)到76家，一批企業(yè)通過該系統(tǒng)已實現(xiàn)了股份轉(zhuǎn)讓或私募融資。有世紀(jì)瑞爾等三家掛牌企業(yè)還通過IPO的方式在深圳證券交易所的創(chuàng)業(yè)板上市。

各地高新園區(qū)競爭激烈

中關(guān)村科技園區(qū)的成功使得各地爭相加入“新三板”擴(kuò)大試點(diǎn)的競爭。青島市發(fā)展改革委去年5月曾在一份公開文件中稱，各主要高新區(qū)所在城市的試點(diǎn)爭取工作已全面展開且競爭激烈。

這份文件還顯示，雖然試點(diǎn)工作還沒有出臺具體的標(biāo)準(zhǔn)，但從國家有關(guān)主管部門獲得的信息分析，“入圍”的關(guān)鍵因素包括：高新區(qū)綜合排名、園區(qū)符合申報條件企業(yè)總數(shù)量、已開展或完成股份制改造的企業(yè)數(shù)量、已獲得主辦券商推薦掛牌的企業(yè)數(shù)量等。

該市為了提高轄區(qū)內(nèi)高新技術(shù)企業(yè)參與新三板掛牌試點(diǎn)的積極性，制定了多項支持政策。除了在掛牌費(fèi)用方面給予現(xiàn)金補(bǔ)貼和獎勵之外，還將在企業(yè)用地、政策性資金支持和財稅方面予以支持。

記者匯總各地資料發(fā)現(xiàn)，南京、成都等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的省會城市均出臺了類似的優(yōu)惠和支持政策，并且明確提出力爭第一批進(jìn)入擴(kuò)大試點(diǎn)名單。

去年年底，國家級高新園區(qū)已經(jīng)從50余家增加到目前的近70家，除了直轄市、發(fā)達(dá)地區(qū)省會城市和計劃單列市以外，一些普通地級市和西部地區(qū)的省會城市也擁有了國家級高新技術(shù)園區(qū)。這一改變一定程度上增加了“新三板”擴(kuò)大試點(diǎn)的競爭。

“新三板”市場已經(jīng)確定作為多層次資本市場的組成部分，并將建成一個覆蓋全國的場外交易市場。但從中關(guān)村一個試點(diǎn)到覆蓋全國勢必需要走一個過程，在這個過程中“先走一步”也就成了一種行政資源。因此擴(kuò)大試點(diǎn)方案也需要統(tǒng)籌兼顧，平衡各地區(qū)的發(fā)展需要。

轉(zhuǎn)板制度暫不成熟

對于“新三板”擴(kuò)容感興趣的不僅僅是各地高新園區(qū)，更有嗅覺敏銳的資本。“新三板”掛牌企業(yè)世紀(jì)瑞爾成功在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市前，曾有個人投資者以低價通過中關(guān)村代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)購入該公司股份，實現(xiàn)兩個市場的完美“套利”，這一案例提供了無限想象空間。

但是世紀(jì)瑞爾實際上還是走了完整的券商保薦和審批上市的過程，從“新三板”到中小板和創(chuàng)業(yè)板的轉(zhuǎn)板目前仍存在爭議。

有學(xué)者認(rèn)為，中小板和創(chuàng)業(yè)板面對的是公眾投資者，在我國現(xiàn)階段仍是實行實質(zhì)性審批，而“新三板”實行的是向證券業(yè)協(xié)會報備，二者之間尚不具備轉(zhuǎn)板的條件。

“我認(rèn)為現(xiàn)在不可能允許(轉(zhuǎn)板)，否則會打亂現(xiàn)有審批制度。雖然報備制度或許是將來的趨勢，但不可能這么快延伸到需要嚴(yán)格審批的主板和創(chuàng)業(yè)板。”深圳一位保薦代表人對記者說。

在美國市場，場外市場(OTCBB)掛牌公司可以向納斯達(dá)克主板或紐交所轉(zhuǎn)板，但前提條件是公司滿足發(fā)行在外股本規(guī)模、股價、流動性等要求，這些要求事實上已經(jīng)與IPO非常接近。與國內(nèi)不同的是，美國市場無論是直接IPO還是轉(zhuǎn)板，都不需要進(jìn)行實質(zhì)性審批，這使得轉(zhuǎn)板成為有規(guī)則可循的市場行為。

對于中國市場而言，可取的辦法可能是先建立和完善各個層次的市場，再打通市場之間的聯(lián)系。即使暫時沒有轉(zhuǎn)板制度，覆蓋全國的、統(tǒng)一監(jiān)管的場外市場將有利于提高非上市股份公司的治理水平，便利融資和股份流轉(zhuǎn)，為更高層次的市場培育充足的上市資源。(第一財經(jīng)日報)

張江或首批試點(diǎn)“新三板”擴(kuò)容

“新三板”擴(kuò)容在即，概念股漲勢凌厲

早報記者忻尚倫

2011年上海市國際金融中心建設(shè)工作推進(jìn)小組工作會議上傳出，上海將推動張江高新產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)“一區(qū)六園”進(jìn)入“新三板(即代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng))”擴(kuò)容首批試點(diǎn)。而有望成為首批擴(kuò)容的幾家國家級高新園區(qū)都在紛紛推出支持政策，其中一家中西部園區(qū)給予掛牌企業(yè)的一次性資助高達(dá)200萬元。

“新三板”市場特指中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進(jìn)入代辦股份系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，隨著“新三板”擴(kuò)容呼聲提高，可能會擴(kuò)展到全國范圍內(nèi)的國家級高新技術(shù)園區(qū)企業(yè)。

根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之前的安排，“新三板”擴(kuò)容方案的推出正進(jìn)入倒計時階段。

補(bǔ)貼資金“看漲”

上海國際金融中心建設(shè)今年的重點(diǎn)工作之一，就是推進(jìn)張江高新產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)“一區(qū)六園”的非上市公司進(jìn)入“新三板”進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓工作。

所謂“一區(qū)六園”，是指張江高科技園區(qū)、漕河涇新興技術(shù)開發(fā)區(qū)、金橋現(xiàn)代科技園、上海大學(xué)科技園、中國紡織國際科技產(chǎn)業(yè)城、嘉定民營科技密集區(qū)，簡稱“一區(qū)六園”。

目前，安達(dá)信息安全、華嶺集成電路和軟件園信息技術(shù)，三家公司已經(jīng)與主辦券商簽訂協(xié)議，成為張江高新區(qū)內(nèi)首批掛牌的儲備項目。

根據(jù)“上海張江高新區(qū)企業(yè)進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份報價轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)的支持政策”，將分別對張江高新產(chǎn)業(yè)區(qū)內(nèi)企業(yè)的改制和上市進(jìn)行補(bǔ)助改制相關(guān)費(fèi)用給予不超過30萬元的一次性補(bǔ)助；如進(jìn)入“新三板”掛牌的，每家企業(yè)按實際發(fā)生費(fèi)用，最高支持50萬元。上海市政府和浦東新區(qū)政府提供二級資金支持。

而隨著“新三板”擴(kuò)容腳步聲的臨近，全國范圍內(nèi)高新區(qū)的補(bǔ)貼政策水漲船高。“中西部的一個高新園區(qū)，給予園區(qū)內(nèi)企業(yè)改制和掛牌的最高補(bǔ)貼金額達(dá)到了200萬元。”上海一主辦券商人士告訴記者，而深圳高新區(qū)給予的一次性補(bǔ)貼最高也達(dá)到了150萬元。

