2011年03月18日 08:50
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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據(jù)港媒報(bào)道，內(nèi)地體育用品品牌一哥李寧（2331）去年多賺17.4%，超過市場(chǎng)預(yù)期，但昨天股價(jià)卻大跌10.28%，收?qǐng)?bào)14.14元。原因是公司宣布訂貨將再有負(fù)增長(zhǎng)。

首席執(zhí)行官?gòu)堉居绿寡裕捎谇勒仙形赐瓿?，估?jì)按零售吊牌價(jià)計(jì)算，今年第三季度訂貨會(huì)訂貨額將出現(xiàn)高單位數(shù)負(fù)增長(zhǎng)；同時(shí)，由于成本上漲，全年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)也將受到影響。

由于李寧給予分銷商的折扣率為47%，由此推算，李寧今年第三季度訂貨額的實(shí)際跌幅約為15%。盡管今年1月，公司曾經(jīng)宣布第二季度訂貨金額按零售價(jià)計(jì)算及批發(fā)價(jià)計(jì)算，分別按年持平及下跌6%，并預(yù)計(jì)第三、四季仍然欠佳，但第三季度有約15%的負(fù)增長(zhǎng)，則令投資者大跌眼鏡。

不僅如此，張志勇昨天在記者會(huì)上坦言，今年第三季度訂貨會(huì)表現(xiàn)將是全年低點(diǎn)，而造成訂貨額下跌的原因是在提價(jià)的同時(shí)，訂貨量下跌。不過，他相信隨著天氣轉(zhuǎn)冷及管道整合完成，第四季度將有所改善，但訂貨表現(xiàn)在未來二至三年都將較為保守。

德銀因此預(yù)計(jì)，李寧2011年的全年銷售額將出現(xiàn)倒退，股價(jià)將進(jìn)一步調(diào)整。截至去年年底，李寧的整體銷售額錄得94.79億元，按年升13%；純利按年升17.4%，至11.08億。

事實(shí)上，李寧自去年調(diào)整品牌策略、為產(chǎn)品重新定位以來，傳統(tǒng)經(jīng)銷商對(duì)此一直持觀望態(tài)度，李寧則借此整合經(jīng)銷商，由去年9月至今已整合119家，公司目標(biāo)到今年底合共整合400家，將單一門店的小型零售商，整合到規(guī)模較大的經(jīng)銷商體系。

張志勇對(duì)此的解釋是，內(nèi)地消費(fèi)正在升級(jí)，體育用品各層級(jí)市場(chǎng)已逐漸由快速規(guī)?；鲩L(zhǎng)，轉(zhuǎn)變稱結(jié)構(gòu)化增長(zhǎng)，同時(shí)愈高層次市場(chǎng)增長(zhǎng)愈慢。

李寧主力一、二線市場(chǎng)，正抓住時(shí)機(jī)提早進(jìn)行品牌及營(yíng)銷變革，只是此變革期將長(zhǎng)達(dá)兩年。不過，李寧不會(huì)改變提價(jià)政策，2011年的加價(jià)幅度將達(dá)到雙位數(shù)。

然而，張志勇又透露，今年1、2月的同店銷售增長(zhǎng)為3.5%，全年目標(biāo)為中單數(shù)字；他強(qiáng)調(diào)，原材料價(jià)格上漲急速，成本壓力將直接影響今年的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，惟毛利率可保持約47%的水平。

有中資行分析師指出，李寧去年應(yīng)收賬款天數(shù)增加至52天，顯示分銷商面臨資金周轉(zhuǎn)壓力，而同店銷售增長(zhǎng)較低，顯示零售市場(chǎng)表現(xiàn)欠佳，這將令分銷商對(duì)于訂貨的態(tài)度更加保守，預(yù)計(jì)李寧今年盈利下跌機(jī)會(huì)較大，毛利率能否維持亦值得質(zhì)疑。

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