2011年02月28日 08:41
來源：投資者報 作者：薛玉敏

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引進(jìn)市場懲罰機(jī)制

根據(jù)《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》，證券上市當(dāng)年即虧損或證券上市當(dāng)年主營業(yè)務(wù)利潤比上年下滑50%以上，證監(jiān)會自確認(rèn)之日起三個月內(nèi)不再受理保薦機(jī)構(gòu)的推薦，并將相關(guān)保薦代表人從名單中去除。

按照這個標(biāo)準(zhǔn)，從2004年2月正式實施以來，還沒有出現(xiàn)上述情形而遭到懲罰的案例。

但上市第二年、第三年業(yè)績下降，保薦人該承擔(dān)什么責(zé)任，目前還沒有明確規(guī)定，而事實上后一種業(yè)績變臉情況更加普遍。

“公司上市后業(yè)績的表現(xiàn)實際上對于承銷商來說非常重要，這是一個能得到市場廣泛認(rèn)同的門面。券商有了好的口碑后，在IPO銷售方面會更加如魚得水?！钡谝粍?chuàng)業(yè)投行部董事副總經(jīng)理冀強(qiáng)告訴《投資者報》記者。

在他看來，對于業(yè)績下降情況的評價要分兩面：一面是如果遇到天災(zāi)，或2008年的金融危機(jī)而業(yè)績下滑，只要保薦人勤勉盡責(zé)就可以；但若是人為地在上市前包裝企業(yè)，虛構(gòu)利潤，不提示風(fēng)險，那就是保薦人的責(zé)任了。

“但是這一點很難取證。”冀強(qiáng)補(bǔ)充說道。

例如南京港，上市前三年凈利潤節(jié)節(jié)攀升，從2001年的4558萬元增長到2004年的5604萬元，但上市后情況就大變，凈利潤迅速下滑。

在招股說明書里，保薦人對該公司未來前景大書特書，認(rèn)為憑借長三角的開發(fā)戰(zhàn)略 ，公司將具備良好的發(fā)展前景，同時，也用了相當(dāng)?shù)钠ヌ崾撅L(fēng)險，這樣的話，按照證監(jiān)會的現(xiàn)有規(guī)定，就沒辦法懲罰券商。

夏草對《投資者報》記者表示，國內(nèi)的保薦人監(jiān)管還是一種行政責(zé)任，如果有投資者因為業(yè)績下降、投資有損失等問題起訴券商，都不知道去哪里告狀，也沒有專門的機(jī)構(gòu)來受理。而西方則有相應(yīng)懲罰機(jī)制，如果業(yè)績出現(xiàn)虧損，投資者為此起訴，投行可能會受到懲罰。

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