有意思的是，幾家主版券商都告訴早報記者，上海“一區(qū)六園”內(nèi)的企業(yè)對在“新三板”掛牌的積極性并不十分高，“反而是北京、深圳，中西部的重慶、長沙、濟(jì)南，還有東北地區(qū)幾家高新園區(qū)內(nèi)企業(yè)的熱情比較高漲。”該主辦券商負(fù)責(zé)人說道，掛牌儲備企業(yè)種類很多，IT類比較集中。

“新三板”擴(kuò)容位于證監(jiān)會今年幾項重點(diǎn)任務(wù)之首。雖然業(yè)內(nèi)都將方案推出的時間點(diǎn)指向今年“兩會”前后，但監(jiān)管機(jī)構(gòu)至今尚未對推出的時間點(diǎn)作出過明確表態(tài)。

掘金“新三板”

在昨日大盤深度回調(diào)的背景下，作為“新三板”概念股的中關(guān)村(000931)在上周連續(xù)三個漲停之后，昨日又逆勢上漲3.25%。而具有“新三板”園區(qū)概念的張江高科(600895)近日升勢凌厲，在近8個交易日內(nèi)股價上漲了26%。截至目前為止，已有40多個園區(qū)提出申請，爭取成為首批擴(kuò)容園區(qū)。

已在“新三板”掛牌的77家公司中，中信建投建議可重點(diǎn)關(guān)注28家公司，包括中科軟(430002)、北京時代(430003)、紫光華宇(430008)、華環(huán)電子(430009)等，因這些公司擁有自然科學(xué)技術(shù)資源以及實際控制人擁有社會關(guān)系等資源。

“另外，可以看看有PE界名人投資的公司。”上述主辦券商說道。在“新三板”的投資企業(yè)中，“出鏡率”最高的一家公司名為上海天一投資咨詢發(fā)展有限公司(簡稱上海天一)。上海天一的法人劉龍九為“證券業(yè)大佬”闞治東多年的老友和合作伙伴。而劉龍九本人也曾是中國證券市場風(fēng)云人物，其曾任申銀萬國證券江蘇管理總部、浙江管理總部的總經(jīng)理。截至目前，上海天一投資的“新三板”企業(yè)有5家。

據(jù)介紹，“新三板”擴(kuò)容后，個人投資者有望能入市投資，只是個人投資者入市門檻目前尚未最終確定。根據(jù)之前下發(fā)的征求意見稿，個人投資者的準(zhǔn)入門檻為“股齡2年，自有資金50萬元”。

(東方早報)

新三板個人投資門檻或定“2年股齡50萬資金”

非上市公眾公司監(jiān)管制度亦將破題

⊙中國證券網(wǎng)記者于羽

隨著場外市場建設(shè)的加速推進(jìn)，新三板市場也將向個人投資者重開大門。

記者從有關(guān)渠道獲悉，新三板擴(kuò)園擬引入個人投資者，并對其實施適當(dāng)性管理，門檻可能借鑒創(chuàng)業(yè)板、股指期貨合格投資者的標(biāo)準(zhǔn)，考慮參照“2年股齡，50萬資金”擬定。隨著試點(diǎn)范圍擴(kuò)大及個人投資者的引入，非上市公眾公司如何監(jiān)督管理亦將破題。

據(jù)了解，代辦系統(tǒng)試點(diǎn)范圍擴(kuò)大的籌備工作目前已基本就緒。根據(jù)討論中的試點(diǎn)實施方案，新三板擴(kuò)園擬同步引入做市商制度，并重新對個人投資者開放。

在擬引入的傳統(tǒng)做市商模式下，獲得做市資格的主辦券商將向市場提供雙向報價，投資者根據(jù)報價選擇是否與做市商成交，投資者委托不直接配對成交，報價最小單位也將被拆分為1千股/手。

“新三板市場掛牌企業(yè)規(guī)模小、經(jīng)營風(fēng)險較大、信披相對不完善，個人投資者進(jìn)場交易存在對市場潛在風(fēng)險認(rèn)識不足、對掛牌公司不了解的可能性，因此應(yīng)對投資者資質(zhì)進(jìn)行管理。”某主辦券商新三板業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示。

記者獲悉，重啟個人投資大門后，新三板市場將對個人投資者實施適當(dāng)性管理，在標(biāo)準(zhǔn)上，可能會借鑒創(chuàng)業(yè)板、股指期貨的合格投資者標(biāo)準(zhǔn)，參照“股齡不低于2年，資金不少于50萬元”擬定。

但由于試點(diǎn)時期新三板鮮見問題企業(yè)，二級市場投資及定向增資虧損案例也十分少見，業(yè)內(nèi)對是否應(yīng)將投資者門檻定的這么高仍存爭議，截至目前這一標(biāo)準(zhǔn)并未最終敲定。

2006年中關(guān)村初期允許個人投資者進(jìn)場交易，但受限于最小報價單位為3萬股/手，能參與交易的個人投資者數(shù)量較少，市場交投活躍度也一直較低。2009年6月，中國證券業(yè)協(xié)會組織修改試點(diǎn)辦法，個人投資者投資新三板的大門暫被關(guān)閉，但當(dāng)時證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，個人投資者進(jìn)入新三板市場的口子“并未封死”，適當(dāng)時候還將考慮重新引入個人投資者。

隨著試點(diǎn)范圍擴(kuò)大及個人投資者的引入，諸多新三板掛牌公司可能面臨股東總數(shù)超過200人的問題。記者獲悉，為解決非上市公眾公司的監(jiān)督管理問題，監(jiān)管部門正著手建立非上市公眾公司監(jiān)督管理制度，擬研究出臺非上市公眾公司監(jiān)管辦法，填補(bǔ)這一可能出現(xiàn)的“政策真空”。

新三板擴(kuò)容將“水到渠成” 各大高新區(qū)正“秣馬厲兵”

據(jù)證監(jiān)會權(quán)威人士表示，中關(guān)村股份代辦系統(tǒng)(新三板)試點(diǎn)以來，經(jīng)過實踐，探索了資本市場服務(wù)于國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)建設(shè)、服務(wù)于非上市股份公司股份轉(zhuǎn)讓和企業(yè)發(fā)展的新途徑，建立了一系列基本制度規(guī)范，探索了場外市場建設(shè)的寶貴經(jīng)驗，主辦券商也探索出一套較成熟的業(yè)務(wù)模式，目前已經(jīng)具備擴(kuò)大試點(diǎn)范圍的基本條件。各地的高新園區(qū)準(zhǔn)備的情況又如何呢？為此，我們將陸續(xù)推出各地高新園區(qū)的采訪報道。

⊙中國證券網(wǎng)記者王屹唐真龍 ○編輯全澤源

據(jù)消息人士向本報記者透露，關(guān)于新三板的擴(kuò)容方案已上報到國務(wù)院，目前正在相關(guān)部委征求意見，預(yù)期今年兩會后將推出。

權(quán)威人士告訴記者，新三板的擴(kuò)容籌備工作在去年底就已基本完成，目前各方條件均已比較成熟。另有主辦券商人士預(yù)計兩會后正式推出的可能性非常大。按照正常的工作進(jìn)度，關(guān)于新三板的企業(yè)掛牌規(guī)則、信息披露規(guī)則、交易制度、結(jié)算規(guī)則、合格投資者管理辦法等一系列制度建設(shè)有望在今年上半年基本成型，各園區(qū)開始正式上報擬掛牌企業(yè)的申報材料，如果進(jìn)展順利，最快三季度首批擴(kuò)容企業(yè)將正式登陸新三板市場。

