2011年03月15日 03:09
來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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林銘銘 深圳報(bào)道

就像在地震中恢復(fù)神智的日本民眾一樣，3月14日，除日股外，亞太區(qū)其他市場(chǎng)指數(shù)均跌幅趨緩。港股、臺(tái)股、新加坡、菲律賓股指都僅現(xiàn)輕微跌幅，韓國(guó)股市一度微升，而A股市場(chǎng)更是站穩(wěn)了腳跟，以0.13%的漲幅收?qǐng)觥?/p>

盡管此次日本的9級(jí)大地震也被部分市場(chǎng)人士譽(yù)為“金融地震”，而且目前的日本還余震未定，但是中外的多家投行機(jī)構(gòu)認(rèn)為日本地震對(duì)A股市場(chǎng)的負(fù)面影響相對(duì)較小，如中信證券，更是提出了“對(duì)A股總體利大于弊”

不過(guò)，此次災(zāi)難對(duì)于全球大宗商品市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)的影響，機(jī)構(gòu)卻是各執(zhí)一詞。

日元匯率之爭(zhēng)

日本央行3月14日決定將投向金融市場(chǎng)的緊急資金由7萬(wàn)億日元擴(kuò)大至15萬(wàn)億日元(約1830億美元)。同時(shí)決定，自3月16日起，將通過(guò)回購(gòu)操作購(gòu)入3萬(wàn)億日元日本國(guó)債。至目前，日本央行注資已增至18萬(wàn)億日元。

日本央行強(qiáng)有力的注資之下，今天亞洲匯市美元兌日元匯率反彈至82區(qū)間，最高觸及82.27。

而對(duì)于日元接下來(lái)的走勢(shì)，中外機(jī)構(gòu)卻出現(xiàn)了分歧。

瑞銀日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Cameron Umets在電話(huà)會(huì)議中指出，“日本央行的政策不會(huì)出現(xiàn)大的變化，但是在短期內(nèi)將會(huì)撥發(fā)緊急貸款，而且日元會(huì)進(jìn)一步走軟，但是下行空間有限。

關(guān)于這一點(diǎn)，瑞銀日本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Takuji Aida也指出日元會(huì)走軟。不過(guò)他認(rèn)為地震對(duì)日經(jīng)指數(shù)短期有負(fù)面影響，長(zhǎng)期有正面影響，并指出四大原因看好日經(jīng)指數(shù)的上行空間：“一是目前震區(qū)消費(fèi)品供給嚴(yán)重不足，需求量大；二是日本央行將會(huì)注入救援資金；三是日元會(huì)進(jìn)一步走軟；四是災(zāi)后重建會(huì)提升日本國(guó)內(nèi)需求。

但是國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)對(duì)日元的走勢(shì)卻給出了不同的看法。

國(guó)信證券就指出對(duì)于匯率，日元走強(qiáng)符合日本政府的意圖。不過(guò)國(guó)信還是提醒未來(lái)演繹的可能性有兩種，一種在于認(rèn)為日本剛從衰退中復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)可能受到地震和海嘯的重創(chuàng)，增長(zhǎng)將倒退，日元貶值。另一種情形，日本災(zāi)后重建將帶動(dòng)需求，這樣可以吸引資金到災(zāi)害國(guó)進(jìn)行重建，從中長(zhǎng)期看，日元升值概率較大。從地震第一天看，日元先貶后升。無(wú)論是哪一種情形，日本負(fù)債較高，這樣向外舉債的可能性較高，維持日元強(qiáng)勢(shì)對(duì)日有利。從其它地震國(guó)的經(jīng)驗(yàn)看，本幣基本走強(qiáng)。

華泰聯(lián)合證券也指出，地震對(duì)日本經(jīng)濟(jì)短期將造成負(fù)向沖擊，一、二季度日本GDP增速將明顯下滑。強(qiáng)震將促使日本保險(xiǎn)商拋售海外資產(chǎn)，轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)以支付保險(xiǎn)金，特別是受災(zāi)影響比較嚴(yán)重的電子、汽車(chē)等行業(yè)，海外資金回流將導(dǎo)致日元的短期升值，預(yù)計(jì)人民幣的升值壓力將加大。

齊魯證券認(rèn)為：“預(yù)計(jì)資金回流，日元走強(qiáng)。

中信證券同樣表示：“出于救災(zāi)和賠付目的，短期日元面臨升值壓力。

A股核電、機(jī)械和電子受累？

具體到地震波及A股，各家機(jī)構(gòu)對(duì)核電設(shè)備行業(yè)的看法表現(xiàn)出一定的猶豫，不過(guò)基本認(rèn)同“對(duì)核鋼鐵、化工、電子等國(guó)內(nèi)能生產(chǎn)出的替代產(chǎn)品的會(huì)因?yàn)槎唐诘膬r(jià)格上漲而帶來(lái)相應(yīng)的利益，而像工程機(jī)械、大宗商品則有可能會(huì)因?yàn)楹髞?lái)的災(zāi)區(qū)重建而受益”

