食品飲料7公司成為高分紅龍頭后勁足

2011年03月12日 00:51
來源：證券日?qǐng)?bào)

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緊隨采掘業(yè)之后，食品飲料也是年報(bào)高分紅送轉(zhuǎn)的集中營(yíng)。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心記者觀察，尚未披露年報(bào)的公司中，有7家具有高分紅能力，成為啟動(dòng)年報(bào)行情的主要?jiǎng)恿Α?/p>

平均每股未分利潤(rùn)1.48元

7公司最有可能高分紅

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心及財(cái)匯資訊最新統(tǒng)計(jì)，截至3月11日已有11家食品飲料業(yè)上市公司披露2010年年報(bào)，南寧糖業(yè)、雙塔食品、三全食品、安琪酵母均披露了分紅送轉(zhuǎn)預(yù)案，尤其是南寧糖業(yè)擬10派3.5元(含稅)，成為食品飲料業(yè)年報(bào)中分紅手筆最大的公司。雙塔食品同樣推出高分紅送轉(zhuǎn)預(yù)案，擬10轉(zhuǎn)10派3(含稅)。此外，三全食品、安琪酵母分別擬10派2元(含稅)、10派1.5元(含稅)，

由于年報(bào)公布家數(shù)不足，食品飲料暫以2010年三季度財(cái)度數(shù)據(jù)做整體介紹。該行業(yè)去年前三季度總體加權(quán)平均每股收益為0.6403元、加權(quán)平均每股凈資產(chǎn)4.1594元、加權(quán)平均每股銷售收入5.4576元、加權(quán)平均每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為0.8975元、加權(quán)平均每股未分配利潤(rùn)1.4758元、加權(quán)平均每股公積金1.2997元。其中，每股未分配利潤(rùn)在全部23個(gè)行業(yè)中錄得第二名?？梢灶A(yù)見，2010年年報(bào)中，食品飲料業(yè)將集中不少分紅能力較高的上市公司。

按照每股未分配利潤(rùn)結(jié)合每股資本公積金及每股收益進(jìn)行篩選，未披露年報(bào)的食品飲料業(yè)上市公司中，貴州茅臺(tái)當(dāng)仁不讓成為最大的分紅熱點(diǎn)股票，該股去年三季末每股未分配利潤(rùn)14.3039元，每股資本公積金1.4568元；洋河股份也很突出，去年三季末每股未分配利潤(rùn)1每股資本公積金分別為6.7875元、566809元，高分紅送轉(zhuǎn)可能性極高。此外，張?jiān)、五糧液、青島啤酒、雙匯發(fā)展、山西汾酒去年三季末每股未分配利潤(rùn)分別為3.6345元、2.5606元、2.4899元、2.4845元、2.4元，實(shí)施現(xiàn)金分紅能力突出。黑牛食品、皇氏乳業(yè)、保齡寶、伊利股份、得利斯、燕京啤酒、青島啤酒每股資本公積金均超過3元，是年報(bào)高送轉(zhuǎn)的熱門備選股。

截至3月11日，采掘業(yè)流通股本加權(quán)收盤價(jià)33.30元，與去年底34.30元的收盤價(jià)相比，股價(jià)重心下移3%。最新動(dòng)態(tài)市盈率為43.73倍，明顯高于滬深A(yù)股目前23.34倍的估值水平。

需求剛性足

產(chǎn)能產(chǎn)量擴(kuò)張大

乳業(yè)因政策大限將至、消費(fèi)波動(dòng)不明顯、進(jìn)入成長(zhǎng)拐點(diǎn)而持續(xù)看好。國(guó)家質(zhì)檢總局要求所有乳企及其產(chǎn)品到3月31日前重新注冊(cè)完畢，不注冊(cè)、不通過者將被市場(chǎng)禁入，這一大限很快到來，山東、山西、河北等地的淘汰率已經(jīng)達(dá)到30%-43%，簡(jiǎn)單估測(cè)乳業(yè)市場(chǎng)因政策性整合，有1/3的市場(chǎng)被騰讓出來，這對(duì)于其中的優(yōu)秀企業(yè)無疑是一個(gè)重大利好，有可能出現(xiàn)增長(zhǎng)拐點(diǎn)。