據(jù)了解，擴(kuò)容后的新三板市場將與目前的中關(guān)村代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有所不同，“將更接近于現(xiàn)有的滬深交易所市場”。連續(xù)競價交易、T+1結(jié)算制度、漲跌停板制度等成熟的交易規(guī)則都有望被借鑒引用，而做市商制度、投資者準(zhǔn)入資質(zhì)等新三板特有的制度也會同步引入。

“在此次新三板擴(kuò)容的過程中將推出配套改革。”西南證券場外交易市場部總經(jīng)理周到向本報記者表示。據(jù)他的了解，目前已經(jīng)可以明確的改革措施包括：首先，引入做市商制度，不過在引入做市商制度之后，并不是所有的交易都要通過做市商交易，直接交易依然存在，做市商交易并不是唯一的交易方式。其次，交易規(guī)則也將所有改變，包括在交易數(shù)量上由目前每筆最低3萬股降至1000股。此外，在擴(kuò)容過程中還將開放個人投資者參與新三板市場交易。而新三板擴(kuò)容之后也將放開股東人數(shù)不能超過200人的限制。

周到還表示，從長遠(yuǎn)看，在擴(kuò)容到了一定程度之后，還將建立轉(zhuǎn)板機(jī)制，目前新三板掛牌的公司只有幾十家，而隨著新三板的擴(kuò)容，掛牌公司數(shù)量的迅速增加將會催生建立轉(zhuǎn)板機(jī)制的需求。不過，另據(jù)權(quán)威人士分析，轉(zhuǎn)板機(jī)制是個大的系統(tǒng)工程，今年暫不可能推出。

新三板的擴(kuò)容，將有力拓寬中國企業(yè)融資渠道，并完善我國多層次資本市場體系。有業(yè)內(nèi)資深專家認(rèn)為，資本市場作為市場經(jīng)濟(jì)的一個重要組成部分，在成熟國家已經(jīng)形成了多層次的結(jié)構(gòu)體系。其中一個重要層次就是場外交易市場(OTC)，她主要是幫助處于初創(chuàng)階段中后期和成長階段初期的中小企業(yè)解決資本金籌集、股權(quán)流轉(zhuǎn)等問題，場外交易市場構(gòu)成了資本市場金字塔的底座部分。

以美國為代表的西方國家，其資本市場是按照先場外后場內(nèi)的逐步演進(jìn)過程發(fā)展的。我國資本市場是在學(xué)習(xí)借鑒的基礎(chǔ)上，直接開始了交易所市場的建設(shè)。這樣的好處是規(guī)則先行、起點(diǎn)高、發(fā)展快和規(guī)范性相對較好。

但是單一的交易所市場也暴露出市場功能發(fā)揮不足的缺陷。一是市場容量無法滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求。二是上市條件無法滿足不同發(fā)展階段企業(yè)的融資需求。三是不能滿足不同區(qū)域的直接融資需求。有數(shù)據(jù)顯示，近20年來滬、深交易所只接納了2000多家上市公司。而我國目前僅股份制企業(yè)就有13萬多家，絕大部分被擋在了資本市場的大門外。

據(jù)悉，全國目前共有70個國家級高新區(qū)，上海、蘇州、成都、西安、重慶、廣州、武漢等地的高科技園區(qū)都在積極準(zhǔn)備對接新三板市場。本報記者采訪的多個大型高新園區(qū)相關(guān)負(fù)責(zé)人均稱“已萬事俱備，只待東風(fēng)”。

上海力推張江高新園區(qū)入圍“新三板”

⊙中國證券網(wǎng)記者唐真龍李銳 ○編輯全澤源

作為今年資本市場改革發(fā)展重點(diǎn)的工作之一，場外市場建設(shè)已經(jīng)被提上議事日程。記者從日前召開的“2011年上海市國際金融中心建設(shè)工作推進(jìn)小組工作會議”獲悉，作為今年上海市完善金融市場體系的重要舉措，上海市今年將重點(diǎn)推進(jìn)張江高新產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)非上市公司進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(新三板)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓工作。

有關(guān)新三板擴(kuò)容的事宜從去年起就已經(jīng)開始見諸報端，有關(guān)部門從去年起已經(jīng)研究將中關(guān)村園區(qū)代辦股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)擴(kuò)大到其他具備條件的國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)內(nèi)的未上市高新技術(shù)企業(yè)。此消息一出，國內(nèi)84家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)中有40多家均提出爭取成為首批擴(kuò)容園區(qū)的目標(biāo)。而在這些園區(qū)之中，上海的張江高新產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)呼聲尤甚。上海市政府相關(guān)人士表示，目前張江高新產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)非上市公司進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)的準(zhǔn)備工作穩(wěn)步推進(jìn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在40多家擴(kuò)容園區(qū)中，包括張江高科、武漢東湖高新、蘇州高新、成都高新等四家園區(qū)最有希望進(jìn)入首批擴(kuò)容名單。

“北有中關(guān)村，南有張江園”。隨著新三板擴(kuò)容的輿論在市場上愈炒愈熱，以張江高科為代表的一批帶有高新區(qū)概念的股票近期在二級市場上走勢凌厲。

“相較于其他的一些高新區(qū)，張江高科在理念上似乎與新三板更為接近一些。”有業(yè)內(nèi)人士分析說，首先，依托張江高科技園區(qū)，公司參股多家優(yōu)質(zhì)高科技中小企業(yè)，通過“一體兩翼產(chǎn)業(yè)互動式”發(fā)展戰(zhàn)略全方位融入園區(qū)6000家高科技企業(yè)，成就高端價值鏈，創(chuàng)投業(yè)務(wù)已經(jīng)具備一定的規(guī)模優(yōu)勢；其次，張江高科的主業(yè)完全是與園區(qū)發(fā)展緊密相關(guān)的房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營和股權(quán)投資，公司通過浩成創(chuàng)投、漢世紀(jì)基金、產(chǎn)業(yè)投資基金等平臺積極開展創(chuàng)投業(yè)務(wù)，以投資回報為目選取的優(yōu)質(zhì)企業(yè)已經(jīng)開始陸續(xù)進(jìn)入回報期。

事實上，對于園區(qū)中小型科技企業(yè)如何成功進(jìn)入國家科技企業(yè)融資試點(diǎn)平臺，張江早在去年就已經(jīng)出臺了相關(guān)的激勵辦法。據(jù)了解，在園區(qū)頒布的《張江高科技園區(qū)支持科技企業(yè)融資實施辦法》中明確表明，園區(qū)企業(yè)如進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)平臺(新三板)、聯(lián)交所產(chǎn)權(quán)交易轉(zhuǎn)讓平臺或OTC柜臺交易系統(tǒng)平臺三類其中之一，就可申請資助，而涉及的資助資金將在張江園區(qū)專項中安排，用于支持注冊并稅收戶管在張江園區(qū)(包括康橋和國際醫(yī)學(xué)園區(qū))、符合張江高科技園區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展導(dǎo)向企業(yè)進(jìn)入各類融資試點(diǎn)平臺過程中發(fā)生的相關(guān)費(fèi)用。張江高科技產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)將選擇一批科技企業(yè)作為進(jìn)入“代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”后備企業(yè)，該融資辦法無疑將吸引一批企業(yè)的關(guān)注，而張江也將借此機(jī)會進(jìn)一步了解區(qū)內(nèi)企業(yè)擬上市情況。除了此次出臺相關(guān)支持細(xì)則外，張江還以成立或參與到設(shè)立相關(guān)機(jī)構(gòu)等方式增加區(qū)內(nèi)上市儲備，包括建立張江產(chǎn)權(quán)中心，定期舉辦“新三板”改制、上市情輔導(dǎo)等系列活動，為高新技術(shù)企業(yè)提供股權(quán)融資平臺等。

