2011年03月17日 02:29
來源：證券時(shí)報(bào) 作者：朱 凱

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證券時(shí)報(bào)記者 朱凱

作為資金面的重要風(fēng)向標(biāo)，昨日的回購利率延續(xù)了近期穩(wěn)態(tài)。尤其是隔夜利率，近7個(gè)交易日以來，上下波幅都在1個(gè)基點(diǎn)之內(nèi)；同時(shí)，21天期限資金由于跨越季末，成交量維持高位，價(jià)格也上漲了24個(gè)基點(diǎn)。

從公開市場投放情況來分析，上周到期資金盡管多達(dá)2050億元，但由于央行主動上調(diào)了相關(guān)期限央票發(fā)行利率，使得商業(yè)銀行的認(rèn)購積極性進(jìn)一步釋放，時(shí)隔16周實(shí)現(xiàn)了資金凈回籠，回籠量為100億元。而本周以來，央行則如期同步上調(diào)了1年期品種發(fā)行利率，同時(shí)延續(xù)了1100億元的巨量正回購。

長城證券固定收益部研究員楊小青表示，當(dāng)天招標(biāo)的10年期國債票面利率3.83%就明顯低于此前預(yù)期，這主要是資金面充裕的推動作用。而邊際中標(biāo)利率3.85%與它只有2個(gè)基點(diǎn)的差距，表明市場分歧并不大。

楊小青還認(rèn)為，日本強(qiáng)震事件本身還未結(jié)束，其實(shí)際影響不好評估。但在經(jīng)濟(jì)需求、雙邊貿(mào)易甚至市場心理上，都會助推避險(xiǎn)資金介入債券市場。

宏源證券一位不愿具名的分析師認(rèn)為，市場的加息擔(dān)憂并未完全消失，而如果這一時(shí)點(diǎn)沒有早于預(yù)期發(fā)生的話，即使加息，對市場的影響也不會太大。他還表示，假如央行又像節(jié)后那次一樣“突襲”，沒有時(shí)間給市場消化，或許緊縮擔(dān)憂會卷土重來。

不過，國信證券資深債券分析師李懷定認(rèn)為，海外方面，近期美國房地產(chǎn)和就業(yè)市場呈現(xiàn)出復(fù)蘇跡象，美國經(jīng)濟(jì)向好的內(nèi)生動力顯著增強(qiáng)，基本面和政策面不支持債市收益率大幅下行，這更多是資金面重歸寬裕和配置需求抬頭帶來的。

“當(dāng)前的資金面可能是短期內(nèi)的最低水平，未來一段時(shí)間貨幣市場利率總體應(yīng)該有一定幅度上行。后續(xù)不利于資金面的因素主要有以下幾點(diǎn)：公開市場回籠力度加大、央票發(fā)行利率上升導(dǎo)致加息兌現(xiàn)預(yù)期的重現(xiàn)、3月中下旬的季末考核、4月份銀行存款的部分外流等?！崩顟讯ㄕf。

西南證券宏觀和固定收益分析師王劍輝認(rèn)為，隨著到期資金增多，公開市場操作空間增加，央票的發(fā)行量也逐漸提升。盡管2月份CPI持平于4.9%，但并不意味著通脹壓力的減輕，海外逐漸抬頭的通脹替代了剛剛松動的國內(nèi)壓力，因此運(yùn)用貨幣政策的必要性依然存在。

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