2011年03月21日 00:49
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報(bào)

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⊙本報(bào)記者 朱周良

日本遭遇的9級(jí)強(qiáng)震以及隨之而來的核泄漏威脅，令上周全球股市突遭浩劫。僅日本股市兩天的市值就蒸發(fā)超過6000億美元，且股市的“余震”直到上周晚些時(shí)候仍在發(fā)酵。作為全球三大經(jīng)濟(jì)體之一，日本經(jīng)濟(jì)所遭遇的這次重震，會(huì)否對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來重大影響，現(xiàn)在似乎還難有定論。

不過，經(jīng)過連續(xù)的猛烈下跌之后，很多機(jī)構(gòu)都對(duì)日本以及全球股市的前景保持了樂觀。不少機(jī)構(gòu)甚至認(rèn)為，暴跌使得很多股票的投資價(jià)值更加凸顯。對(duì)股市投資人來說，下一步除了看日本事態(tài)的發(fā)展之外，依然高燒不退的油價(jià)也是一個(gè)需要關(guān)注的變數(shù)。

日本災(zāi)難陰云籠罩全球

據(jù)估算，僅日本股市，本周一、周二兩天累計(jì)幅度高達(dá)16%的暴跌，就使得當(dāng)?shù)毓墒惺兄怠罢舭l(fā)”超過6000億美元。如果算上全球股市的跌幅，損失數(shù)字可能超過上萬億美元。

花旗、摩根大通等大行經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，日本遭遇的地震和海嘯造成的經(jīng)濟(jì)損失可能達(dá)到10萬億日元，相當(dāng)于該國國內(nèi)生產(chǎn)總值的2%，接近1995年阪神大地震的損失程度，并拖累日本今年的GDP增幅減少3個(gè)百分點(diǎn)，GDP受到的最大沖擊將集中在第二季度。

野村證券上周發(fā)表報(bào)告稱，受東日本大地震影響，2011財(cái)年日本國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長預(yù)測(cè)將從原先的1.5%下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)，至1.1%。

全球最大債券基金管理公司太平洋投資管理(PIMCO)的CEO埃爾埃利安上周撰文指出，包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的一些機(jī)構(gòu)對(duì)這次日本地震影響的估計(jì)并不充分。他認(rèn)為，現(xiàn)在就斷言災(zāi)后出現(xiàn)的種種情況對(duì)全球經(jīng)濟(jì)只會(huì)產(chǎn)生暫時(shí)的影響還為時(shí)過早。

埃爾埃利安指出，這次可怕的地震除了對(duì)財(cái)富造成的極大破壞，以及核泄漏引發(fā)的人們對(duì)健康風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂之外，福島核反應(yīng)堆不斷升級(jí)的危機(jī)還留下了另一個(gè)難題，即如何以及何時(shí)才能使日本全國范圍內(nèi)的電力供應(yīng)得到全面恢復(fù)。同時(shí)，作為一種重要的能源資源，核電的未來也將引發(fā)一場(chǎng)全球性的辯論。

另外，對(duì)于很多人寄予厚望的日本災(zāi)后重建，埃爾埃利安認(rèn)為，重建所需的融資可能是一個(gè)問題。尤其是涉及債務(wù)融資以及日元海外資金的抽回。埃爾埃利安認(rèn)為，考慮到這些融資行為可能對(duì)全球不同資產(chǎn)類別所產(chǎn)生的影響，其外部效應(yīng)值得關(guān)注，比如，資產(chǎn)價(jià)值的變化會(huì)影響到消費(fèi)者的行為和市場(chǎng)的波動(dòng)程度。

埃爾埃利安指出，日本的災(zāi)難并不是孤立的，全球經(jīng)濟(jì)本已面臨中東局勢(shì)動(dòng)蕩引發(fā)的供應(yīng)短缺和油價(jià)的上漲，而日本的災(zāi)難無異于火上澆油。由此看來，他認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)觸及又一個(gè)增長“臨界點(diǎn)”的風(fēng)險(xiǎn)不應(yīng)、也不容忽視。

機(jī)構(gòu)樂觀看待股市

不過，更多的投資機(jī)構(gòu)仍對(duì)這場(chǎng)災(zāi)難之后的市場(chǎng)走向表示樂觀，并認(rèn)為短期內(nèi)股市可能已見到底部。

花旗集團(tuán)認(rèn)為，日本股市在地震后的最初反應(yīng)有些“過頭”?；ㄆ煺J(rèn)為，鑒于低估值和復(fù)蘇的前景，該行對(duì)日本股市維持“增持”看法。以巴克蘭為首的花旗分析師發(fā)布報(bào)告稱，如果中東局勢(shì)、歐洲金融危機(jī)以及日本地震進(jìn)一步削弱全球股市，該集團(tuán)將逢低買進(jìn)。花旗認(rèn)為，MSCI全球指數(shù)已處于“溫和超賣”狀態(tài)，這增加了逢低買入的機(jī)會(huì)。

