2011年03月03日 05:57
來源：證券時(shí)報(bào) 作者：楊麗花

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新三板擴(kuò)容漸行漸近，創(chuàng)投私募“圍獵”新三板的戰(zhàn)斗亦已打響。在新三板公司增資熱潮下，現(xiàn)代農(nóng)裝近日公布了定向增資方案，方案顯示公司定向增資擬認(rèn)購對(duì)象有7人為新增機(jī)構(gòu)投資者，其中4家屬于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。此前諾思蘭德、中海陽、建工華創(chuàng)等新三板公司定向增資對(duì)象也有半數(shù)為創(chuàng)投私募。

新三板公司的轉(zhuǎn)板誘惑

相對(duì)于其它創(chuàng)業(yè)企業(yè)來講，新三板公司的快速轉(zhuǎn)板是最大的誘惑。中關(guān)村股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板情況統(tǒng)計(jì)顯示，目前原新三板公司世紀(jì)瑞爾、北陸藥業(yè)、久其軟件已經(jīng)成功轉(zhuǎn)板，另有13家公司已經(jīng)明確表示準(zhǔn)備轉(zhuǎn)板。一旦轉(zhuǎn)板成功，原三板公司的所有股東，都將作為原始股東分享IPO盛宴，其投資將會(huì)產(chǎn)生幾倍甚至十幾倍的巨額回報(bào)。

轉(zhuǎn)板蛻變，啟迪創(chuàng)投的體會(huì)最為深刻。資料顯示，啟迪中海于2006年11月通過股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)以3.23元~5.28元成交區(qū)間價(jià)多次買入世紀(jì)瑞爾股票，2009年啟迪中海、啟迪明德又同時(shí)以每股4.35元參與該公司定向增資。通過二級(jí)市場買入和定向增資，啟迪中海于啟迪明德分別成為世紀(jì)瑞爾上市創(chuàng)業(yè)板前的第四大、第十大原始股東（啟迪中海、啟迪明德都是啟迪創(chuàng)投管理的私募股權(quán)創(chuàng)投基金）。2010年底，世紀(jì)瑞爾成功登陸創(chuàng)業(yè)板，發(fā)行價(jià)32.99元/股，發(fā)行市盈率105.4倍。啟迪創(chuàng)投賺得盆滿缽滿。

啟迪創(chuàng)投董事總經(jīng)理羅茁表示，新三板公司掛牌前經(jīng)過了一定審查，公司治理等各方面更健全，更干凈，且公司信息更透明，在新三板掛牌又有一些的流動(dòng)性，因此“十分看好新三板”。資料顯示，諾思蘭德、聯(lián)飛翔等的股東名單里都有啟迪創(chuàng)投身影。

市盈率不斷被推高

除了啟迪創(chuàng)投關(guān)注新三板公司外，上海天一投資咨詢發(fā)展有限公司、北京慧識(shí)金投資咨詢有限公司、臺(tái)州頤和投資顧問有限公司等也多次出現(xiàn)在新三板公司的原始股東名單和增資名單中。此外，成都恒利捷物資有限公司雖經(jīng)營范圍為金屬材料（不含稀貴金屬）、化工原料（不含危險(xiǎn)品）等，在資本市場無跡可尋，卻在中海陽、東寶億通、聯(lián)飛翔、現(xiàn)代農(nóng)裝等定向增資中頻頻現(xiàn)身。其對(duì)新三板的青睞程度可見一斑。

在創(chuàng)投“圍獵”新三板公司的同時(shí)，投資市盈率也在不斷推高。當(dāng)年啟迪創(chuàng)投投資世紀(jì)瑞爾的市盈率為15至16倍。而現(xiàn)在投資新三板公司的PE已經(jīng)猛升至20至40倍。公告顯示，現(xiàn)代農(nóng)裝攤薄的靜態(tài)市盈率約為20倍，聯(lián)飛翔22.86倍，中海陽31倍，建工華創(chuàng)定向增資攤薄后的靜態(tài)市盈率沖高至38倍。

針對(duì)新三板公司的高市盈率增資，不少創(chuàng)投也開始擔(dān)憂。畢竟在一級(jí)市場上市盈率一般在12倍左右。羅茁說，與其它公司相比，新三板公司提供了流動(dòng)性，可以作為一個(gè)退出渠道，在一定程度上可以抬高市盈率。但即便如此也不能掩飾目前新三板公司的泡沫。

隨著新三板擴(kuò)容，以后創(chuàng)投圍獵的對(duì)象就不僅限于中關(guān)村，也包括全國的科技園區(qū)企業(yè)?！靶氯暹@一投資渠道值得長期關(guān)注?！绷_茁表示。

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