2011年03月23日 14:40
來源：證券市場紅周刊 作者：舟舟

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對于這種操作模式，筆者的一位從事資本操作的朋友說，“非奸即盜”。筆者也傾向于這種判斷。盡管招股說明書中一再聲稱，長榮股份與原股東無任何關(guān)系，但筆者還是寧可信其有，不可信其無。

諸多的定時炸彈

更為關(guān)鍵的是這家公司的前景，正如這家公司自己聲稱的，這家公司經(jīng)營商面臨著諸多風(fēng)險。在筆者眼中，有倆大風(fēng)險是無法規(guī)避的。

首先是，與原有股東的關(guān)系。上文提到的股權(quán)是一方面，但更主要的是這家公司的諸多專利所有者都是原股東臺灣人劉天生。招股書中顯示，在公司取得的28項的專利中，有10項專利的發(fā)明人為劉天生(包括唯一一項發(fā)明專利)、此外還有一項委托其發(fā)明。公司擁有的近四成發(fā)明專利均來自劉天生。

而在劉天生作為發(fā)明人的專利中，有3項為整機專利，其余8項均為公司產(chǎn)品各部套的專利，主要作用于公司生產(chǎn)的設(shè)備以提高精度和速度。上述3項整機專利在報告期內(nèi)形成的收入分別為333.33萬元、1603.42萬元、2978.26萬元和2466.95萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為1.76%、7861%、11.53%和15.47%。

此外，公司擁有的兩件軟件著作權(quán)也是委托臺灣有恒極其關(guān)聯(lián)公司鴻發(fā)國際代為開發(fā)，且目前公司以每臺2.2萬美元向其購置模燙機使用的工業(yè)控制電腦。長榮股份也在招股書上指出，若鴻發(fā)國際因自身原因不能繼續(xù)為公司提供服務(wù)，公司將面臨變更軟件開發(fā)商而可能帶來的技術(shù)外泄風(fēng)險。

而存貨問題也是長榮股份必須要面對的。從2008年開始，長榮股份的存貨周轉(zhuǎn)率開始明顯下降，對此，長榮股份的解釋如下：

公司 2008 年度存貨周轉(zhuǎn)率較2007年度降幅較大，主要是由于受金融危機的影響，部分客戶未按時提貨，導(dǎo)致期末在產(chǎn)品及庫存商品增加、交貨期延長。 20

公司 2009 年度存貨周轉(zhuǎn)率較2008年度下降，主要原因在于：①隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的增長，考慮產(chǎn)品價格以及采購周期等因素，安全庫存量隨之增加。特別是公司 2009年 8-12月接到訂單較多， 其間簽署訂單額占全年訂單總額的 49.53%，且較上年同期增加 39.46%，訂單涉及部分產(chǎn)品須于 2010 年度交付客戶，為此公司根據(jù)銷售訂單情況加大了采購，原材料較上年末增加1,580.69 萬元；②由于公司產(chǎn)能接近飽和，導(dǎo)致單位產(chǎn)品的平均生產(chǎn)周期加長。

從中不難發(fā)現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟對于該公司的影響。而在今年，宏觀經(jīng)濟存在著諸多不確定因素：通脹問題，自然災(zāi)害問題，歐洲的債務(wù)危機，中東緊張的政治局面……

總之，長榮股份的前景并不樂觀。

基于上述分析，筆者認為，還是規(guī)避這只股票為好。

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