對(duì)核電設(shè)備，瑞銀認(rèn)為在中國(guó)政府正式表態(tài)前，核電發(fā)展關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素未變，所以核電建設(shè)大基調(diào)應(yīng)該不會(huì)改變，整體核電建設(shè)規(guī)劃及節(jié)奏將適當(dāng)調(diào)整，二代核電受創(chuàng)，三代核電的建設(shè)實(shí)踐及國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程將是影響全局的關(guān)鍵變量。重點(diǎn)指出，若僅從基本面的角度考慮，此事件對(duì)板塊是重大利空，對(duì)核電設(shè)備，東方電氣等主打二代核電產(chǎn)品的公司影響較大。

而中外機(jī)構(gòu)對(duì)鋼鐵、化工、電子的看法是比較一致的，都是看漲，特別是化工、鋼鐵、因?yàn)槲挥谇~的煉油廠(chǎng)發(fā)生爆炸，該廠(chǎng)日煉化能力為22萬(wàn)桶。日本目前國(guó)內(nèi)總煉化能力為420萬(wàn)桶/天，受影響產(chǎn)能占比為21.9%，另外還有多家化工廠(chǎng)停產(chǎn)，日本以精細(xì)化工和高端化工產(chǎn)品為主，中國(guó)需要進(jìn)口相關(guān)的化工品，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)此類(lèi)產(chǎn)品的企業(yè)會(huì)有機(jī)會(huì)。

瑞銀特別提出了對(duì)生產(chǎn)苯酚、丙酮、雙酚A產(chǎn)業(yè)鏈，甲乙酮，TDI，苯乙烯，環(huán)氧丙烷，對(duì)二甲苯等公司會(huì)產(chǎn)生利好。

鋼鐵方面，齊魯證券認(rèn)為，鐵礦石、焦煤可能因?yàn)?a href="http://app.m.dali56.com/data/indu/jgzs.php?symbol=5" target="_blank">鋼企停產(chǎn)，需求下降，從而價(jià)格出現(xiàn)比較大的波動(dòng)。中國(guó)鋼鐵企業(yè)相應(yīng)會(huì)享受到成本下降的好處，不過(guò)產(chǎn)品上中國(guó)鋼企無(wú)法替代日本，只能期望參與災(zāi)后重建了。

瑞銀更是指出，由于寶鋼與日本鋼鐵企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性最強(qiáng)，寶鋼將受益最明顯。

不過(guò)也要卻分對(duì)待，同樣的產(chǎn)品由于競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系價(jià)格上漲就會(huì)受益 但是這類(lèi)產(chǎn)品的下游會(huì)因?yàn)槌杀驹龈叻炊铡?/p>

而對(duì)于電子產(chǎn)品的出口大國(guó)日本，此次地震的打擊也是較為嚴(yán)重，不過(guò)對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)這是不是一種利好卻有不同的聲音。

中信認(rèn)為短期內(nèi)包括內(nèi)存芯片、液晶面板配套組件等或?qū)⒍虝喝必洠瑑r(jià)格可能相應(yīng)上漲，國(guó)內(nèi)電子原材料企業(yè)將受益，這將利好沒(méi)有受到地震沖擊的其它國(guó)家和地區(qū)(如韓國(guó)、中國(guó)大陸和中國(guó)臺(tái)灣等)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)。

不過(guò)齊魯證券就認(rèn)為，中國(guó)臺(tái)灣、韓國(guó)成為替代生產(chǎn)地的概率比較大，而中國(guó)一直處于電子制造業(yè)的中下游，成為替代生產(chǎn)可能不大。

華泰聯(lián)合則正反方面都做了分析，認(rèn)為地震導(dǎo)致半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備需要重新校準(zhǔn)、調(diào)整，很有可能造成一些電子產(chǎn)品全球市場(chǎng)價(jià)格的上漲，國(guó)內(nèi)企業(yè)可從中收益。但是考慮到國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體公司大多是為日本提供外包，日本地震導(dǎo)致的終端需求下降會(huì)帶來(lái)一定的負(fù)面影響。

從各家機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)中不難看出，此次大地震中，國(guó)內(nèi)與日本形成競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)可能由于日本產(chǎn)能關(guān)閉產(chǎn)品價(jià)格上漲作為替代品而受益，而國(guó)內(nèi)需要從日本進(jìn)口鋼鐵的企業(yè)包括機(jī)械、高端裝備等行業(yè)，可能面臨找不到進(jìn)口替代品的尷尬局面。

里昂證券就認(rèn)為，如果日本的生產(chǎn)不能及時(shí)恢復(fù)，那么挖掘機(jī)和履帶吊在中國(guó)的制造肯定會(huì)大有問(wèn)題，目前只有卡特彼勒和斗山是完全自己自足液壓件的，中國(guó)廠(chǎng)商無(wú)一例外都依靠進(jìn)口，所以終端產(chǎn)品的聯(lián)合漲價(jià)是個(gè)不二的選擇，但對(duì)三一(600031.SH)、柳工(000528.SZ)來(lái)說(shuō)漲價(jià)也不能彌補(bǔ)產(chǎn)量下降的影響，短期利空。

不過(guò)對(duì)挖掘機(jī)規(guī)模較小的中聯(lián)重(000157.SZ)科幾乎沒(méi)有負(fù)面影響，而由于裝載機(jī)對(duì)挖掘機(jī)在使用功能上的可替代性，中國(guó)龍工(03339.HK)和山推股份(000680.SZ)這類(lèi)挖掘機(jī)不強(qiáng)或根本沒(méi)有、但裝載機(jī)銷(xiāo)量占比高的公司，短期利好。

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