從消費(fèi)波動(dòng)角度看，隨著收入和消費(fèi)水平的提升，居民對(duì)乳制品的需求自然增長(zhǎng)，而且季節(jié)性并不明顯，隨著天氣轉(zhuǎn)暖轉(zhuǎn)熱，以牛奶為原料的各類乳制品特別是冷飲如酸奶、冰激凌等將進(jìn)入消費(fèi)旺季，會(huì)帶動(dòng)乳業(yè)相關(guān)企業(yè)如皇氏乳業(yè)、光明乳業(yè)和伊利股份等相關(guān)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

制糖業(yè)主要因?yàn)閯傂孕枨?、成本推?dòng)、供給減少和投資投機(jī)需求等保持高糖價(jià)態(tài)勢(shì)，緊密層產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)會(huì)受益而持續(xù)看好。由于氣候異常與蟲害、單產(chǎn)及含糖量下降、種植面積難以大幅擴(kuò)張、糖價(jià)周期性大幅波動(dòng)特征預(yù)期減弱、白糖需求旺盛且難以被替代、國(guó)內(nèi)人均消費(fèi)水平仍有很大提升空間等因素，高糖價(jià)將是未來3年左右的基本走勢(shì)，糖價(jià)有望進(jìn)入持續(xù)穩(wěn)定甚至上漲通道，可能會(huì)告別過去周期性大幅波動(dòng)的歷史。其中，食品工業(yè)增長(zhǎng)、國(guó)民收入提升、居民生活水平提高、人口數(shù)量增加與結(jié)構(gòu)變化等都是拉動(dòng)食糖消費(fèi)增長(zhǎng)的主要因素；而成本上漲則是推動(dòng)糖價(jià)高漲的主要因素，投機(jī)炒作起著推波助瀾的作用，配以剛性需求的拉動(dòng)，匯聚成糖價(jià)上漲或維持高位的強(qiáng)大力量，蔗糖、甜菜糖及其替代品企業(yè)將受益良多。

食品加工業(yè)主要是由于需求剛性足、產(chǎn)能產(chǎn)量擴(kuò)張大、成本轉(zhuǎn)嫁能力強(qiáng)而看好。春季進(jìn)入大忙季節(jié)，許多主食和肉類產(chǎn)品，如水餃、混沌、油條、粽子、豬肉、雞鴨肉及其相關(guān)產(chǎn)品等的需求會(huì)從春節(jié)后的短暫低谷中回升，從而帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)、公司銷量和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

估值向上修復(fù)

白酒將引領(lǐng)春季行情

2011年年初至3月8日，食品飲料行業(yè)指數(shù)下跌1.45%列漲幅榜倒數(shù)第三，與排行第一的家電行業(yè)上漲16.22%形成巨大反差；整體行業(yè)靜態(tài)PE37倍，動(dòng)態(tài)26倍(假設(shè)11年增速30%)，與行業(yè)近十年平均38倍PE相差約32%；不少優(yōu)質(zhì)公司2011年動(dòng)態(tài)PE處于較低或安全區(qū)域。

雙塔食品漲價(jià)提振全行業(yè)漲價(jià)和業(yè)績(jī)預(yù)期。3月8日雙塔食品公告部分產(chǎn)品漲價(jià)15%—30%，毛利率將提高5%—13%，東興證券認(rèn)為這意味著拉開了新一輪的食品價(jià)格上調(diào)和業(yè)績(jī)提振預(yù)期序幕。當(dāng)前市場(chǎng)普遍預(yù)期2月整體CPI會(huì)下降，全年先高后低，表明食品飲料提價(jià)環(huán)境趨松。

春耕、清明節(jié)、五一節(jié)、端午節(jié)等需要消費(fèi)酒類等產(chǎn)品，逐漸進(jìn)入上半年的白酒消費(fèi)高峰，白酒作為進(jìn)攻性最強(qiáng)的子行業(yè)，其成長(zhǎng)性將繼續(xù)看好，多數(shù)企業(yè)一季報(bào)有可能大幅超預(yù)期；乳業(yè)整合大限將至，已有30%-43%等不同產(chǎn)能淘汰，現(xiàn)有合規(guī)乳企龍頭將迎來更多空間；制糖業(yè)將由于供給抑制和需求剛性而有望保持高糖價(jià)，糖業(yè)鏈條上的糖企也因此受益；食品加工因季節(jié)變化需求回升等可以看好。

