2011年03月15日 03:10
來源：廣州日報

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上周華爾街迎來了史上最大規(guī)模觸底反彈之一的兩周年紀(jì)念日。在這兩年內(nèi)，股市上漲了一倍。然而，人們擔(dān)心，市場反彈埋下了自我毀滅的種子。到了上周五，從日本傳來了可怕的消息。

在地震之前，傳奇投資者、太平洋投資管理公司(PIMCO)的比爾·格羅斯就嚇到了市場，他宣布已經(jīng)賣掉了自己持有的全部美國國債。另一位杰出的投資者卡爾·伊坎則準(zhǔn)備歸還投資者的資金。

地震未必會增加市場崩盤的風(fēng)險。1929年華爾街股災(zāi)、1987年黑色星期一股災(zāi)、1990年東京股市崩盤以及2000年美國納斯達(dá)克崩盤，在現(xiàn)實世界中都沒有或幾乎沒有導(dǎo)火索。它們共同的主線是市場估值已經(jīng)高得驚人。

因此，要評估上周事件對金融前景的影響，仍然要看以下這一點(diǎn)：市場是否存在過度行為？

目前企業(yè)盈利回升速度之快超過所有人的想象。許多泡沫即將破裂的征兆也沒有出現(xiàn)。泡沫通常是散戶投資者借錢入市所推動的，而眼下毫無這種跡象。目前并購只是1999年水平的四分之一。美股的周期市盈率為24倍，可1999年的周期市盈率近乎是現(xiàn)在的兩倍。

那么伊坎在擔(dān)心什么呢？資金成本和資源價格都在不斷變動。上世紀(jì)80年代市場開始反彈時，基準(zhǔn)利率高于15%。其后的降息為股市提供了更大火力。而目前利率實際上等于零。一旦利率開始上升，泡沫就可能破裂。此外，在過去兩年里，就算拋開近期油價的上漲不談，農(nóng)產(chǎn)品價格幾乎翻了一番，工業(yè)金屬價格更是上漲了不止一倍。

日本地震無疑會加大爆發(fā)新金融地震的風(fēng)險。這次災(zāi)難已經(jīng)進(jìn)一步加大了發(fā)生市場混亂的風(fēng)險。(約翰·奧瑟茲)

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