大宗商品沖擊波：震后牛市或6月開始

2011年03月18日 23:04
來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)

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田蕓張向東

從去年下半年開始騷動(dòng)的國(guó)際大宗商品市場(chǎng)再次波瀾大作。

日本大地震、海嘯以及隨之而來(lái)的核電站爆炸，對(duì)商品市場(chǎng)的短期和長(zhǎng)期走勢(shì)產(chǎn)生了決定性的影響。核電站爆炸將改變?nèi)毡镜哪茉礃?gòu)成，并對(duì)國(guó)際社會(huì)使用核能造成阻礙，在造成了天然氣、動(dòng)力煤大漲的同時(shí)，或?qū)拈L(zhǎng)期走勢(shì)推高原油價(jià)格?？只?、對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失去信心或在短期之內(nèi)壓低大宗商品價(jià)格，而日本央行向市場(chǎng)注入了大量的流動(dòng)性，一旦災(zāi)后重建開始，大宗商品或?qū)⒚媾R著再一次大漲。

“日本地震對(duì)商品市場(chǎng)的影響是短期加大波動(dòng)，長(zhǎng)期推動(dòng)價(jià)格上漲?！比疸y大宗商品分析師PeterHickson表示 “災(zāi)后牛市”或?qū)⒃?月份開始。

抄底鐵礦石？

對(duì)于許多和鐵礦石打交道的企業(yè)來(lái)講，日本地震之后，鐵礦石價(jià)格的疲弱讓他們?cè)诘V價(jià)日益瘋狂的日子里看到了一絲希望。

“礦石價(jià)格下行是一個(gè)好的機(jī)會(huì)，有資金和實(shí)力的企業(yè)現(xiàn)在開始考慮進(jìn)貨補(bǔ)倉(cāng)了?！辫F礦石貿(mào)易業(yè)務(wù)經(jīng)理梁珍龍說，他所供職的深圳物潤(rùn)集團(tuán)公司是中鐵物資下屬的一家從事鐵礦石貿(mào)易的公司。

“地震以后鋼材成為了大宗商品最有代表性的品種，從鋼材和鐵礦石的走勢(shì)能比較明顯地看出商品市場(chǎng)震后的整體走勢(shì)?！便y河期貨研究院副主任、首席宏觀分析師付鵬指出。地震和海嘯發(fā)生后，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)都有巨大反應(yīng)。

3月11日，新加坡鐵礦石掉期合約價(jià)格出現(xiàn)暴跌，4月份主力合約下跌7%，Platts、MB、TSI三大鐵礦石價(jià)格指數(shù)也齊聲下跌，MB62%品位粉礦價(jià)格指數(shù)跌破170美金/噸，報(bào)167.69美金/噸。

日本鋼廠震后產(chǎn)能受到?jīng)_擊使得市場(chǎng)相信，短期之內(nèi)礦價(jià)可能都比較疲軟。中國(guó)聯(lián)合鋼鐵網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，日本至少5家鋼廠在東京灣的生產(chǎn)基地都受到了沖擊，港口設(shè)施也無(wú)法正常運(yùn)作。此外，日本鋼廠震后豐田、本田、日產(chǎn)三大汽車公司的22家工廠也全部停工。

同時(shí)，日本政府當(dāng)局目前采取的限電措施，也影響了震區(qū)之外的鋼廠和企業(yè)的正常生產(chǎn)?！凹僭O(shè)這些煉鋼廠停產(chǎn)六個(gè)月，那么海運(yùn)鐵礦石市場(chǎng)可能喪失2220萬(wàn)噸鐵礦石需求?！敝袊?guó)聯(lián)合鋼鐵網(wǎng)張佳賓計(jì)算。

在這種情況下，企業(yè)對(duì)中短期內(nèi)鐵礦石價(jià)格的判斷產(chǎn)生了扭轉(zhuǎn)?！跋轮軠?zhǔn)備召開的一個(gè)鐵礦石行業(yè)會(huì)議，大家對(duì)礦石下一步的走勢(shì)原本是看漲的，現(xiàn)在又變成看穩(wěn)、甚至看跌了?！绷赫潺埻嘎?。

在中國(guó)企業(yè)靜待“抄底”之時(shí)，日本鋼企雖然受到了嚴(yán)重打擊，卻更早地開始加大進(jìn)口鐵礦石。本報(bào)獲悉，在此次地震中受到嚴(yán)重沖擊的一家日本大型鋼鐵企業(yè)，近期已經(jīng)在印尼等地開始收購(gòu)鐵礦石。

