2011年03月18日 02:16
來源：金融投資報

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本報記者 靖曦

回溯歷史，多次核事故后，一般都會出現(xiàn)建設(shè)放緩、提高行業(yè)安全標(biāo)準(zhǔn)，進而提高核電行業(yè)的準(zhǔn)入門檻。專家認(rèn)為，長期來看，日本這次核泄漏事故的警示，將會有利于我國核電工業(yè)更加健康有序地發(fā)展。而在昨日，國家宣布調(diào)整核電中長期規(guī)劃，核心內(nèi)容是核安全規(guī)劃批準(zhǔn)前，調(diào)整核電規(guī)劃暫停審批新項目。但由于日本核泄漏影響，A股核電板塊短期受到?jīng)_擊，昨日，煤炭、石油等傳統(tǒng)能源再次崛起，對大盤的護盤作用不可小視。分析人士表示，傳統(tǒng)能源在核泄漏事故后，將迎來價值重估機會。

火電板塊：短期作用不可替代

雖然國家決意調(diào)整核電中長期規(guī)劃，但從短期來看，能最快上馬并且發(fā)電的還屬火電站。東海證券研究所策略研究員鮑慶告訴記者：“國家對于清潔能源的扶持是肯定的，但是短期并不可能馬上就產(chǎn)生效益。因為無論是核電站、風(fēng)電站還是水電站，前面的建設(shè)周期相對都很長，而且成本比較高，相比之下，核電還算是成本較低的一個。這可以從去年全年風(fēng)電股表現(xiàn)都不佳看出來，金風(fēng)科技、湘電股份都一直不溫不火。風(fēng)電成本高，產(chǎn)出期長，而且有地域限制，想要大規(guī)模應(yīng)用確實不可能。水電站地域性也較強，并且還要受到季節(jié)性限制。因此短期看來，火電的作用不可替代”

鮑慶認(rèn)為，對火電行業(yè)而言，在發(fā)電量增長、利用小時數(shù)上升，以及電煤價格下降等因素共同作用下，火電企業(yè)的經(jīng)營狀況將逐步改善，預(yù)計今年一季度甚至二季度(如果價格仍有下跌的話)其盈利能力將好于去年第四季度。不過，需要注意的是，目前動力煤價格雖有所下降，但今年的合同煤價格仍較去年有所上升；同時，隨著天氣的逐步好轉(zhuǎn)，用電進入相對淡季。從這些因素判斷煤價下跌帶來的利好在一定程度上將被沖淡，因而預(yù)計火電板塊業(yè)績改善將非常有限。

據(jù)WIND資訊統(tǒng)計，自去年12月31日至今年3月17日收盤，上證綜合指數(shù)下跌4.97%，而火電板塊下跌9.19%。從估值水平來看，以3月17日收盤價按整體法(剔除負(fù)值)預(yù)測，火電板塊2010年市盈率預(yù)計為21.88倍，而全部A股為17.67倍，前者相對后者的溢價為23.83%。同時，比較2004年至目前火電板塊與全部A股的市盈率溢價程度可以發(fā)現(xiàn)，前者對后者的溢價率平均值約28%，與目前不到24%的水平相比看，目前火電板塊市盈率略微偏低。

需要注意的是，目前煤價下跌帶有季節(jié)性因素，雖然短期仍會有一定下跌，但全年平均來看，考慮到煤炭的供求及運輸狀況，預(yù)計煤炭價格不會有很大的下跌幅度，因此火電企業(yè)的成本壓力不會消失，其對業(yè)績的影響仍會存在。從這個意義上來說，火電板塊的整體漲幅并不會很大。但如果相關(guān)政策，如電價上調(diào)或電價運行機制改革取得突破，則電力行業(yè)的整體性行情就會出現(xiàn)。

