2011年03月14日 07:33
來(lái)源：理財(cái)周報(bào)

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核心項(xiàng)目延期一年，分析師集體誤判

然而，廣匯股份的真實(shí)故事似乎并不像機(jī)構(gòu)們所描繪的那樣激動(dòng)人心。

年報(bào)顯示，廣匯股份2010年歸屬母公司的凈利潤(rùn)為6.88億，增長(zhǎng)28.09%。但最主要的盈利來(lái)源還是廣匯即將要?jiǎng)冸x的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比高達(dá)86%。而天然氣對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)比只有19.24%，這其中的新能源項(xiàng)目盈利就更低了，與機(jī)構(gòu)預(yù)期相去甚遠(yuǎn)。

還值得注意的是，廣匯股份新能源核心業(yè)務(wù)LNG利潤(rùn)率由23%同比下降到15.6%。中投證券分析師王鵬認(rèn)為，下降原因一是由于需求增速慢，二是地域所限和中海油競(jìng)爭(zhēng)沒(méi)有成本優(yōu)勢(shì)。

“公司2010年年報(bào)還是以房地產(chǎn)盈利為主，沒(méi)什么好點(diǎn)評(píng)的。幾個(gè)新能源項(xiàng)目進(jìn)展確實(shí)低預(yù)期。”前述長(zhǎng)期跟蹤廣匯股份的分析師極力掩飾尷尬。此前，他是廣匯新能源項(xiàng)目最積極的簇?fù)碚摺?/p>

此前，多家券商分析師在研報(bào)中極力渲染廣匯新能源LNG項(xiàng)目已經(jīng)成為其最主要的盈利來(lái)源。

如東興證券分析師楊若木寫(xiě)道：“公司主要業(yè)務(wù)是房地產(chǎn)，但自2004年以后，LNG業(yè)務(wù)占公司業(yè)務(wù)的比重逐年上升，目前已成為公司最主要的盈利來(lái)源。

理財(cái)周報(bào)記者查證，這句話(huà)最早出現(xiàn)在廣匯股份自己2009年非公開(kāi)增發(fā)預(yù)案里，此后，這一說(shuō)法被眾多分析師不加求證原搬照抄進(jìn)研報(bào)。

事實(shí)上，廣匯新能源核心LNG業(yè)務(wù)進(jìn)展并不順利。目前，廣匯股份有6個(gè)LNG項(xiàng)目，僅鄯善項(xiàng)目投產(chǎn)，但由于原料不足，規(guī)模僅3億方，其余均在建設(shè)中。

分析師們最大的失算是哈密地區(qū)的淖毛湖煤化工項(xiàng)目，這是廣匯最大的LNG項(xiàng)目之一。

“主要是煤化工項(xiàng)目進(jìn)度沒(méi)有達(dá)到預(yù)期，本來(lái)預(yù)計(jì)去年9月份出來(lái)的，現(xiàn)在年報(bào)出來(lái)說(shuō)估計(jì)得到今年四季度?！鼻笆鋈A東分析師表示。

“這個(gè)不能怪我們。這個(gè)項(xiàng)目公司一開(kāi)始說(shuō)去年年底可以投產(chǎn)，去年9月份我們?nèi)フ{(diào)研的時(shí)候，又說(shuō)要推到今年三四月份，現(xiàn)在年報(bào)出來(lái)又說(shuō)要到今年年底。主要是時(shí)間點(diǎn)上不確定，政府審批時(shí)間點(diǎn)不好把握。”一位不透露姓名的分析人士深感困惑。

“業(yè)績(jī)有一定保證，但比機(jī)構(gòu)原來(lái)的預(yù)期低了。原來(lái)大家預(yù)測(cè)有1.5塊的業(yè)績(jī)，后來(lái)有調(diào)整到1.2塊。這就是一個(gè)信號(hào)?！鼻笆鋈A東分析師表示。

“煤化工項(xiàng)目沒(méi)有出來(lái)，這個(gè)肯定會(huì)影響到我們對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)?！鼻笆鋈A東分析師表示。據(jù)理財(cái)周報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前，安信、中投、湘財(cái)?shù)榷嗉胰桃呀?jīng)下調(diào)對(duì)廣匯股份的盈利預(yù)測(cè)。

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