2011年02月28日 07:39
來源：投資快報(bào) 作者：方福

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公司成長(zhǎng)性分析的目的在于觀察企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營能力發(fā)展?fàn)顩r。一家公司即使收益很好，但如成長(zhǎng)性不好，也不會(huì)很好地吸引投資者。成長(zhǎng)性比率是衡量公司發(fā)展速度的重要指標(biāo)，也是比率分析法中經(jīng)常使用的重要比率，這些指標(biāo)主要有：

1、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率，即期末總資產(chǎn)減去期初總資產(chǎn)之差除以期初總資產(chǎn)的比值。公司所擁有的資產(chǎn)是公司賴以生存與發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，處于擴(kuò)張時(shí)期公司的基本表現(xiàn)就是其規(guī)模的擴(kuò)大。這種擴(kuò)大一般來自于兩方面的原因：一是所有者權(quán)益的增加，二是公司負(fù)債規(guī)模的擴(kuò)大。對(duì)于前者，如果是由于公司發(fā)行股票而導(dǎo)致所有者權(quán)益大幅增加，投資者需關(guān)注募集資金的使用情況，如果募集資金還處于貨幣形態(tài)或作為委托理財(cái)?shù)仁褂?，這樣的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率反映出的成長(zhǎng)性將大打折扣；對(duì)于后者，公司往往是在資金緊缺時(shí)向銀行貸款或發(fā)行債券，資金閑置的情況會(huì)比較少，但它受到資本結(jié)構(gòu)的限制，當(dāng)公司資產(chǎn)負(fù)債率較高時(shí)，負(fù)債規(guī)模的擴(kuò)大空間有限。

2、固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率，即期末固定資產(chǎn)總額減去期初固定資產(chǎn)總額之差除以期初固定資產(chǎn)總額的比值。對(duì)于生產(chǎn)性企業(yè)而言，固定資產(chǎn)的增長(zhǎng)反映了公司產(chǎn)能的擴(kuò)張，特別是供給存在缺口的行業(yè)，像現(xiàn)在的電力、鋼鐵行業(yè)，產(chǎn)能的擴(kuò)張直接意味著公司未來業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，像現(xiàn)在的電通寶能源、皖能電力、九龍電力等都是去年固定資產(chǎn)增長(zhǎng)較大的公司，投資者可適當(dāng)關(guān)注。在分析固定資產(chǎn)增長(zhǎng)時(shí)，投資者需分析增長(zhǎng)部分固定資產(chǎn)的構(gòu)成，對(duì)于增長(zhǎng)的固定資產(chǎn)大部分還處于在建工程狀態(tài)，投資者需關(guān)注其預(yù)計(jì)竣工時(shí)間，待其竣工，必將對(duì)竣工當(dāng)期利潤產(chǎn)生重大影響；如果增長(zhǎng)的固定資產(chǎn)在本年度較早月份已竣工，則其效應(yīng)已基本反映在本期報(bào)表中，投資者希望其未來收益在此基礎(chǔ)上再有大幅增長(zhǎng)已不太現(xiàn)實(shí)。

3、主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率，即本期的主營業(yè)務(wù)收入減去上期的主營業(yè)務(wù)收入之差再除以上期主營業(yè)務(wù)收入的比值。通常具有成長(zhǎng)性的公司多數(shù)都是主營業(yè)務(wù)突出、經(jīng)營比較單一的公司。主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率高，表明公司產(chǎn)品的市場(chǎng)需求大，業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力強(qiáng)。如果一家公司能連續(xù)幾年保持30%以上的主營業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率，基本上可以認(rèn)為這家公司具備成長(zhǎng)性。

4、主營利潤增長(zhǎng)率，即本期主營業(yè)務(wù)利潤減去上期主營利潤之差再除以上期主營業(yè)務(wù)利潤的比值。一般來說，主營利潤穩(wěn)定增長(zhǎng)且占利潤總額的比例呈增長(zhǎng)趨勢(shì)的公司正處在成長(zhǎng)期。一些公司盡管年度內(nèi)利潤總額有較大幅度的增加，但主營業(yè)務(wù)利潤卻未相應(yīng)增加，甚至大幅下降，這樣的公司質(zhì)量不高，投資這樣的公司，尤其需要警惕。這里可能蘊(yùn)藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，也可能存在資產(chǎn)管理費(fèi)用居高不下等問題。

5、凈利潤增長(zhǎng)率，即本年凈利潤減去上年凈利潤之差再除以上期凈利潤的比值。凈利潤是公司經(jīng)營業(yè)績(jī)的最終結(jié)果。凈利潤的連續(xù)增長(zhǎng)是公司成長(zhǎng)性的基本特征，如其增幅較大，表明公司經(jīng)營業(yè)績(jī)突出，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力強(qiáng)。反之，凈利潤增幅小甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)也就談不上具有成長(zhǎng)性。

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