中證證券研究中心分析師王維波認(rèn)為，在未來一段時期內(nèi)，火電仍將是不可替代的主要發(fā)電方式。我國富煤少油，目前的火電裝機容量大概是全世界的70%，火電發(fā)電量占全國總用電量的80%。但基于火電行業(yè)不斷虧損的情況，發(fā)電企業(yè)已經(jīng)開始尋找新的出路，逐步進行轉(zhuǎn)型，在煤炭、科技環(huán)保、金融等行業(yè)加速了自身的產(chǎn)業(yè)布局。對于這個嚴(yán)峻的問題，我們要逐步改變過分依賴火電的局面，調(diào)整能源結(jié)構(gòu)，“十二五”規(guī)劃中火電投資占全部投資比重將下降到18%，多發(fā)展清潔能源，減少對火電的依賴。盡管目前火電虧算，但中電投作為央企，不僅僅是為了單一的利潤目標(biāo)，還要擔(dān)負(fù)起應(yīng)有的社會責(zé)任，所以在國家需要的地方，在需要的時刻，還會上一批火電項目。

分析師表示，短期投資者不僅可以關(guān)注純正概念的火電股，也可以關(guān)注集水電、風(fēng)電、火電概念于一身的個股，比如閩東電力、樂山電力、大唐發(fā)電、長源電力、吉電股份等。

煤炭石油：剛性需求或?qū)⒃龃?/p>

民族證券策略分析師韓浩在接受記者采訪時表示：“傳統(tǒng)能源上漲的主要推動力，還是日本的核泄漏事件。目前大家都對核電站的安全問題產(chǎn)生了擔(dān)憂，因此安全的傳統(tǒng)能源受到關(guān)注是必然的事情。短期來看，因為地震等自然災(zāi)害使日本的傳統(tǒng)能源需求減少，因此反映在大宗商品價格上也是這樣。但是短期來看，能夠最快投入使用的還是傳統(tǒng)能源，因此煤炭石油短期將面臨新的投資機會?！贝送馑€表示，雖然同屬資源品，但煤炭板塊的投資價值要明顯優(yōu)于石油板塊，中石油、中石化已經(jīng)不單純作為資源品存在于A股市場中，更是一種大盤上下的指數(shù)風(fēng)向標(biāo)。而煤炭板塊不用承擔(dān)這么多的責(zé)任，很多個股流通盤遠(yuǎn)不及中石油、中石化那樣大，拉升更容易。

鮑慶告訴記者：“日本受災(zāi)地區(qū)限電，能源的稀缺性和不可再生性也將受到關(guān)注。日本本身就是資源品非常匱乏的國家，煤炭作為傳統(tǒng)一次能源，其安全性、不可再生性也稀缺價值將再次獲得社會認(rèn)可。此外，煤炭作為我國中長期最安全可靠的一次能源，其戰(zhàn)略地位無可替代。日本核電站關(guān)閉修繕工作，短期內(nèi)將促進火電、動力煤需求的增加，預(yù)計給我國煤炭企業(yè)帶來出口機會，相關(guān)煤炭股具有交易性投資機會，而亞太地區(qū)煤炭價格短期將出現(xiàn)波動。

第一創(chuàng)業(yè)證券研究所高級策略分析師于海濤在接受記者采訪時表示：“煤炭和石油板塊短期來看投資價值確實比較明顯，但從我國長期戰(zhàn)略發(fā)展角度看，雖然安全，卻不環(huán)保，因此短炒之后回歸價值才是長期趨勢。”盤面顯示，煤炭板塊去年是漲幅最大的板塊之一，目前很多個股股價仍處于高位，在業(yè)績并無明顯爆發(fā)支撐的前提下，繼續(xù)大幅上漲還有難度。這一點從黃金的身上就可以體現(xiàn)出，雖然國際金價不斷創(chuàng)出新高，但從我國長期中金黃金和山東黃金的股價甚至下跌了30%，這就是因為前期漲幅已經(jīng)提前透支了業(yè)績，現(xiàn)在漲不動了。