面對園區(qū)日益完善的投融資服務(wù)體系，企業(yè)對上市的熱情也愈發(fā)被激勵起來，銀晨、億凱、克硫環(huán)保等9家擬上市企業(yè)已經(jīng)表現(xiàn)出極大的興趣。他們表示，目前張江為協(xié)助企業(yè)改制上市的服務(wù)越來越全面，相關(guān)優(yōu)惠補(bǔ)貼政策也很吸引人，條件在逐步成熟。據(jù)悉，園區(qū)各類孵化器已經(jīng)孵化出200余家新興企業(yè)，而隨著申報的深入，有望加快企業(yè)改制上市步伐。

政府資源+市場運(yùn)作成都高新區(qū)備戰(zhàn)“新三板”

⊙中國證券網(wǎng)記者田立民 ○編輯全澤源

作為今年資本市場改革發(fā)展重點(diǎn)工作之一，場外市場建設(shè)目前正進(jìn)入加速推進(jìn)期，全國各地高新園區(qū)都積極爭取進(jìn)入首批“新三板”擴(kuò)大試點(diǎn)名單。

成都高新區(qū)管委會有關(guān)人士接受本報記者采訪表示，成都高新區(qū)近年來一直不斷完善科技金融服務(wù)體系的建設(shè)，逐步形成了轄區(qū)企業(yè)與多層次資本市場的對接機(jī)制。針對“新三板”擴(kuò)大試點(diǎn)，成都高新區(qū)在企業(yè)改制、培訓(xùn)、中介機(jī)構(gòu)及戰(zhàn)略投資者引入、政策鼓勵等方面已做了大量工作，無論是企業(yè)資源儲備還是中介機(jī)構(gòu)服務(wù)，成都高新區(qū)對于 “新三板”擴(kuò)容試點(diǎn)，都已做好了充分準(zhǔn)備。

成都高新區(qū)是四川省和成都市高新技術(shù)企業(yè)的主要聚集地，已有上市公司21家，約占成都市的一半，整個四川省的1/4。在科技部2010年公布的國家高新區(qū)評價結(jié)果中，成都高新區(qū)綜合排名位列全國55個國家高新區(qū)的第四位，其中可持續(xù)發(fā)展能力排名全國第二。經(jīng)過多年的培育發(fā)展，目前成都高新區(qū)已形成電子信息、生物醫(yī)藥和精密機(jī)械制造三大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，以及集成電路、軟件及服務(wù)外包、光電顯示、電子終端制造、生物醫(yī)藥和精密機(jī)械制通信等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集群。2010年公成都高新區(qū)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)增加值534.7億元，同比增長25.1%；財政總收入155.5億元，同比增長40%。

事實上，成都高新區(qū)自2007年以來就一直在爭取進(jìn)入“新三板”擴(kuò)容的試點(diǎn)，并積極進(jìn)行企業(yè)資源培養(yǎng)。目前已經(jīng)鎖定了園區(qū)逾100家企業(yè)重點(diǎn)培養(yǎng)，并多次舉辦企業(yè)股份制改造及代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌上市培訓(xùn)，其中，50余家企業(yè)進(jìn)入了后備行列，30家企業(yè)擬上“新三板”，一大批企業(yè)正加快改制上市進(jìn)程中，上市后備資源非常豐富。同時，成都高新區(qū)聯(lián)手券商把爭取“新三板”擴(kuò)大試點(diǎn)推進(jìn)到了實質(zhì)性操作階段，成都高新區(qū)管委會已與申銀萬國證券、國泰君安證券、西部證券、廣發(fā)證券、上海證券等多家券商簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議約定，雙方將就園區(qū)科技企業(yè)股份制改造、重組、兼并和在“新三板”掛牌及轉(zhuǎn)板發(fā)行上市，引進(jìn)國內(nèi)外戰(zhàn)略投資者等方面展開密切合作。

據(jù)介紹，為鼓勵園區(qū)企業(yè)改制上市進(jìn)入“新三板”，成都高新區(qū)對在股份轉(zhuǎn)讓報價系統(tǒng)成功掛牌的企業(yè)將分階段給予補(bǔ)貼資金。目前成都高新區(qū)30家擬申報“新三板”的企業(yè)中，成都貝瑞光電科技股份有限公司、成都安可信電子有限公司、成都鵬業(yè)軟件股份有限公司等多家企業(yè)已具備“新三板”申報條件；成都潤興消毒藥業(yè)公司、成都明廣市政道路實施有限公司等13家企業(yè)已與券商等中介機(jī)構(gòu)簽約，正在進(jìn)行改制。

成都高新區(qū)管委會有關(guān)人士指出，不斷完善的政府資源與市場運(yùn)作高度結(jié)合的科技金融服務(wù)體系，是成都高新區(qū)推動轄區(qū)企業(yè)加快發(fā)展，實現(xiàn)與多層次資本市場對接的基礎(chǔ)，也是保證未來“新三板”健康發(fā)展的基礎(chǔ)。

據(jù)介紹，成都高新區(qū)在實踐中已形成了針對不同類別企業(yè)不同成長階段的科技金融服務(wù)體系，包括強(qiáng)化政府融資平臺建設(shè)，探索多種新型的債權(quán)融資模式，緩解企業(yè)債權(quán)融資需求；以優(yōu)惠政策鼓勵創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展，創(chuàng)新股權(quán)融資模式；對接多層次資本市場，建立企業(yè)改制上市工作聯(lián)動協(xié)作機(jī)制等等。截至目前，成都高新區(qū)已先后吸引凱雷資本、深創(chuàng)投、美國黃石基金、德同資本等20余家投資機(jī)構(gòu)入駐，近兩年幫助區(qū)內(nèi)企業(yè)獲得風(fēng)險投資超過30億元。同時，積極推動政府資金為引導(dǎo)、民間資本為主體的多元化投融資體系，成都高新區(qū)與成都市政府、中國進(jìn)出口銀行共同發(fā)起設(shè)立總規(guī)模15億元的銀科創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，目前已正式設(shè)立7家子基金，募集28.6億元資金規(guī)模投入運(yùn)營。

重慶多方創(chuàng)新對接“新三板”擴(kuò)容

⊙中國證券網(wǎng)記者王屹 ○編輯全澤源

“加快發(fā)展多層次的資本市場，適時將重慶納入全國場外交易市場體系”，這是國務(wù)院2009年3號文對重慶的要求。在此指引下，2009年底，重慶股份轉(zhuǎn)讓中心正式成立。記者日前了解到，截至2010年底，該中心已完成股權(quán)登記托管的股份公司共計93 家，托管股本100.4億股，股東4.3萬戶；同時還有10家公司正式掛牌，交易量678.8萬股，交易金額近2000萬元。一系列轉(zhuǎn)讓相關(guān)制度已基本成型，為對接“新三板”的擴(kuò)容奠定了堅實的基礎(chǔ)。

