2011年02月25日 02:58
來源：中國證券報 作者：陳光

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當(dāng)藝術(shù)遭遇資本，迸出的是16個交易日上漲700%的火花。但火花照亮的，也許是藝術(shù)品“份額交易”的光輝前景，也許是背后隱藏的風(fēng)險。

2月24日，天津文化藝術(shù)品交易所(下稱：天津文交所)的交易品種《黃河咆嘯》以一個-14.96%的跌停板收盤，而在過去的16個交易日里，該品種每份額從1元最高漲到7.99元。更讓人驚訝的是，16個交易日里僅4天沒有觸及漲跌停板，這種急漲急跌式的表現(xiàn)造就了一幅3240萬元的“天價”山水畫。

份額交易讓藝術(shù)品可以如同股票一般買賣，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，標(biāo)的物如何定價以及交易如何監(jiān)管是不可不察的風(fēng)險點。

藝術(shù)品份額交易也瘋狂

15%的日漲跌幅限制、T+0交易制度，這些與A股相似而又不同的交易規(guī)則正出自天津文交所的“份額交易”。其官方博客中這樣表述：“用金融的手把玩藝術(shù)品，像股票一樣投資藝術(shù)品。

所謂份額交易模式是指將份額標(biāo)的物等額拆分，拆分后按份額享有的所有權(quán)公開上市交易的方式。舉例來說，假如一件藝術(shù)品價格為1000萬元人民幣，那么就可以將它分成1000萬份份額，按1000份或1000份的整數(shù)倍(每份份額1元)進(jìn)行申購。此時投資人可以參與藝術(shù)品上市前的發(fā)行申購，持有藝術(shù)品的原始份額。這種交易方式拉低了藝術(shù)品投資的門檻，根據(jù)規(guī)則，只需在某銀行存款超過5萬元就可以參與份額交易。

2011年1月26日，兩副山水畫《黃河咆嘯》、《燕塞秋》登陸天津文交所，成為首批份額交易品種，分別以1元/份的價格發(fā)行600萬份和500萬份。這樣的方式并非天津文交所一家的創(chuàng)新，2010年7月3日深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所推出1號藝術(shù)品資產(chǎn)包，除了名字叫做“權(quán)益拆分”之外，大致規(guī)則并無不同。

16個交易日暴漲700%的情形也正出自這樣的背景之下。截至2月24日，《黃河咆嘯》、《燕塞秋》的份額價格已從發(fā)行時的1元分別漲至5.4元和5元。也就是說，如果從1月26日持有至今，投資者可以獲得超過400%的收益。2月23日，《黃河咆嘯》份額價格觸及7.99元高點，按此計算，該品種份額漲幅已逼近700%，這個水平足以讓眾多牛股望塵莫及。

更值得注意的是交易中的兇悍走勢。自1月26日上市以來，截至2月24日的16個交易日里，《黃河咆嘯》和《燕塞秋》的走勢極度相似，而且除了上市首日大漲約100%之外，僅有4天沒有觸及漲停板，其余11天均以漲停或跌停收盤。“不漲停就跌?！钡膬春纷邉菀沧尣簧偻顿Y者驚嘆！

風(fēng)險管控亟待加強

份額交易急漲急跌的走勢提示投資者，豐厚的投資收益背后風(fēng)險依舊。

首先值得關(guān)注的是定價。上市公司的股票價值是靠業(yè)績和利潤支撐，但書畫等藝術(shù)品的價值靠的是書畫家的知名度、藝術(shù)界的地位、作品的水平等因素，而后者則缺乏明確標(biāo)準(zhǔn)，定價顯得尤其困難。

天津文交所交易的兩幅作品均出自畫家白庚延筆下，按照2月24日收盤價計算，《黃河咆嘯》和《燕塞秋》的總市值已分別達(dá)3240萬元和2500萬元。一位藝術(shù)品交易業(yè)內(nèi)人士告訴中國證券報記者，白庚延是天津山水畫家，其作品市場價也就幾百萬元，3000萬元已經(jīng)可以買到齊白石最好的畫，或者最頂級的徐悲鴻、黃賓虹的畫。

遠(yuǎn)超價值的價格是在急漲急跌的氛圍中產(chǎn)生。資本市場資深人士說，現(xiàn)在的藝術(shù)品交易市場可操作性太強?！傲魍ūP小，總市值也不大，不需要太多資金就能控制盤面，這是出現(xiàn)‘不漲停就跌?！邉莸闹匾?。

以《黃河咆哮》為例，總份額僅600萬份，最新市值3240萬元，與股票市場動輒上億股的流通盤根本無法相比；單日成交額最多不過1863萬元，最少僅33萬元。2月23日的交易數(shù)據(jù)顯示，54.88萬元就可以排在買入榜第一名。而《燕塞秋》當(dāng)日買入榜第一名的只是買入72.93萬元。

上述人士告訴中國證券報記者，目前參與份額交易的投資者并不多，市場容量較小。市場這樣急漲急跌，風(fēng)險極大，有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)盡快完善制度、加強監(jiān)管。

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