而從此次日本地震來看，地震影響可分為三個階段：受災(zāi)階段、恢復(fù)階段和重建階段，三階段對煤炭影響不一。第一階段：東部核電、火電停產(chǎn)，港口癱瘓導(dǎo)致煤炭進口受阻，進口動力煤、焦煤需求急劇減少，國際煤價下行壓力較大。第二階段：部分核電、火電停鋼廠及港口恢復(fù)，煤炭需求較受災(zāi)期持續(xù)增加，然而短期內(nèi)仍然難以恢復(fù)到震前水平，國際動力煤和焦煤價格回升幅度有限。第三階段：災(zāi)后重建，火電和冶金煤需求都將大幅度上升，預(yù)期動力煤和冶金煤價格都將有一定程度的漲幅?！艾F(xiàn)在日本還處于第一階段，因此煤炭價格短期會有壓力，但中期剛性需求會更加旺盛，對整個板塊無疑是利好消息?！庇诤J(rèn)為。

上述分析師的觀點也受到了市場人士的贊同。有分析人士表示，石油板塊想要拉動需要資金太多，相比之下煤炭板塊是更不錯的標(biāo)的。現(xiàn)在可以關(guān)注的，更多的是擁有豐富礦產(chǎn)資源的煤炭個股，比如西山煤電，還有專門生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)煤的蘭花科創(chuàng)。

山西證券認(rèn)為，短期日本國內(nèi)經(jīng)濟受到重創(chuàng)，減少煤炭需求，而日本是亞太地區(qū)重要的煤炭進口國，目前處于二季度價格談判期，短期對煤炭價格有一定負(fù)面影響；不過，日本進入重建后，將加大對煤炭等原料的需求。另一方面，核電受到非議，未來一段時間日本核電發(fā)電將會受到一定程度的影響，而且中國核電的建設(shè)步伐是否受到影響還需要觀察。總體來看，此次影響短期偏負(fù)面，中長期偏正面。山西證券建議關(guān)注三條投資主線：一是明顯受益于產(chǎn)量增長以及焦煤價格上漲的公司；二是有整合以及資產(chǎn)注入的企業(yè)，尤其關(guān)注山西省內(nèi)的上市公司；三是受益于國際煤價上漲，出口相對穩(wěn)定或有出口配額的企業(yè)。投資組合包括西山煤電、潞安環(huán)能、煤氣化、國陽新能、冀中能源、昊華能源。

政策扶持：特高壓股應(yīng)聲而起

本報記者 饒媛媛

從國家電網(wǎng)傳來消息，特高壓輸電工程已被列入“十二五”規(guī)劃。“日本的核泄漏引發(fā)全世界對核能發(fā)展以及整個能源開采使用的重新審視，特高壓電網(wǎng)作為電力輸送中一種更節(jié)能和更環(huán)保的形式，此時受到政策的扶持具有更長久的戰(zhàn)略意義。”湘財證券電力設(shè)備行業(yè)分析師張俊對記者表示。

昨日盤面上，特高壓相關(guān)概念股應(yīng)聲而起，東北電氣盤中一度封住漲停，平高電氣、中國西電最高漲幅也近9%，來勢異常兇猛。

特高壓電網(wǎng)優(yōu)勢大

特高壓是指交流1000千伏和直流±800千伏的電壓等級。

據(jù)國家電網(wǎng)公司提供的數(shù)據(jù)顯示，一回路特高壓直流電網(wǎng)可以送600萬千瓦電量，相當(dāng)于現(xiàn)有500千伏直流電網(wǎng)的5-6倍，而且送電距離也是后者的2-3倍，因此效率大大提高。此外，據(jù)國家電網(wǎng)公司測算，輸送同樣功率的電量，如果采用特高壓線路輸電，可以比采用500千伏超高壓線路節(jié)省600%的土地資源。而特高壓直流輸電技術(shù)的經(jīng)濟優(yōu)勢，則體現(xiàn)在800千伏直流輸電方案的單位輸送容量投資約為±500千伏直流輸電方案的72%。溪洛渡、向家壩、烏東德、白鶴灘水電站送出工程采用±800千伏級直流與采用±620千伏級直流相比，輸電線路可以從10回減少到6回，并節(jié)約綜合投資約150億元。