按照“市場分層、責(zé)任分擔(dān)、風(fēng)險分散”的三分原則，重慶股份轉(zhuǎn)讓中心從成立之初便進(jìn)行了一系列組織、制度上的設(shè)計創(chuàng)新，并積極開展與全國新三板擴(kuò)大試點(diǎn)的對接。據(jù)該中心有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，首先在理念上，堅持全國一盤棋的思路，維護(hù)證監(jiān)會的統(tǒng)一監(jiān)管，妥善處理集中與分散的關(guān)系。對接證監(jiān)會統(tǒng)一的制度設(shè)計，從而解決規(guī)則不統(tǒng)一容易引發(fā)混亂和風(fēng)險的問題。

其次在組織架構(gòu)上，通過股份中心這個市級平臺，可以從上市路徑、資源培育、日常監(jiān)管、風(fēng)險處置等多環(huán)節(jié)全面實現(xiàn)與全國市場的對接，更好地發(fā)揮地方政府的作用。

第四在方法上，按國務(wù)院批復(fù)證監(jiān)會多層次資本市場建設(shè)綱要路徑，穩(wěn)步推進(jìn)，以代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)擴(kuò)大試點(diǎn)為契機(jī)，先行先試，探索全國市場與區(qū)域市場的互聯(lián)互通。

這位負(fù)責(zé)人還強(qiáng)調(diào)，重慶股份轉(zhuǎn)讓中心在制度上的創(chuàng)新將極大地區(qū)別于全國其他高新園區(qū)的做法。圍繞加強(qiáng)監(jiān)管、化解風(fēng)險、資源培育等方面，重慶提出了對接全國新三板的創(chuàng)新思路，這些制度設(shè)計獲得了積極評價。

此外，重慶還出臺了一系列配套政策，建立了與高新園區(qū)的合作機(jī)制，并加強(qiáng)與證監(jiān)會的溝通，以加快掛牌企業(yè)的推進(jìn)進(jìn)度。據(jù)悉，根據(jù)在高新園區(qū)篩選出的幾十家企業(yè)，重慶股份轉(zhuǎn)讓中心逐家進(jìn)行宣講，并組織證券公司、會計師、律師事務(wù)所進(jìn)駐企業(yè)輔導(dǎo)推薦，協(xié)助企業(yè)解決掛牌籌備過程中的各種難題。

依托股份轉(zhuǎn)讓中心，重慶已初步形成企業(yè)“入庫——改制——登記托管——區(qū)域市場掛牌——全國市場掛牌——上市”的市場化資源培育機(jī)制。自10家企業(yè)在去年先后掛牌以來，股份中心作為上市資源培育平臺的作用開始初步顯現(xiàn)。截至目前，重慶股份轉(zhuǎn)讓中心重點(diǎn)推動的企業(yè)有20多家，部分企業(yè)已與券商簽訂了改制掛牌協(xié)議，券商也已進(jìn)駐企業(yè)開展盡職調(diào)查、輔導(dǎo)改制工作。重慶對今年全國“新三板”擴(kuò)容的目標(biāo)是，一旦開始申報工作，確保能有10余家企業(yè)報送到證監(jiān)會進(jìn)行審核。

場外市場建設(shè)提速新三板擴(kuò)園引而待發(fā)

-“2011資本市場重點(diǎn)工作聚焦” 之一

編者按：在2011年度全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，證監(jiān)會主席尚福林從八個方面對重點(diǎn)工作作出部署，為今年我國資本市場改革發(fā)展繪出了清晰的脈絡(luò)。即日起，本報推出系列報道——“2011資本市場重點(diǎn)工作聚焦”，為您深入解析市場改革發(fā)展的規(guī)劃和動向。

⊙中國證券網(wǎng)記者馬婧妤

作為2011年資本市場改革發(fā)展重點(diǎn)工作之一，場外市場建設(shè)目前已進(jìn)入加速推進(jìn)期，試點(diǎn)實施方案、做市商制度指引等一系列相關(guān)規(guī)則已形成初稿，高新園區(qū)試點(diǎn)范圍擴(kuò)大引而待發(fā)，以中關(guān)村代辦系統(tǒng)為基礎(chǔ)的場外市場建設(shè)路徑正逐步明晰。

權(quán)威人士表示，代辦系統(tǒng)5年試點(diǎn)取得了可喜成績，為場外市場建設(shè)提供了寶貴經(jīng)驗，目前從制度安排、規(guī)則設(shè)計、技術(shù)環(huán)節(jié)準(zhǔn)備、高新園區(qū)籌備等情況看，均已具備擴(kuò)大試點(diǎn)的條件。資深從業(yè)者指出，未來新三板市場可能呈現(xiàn)出規(guī)模大、掛牌便捷、融資手段靈活、退出機(jī)制良好等四大特點(diǎn)，我國多層次資本市場體系也將隨新三板建設(shè)的推進(jìn)而更趨完善。

代辦試點(diǎn)成效顯著擴(kuò)大條件具備

中關(guān)村代辦股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)于2006年1月獲國務(wù)院批準(zhǔn)啟動，2009年6月中國證券業(yè)協(xié)會從投資者適當(dāng)性、公司掛牌條件、轉(zhuǎn)讓結(jié)算制度、信息披露制度、股份限售制度等五方面對原試點(diǎn)辦法進(jìn)行了調(diào)整。

權(quán)威人士日前向記者表示，代辦系統(tǒng)試點(diǎn)以來，總體運(yùn)行平穩(wěn)有序，基本實現(xiàn)了預(yù)期目標(biāo)。經(jīng)過實踐，探索了資本市場服務(wù)于國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)建設(shè)、服務(wù)于非上市股份公司股份轉(zhuǎn)讓和企業(yè)發(fā)展的新途徑，建立了一系列基本制度規(guī)范，探索了場外市場建設(shè)的寶貴經(jīng)驗，主辦券商也探索出一套較成熟的業(yè)務(wù)模式，目前已經(jīng)具備擴(kuò)大試點(diǎn)范圍的基本條件。

申銀萬國證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓總部總經(jīng)理張云峰對此進(jìn)一步分析表示，至少已有四方面因素支撐中關(guān)村試點(diǎn)范圍擴(kuò)大。

一是新三板市場風(fēng)險可控，從試點(diǎn)初期到目前，二級市場投資者虧損比例很低，機(jī)構(gòu)參與定向增發(fā)虧損比例也很低，新三板市場投資者專業(yè)性較強(qiáng)，可以實現(xiàn)買者自負(fù)；二是掛牌企業(yè)絕大多數(shù)處于快速成長期，2009年新三板公司凈利潤整體同比增長39%，2010年上半年69家掛牌公司凈利潤同比增長75%；三是其他國家級高新園區(qū)準(zhǔn)備充分，主辦券商從2007年開始接觸其他園區(qū)企業(yè)，無論從儲備資源還是中介機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備情況看，都已比較充分；四是代辦系統(tǒng)一系列制度行之有效，雖然已公布的新三板制度規(guī)則數(shù)量并不多，但大部分已形成框架或初稿，正在研究并進(jìn)一步完善。

來自中關(guān)村管委會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至去年11月底，共有119家企業(yè)參與代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)，其中已掛牌企業(yè)76家，涵蓋軟件、生物制藥、新材料、文化傳媒等新興行業(yè)；20家掛牌公司進(jìn)行了24次的定向增發(fā)股份，融資11.73億元，平均市盈率20倍。

試點(diǎn)實施方案擬定或現(xiàn)四大特點(diǎn)

證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人在1月召開的“2011年度全國證券期貨監(jiān)管工作會議”上部署工作要點(diǎn)時明確指出，將“加快建設(shè)多層次資本市場體系，擴(kuò)大直接融資。抓緊啟動中關(guān)村試點(diǎn)范圍擴(kuò)大工作，加快建設(shè)統(tǒng)一監(jiān)管的全國性場外市場。”上部署工作要