美國資產(chǎn)管理和研究機(jī)構(gòu)Birinyi合伙公司則綜合分析了美國股市標(biāo)普500指數(shù)1945年以來每次平均下跌至少5%后的相關(guān)數(shù)據(jù)做出預(yù)測(cè)稱，標(biāo)普500指數(shù)將在本月31日之前跌至1232點(diǎn)，并在此構(gòu)筑“溫和調(diào)整”的底部。也就是說，相比17日的收盤價(jià)，美股可能還要下跌3%左右。

Birinyi的報(bào)告指出：歷史數(shù)據(jù)預(yù)示，股市的當(dāng)前下跌是暫時(shí)的，很可能蘊(yùn)含逢低買進(jìn)的機(jī)會(huì)。該公司的研究發(fā)現(xiàn)，在每一 輪上漲期間，如果標(biāo)普500指數(shù)出現(xiàn)超過5%的調(diào)整，那么跌勢(shì)就會(huì)持續(xù)41天，跌幅會(huì)擴(kuò)大到8.3%。

摩根大通的分析師托馬斯認(rèn)為，日本地震讓標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)跌至年內(nèi)新低，這可能創(chuàng)造了一個(gè)絕佳的買入機(jī)會(huì)。

來自美銀-美林的研究也發(fā)現(xiàn)，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，在股市大跌時(shí)，投資人往往傾向賣出股票，并等待在更低的時(shí)候買回。但事實(shí)證明，選擇保持耐心可能會(huì)帶來更好的回報(bào)，在賣出后要重新抓準(zhǔn)進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)很難，市場(chǎng)最好的買點(diǎn)往往是接近最糟糕的時(shí)期。

高盛、瑞銀等大行近日紛紛發(fā)布報(bào)告，唱好日本股市。高盛稱，地震對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的影響只是暫時(shí)的，日股中期內(nèi)仍會(huì)上漲；瑞銀則稱日股已超賣。野村證券的分析師也指出，近日亞洲股市受日本因素大跌，但基本面并不支持這樣的暴跌。另外，不少指標(biāo)也顯示區(qū)內(nèi)股市超賣。

油價(jià)仍是一大不確定性因素

除了日本地震的因素之外，高油價(jià)一直是困擾全球股市的一大不確定性。事實(shí)上，在日本地震之前，油價(jià)一度是市場(chǎng)最擔(dān)心的話題。而盡管在地震期間大宗商品價(jià)格普遍回落，但由于中東局勢(shì)動(dòng)蕩，國際油價(jià)很快在100美元關(guān)口“失而復(fù)得”

油價(jià)持續(xù)高企對(duì)股市人氣無疑是一大打擊。美銀-美林上周發(fā)布的3月份國際基金經(jīng)理人調(diào)查顯示，在此前油價(jià)連續(xù)高漲的情況下，全球機(jī)構(gòu)投資人對(duì)于企業(yè)盈利和經(jīng)濟(jì)增長的前景變得謹(jǐn)慎了起來。本次調(diào)查在3月4日至10日進(jìn)行，正好在日本地震之前。調(diào)查涉及全球范圍內(nèi)的200多位基金經(jīng)理，管理的總資產(chǎn)超過6000億美元。

調(diào)查顯示，3月份，凈占比24%的受訪基金經(jīng)理認(rèn)為，企業(yè)盈利可能在未來12個(gè)月下滑；而在1月份，還有凈占比10%的受訪者認(rèn)為，企業(yè)盈利會(huì)繼續(xù)擴(kuò)張。凈占比32%的人預(yù)計(jì)，明年企業(yè)盈利會(huì)繼續(xù)增長，但這一比例顯著低于上一月調(diào)查時(shí)的51%。

盡管投資人顯著還并不擔(dān)心衰退，但高漲的油價(jià)卻使得更多人對(duì)“滯脹”的擔(dān)憂增加。3月份的美林調(diào)查發(fā)現(xiàn)，認(rèn)為未來會(huì)出現(xiàn)滯脹的投資人占比顯著增加。

美銀-美林的全球首席股票策略師哈特尼特表示，3月份的調(diào)查表明，基金經(jīng)理們對(duì)滯脹的擔(dān)憂有所增強(qiáng)，一方面是對(duì)增長可能放緩的預(yù)期，一方面是油價(jià)高漲帶來的日益增大的通脹壓力。這些因素的綜合影響，使得基金經(jīng)理們大幅增加了現(xiàn)金水平。

調(diào)查顯示，因?yàn)橛蛢r(jià)帶來的不確定性，3月份，機(jī)構(gòu)投資人增加了現(xiàn)金持倉。凈占比18%的受訪者表示超配了現(xiàn)金，這與一個(gè)月前還有凈占比3%的人低配現(xiàn)金的情況形成鮮明對(duì)照。從全球看，3月份受訪基金的平均現(xiàn)金余額占比為4.1%，高于一個(gè)月前的3.5%。

不過，分析師也表示，一旦油價(jià)出現(xiàn)回落，股市人氣可能出現(xiàn)急速扭轉(zhuǎn)。美銀美林的歐洲股票策略主管貝克爾注意到，當(dāng)前盡管人氣謹(jǐn)慎，但大規(guī)模的拋售并未出現(xiàn)，投資人普遍在采取一種“觀望”態(tài)勢(shì)，等待局勢(shì)進(jìn)一步明朗。

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