2011年03月19日 02:31
來源：中國證券報 作者：付鵬

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盡管日本民眾平日接受防震訓(xùn)練，但這次大地震引發(fā)的核泄漏危機(jī)卻成為了一次黑天鵝事件，誘發(fā)了日本民眾心理的恐慌，也導(dǎo)致了全球金融市場大幅波動，A股市場也未能幸免。在A股指數(shù)大幅下跌之時，市場熱錢卻利用這一機(jī)會制造了所謂的抗輻射概念，短線熱點有點無厘頭。這類熱點一般來去匆匆，投資者切莫當(dāng)真。

日本地震對世界經(jīng)濟(jì)的影響以及對國內(nèi)各個行業(yè)的利弊，目前尚難有清晰的評估。地球似乎進(jìn)入活躍期，最近幾年基本上年年都有比較大的自然災(zāi)害。而今年頻發(fā)的地區(qū)動蕩也讓投資人平添很多擔(dān)心。投資者對這些事件的確很難做出預(yù)判，我們要做的就是把自己能夠搞清楚的東西做透，把握確定性，以可控因素面對不可控的環(huán)境，這才是投資的生存之道。

應(yīng)該看到，A股的調(diào)整除了受到日本地震及核輻射危機(jī)的沖擊，自身因素也非常重要。由于通脹數(shù)據(jù)并未如預(yù)期般回落，而市場則在持續(xù)調(diào)控和緊縮壓力下出現(xiàn)需求景氣回落的擔(dān)憂。A股本身存在調(diào)整的要求，外部自然災(zāi)害只是通過預(yù)期的傳導(dǎo)加劇短期市場的波動。2月新增貸款5356億元，較1月減少近半，政策調(diào)控窗口可能重啟的擔(dān)憂再度籠罩市場。在上半年通脹壓力較高的情況下，預(yù)計貨幣政策不會放松，上半年上調(diào)準(zhǔn)備金率和加息的可能性仍然存在。而流動性改善預(yù)期對市場的正面推力在邊際遞減，調(diào)控預(yù)期升溫對市場的負(fù)面壓制將邊際遞增，這一預(yù)期的切換將推動市場重回震蕩格局，行情演進(jìn)將階段性趨弱。

當(dāng)前，A股市場整體估值處在歷史低位，從簡單的供求關(guān)系來看，市場供大于求是個明顯現(xiàn)象。2010年證券市場境內(nèi)融資高達(dá)10275億元，比2009年上升了120%。在股市下跌的環(huán)境中，2010年的日均成交量仍然達(dá)到了2200億元，比2007年股市紅火時的1900億元高出300億元?？梢?，2010年A股面臨著巨大的供給壓力也是股市保持低估值的重要原因。目前，不能僅僅從流動性和需求的角度來看這一不平衡的格局。

期望指數(shù)出現(xiàn)大級別上漲還是奢望。真正向上突破要等待二季度后半段的政策拐點明朗，而通脹預(yù)期見頂回落、國際不確定性緩解、基本面信號確認(rèn)將是市場重新選擇上攻的必要條件。目前，尋找相對確定性的機(jī)會，把握結(jié)構(gòu)性行情還是有可能的。畢竟一季度是A股的黃金投資時段。

盡管目前披露首季業(yè)績的公司還是少數(shù)，但各方對一季度業(yè)績的關(guān)注度正在升溫。比如華西村，公司在披露年報同時預(yù)測1月-3月實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤約6960萬元-7876萬元，上年同期數(shù)據(jù)為1831.8萬元，同比增長幅度為280%-330%，基本每股收益為0.09元-0.11元。受益于化纖行業(yè)市場環(huán)境的轉(zhuǎn)暖，公司主營產(chǎn)品滌綸短纖維銷售價格上漲，毛利率同比上升，由此造成一季度業(yè)績同比大幅增長。因為判斷市場在2011年持續(xù)向好，公司在去年12月初宣布將投入1.216億元新建10萬噸滌綸短纖維生產(chǎn)線，計劃于2011年7月完成調(diào)試并進(jìn)行試生產(chǎn)，預(yù)計投產(chǎn)后新增凈利潤可達(dá)1.8億元。

我們可以通過一季報中尋找出2011年業(yè)績反轉(zhuǎn)的行業(yè)和公司。以業(yè)績?yōu)橹骶€，把握投資確定性，規(guī)避市場短期震蕩的風(fēng)險。

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