據(jù)了解，推進(jìn)場外市場建設(shè)的思路已基本確定，中關(guān)村試點(diǎn)擴(kuò)大的實施方案也已擬定，但尚未形成最終定稿。

消息人士透露，證監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管下的場外市場建設(shè)將以新三板為基礎(chǔ)，試點(diǎn)范圍分批次擴(kuò)展至其他符合條件的國家級高新技術(shù)開發(fā)區(qū)企業(yè)，企業(yè)掛牌將沿用新三板做法采取注冊制，擴(kuò)園同時引入做市商制度，同時取消代辦系統(tǒng)原有最低交易單位為三萬股/手的規(guī)定，最小報價單位拆分為1000股/手，合格個人投資者也將被允許重新進(jìn)入新三板投資。

“雖然下一個階段新三板市場將向個人投資者開放，但由于掛牌公司多處于初創(chuàng)期，存在一定投資風(fēng)險，采用投資者適當(dāng)性管理制度，從交易經(jīng)驗、資金量等方面設(shè)定一定門檻十分必要。”西部證券新三板業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人程曉明表示。他同時提到，做市商制度的同步引入將有利于新三板市場形成更加科學(xué)、合理的估值體系，同時適當(dāng)增加市場流動性。

張云峰介紹，目前其他國家級高新園區(qū)擬赴新三板市場掛牌的企業(yè)中，IT行業(yè)的企業(yè)較多，制藥、新材料、新能源等符合“兩高六新”特點(diǎn)的戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)占比比較大。

“新三板作為多層次資本市場的基礎(chǔ)，其建設(shè)加速推進(jìn)不僅能為作為高新區(qū)主力的高科技企業(yè)提供良好的融資支持，也能為其改制、實現(xiàn)規(guī)范化經(jīng)營搭好平臺。”程曉明說。

新三板市場每年是否可以掛牌1000家公司

證券日報侯捷寧

專訪西部證券股份有限公司代辦股份轉(zhuǎn)讓部總經(jīng)理程曉明

“新三板市場的園區(qū)擴(kuò)容、交易制度改革已經(jīng)是大勢所趨，新三板市場建設(shè)似乎就要大功告成，作為新三板市場的從業(yè)者，我們對一個很重要的問題感覺還沒有明確的預(yù)期，這個問題如果解決得不好，將會使新三板的功能難以充分發(fā)揮。”西部證券股份有限公司代辦股份轉(zhuǎn)讓部總經(jīng)理程曉明接受《證券日報》記者采訪時表示，目前他所關(guān)注的重點(diǎn)是新三板市場公司掛牌的節(jié)奏、新三板市場的容量問題。

程曉明認(rèn)為，從目前的情況看，國家級高新區(qū)已經(jīng)有84家，很快就可能達(dá)到100家甚至更多，如果新三板市場每年掛牌300家，攤到每個園區(qū)平均不過3家，這樣一個數(shù)量級別顯然是難以滿足需求的。

因為按其他板塊的上市節(jié)奏推算，新三板擴(kuò)容后第一年很可能在300家左右，這個節(jié)奏應(yīng)該說也是比較適中的。“我們關(guān)心的是以后能否逐年加快節(jié)奏，爭取達(dá)到每年掛牌1000家，當(dāng)市場容量達(dá)到10000家后，每年掛牌1000家，同時每年淘汰或轉(zhuǎn)板1000家。”程曉明說。

他表示，如果掛牌節(jié)奏太慢，那么，新三板的掛牌實際門檻就不可能真正降下來。所謂水漲船高，這樣建設(shè)新三板的初衷就難以完全實現(xiàn)。節(jié)奏慢將難以及時滿足企業(yè)上市需求；節(jié)奏慢會扼殺潛力股，造成企業(yè)上市意識弱。因為企業(yè)成長是有時間的，不能等，而目前上市需要2—3年以上；節(jié)奏慢將使門檻下不來，因為節(jié)奏決定上市實際門檻。

如果每年掛牌1000家，如何保證掛牌公司的質(zhì)量?

程曉明認(rèn)為，這里要做一個深入的分析。所謂保證掛牌公司的質(zhì)量，其目的、判斷標(biāo)準(zhǔn)只有一個，就是中小投資者的利益是否得到充分保障，具體就是中小投資者的收益率是否合理，在公司業(yè)績、利潤、分紅能力一定的情況下，決定其收益率的另一個因素就是投資成本，即中小投資者從二級市場交易購買、從一級市場認(rèn)購公司新發(fā)行股票的價格，所以，保護(hù)中小投資者的利益，關(guān)鍵就是讓他們以合適的價格購買股票。

保證掛牌公司質(zhì)量的目的就是提高掛牌公司的利潤、分紅水平，但決定投資者收益率的不僅僅是分紅水平，還包括投資成本、股票價格。因此，保護(hù)投資者利益應(yīng)該是雙管齊下。如果新三板市場掛牌公司的交易價格、融資價格與其利潤水平相匹配，投資者的利益不就得到保護(hù)了嗎?

由于新三板公司幾乎都是創(chuàng)新型公司，要在掛牌前完全將企業(yè)把握準(zhǔn)確是難以做到的，如果過于強(qiáng)調(diào)掛牌環(huán)節(jié)的把關(guān)，其結(jié)果是固然有可能提高掛牌公司的質(zhì)量，但是如果同時考慮到因此而將大量有發(fā)展?jié)摿Φ膭?chuàng)新公司拒之門外而造成的損失，程曉明認(rèn)為是弊遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于利！

“這絕對不是說掛牌環(huán)節(jié)的把關(guān)不重要，我只是認(rèn)為新三板的定位決定我們不能過于苛求每一家掛牌都要成功。至于掛牌后發(fā)現(xiàn)確實不適合掛牌，對這些公司及時予以退市就可以了。” 程曉明強(qiáng)調(diào)，我們不必因為擔(dān)心掛牌節(jié)奏“太快”難以保證掛牌公司質(zhì)量而過于煩惱。

創(chuàng)投私募圍獵“新三板”公司

忻尚倫東方早報

“新三板”擴(kuò)容方案或“兩會”前公布已掛牌公司上演增資潮

2011年伊始，“新三板”(即中關(guān)村(000931)股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng))市場就出現(xiàn)了一輪井噴的增資潮。北京時代、九恒星、凱英信業(yè)等7家公司發(fā)布了關(guān)于定向增資的公告。而據(jù)統(tǒng)計顯示，從2006年“新三板”開板到2010年底五年時間僅有11家掛牌公司完成增發(fā)。

“新三板”市場特指中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進(jìn)入代辦股份系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，因為掛牌企業(yè)均為高科技企業(yè)而不同于原轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)內(nèi)的退市企業(yè)及原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司，故被形象地稱為“新三板”。

讓市場人士關(guān)注的是，在創(chuàng)業(yè)板公司中賺得盆滿缽滿的私募基金(即創(chuàng)投基金，包括PE和VC)和自然人也已開始圍獵“新三板”市場。

分析人士稱，私募基金等圍獵“新三板”或與其擴(kuò)容方案有關(guān)。近日數(shù)位業(yè)內(nèi)人士表示，“新三板”擴(kuò)容方案已基本定稿，預(yù)計最早能在“兩會”前后予以公布。