知情人士稱，日本鋼鐵企業(yè)上述行動(dòng)意味著他們已經(jīng)開始為本次地震后的走勢(shì)而布局，“第一，說明他們已經(jīng)開始在做日后重新投入生產(chǎn)的準(zhǔn)備，因?yàn)檎鸷笕毡窘?jīng)濟(jì)的再次起飛需要大量的優(yōu)質(zhì)鋼材，而日本缺少生產(chǎn)鋼材的大量原材料；第二，日本的鋼鐵企業(yè)想抓住眼下大宗產(chǎn)品市場(chǎng)信心受挫、價(jià)格走跌的機(jī)會(huì)補(bǔ)充原料。

然而，這種震后抄底、布局的機(jī)會(huì)也許并不會(huì)持續(xù)太久。

亞洲金屬網(wǎng)爐料部分析師江南認(rèn)為，日本地震給鐵礦石市場(chǎng)帶來(lái)的影響只是短期的，因?yàn)槭袌?chǎng)的信息受到打擊，而且大家開始觀望。“長(zhǎng)遠(yuǎn)看日本地震可能會(huì)是鐵礦石市場(chǎng)進(jìn)一步走高的前奏。一旦眼前的狀態(tài)過去，隨著鋼廠的復(fù)產(chǎn)、日本的震后重建，以及整個(gè)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，對(duì)礦石的需求將會(huì)增加，到時(shí)將是又一波漲價(jià)行情。

能源變局

鋼鐵并不是唯一被日本地震和海嘯“震撼”的行業(yè)，事實(shí)上，地震改變最大的，是國(guó)際能源市場(chǎng)。

“大宗商品的四個(gè)板塊里，我們相信能源市場(chǎng)是受到影響最大的。”德意志銀行大宗商品分析師SoozhanaChoi統(tǒng)計(jì)，日本每年消耗的能源里，有85%都是進(jìn)口的，而核電占到整個(gè)消耗量的10%。

高盛17日預(yù)計(jì)，日本震后將有12.4GW 的核電裝機(jī)容量遭受重創(chuàng)，占日本總核電裝機(jī)容量的25%。

事實(shí)上，核電站受損，影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)比鋼鐵廠停產(chǎn)長(zhǎng)遠(yuǎn)。瑞士銀行大宗商品分析師PeterHickson表示，核電站的關(guān)閉可能會(huì)持續(xù)最少數(shù)年時(shí)間?！斑@是有先例的，2007年Kashiwaza-ki-Kariwa在地震后關(guān)閉了21個(gè)月進(jìn)行重建和檢修。

“受損核電站的維修、測(cè)試和最終獲準(zhǔn)商業(yè)運(yùn)行將需要很長(zhǎng)的時(shí)間。這將對(duì)包括天然氣、燃料油和煤炭在內(nèi)的替代能源需求產(chǎn)生長(zhǎng)期影響?！备呤?guó)際大宗商品分析師杰夫·可瑞(JeffreyCurrie)表示，日本地震后幾年內(nèi)，日本對(duì)液化天然氣、燃料油和動(dòng)力煤的進(jìn)口大幅上升。

金融市場(chǎng)對(duì)此趨勢(shì)有著立竿見影的反應(yīng)。地震發(fā)生當(dāng)天，液化天然氣的標(biāo)桿期貨品種UKNBP，大漲了將近5個(gè)百分點(diǎn)。之后，大量資金涌入天然氣市場(chǎng)，據(jù)ICE的統(tǒng)計(jì)，3月14日UKNBP在ICE歐洲市場(chǎng)上的持倉(cāng)量達(dá)到56380張合約，超過了2010年7月的紀(jì)錄創(chuàng)造了新的歷史紀(jì)錄。

在天然氣和成品油價(jià)格大幅上行的同時(shí)，原油價(jià)格卻在地震后的幾個(gè)交易日里承受壓力。美國(guó)NYMEX原油指數(shù)在3月15日一天內(nèi)就下跌了超過4%。高盛統(tǒng)計(jì)，日本有20%的煉油產(chǎn)能在地震發(fā)生后關(guān)閉，“這雖然會(huì)對(duì)部分成品油市場(chǎng)形成上行壓力，但對(duì)原油的影響可能剛好相反?！苯芊颉た扇鹫f，但是他指出，油價(jià)的下行壓力可能只是暫時(shí)的。從中長(zhǎng)期看，如果煉油產(chǎn)能恢復(fù)而核電產(chǎn)能仍關(guān)閉，原油價(jià)格總體上仍會(huì)面臨上行壓力。

和其他大宗商品受到地震影響不同，能源市場(chǎng)的改變有可能是結(jié)構(gòu)性的?！暗卣饘?duì)日本本國(guó)的能源構(gòu)成形成重要影響?！钡裸y分析師SoozhanaChoi說。