國家電網(wǎng)發(fā)展策劃部專家張克表示，核電、風(fēng)電包括作為清潔能源的水電，未來的發(fā)展都將有賴于建設(shè)特高壓電網(wǎng)。張俊說：“特高壓電網(wǎng)受到政策扶持一直都在市場人士的預(yù)料之中。為了使全國電力得到更有效的使用和平均分配，特高壓作為一種高效節(jié)能的輸送渠道，未來的發(fā)展前景不可限量。

根據(jù)國家電網(wǎng)的規(guī)劃，“十二五”期間國家將投資超過5000億元建成“三縱三橫”特高壓交流骨干網(wǎng)架和11項特高壓直流輸電工程，投資額相當(dāng)于兩個三峽工程，其中交流特高壓的投資額約占2/3。到2020 年，我國特高壓電網(wǎng)基本建成，輸送電量將達(dá)到2億千瓦以上，占全國裝機總?cè)萘康?5%，兩大電網(wǎng)公司在特高壓電網(wǎng)上的投入約4060億元，其中交流為2560億元，直流為1500 億元。

十家公司各有側(cè)重

南京證券研究所電力設(shè)備與新能源研究組負(fù)責(zé)人分析認(rèn)為，目前國內(nèi)涉及特高壓產(chǎn)品核心技術(shù)上市公司約有10家。一次設(shè)備中的變壓器產(chǎn)品主要有中國西電、特變電工、天威保變；在組合電器(GIS)領(lǐng)域有中國西電、平高電氣，東北電氣；另外二次設(shè)備(保護、調(diào)節(jié)、監(jiān)測及自動控制設(shè)備)中有國電南瑞、國電南自、許繼電氣、四方股份，電網(wǎng)無功補償設(shè)備提供商僅有榮信股份。

平安證券預(yù)計，2010-2020年特高壓輸電網(wǎng)帶來的設(shè)備市場容量將超過2100億元，這其中交流特高壓設(shè)備將迎來740億元市場需求，一次設(shè)備670億、二次設(shè)備70億，而直流特高壓設(shè)備將有超過1400億元市場需求，一次設(shè)備1376億、二次設(shè)備41億。

國信證券認(rèn)為，電力電纜也占到了電網(wǎng)總投資的10%，涉及到的標(biāo)的有寶勝股份、漢纜股份、特變電工、太陽電纜、萬馬電纜、南洋股份、鑫科材料、中超電纜。

“根據(jù)國家電網(wǎng)對特高壓在未來五年的規(guī)劃，在5000億的總投資中，我們公司所涉及到的送出設(shè)備只占到20%，大約為一個億。但這一個億是分為5年來使用，并且還有其他的競爭者來分食這塊蛋糕，因此我認(rèn)為公司的受益情況并不是很樂觀?！睎|北電氣證券代表朱欣光在接受記者采訪時表示。對于昨日公司成為特高壓概念的領(lǐng)漲者，朱欣光說：“這可能是因為公司股價較低，便于資金炒作?？傊艺J(rèn)為公司受益于特高壓政策扶持的力度并不是很大，對公司未來在這方面的發(fā)展也比較謹(jǐn)慎。我認(rèn)為只有在擁有實際的利潤時，才敢說我們是很大的受益者。

相對于東北電氣的謹(jǐn)慎，中國西電就要樂觀許多。其證券代表李利告訴記者：“在總投資中，直流和交流設(shè)備占到45%-50%，其中我們公司在這塊的市場份額大致可以占到三分之一。因此，如果特高壓電網(wǎng)能夠按規(guī)劃如實進行，我們公司將從中獲益不少。”在談到中國西電的優(yōu)勢時，他說：“我們公司最大的優(yōu)勢就是我們的產(chǎn)品涉及到輸配電設(shè)備的各個環(huán)節(jié)，而且是直流和交流都在做，包括開關(guān)、變壓器、電容器、避雷器等，而其他公司的產(chǎn)品只是這其中的一部分。因此，我對我們公司的競爭力是充滿信心的?！?

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[責(zé)任編輯：robot] 標(biāo)簽：特高 煤炭 核電 短期 

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