白酒在資本市場(chǎng)和銷售市場(chǎng)的反傳統(tǒng)反季節(jié)表現(xiàn)可能成為一種趨勢(shì)。資本市場(chǎng)上的白酒行業(yè)表現(xiàn)越來越超越傳統(tǒng)情形：消費(fèi)高峰時(shí)反而估值向下調(diào)整，消費(fèi)淡季時(shí)卻逆勢(shì)向上。

究其原因，主要在于：企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)隨著經(jīng)銷商在消費(fèi)淡季拿貨的增加而增長(zhǎng)，即業(yè)績(jī)隨著銷售趨望而增長(zhǎng)，與消費(fèi)高峰漸行漸遠(yuǎn)，或者說企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與消費(fèi)高峰相比會(huì)提前到來?；谶@樣的邏輯，東興證券認(rèn)為，就上半年而言，白酒消費(fèi)面臨著春耕、清明節(jié)、五一節(jié)和端午節(jié)諸多好時(shí)節(jié)。農(nóng)忙耕種請(qǐng)人干活、親朋好友聚會(huì)、請(qǐng)客送禮等，免不了會(huì)擴(kuò)大白酒消費(fèi)，那些本來就緊缺的名優(yōu)白酒，需求更多。

而經(jīng)銷商也會(huì)提前備貨，而且對(duì)那些貨源緊缺的白酒會(huì)盡可能多準(zhǔn)備一些。因此，上半年白酒行業(yè)有可能形成一種為迎接各種節(jié)日及日常消費(fèi)需求、經(jīng)銷商持續(xù)備貨而總需求和產(chǎn)銷量穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，近幾年跟蹤的白酒月度產(chǎn)量增速差距不太明顯應(yīng)是明證。從重點(diǎn)跟蹤的幾家白酒企業(yè)看，2011年一季度有可能出現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)，如金種子酒、洋河股份、瀘州老窖等，增速可能超過40%-100%。

從食品飲料所有子行業(yè)估值對(duì)比角度看，白酒子行業(yè)的靜態(tài)和動(dòng)態(tài)PE都是最低的。因此，一旦食品飲料行業(yè)性的估值向上修復(fù)，則白酒必然領(lǐng)頭。

消費(fèi)升級(jí)

帶來投資機(jī)會(huì)

渤海證券認(rèn)為，目前“兩會(huì)”正在進(jìn)行中，其中有兩點(diǎn)需要值得關(guān)注：一是，國(guó)家將通過完善社保體系、降低所得稅率等各種措施提升中低收入階層的收入水平，有利于提升其消費(fèi)能力，從而促進(jìn)大眾消費(fèi)品的發(fā)展；二是，規(guī)范財(cái)政開支和政務(wù)招待，從而會(huì)在投資心理層面對(duì)以高檔白酒和高檔紅酒為代表的高檔消費(fèi)品造成一定的壓制。

從需求彈性、消費(fèi)普及和消費(fèi)升級(jí)等角度，三全食品、伊利股份、承德露露、張?jiān)?、燕京啤酒和青島啤酒，均是受益于個(gè)稅起征點(diǎn)上調(diào)的投資標(biāo)的。其中，量和價(jià)均有巨大空間的三全食品仍是此項(xiàng)政策的主要受益品種。中金公司認(rèn)為，三全食品等個(gè)股將通過業(yè)績(jī)的持續(xù)超預(yù)期，兌現(xiàn)對(duì)大眾消費(fèi)品需求的快速增長(zhǎng)的判斷，帶動(dòng)股價(jià)上漲。

從穩(wěn)健角度，東興證券認(rèn)為以下涉及白酒、乳業(yè)、制糖和食品等領(lǐng)域的八家上市公司具有很好的防御+進(jìn)攻特性，均給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。維維股份、瀘州老窖、金種子酒、五糧液、皇氏乳業(yè)、三全食品、南寧糖業(yè)、保齡寶、光明乳業(yè)等。