又一個財富熔爐？

來自深圳證券交易所“新三板”披露信息顯示，2011年伊始，就有凱英信業(yè)(430032)發(fā)布了定向增資暨購買資產(chǎn)方案；此后，諾思蘭德(430047)、中海陽(430065)發(fā)布了定向增資獲得中國證券業(yè)協(xié)會備案的公告。聯(lián)飛翔(430037)、建工華創(chuàng)(430020)、九恒星(430051)、北京時代(430003)也相繼發(fā)布了定向增資結(jié)果報告書。

“新三板”掛牌公司頻密的定增公告也讓“新三板”再受市場關(guān)注。“我一直在想，創(chuàng)業(yè)板的財富效應(yīng)是否會蔓延到即將擴(kuò)容的‘新三板’之上。”一資深創(chuàng)投人士數(shù)向早報記者表示。

2011年1月14日，證監(jiān)會主席尚福林在全國證券期貨監(jiān)管工作會議提出的2011年八大工作重點(diǎn)中，擴(kuò)大“新三板”試點(diǎn)范圍，建設(shè)統(tǒng)一監(jiān)管的全國性場外市場，即業(yè)內(nèi)慣稱的“新三板擴(kuò)容”，被作為年內(nèi)證監(jiān)會主導(dǎo)工作之首。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士披露，幾易其稿、基本定型的“新三板”改革試點(diǎn)方案中，創(chuàng)新動作最多。不僅將引入具有雙向報價功能的做市商制度，符合一定條件的個人投資者也將能入場交易，并將最小交易單元從3萬股改為1000股。

甚至有市場人士透露，改革試點(diǎn)方案“還有可能會建立專門的‘轉(zhuǎn)板機(jī)制’，即為在‘新三板’市場上的優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供‘升板’的‘綠色通道’”。但該消息至今未得到官方證實。

目前，在“新三板”掛牌交易的企業(yè)，無需經(jīng)過中國證監(jiān)會審批，只要通過主辦券商向中國證券業(yè)協(xié)會備案，即可掛牌交易。因而，若“升板機(jī)制”確為此次改革的措施之一，那無疑將又誕生一個巨大的聚財熔爐。但改革實施后，“新三板”的主管機(jī)構(gòu)將從目前的證券業(yè)協(xié)會，變?yōu)橹袊C監(jiān)會。

虧損公司遭風(fēng)投哄搶

從發(fā)布備案公告的“新三板”公司看，參與定向增資的多為風(fēng)投企業(yè)和私募基金。諾思蘭德今年1月26日發(fā)布的定向增資備案公告中顯示，此次該公司定增不超過189.20萬股，新增擬認(rèn)購人有13人。包括8名機(jī)構(gòu)投資者和5名公司員工。而8名機(jī)構(gòu)投資者中就有6名為風(fēng)投企業(yè)和私募基金。

但諾思蘭德公司本身至今仍沒有穩(wěn)定的銷售收入，業(yè)績也還處于虧損狀態(tài)。諾思蘭德2010年半年報顯示，去年上半年實現(xiàn)凈利潤-111.68萬元，每股收益-0.12元/股。

但這次諾思蘭德的定增方案卻出人意料地將增發(fā)價格定在了21元/股的高位。根據(jù)方案，公司擬定向發(fā)行189.2萬股，籌資3973.2萬元?！敦斀?jīng)國家周刊》曾援引諾思蘭德副總經(jīng)理聶李亞的話，當(dāng)諾思蘭德作出融資決定后，只給兩家一直跟蹤公司發(fā)展的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)打了電話。但接下來不到一個月的時間里，有15家機(jī)構(gòu)來談投資，提供的意向資金高達(dá)8000萬元。這讓聶李亞感到頗為驚訝。

事實上，這樣的例子還很多，市場人士分析，雖然這些公司入股成本還不能與中小板和創(chuàng)業(yè)板相提并論，但對于一個日成交量僅幾萬股的市場，幾十倍的估值，顯然已有一定“泡沫”。

“新三板概念”橫空出世：擴(kuò)容在即惠及三大板塊

趙笛每日經(jīng)濟(jì)新聞

日前，“新三板”擴(kuò)容已經(jīng)日益臨近，包括武漢東湖高新(600133)區(qū)、天津新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)等多個國家級高新園區(qū)正力爭設(shè)立“新三板”。在此背景下，“新三板概念”橫空出世，成為兔年證券市場的第一個概念板塊。

根據(jù)券商觀點(diǎn)，“新三板概念”的生力軍包括三大板塊，即券商、參股“新三板”及高新區(qū)個股。

“新三板”擴(kuò)容在即

2006年1月16日，中國證監(jiān)會批復(fù)同意中關(guān)村(000931)科技園區(qū)非上市股份有限公司股份進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，進(jìn)行股份報價轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，為三板市場注入了新鮮血液，至此，“新三板”橫空出世。

不過，經(jīng)歷了5年的發(fā)展，“新三板”仍然只集中于北京中關(guān)村，其他國家級高新技術(shù)園區(qū)尚無法開展“新三板”業(yè)務(wù)。

去年11月30日，證監(jiān)會副主席姚剛在金融與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)論壇上表示，證監(jiān)會將加快推動場外交易市場建設(shè)，積極推動新三板擴(kuò)容，積極支持符合條件的創(chuàng)新型企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)發(fā)行上市和再融資，積極推動創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資的發(fā)展，完善相關(guān)各項制度。

至此，“新三板”擴(kuò)容已經(jīng)越來越近。以武漢東湖高新區(qū)為例，該園區(qū)上市辦負(fù)責(zé)人盧勝表示，“新三板”落戶中關(guān)村之后不久，“武漢光谷”即啟動了試點(diǎn)申報工作。目前，區(qū)內(nèi)“新三板”儲備企業(yè)近200家。其中，武大有機(jī)硅、海創(chuàng)電子、科益藥業(yè)、藍(lán)星科技等4家的申報材料已獲中國證券業(yè)協(xié)會預(yù)備案受理，東湖新技術(shù)創(chuàng)業(yè)中心等4家已通過券商內(nèi)核。

券商：構(gòu)建業(yè)績新亮點(diǎn)

隨著經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)萎縮，傭金收入減少，最新的券商運(yùn)營數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出利潤進(jìn)一步下滑的趨勢。

不過，昨日(2月14日)券商股集體大漲，上演“王者歸來”的好戲。究其原因，“新三板”擴(kuò)容、做市商制度、引入個人投資者等消息對其構(gòu)成利好刺激。申銀萬國分析師桂浩明指出，參與做市商交易可以為券商引入新的贏利模式。

資料顯示，新三板引入做市商制度，對券商而言就不僅僅是一次性的保薦承銷費(fèi)用，而是一項長期收入來源，利潤將比較可觀。所謂做市商制度，就是指證券交易的買價和賣價均(或主要)由做市商連續(xù)報出，買賣雙方的委托不直接配對成交，而是從做市商手中買進(jìn)或賣出。做市商通過這種不斷買賣可以賺取差價，并維護(hù)市場的流動性。比照美國的經(jīng)驗，做市商業(yè)務(wù)的利潤一般占券商全部業(yè)務(wù)利潤的40%~60%。

“新三板雖然不能夠很快為券商帶來豐厚收益，但會成為未來新業(yè)務(wù)的一個亮點(diǎn)。”長江證券(000783)金融行業(yè)分析師劉俊在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，其實做市商制度目前已經(jīng)在運(yùn)行了，未來主要是從量上對券商行業(yè)形成利好。比如，以前直投瞄準(zhǔn)的是“上市”，未來上“三板”同樣是個方向，直投業(yè)務(wù)將出現(xiàn)大擴(kuò)容；另外，目前“新三板”只允許企業(yè)投資，未來個人投資者投資“新三板”有望放開，從而為做市商帶來更多的收益。

