2011年02月24日 17:00
來(lái)源：一財(cái)網(wǎng) 作者：張志斌

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盡管遭遇了周二大跌的股指尚無(wú)力大幅反彈，但市場(chǎng)熱點(diǎn)卻仍是層出不窮，在經(jīng)歷了兩天的反彈之后，以溶解漿為主要熱點(diǎn)的造紙板塊已然悄然創(chuàng)出反彈新高，周四更是高居兩市板塊漲幅榜最前列，成為市場(chǎng)一道亮麗的風(fēng)景。

周四開(kāi)盤(pán)伊始，以福建南紙(600163.SH)為代表的溶解漿板塊就出現(xiàn)快速拉升，開(kāi)盤(pán)不到一個(gè)小時(shí)福建南紙的股價(jià)就被封于6.40元的漲停板。受此帶動(dòng)，整個(gè)溶解漿板塊個(gè)股全線啟動(dòng)，直接帶動(dòng)造紙板塊占據(jù)了板塊漲幅榜第一的位置。盡管午后福建南紙的漲停板被打開(kāi)，使得整個(gè)板塊漲幅有所回落，最后以2.26%的漲幅位居板塊漲幅榜的第三位。

溶解漿是經(jīng)過(guò)濾后較純凈的木漿，主要成分是纖維素，含量達(dá)到95%左右，其下游需求集中在粘膠纖維的生產(chǎn)，粘膠可替代棉花及石化產(chǎn)品，用于紡織品制造。

由于全球棉花供應(yīng)短缺，自2010年以來(lái)國(guó)際棉花價(jià)格暴漲，漲幅已然超過(guò)了100%。而當(dāng)棉花價(jià)格維持在25000元以上時(shí)，均可衍生出粘膠對(duì)棉花的替代效用，而粘膠的產(chǎn)能擴(kuò)張帶動(dòng)了溶解漿價(jià)格的走高，而生產(chǎn)溶解漿的木片價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，目前噸溶解漿盈利在3000元以上，相比造紙噸紙凈利潤(rùn)300-600元，溶解漿盈利非常豐厚。

東方證券在其最新發(fā)布的研究報(bào)告中表示，溶解漿的這種高盈利狀態(tài)將至少持續(xù)兩年。供需分析顯示，未來(lái)2年溶解漿盈利可持續(xù)，且進(jìn)口替代空間廣闊。

按照目前已經(jīng)宣布的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃和下游擴(kuò)張速度，2012年前，溶解漿仍將處于供不應(yīng)求的階段。粘膠2010年底有210萬(wàn)噸產(chǎn)能，2011年近100萬(wàn)噸產(chǎn)能擴(kuò)張，籍此估算2011年國(guó)內(nèi)粘膠對(duì)漿粕的需求量達(dá)到275萬(wàn)噸，而棉漿粕供應(yīng)量在82萬(wàn)噸左右，木漿粕盡管2011年投產(chǎn)產(chǎn)能有50萬(wàn)噸，但產(chǎn)量貢獻(xiàn)較少，主要仍依靠進(jìn)口，因此供需的缺口較大。

東方證券預(yù)期棉價(jià)未來(lái)仍保持高位，國(guó)內(nèi)企業(yè)從去年年底紛紛加大對(duì)國(guó)內(nèi)溶解漿產(chǎn)品的采購(gòu)和進(jìn)口，國(guó)際溶解漿價(jià)格從2010年1600美元/噸，大幅上漲到2400美元/噸，上漲50%。

東方證券認(rèn)為，目前上市公司中宣稱(chēng)有溶解漿擴(kuò)張計(jì)劃的公司是優(yōu)選標(biāo)的，推薦太陽(yáng)紙業(yè)(002078.SZ)、岳陽(yáng)紙業(yè)(600963.SH)。從公開(kāi)資料看，生產(chǎn)溶解漿的相關(guān)上市公司主要有福建南紙(未評(píng)級(jí))、ST石峴(未評(píng)級(jí))，岳陽(yáng)紙業(yè)(買(mǎi)入評(píng)級(jí))、太陽(yáng)紙業(yè)(增持評(píng)級(jí))和青山紙業(yè)(未評(píng)級(jí))。

福建南紙年報(bào)顯示公司現(xiàn)有溶解漿5萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)未來(lái)將新建15萬(wàn)噸溶解漿，總產(chǎn)能將達(dá)到20萬(wàn)噸；同時(shí)，青山紙業(yè)計(jì)劃2012年上半年投產(chǎn)10萬(wàn)噸溶解漿；ST石峴現(xiàn)有溶解漿產(chǎn)能3-5萬(wàn)噸；同時(shí)，岳陽(yáng)紙業(yè)預(yù)計(jì)2011年9月將技改公司木漿生產(chǎn)線，成為產(chǎn)能為30萬(wàn)噸溶解漿線；而太陽(yáng)紙業(yè)則先期在廣西地區(qū)考察，有意投資溶解漿，產(chǎn)能為20萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2011年4季度投產(chǎn)。

不過(guò)也有市場(chǎng)人士認(rèn)為，目前棉花和粘膠纖維價(jià)格暴漲所帶來(lái)的溶解漿熱點(diǎn)會(huì)給率先投資溶解漿的造紙企業(yè)帶來(lái)交易性行情的機(jī)會(huì)，但由于相關(guān)企業(yè)大多處于投資階段，在一年多時(shí)間后，棉花價(jià)格是否還會(huì)處于目前的位置不確定性很大，因此這更多的是短線行情，快進(jìn)快出是首選。而福建南紙漲停板的打開(kāi)很有可能成為市場(chǎng)炒作告一段落的先期信號(hào)，要注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

與此同時(shí)，東方證券也提示，棉花價(jià)格的下滑將是主要的風(fēng)險(xiǎn)因素。由于棉花價(jià)格持續(xù)高溫才帶動(dòng)了溶解漿需求增長(zhǎng)，因此，如果棉花價(jià)格持續(xù)下跌將構(gòu)成主要的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，木片價(jià)格上漲則不構(gòu)成主要風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槟静?包括木片)的下游主要用途是建材和家具，占據(jù)木材需求的87%，而造紙用木材僅為13%，而家具和建材等行業(yè)盈利并不理想，不支持木材(木片)價(jià)格的持續(xù)走高。

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