2011年03月16日 01:00
來源：中國證券報 作者：李波

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受日本福島核電站核泄漏形勢惡化的影響，周二亞太股市受到重創(chuàng)，滬深兩市大幅下跌，上證綜指跌破2900點關(guān)口。實際上，除了外圍事件性因素的沖擊之外，國內(nèi)緊縮預期再度升溫，才是真正動搖A股反彈根基的關(guān)鍵。隨著時間的推移，地震帶來的影響將被逐漸消化，市場焦點仍將回歸國內(nèi)的通脹和經(jīng)濟形勢。而在當前通脹高企、經(jīng)濟疲軟的背景下，A股難以獲得大幅上漲的動力。

日震余波未平 核危機再挫股市

11日發(fā)生在日本的大地震，令全球金融市場隨之劇烈震蕩；周一隨著地震影響逐漸明朗，除日本之外的亞太區(qū)主要股指跌幅收窄；然而，地震余波剛剛舒緩，亞太市場周二便再次受到核危機的打擊。

由于日本福島核電站核泄漏形勢進一步惡化，日經(jīng)225指數(shù)盤中跌幅一度超過14%，最終收報8605.15點，跌幅為10.55%，創(chuàng)下2008年10月以來的最大單日跌幅。亞太其它主要股市也受到?jīng)_擊，韓國綜合指數(shù)收報1923.92點，下跌47.31點，跌幅2.40%；臺灣加權(quán)指數(shù)報8234.78點，下跌285.24點，跌幅3.35%；香港恒生指數(shù)收報22678.25點，下跌667.63點，跌幅2.86%。

受日本股市暴跌影響，周二滬深兩市跳空低開，之后便在日本核電站爆炸引起的恐慌情緒下快速跳水，先后擊穿2900點整數(shù)關(guān)口和30日均線，午后大盤跌幅有所收窄。最終上證綜指收報2896.26點，下跌41點，跌幅為1.41%，兩市成交量明顯放大。

地震題材活躍 或僅為市場插曲

雖然周二市場深幅調(diào)整，但盤中并不乏熱點。資金對板塊的取舍依然圍繞日本地震展開，周一漲幅居前的鋼鐵板塊在周二繼續(xù)活躍，黑色金屬成為23個申萬一級行業(yè)指數(shù)中唯一上漲的指數(shù)，包鋼股份漲停，撫順特鋼、武鋼股份和三鋼閩光分別上漲7.10%、5.98%和4.30%。受地震影響，日本多家鋼企被迫停產(chǎn)，這將導致鐵礦石價格下跌和鋼價走高，令國內(nèi)鋼企受益；并且，鋼結(jié)構(gòu)建筑抗震性良好，地震頻發(fā)有望使該產(chǎn)業(yè)獲得高度重視。與此同時，醫(yī)藥板塊繼續(xù)抗跌，除了年報和新藥行情外，日本地震以及核電事故也對股價起到了催化劑的作用。另外，核電站事故擴大這一超預期的事件性沖擊，使得地震題材股的炒作范圍迅速擴大。

值得注意的是，周一受漲價預期提振而大幅上漲的電子元器件板塊在周二全線沉寂，這在一定程度上反映出，在沒有超預期事件出現(xiàn)的前提下，地震題材的炒作很可能只是短期行為。

一般來說，突發(fā)因素的短期沖擊不會改變市場本身的趨勢，因此，隨著時間的推移，A股將逐漸消化日本地震產(chǎn)生的影響，市場的焦點仍將重新回到國內(nèi)的通脹形勢和經(jīng)濟增長上。

緊縮再成焦點 上漲動力缺失

對于周二A股市場的大幅調(diào)整，日本地震及其引發(fā)的核危機并非唯一誘因。實際上，近期國內(nèi)通脹和經(jīng)濟形勢的變化已經(jīng)令A股的反彈根基開始動搖，外圍事件性沖擊只是起了雪上加霜的助跌效應。

回顧1月底以來的反彈，周期類板塊之所以能夠走出一波強勁的估值修復行情，從而帶動大盤突破3000點，其主導因素還是通脹預期的階段性緩解。然而，2月份CPI同比增長4.9%，高于市場預期，顯示當前的通脹形勢依然嚴峻，這就令前期有所弱化的緊縮預期再次升溫。從而兩會”的政策取向來看，當前政府工作的首要目標仍是控通脹，因此，如果通脹壓力沒有大幅緩解，貨幣緊縮政策就還不到放松的時候。另外，針對房價調(diào)控，近期溫家寶總理提出的首要措施便是控制貨幣流動性，這也表明緊縮型調(diào)控基調(diào)并未改變。

值得注意的是，央行3月15日發(fā)行1年期100億元人民幣央票，中標收益率升20個基點至3.1992%，超過1年期存款利率水平。由于1年期央票發(fā)行利率更加具備基準利率的風向標意義，因此市場對于央行加息的預期進一步升溫。

當然，1年期央票利率和加息之間也并非存在必然的聯(lián)動關(guān)系，并且日本大地震導致大宗商品價格下跌，有利于緩解前期持續(xù)攀升的輸入性通脹壓力。從國內(nèi)經(jīng)濟來看，盡管2月份國內(nèi)工業(yè)增加值增速保持穩(wěn)定，發(fā)電量小幅增長，但是出口大幅萎縮，對外貿(mào)易出現(xiàn)逆差；同時，1-2月份社會消費品零售總額同比增長15.8%，較2010年12月份大幅回落3.3個百分點。在國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)降溫的同時，日本地震對其經(jīng)濟的沖擊令中國經(jīng)濟增長的不確定性增強。因此，通脹壓力的緩解和經(jīng)濟增速的下行弱化了緊縮政策出臺的迫切性。

總體來看，當前通脹壓力依然高企，緊縮政策并未放松，但是經(jīng)濟增長存在隱憂。在此背景下，市場缺乏大幅上漲的推動力，短期仍將維持震蕩。

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