對于券商股的投資機(jī)會，劉俊指出，由于股份托管的區(qū)域性特點(diǎn)，“新三板”所在地的當(dāng)?shù)厝滔鄬碚f更容易獲得當(dāng)?shù)毓镜淖鍪猩藤Y格，如興業(yè)證券(601377)之于福州高新區(qū)、東北證券(000686)之于長春高新(000661)區(qū)、長江證券之于武漢東湖高新區(qū)等，投資者不妨關(guān)注。

開發(fā)區(qū)：關(guān)注創(chuàng)投實力

“新三板”作為多層次資本市場的基礎(chǔ)，不僅能為這些企業(yè)提供良好的融資支持，也能成為其改制、實現(xiàn)規(guī)范化經(jīng)營的最好平臺。東方證券分析師王明旭指出，全國高新技術(shù)園區(qū)申請“新三板”試點(diǎn)資格的驗收標(biāo)準(zhǔn)或有兩項關(guān)鍵指標(biāo)，一是園區(qū)的綜合實力，二是對“新三板”掛牌的準(zhǔn)備情況，比如擬掛牌企業(yè)的數(shù)量和質(zhì)量等。

申銀萬國研究報告指出，目前全國共有54家國家級高新技術(shù)園區(qū)，較大的高新園區(qū)首先進(jìn)入“新三板”，如上海張江高新區(qū)、東湖高新區(qū)、蘇州高新(600736)區(qū)、成都高新區(qū)等，所以上述高新區(qū)的相關(guān)上市公司，如張江高科(600895)、東湖高新區(qū)蘇州高新將因此受益。

“我覺得開發(fā)區(qū)公司能否真正受益，主要看公司的主營以及創(chuàng)投項目的多少，而不能簡單從地域性來進(jìn)行判斷。”劉俊指出，以東湖高新為例，公司從最早的主營科技園區(qū)建設(shè)，發(fā)展成為包括科技園建設(shè)、燃煤機(jī)組煙氣脫硫、住宅建設(shè)、鉻渣綜合治理四大業(yè)務(wù)的上市公司，其科技園建設(shè)業(yè)務(wù)收入僅占總收入的10%，且并沒有專門從事創(chuàng)投業(yè)務(wù)的子公司。從這點(diǎn)看，其受益程度顯然比張江高科要小很多，后者園區(qū)物業(yè)銷售和租賃業(yè)務(wù)占總收入的88%，其創(chuàng)投項目嘉事堂(002462)、微創(chuàng)醫(yī)療更是先后在深圳中小板與香港市場上市。

參股公司：迎來價值重估

有學(xué)者提出，為提高上市公司質(zhì)量，“新三板”市場應(yīng)成為企業(yè)通向創(chuàng)業(yè)板、主板的必經(jīng)之路，也就是說應(yīng)當(dāng)“先上柜，后上市”。由此可見，隨著“新三板”的擴(kuò)容，創(chuàng)投企業(yè)將獲得“新三板”以及“轉(zhuǎn)板上市”兩個不同層面的投資機(jī)會。

日前，“新三板”擴(kuò)容已經(jīng)掀起一股創(chuàng)投概念的炒作之風(fēng)。持有北京時代、綠創(chuàng)環(huán)保等“新三板”公司股權(quán)的紫光股份(000938)，近8個交易日上漲42%。

而另一方面，“新三板”轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)板或中小板往往也能夠給參股概念股帶來交易性機(jī)會。比如，渝三峽A(000565)持有北陸藥業(yè)(300016)。在北陸藥業(yè)申請“轉(zhuǎn)板”前夕，渝三峽A的股價就出現(xiàn)過明顯上漲。

東方證券分析師王明旭指出，大量持有“新三板”掛牌公司股權(quán)的主板上市公司，將更加“快捷”地實現(xiàn)投資收益，這對創(chuàng)投類和科技類上市公司將帶來更多交易性機(jī)會。

目前，除紫光股份以外，同樣參股綠創(chuàng)環(huán)保的北新建材(000786)、間接參股合縱科技的中國寶安(000009)、參股星昊醫(yī)藥，且為第二大股東的雙鷺?biāo)帢I(yè)(002038)等，都可重點(diǎn)關(guān)注。

券商推薦新三板概念張江高科股價“應(yīng)聲而起”

劉寶強(qiáng) 第一財經(jīng)日報

日前，張江高科股價繼續(xù)上漲3.93%，公司股票換手率進(jìn)一步提高到4.63%。上周五，張江高科放量漲停，換手率達(dá)到3.45%。市場傳言，繼北京中關(guān)村科技園區(qū)之后，上海市張江高新區(qū)企業(yè)將成為第二個進(jìn)入“證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)”的高科技園區(qū)，這意味著代辦股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)(代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)也稱“三板市場”)正式開始擴(kuò)容。

對此傳聞，目前市場上有兩種聲音。來自上海市有關(guān)部門的人士稱，目前尚未得到確認(rèn)，新三板擴(kuò)容首先需要有文件指引，才談得上真正的擴(kuò)容，因此傳聞不可信。

另一種聲音來自相關(guān)券商管理層，這一方認(rèn)為，新三板擴(kuò)容勢在必行，具體的時間大概是在5月份，而且擴(kuò)容不僅僅是張江高新區(qū)企業(yè)進(jìn)入三板市場，全國其他地方的高新區(qū)企業(yè)可能也會一并納入三板市場當(dāng)中。

上海一家基金公司高管對《第一財經(jīng)日報》記者表示，在上周五上海舉行的一次頒獎會上，有關(guān)方面曾表示將對張江高新區(qū)的企業(yè)進(jìn)一步加大政策扶持力度，有些企業(yè)可以實行股權(quán)激勵，但是沒有提到張江進(jìn)入三板擴(kuò)容的消息。

記者發(fā)現(xiàn)，上海一家券商分析師在其MSN的簽名上推薦張江高科，該分析師對記者表示，他們認(rèn)為新三板在兩會期間應(yīng)該有個說法，隨著兩會的臨近，目前散戶投資新三板不可能，但是投資一些和高科技園區(qū)相關(guān)的企業(yè)還是一個不錯的選擇，他們最近也在給客戶推薦張江高科，可能近期會出一個關(guān)于三板概念的報告。

該分析師表示，張江高科依托張江高科技園區(qū)，參股多家優(yōu)質(zhì)高科技中小企業(yè)，如果三板開通，將存在很大機(jī)會。他認(rèn)為，中關(guān)村科技園、張江高新區(qū)、東湖高新區(qū)等，目前大約有200家符合在三板掛牌交易的公司，一旦新三板擴(kuò)容，將比創(chuàng)業(yè)板還要活躍。

張江高科不但從事張江高新區(qū)的開發(fā)建設(shè)，同時公司旗下漢世紀(jì)基金(持股30%)股權(quán)投資的公司達(dá)到10家左右，其中5家已經(jīng)上市或籌備上市，浩成基金(持股100%)投資的微創(chuàng)醫(yī)療、嘉事堂在不同市場上市，此外公司直接投資的中芯國際、展訊、復(fù)旦張江等已經(jīng)上市。

張江集團(tuán)已向公司承諾：對于張江園區(qū)內(nèi)經(jīng)張江集團(tuán)或控股子公司初步培育形成的有效優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，張江集團(tuán)將促使上市公司在同等條件下取得優(yōu)先權(quán)，即該等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)在條件成熟時首先選擇向上市公司注入。