2011年03月18日 14:59
來源：財(cái)經(jīng)國家周刊

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巨資緊急注入的信號

為緩解地震導(dǎo)致的金融市場資金不足和流動性短缺，如此前大多數(shù)經(jīng)濟(jì)分析師的預(yù)計(jì)，日本央行將進(jìn)一步推行寬松貨幣政策來刺激經(jīng)濟(jì)。

日本央行14日決定，將向金融市場注入共計(jì)18萬億日元(約合1.46萬億元人民幣)的資金，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄，這也是自去年歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)以來，日本央行首次向短期金融市場提供緊急融資。與此同時，日本央行還宣布基準(zhǔn)利率維持在0~0.10%不變。

趙錫軍對《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者分析認(rèn)為，此次地震對于資金的需求還沒有完全提上日程，現(xiàn)在的注資行為更多是一種預(yù)措施，首先從心理角度向市場提供一個信號：政府會提供寬松的貨幣環(huán)境來應(yīng)對地震影響；同時也是為后續(xù)資金籌集提供良好基礎(chǔ)。

不過，在現(xiàn)有國際金融環(huán)境下，資金的流動越來越超越國界限制，日本央行注入的資本是否能朝著預(yù)期的方向流動，是未知數(shù)?！耙慈毡菊畬τ谧①Y流動的管理措施，否則和美國數(shù)量寬松政策一樣，對全球流動性帶來影響。

日本央行政策委員會會議還決定，將風(fēng)險資產(chǎn)購買計(jì)劃金額提高5萬億日元(約合4000億元人民幣)至40萬億日元(約合3.24萬億元人民幣)，防止商業(yè)信心的惡化和金融市場風(fēng)險回避情緒的上升對經(jīng)濟(jì)活動產(chǎn)生負(fù)面影響。有分析師認(rèn)為，若經(jīng)濟(jì)信心和股價惡化程度超過預(yù)期，央行還可能采取額外的寬松政策。

安邦咨詢分析認(rèn)為，日本的量化寬松政策可能導(dǎo)致日元的持續(xù)貶值。

與寬松貨幣政策并行實(shí)施的將是刺激措施。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，爆發(fā)過較大地震的經(jīng)濟(jì)體，其工業(yè)生產(chǎn)在當(dāng)月顯著下滑，但災(zāi)害在中期會產(chǎn)生積極作用，因?yàn)闉?zāi)后重建帶來的需求復(fù)蘇將支撐經(jīng)濟(jì)增長。經(jīng)濟(jì)學(xué)家大久保卓治稱，基礎(chǔ)設(shè)施災(zāi)后重建和耐用消費(fèi)品重購需求的積極影響將使日本GDP恢復(fù)增長。

然而，中長期的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)程度取決于政策的正確應(yīng)對和力度到位，包括貨幣和財(cái)政政策的配合。上述中金報(bào)告指出，1995年阪神地震后9個月內(nèi)，日本央行將利率降低到0.6%，運(yùn)用貨幣政策產(chǎn)生了刺激作用。而目前，日本實(shí)行零利率政策，基準(zhǔn)利率維持在0~0.10%不變，運(yùn)用貨幣刺激的空間很小。

另一方面，財(cái)政政策的作用也有限。目前日本財(cái)政赤字占GDP比重達(dá)10%，而1995年阪神地震時為4.6%；日本政府債務(wù)目前達(dá)GDP的200%，而1995年這一數(shù)字為60.3%。

日本政府的高負(fù)債水平，增加了人們對災(zāi)后重建的成本和擔(dān)憂?！氨M管可以主要依靠私人投資，但例如道路等基礎(chǔ)設(shè)施，還需要政府提供資金支持，支出壓力巨大?！壁w錫軍說。

上個月，國際評級機(jī)構(gòu)穆迪已降低了日本主權(quán)債的評級，提出預(yù)警；地震發(fā)生后的3月14日，穆迪稱在等待災(zāi)情的全面評估，認(rèn)為影響要比地震發(fā)生時的最初預(yù)期更為嚴(yán)重。

由此，重建可能大量依靠外部融資。不過，趙錫軍表示，要看日本政府政策安排是否到位。如果刺激措施到位，能發(fā)揮資金有效作用，恢復(fù)生產(chǎn)的效率較高，將會刺激經(jīng)濟(jì)增長，減輕債務(wù)壓力。

盡管短期內(nèi)日本經(jīng)濟(jì)將受重創(chuàng)，并可能波及部分東亞市場，但一些分析人士認(rèn)為，從中長期來看，日本經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)對全球經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響較小。

由于此次地震的復(fù)雜性，最關(guān)鍵的是日本核電站事故的擴(kuò)散和負(fù)面影響還無法評估，分析人士再次提醒的是，如果事態(tài)升級，可能會引發(fā)更大的經(jīng)濟(jì)和金融風(fēng)險，損傷全球市場的信心。

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