更為重要的是，日本核電站在地震之后爆炸泄漏的悲劇可能會(huì)推動(dòng)國(guó)際社會(huì)重新思考對(duì)核能的利用?！安粌H僅是日本，也包括國(guó)際社會(huì)的決策者都會(huì)重新考慮核電的安全標(biāo)準(zhǔn)和應(yīng)急措施。”SoozhanaChoi。

“目前仍不明晰日本核爆炸事件將對(duì)今后國(guó)際范圍核能的使用帶來(lái)怎樣的改變，”PeterHickson說，“但可以肯定的是，日本的災(zāi)難會(huì)使今后核電的價(jià)格大幅上漲。

震后牛市

對(duì)于鋼鐵和能源兩個(gè)具有代表意義的大宗商品品種，市場(chǎng)一致的預(yù)期都是短期看跌，長(zhǎng)期看漲。

事實(shí)上，每一次大型自然災(zāi)害過后，大宗商品市場(chǎng)都會(huì)在一段時(shí)期之后呈現(xiàn)牛市狀態(tài)。

而這一次對(duì)日本地震后商品“牛市”的預(yù)測(cè)，還有更深一層含義：QEII后全球范圍內(nèi)過剩的流動(dòng)性已經(jīng)釀造了商品市場(chǎng)一輪空前的大漲，就在QEII的影響逐漸淡去、不少國(guó)家開始轉(zhuǎn)向緊縮的貨幣政策之時(shí)，日本地震和海嘯使得日本央行再次向市場(chǎng)注入大規(guī)模資金，且或?qū)⒁l(fā)別的國(guó)家推遲計(jì)劃中的緊縮，再次造成大宗商品貨幣性牛市。

在經(jīng)歷了兩個(gè)交易日的大跌之后，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)3月15日企穩(wěn)，包括農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)品在內(nèi)的多個(gè)品種中國(guó)交易時(shí)段出現(xiàn)了U形反轉(zhuǎn)，多空雙方爭(zhēng)奪日益激烈。

之前受地震影響跌幅最慘的品種日本橡膠周二強(qiáng)勢(shì)上漲，日膠指數(shù)漲幅達(dá)到4.48%。國(guó)際市場(chǎng)，雖然原油指數(shù)依舊大跌超過3%、大部分金屬品種仍呈跌勢(shì)，但白糖、小麥、鋼材以及橡膠等品種均在交易時(shí)段內(nèi)有所抬頭，走出U形曲線。

“在接下來(lái)的一兩個(gè)月里，大宗商品市場(chǎng)或繼續(xù)承載壓力，波動(dòng)較大?！比疸y分析師PeterHickson說，“但預(yù)計(jì)今年下半年開始商品市場(chǎng)會(huì)再次進(jìn)入牛市。

從14日開始，日本央行連續(xù)采取公開市場(chǎng)操作，向金融系統(tǒng)注資。據(jù)統(tǒng)計(jì)，日本央行14日宣布注資15萬(wàn)億日元，15日注資8萬(wàn)億日元，16日注資5萬(wàn)億日元，17日下午再次宣布，繼當(dāng)天上午向金融系統(tǒng)立即注資5萬(wàn)億日元之后，再向金融系統(tǒng)立即追加注資1萬(wàn)億日元。至此注資規(guī)模已達(dá)34萬(wàn)億日元。

“可以想到的是，不遠(yuǎn)的未來(lái)一旦日本災(zāi)后重建開始并逐步穩(wěn)定后，日本央行為了維持剛剛恢復(fù)的經(jīng)濟(jì)秩序，必定會(huì)繼續(xù)延續(xù)長(zhǎng)期低利率政策，并且時(shí)不時(shí)地會(huì)向市場(chǎng)不斷地注入資金，到那個(gè)時(shí)候，這些新增的日元就會(huì)再次席卷全球資產(chǎn)，引發(fā)全球流動(dòng)性超預(yù)期寬松的局面。”銀河期貨研究院副主任、首席宏觀分析師付鵬說。

日本央行的融資需求很可能促使日本出售大量美國(guó)國(guó)債，美聯(lián)儲(chǔ)處于維護(hù)國(guó)債價(jià)格會(huì)再次啟動(dòng)債券購(gòu)買計(jì)劃，從而再次向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。而一旦日本災(zāi)后重建開始，其對(duì)于原材料的需求恐將大幅度提升，尤其是日本對(duì)于鐵礦石、銅、鋁、煤炭、原油的需求都會(huì)在災(zāi)后重建中大幅度增加。這將給商品市場(chǎng)提供非常好的需求題材。

分析師認(rèn)為，當(dāng)需求題材碰上了全球流動(dòng)性超預(yù)期寬松的局面，全球大宗商品的走勢(shì)恐怕將超出所有人的想象范圍。